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는 지금 왜 이렇게 떨어지느냐? 구글 주가 한때 13%나 급락을 했는데 그 내용을 오늘 상황을 기준으로 짚어 보겠습니다. 구글 주가 급락. 우리가 구글 주가에 대해서 신경을 많이 쓰는 것은 구글에 투자한 분도 많고 구글이 워낙 큰 기업이기도 하기 때문이기도 하지만 그보다는 반도체를 가장 많이 사가는 하이퍼스케일러거든요. 그렇다면 구글 주가가 겁나가면 그다음은 반도체일 수도 있다는 그 공포가 있는 것입니다. 자, 알파벳과 마이크로소프트 주황이 지금 각 언론에 메이저로 크게 보도가 되고 있는데요. 마이크로소프트와 구글의이 구글 파이낸스 보도 한글 영문 번역으로 올려 놨습니다.
참고해 보시기 바라고요. 자, 구글 얘기를 말씀드릴게요. 하루 만에 시총이 5,억 달러 이상이 날아갔다. 날아갔다이 얘기입니다. 매출 이익 모두 시장 기대에 못 미쳤습니다. 전년 동기 대비로는 물론 늘어났습니다. 시장 기대에 못미 특히 이익이 큰 폭으로 미달했습니다. 요것은 이런 것을 우리가 흔히 닝 쇼크라 그러죠. 서프라이즈가 아니라 닝 쇼크입니다. 특히 광고 매출이 떨어진 대목이 주목을 끌었는데요. 구글이 광고로 돈을 벌지 않습니까? 특히 어디서 광고를 올리느려냐? 구글 검색해서 광고를 올립니다. 근데 검색 시장이 지금 일로 그냥 지금 사라지고 있어요.
이것은 우리나라 네이버도 굉장히 주목해야 될 대목이에요. 요즘 사람들이 검색을 안 해요. 왜 안 할까요? 인공지능이 다 해 주는데 검색해 봤자 검색은 답을 바로 안 해 주잖아요. 연결만 해 주고. 근데 인공지능은 그거보다 훨씬 더 소상하게 해 주니까 인공지능으로 다 들어오니까 검색 시장이 시가 말라가요. 사람들이 안 도르니까 그 광고가 안 되는 거예요. 아 그러면 인공지능에도 [목을 가다듬음] 광고 때리면 될 거 아니냐? 그런데 이게 그렇게 간단치가 않은 게요. 구글이 검색 시장에서는 독점이었습니다.지 마음대로 했어요. 근데 지금 인공지능 시장은 어떻습니까?
제pt 있죠? 그죠? 코파일럿 있죠. 제미나이 있죠. 미스트랄 있죠. 막 춘추 전국 시대 경쟁이거든요. 경쟁인데 광고까지 때리면 누가 들어오겠어요? 클로즈도 있잖아요. 그러니까 다른 데는 애초부터 광고가 없었으니까. 근데 구글은 구글 검색 기능 광고 주수위원이 박살인하고 있는 겁니다. 그 대목이 물론 뭐 시장 예상보다 줄었다고 해서 이것이 뭐 기업이 부도할 지경은 아닙니다만은 성장세가 멈췄다라는 데서 검색 매출은 633으로 시장 예상 649보다 확실히 줄었지 않습니까? 자, 영업 이익도 줄어들었고요. 그러니까 은닝 쇼크죠. 그런데 시장이 진짜 겁낸 것은 현금이었다.
현금 이게 뭐죠? FCF. 자, 요즘요. 반도체 주가를 전망하려면 FCF를 모르면 안 됩니다. 요게 회계약 다루는 사람들도 별로 관심을 안 갖는 건데요. 그런데 요즘이 시점에는 매우 중요해요.이 FCF가 여러분 말씀 올린 대로요.이 이 FCF는 매출한 거 물건 팔아서 그거두어 올린 현금에서 K팩스를 뺀 거거든요. K팩스가 자본적 지출 이게 데이터 센터 반도체 사오는 거예요. 요걸 뺀게 FCF인데. 자, 지금 반도체산하고 설비 투자 비용이 너무 늘어나니까 이게 마이너스가 된 거예요. 현금 흐름이 마이너스다. 현금 흐름이 마이너스면 현금이 없어지는 거냐?
그건 아니에요. 현금이 없어지는 것은 현금 잔고가 없어져야 기업이 부도하는 그이 돈이 없어지는 건데 현금 흐름이라는 것은 하나의 개념상의 컨셉이기 때문에 현금 흐름이 없어도 회사가 망하지는 않아요. 왜냐면 돈을 빌려올 수도 있고 또 은행에 무슨 뭐 자기가 과거에 예금한 거 투자한 거 찾아올 수도 있고 하기 때문에 회사가 망하는 거하고는 직접적인 관계가 없습니다. 다만 반도체와 관련해서 FCF가 이렇게 많이 났으면 반도체를 더 사오는 거 여기 부담을 느낀다고요. 특히 FCF가 중요한 거는요. FCF가 왜 중요하냐면 사실은 기업 부도하고는 상관 관계가 없고요.
요게 배당 배당하고 자사주 그러니까 주주 환원의 기초 자금이에요. 우리 삼성전자나 SK 하이닉스에도 FCF의 몇 %를 주주 환원으로 주겠다 하고 있잖아요. 그러니까 FCF가 줄어들면 주주 몫이 줄어드는 거예요. 주주 몫이 줄어드니까 주주들이 야, 우리한테 돈이 안 돌아오잖아. 그러니까 반도체 좀 덜 사와. 이렇게 논리가 구성되는 거예요. 그렇다 보니까 FCF가 많이 나아 줄어들면이 구글이란 회사 주가가 떨어지는게 아니고요. 반도체를 덜사오니까 반도체 주가가 더 크게 떨어지는 겁니다. 물론 구글이라는 회사의 주가도 떨어져요. 왜 왜 그렇습니까?
FCF가 배당이나 자사주를 할 수 있는 재원이잖아요. 그런데 FCF가 마이너스다. 그럼 구글은 당분간 배당하기도 어렵고 자사주 소각하기도 어렵잖아요. 그럼 주가가 떨어지는 거죠. 그래서 밤 사이에 구글 주가가 13%나 떨어진 거예요. 자,이 앞에 닝 쇼크가 있어서 매출이 줄어서 매출이 줄어서 주가가 떨어졌다. 물론 그 요인도 조금은 있어요. 그러나 실제로는 더 큰 요인은 FCF였다. 시장이 진짜 금낸 것은 현금이었다. 자,이 현금이 고갈 FCF 기준으로 마이너스예요. 고갈 상태입니다. 고갈 상태가 더 커졌어요. 그런데 기업 부도하고 하는 곳은 관계 낯성입니다.
FCF가 많다고 해서 기업이 자금 사정이 어려워졌다.이 말도 틀린 말이에요. 기업의 자금 사정은요. 현금 잔고라는 다른 계정이 있어요. FCF는 현찰 지금 얼마 쥐고 있느냐가 아닙니다. 일각에서는 FCF를 가르쳐서 내가 마음대로 사용할 수 있는 돈이다 이러는데 그 번역 틀린 거예요. FC 개념을 놓고 보면 이것은 실제 돈의 양하고는 관계가 없는 겁니다. 그리고요. 굉장히 빨리 성장한 회사들은 이게 마이너스가 되는게 정상이에요. 그러니까 FCF가 마이너스라고 해서 기업이 무너지는 거는 절대 절대 아닙니다. 그런데 FCF가 마이너스인데 왜 구글 주가가 떨어지느냐?
FCF가 배당의 재원, 자사주 소각의 재원이기 때문에 주가 올라갈 일이 없는 거예요. 그러니까 떨어지는 거고 그거보다 더 걱정은 바로이 구글 같은 하이퍼스케일러들이 반도체를 안사화라는 그런 주주로부터 압력을 받는다고요. 반도체장 그만 사. 네가 반도체 계속 사오다 보니까 FCF가 마이너스 됐잖아. FCF가 마이너스 되는 거. 우리 회사의 미래로 앞에서 좋은 거야. 투자를 많이 하니까. 그런데 당장에 내 주주 현재의 주주들한테들을 몫이 적으니까 이제 좀 그 투자 그만해. 반도체 그만 사와 이런 압력을 넣는다고요. 그러니까 FCF가 감 마이너스가 되면 1차로 해당 주가 떨어지죠.
두 번째는 반도체 주가로 전이 확산될 수 있고 바로 3개월 전 3개월 전 7월 달에 주가 폭락의 진원지가 지난 7월 달 발표한 실적 발표에서 구글이 처음으로 FCF가 마이너스가 됐었거든요. 이번에 나온 것은 그 마이너스가 더 커진 거예요. 그래서 반도체 주가가 더 겁난다. 애플이야 뭐 이거 극복하지 않겠습니까? 왜냐면 다른 데서 돈 많이 벌고 있어요 지금. [헉 소리] 아, 애플이 아니라 여기 지금 우리 구글 알파벳 얘기하고 있죠. AI 수요는 강했습니다. 클라우드는 잘 되고 있어요. 100%나 증가했습니다. 수요는 의심하지 않는데 현재 투자가 언제 현금이 되느냐?
바로 ROI가 투자한 것만큼 돈 좀 벌어 와야 될 거 아니냐?이 이 얘기하고 있는 것입니다. 미국 칩주가 동반 하락했습니다. 어제 한국에서는 SK 하이닉스는 솔쭉 오르고 삼성전자는 떨어졌지만 오늘 과연 어떻게 반응을 보일지 주목이 됩니다. 구글의 설비 투자라는 것은 곧 반도체 회사의 매출이에요. 구글에 설비 투자가 많이 늘어났다. 반도체 많이 팔았다거든요. 근데 앞으로 설비 투자 줄여라. 반도체 회사 매출 준다. 자, 지금 3분기 삼성전자 마이크론 또 SK 하이스 실적 좋아요. 왜? 구글이 설비 투자 많이 했으니까 인과관계, 상관계가 입정되잖아요.
시장의 우려는 앞으로 줄일지 모르겠다는 겁니다. 근데 실제로 줄일지 안 줄일지 몰라요. 왜냐면 구글이 함부로 설비 투자를 못 줄입니다. 왜? FCF가 아무리 마이너스라도요. 구글 하나만 줄이면 반도체가로 하는 그 데이터 센터 인공지능 산업의 해계모니가 구글이 뺏기면이 인공지능 사업이 승자 독식의 생태계를 갖고 있습니다. 1등만 살아남는다고요. 그러니까 다른 데가 계속 설비 투자한다면 국비 투자할 수밖에 없습니다. 따라서 반도체 회사가 잘될지 안 될지 참 가음하기 어려운 겁니다. 주주들의 현재 요구 상황만 놓고 보면 아니 지금 FCF가 너무 나쁘니까 반도체 이제 그만 사와라는 얘기 있잖아요.
그 관점에서 본다면 아 분명히 반도체 회사가 잘 안 될 것 같아요. 반도체 주가 폭 나갈 것 같아요. 근데 제가 물음표를 붙이는 거는 FCF가 마이너스라고 회사가 망하는 것도 아니고 구글의 온화 입장에서는 우리가 인공지능에서 1등을 놓치면 회사에 미래가 없다. 다 죽는다 해서 반도체 사오는 것을 그렇게 쉽게 포기하겠느냐. 자, 그런 대목에서 반도체 주가는 앞으로 더 뜨거울 수 있다. 이런 동전의 양면과 같은 엇갈린 전망이 있는 것입니다. 어떻게 될지는 아무도 몰라요. 구글의 마음, 구글의 피차이라는 CEO 피차이는 알까요? 내 마음 나도 몰라.
비차이도 잘 몰라요. 매일매일 상황에 따라 달라지니까 해서 반도체 주가가 올랐다 내렸다 이렇게 변동이 심한 겁니다. 그러나 우리는 반도체 주가가 오른다 내린다 그거를 떠나서 구글이 어떤 상황인지를 정확하게 알아야 된다. 아 구글이 13%나 주가가 떨어졌는데 이건 뭐 때문일까를 정확하게 알 필요가 있다. [한숨] 심리 충격은 상당히 커요. 지금 13%나 떨어진다. 자, 이거 계속해서 반도체 사와도 되나? 그런데 수요 수요를 줄일까요? 급난다고 수요를 줄일까요? 구글의 투자 가이던스가 2027년에 더 증가할 것으로 지금 가이던스가 나왔습니다.
우리 돈 더 쓸래라는 가이던스가 나왔다고요. 그러니까 가이든스만 보면 반도체는 더 잘 팔려. 그런데 심리적 충격도 있거든요. 어 이러다가 이거 우리 망하는 거 아니야? 그 갈림길에서 있다. 이렇게 볼 수 있는 거죠. 자, 반도체 주가를 향방을 가를 몇 가지 체크포인트가 있는데요. 3분기 아마존 실적이 밤새 나왔습니다. 지금 바로 설명해 드릴 텐데 3분기 실적에 현금 어려움이 좀 좋아져야 된다라고 어저께까지는 그려봤는데 아마존도 현금 흐름이 아주 나쁜 걸로 나왔습니다. 더 나빠요. 지금 빅테크 하이프 스케일 중에 현금 흐름 FCF가 제일 나쁜 곳이 아마존입니다.
왜? 투자 제일 많이 했거든요. 회사가 제일 나쁘다는 거 아닙니다.요 대목을 혼동을 하면 제가 방송을 하기가 어려워요. F셰프는 지역하면 현금 흐름이다 보니까 FCF가 마이너스다. 회사 돈이 없어졌어. 이렇게 댓글에 이제 일부 분들이 올리면 제가 속이 확 내려앉아요. 제가 회사가 돈 없었다 하지는 않았거든요. 근데 단어의 지역을 하면 현금 흐름이 마이너스다. 현금 흐름이 마이너스라는 것은 돈이 줄어들은 거 절대 아닙니다. 그런데 개념상으로 자기들이 마음대로 쓸 수 있는 처분 가능한 돈의 퍼센트가 줄어들었다데 뭐이 개념이 중요한게 아니고요.
FCF가 마이너스라는 얘기는 반도체 많이 사 왔다 이렇게 보면 될 것 같습니다. 자, 이제 구글의 4분기 실적 발표 이게 굉장히 지금 깐당간당하고 있기 때문에 4분기도 이럴까 런 대목 빅테크 자금 조달을 계속해서 지켜봐야 되고 삼성전자가 어저께는 주주 환원을 거의 안 했어요. 완전히 주주를 배신해 버렸습니다. 시장에 배신을 때려 버렸습니다. 어제 삼성전자는 보기 좋게 전 투자자를 향해서 배신을 때렸죠. 그러니까 주가가 떨어질 수밖에 없죠. 그 좋은 분위기 속에서도요. 그런데 상속 정여세 기준이 1월 초에 끝나거든요. 1월 달에 뭔가 조체를 내놓을 가능성이 있어요. 그러기 때문에 삼성전자 지금 주가 떨어진다고 삼성전자 끝났다. 요렇게 속단하는 것도 조금은 성급하지 않나? M.
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