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김장열의 투자 업데이트 이번 주 주목해야 될 핵심 이슈들 정보 업데이트 해드리겠습니다. 유니스토리 자산운용 김장열 투자 전략 본부장 함께 합니다. 어서 오십시오 안녕하세요. 시장은 뭐 견주하게 가면서 2차전지가 워낙 뜨겁게 가고 있는데 오늘은 반도체 얘기를 좀 하죠. 미국이 반도체 지원법의 보조금 지급 기준을 발표하면서 국내 업체들에게 상당히 좀 불안감을 주는 내용들이 있었는데 나이 반도체주가 뭐 삼성전자 하이닉스는 강세고요 소 부장은 조금 흔들리는데 내용 좀 해석해 주세요. 뭐 결론적으로는 불확실한 불확실한 요인이 다시 한번 부각된 거죠.
그 측면에서는 주식 시장의 방향을 완전히 틀게 할 정도는 아니지만 이맘때쯤 반등을 해야 되는데 반등의 각도를 무디게 하거나 좀 잠깐 기다려 이럴 수 있거든요. 그런 측면에서 불확실한 건 맞고요 다만 시간이 가면 갈수록 결국은 미국이 필요해서 필요로 해서 이렇게 하는 거란 말이에요. 우리 뭐 뭐 지원 안 받고 우리가 좋은 곳에 투자하면 되는데 미국의 자국의 산업의 그 내재화를 위해서 필요한 거잖아요. 그래서 저희가 뻗 땡긴다는 건 아니지만 저희가 좀 시간을 벌면서 협상을 여지가 없진 않을 것 같아요. 내용들은 일단은 미국 내에서 생산해라 이런 거잖아요.
중국을 견제하는 것이고 미국 기업들에게 우선순위를 주고 뭐 또 초과 이익을 공유하는 이런 내용도 있고 내용만 보면 되게 정말 뭐 미국 우선주의입니다. 돈 많이 벌면 지원을 받아서 혼자 갖지 말고 나눠 갖자 웃긴 건데 그러면 돈은 못 벌면 사이클 주식이니까 1억 벌다가 생각보다 5억을 벌었으면 나눠 갖자 근데 만약에 그 다음에 마이너스 2억이면 그러면 손실을 같이 부담하나요. 그런 거 아니잖아요. 어쨌든간에 지금 많이 남는 거 혼자 가지면 안 된다 더 중요한 건 그까지만 돈이야 가지고 너네 공장 가서 볼테니까 다 보여 달라 이게 지금 중요한 거죠.
그 측면에서 얼마까지 어느 정도까지 우리가 노출이 될 수밖에 없느냐 재무적인 것뿐만 아니고 기술적인 측면에서도 그것이 좀 불확실성이 가장 큰 거고요 그 다음에 아까 뭐 돈을 쉐어하는 거는 뭐 조금 찝찝하지만 좀 여지가 있으니까 정확히 20%인데 50%인지 그 다음에 남는 통 가지고 뭐 자사주라든지 뭐 dvd랜드 배당금 하지 말라는 얘기잖아요. 요것도 좀 여지가 없진 않아요. 그래서 핵심은 뭐냐면은 일단은 정보공개 위험이 내포돼 있는데 이게 어느 정도인지를 실질적으로 실행되는 건 좀 있다 하는 거니까 그 여지가 좀 봐야 될 것 같고요 향후 10년간 우려대상국 중국에서 반도체 뭐 제조하는 거를 제안하겠다고 우리 업체들이 지금 뭐 중국에서 생산하는 비중 꽤 크잖아요.
새로운 투자가 안 된다면서요 근데 1년 더 이해하면서 시간을 벌까 그랬는데 아예 그냥 그런 거 없어 이런 식으로 나오겠다는 걸로 지금 이게 만약에 고착화되면 엑시트죠. 출구 전략을 찾아야 돼요 출구 전략을 하게 되면 이게 뭐 옆집 이상하는 것도 아니니까 출구 자치는 가정 속에서 반도체 우리 메모리 같은 경우는 수급이 때 변할 수도 있거든요. 지금 공급이 워낙 부족해서 많아서 반도체 가격이 떨어져서 적자인데 오히려 연말 내년 내년도 들어갔을 때 메모리가 공급이 초과되는 정도가 완화될 가능성도 있어요. 그러면 사실은 부메랑 나쁜게 아닌 거죠.
하지만 뭐 사실은 더 큰 거는 향후 3년 5년 10년에 걸쳐서 미국하고의 갈등이 있을 수 있다는 건데 어쨌든 그런 과정에 일시적이라 하더라도 메모리에 공급이 좀 타이트해질 수 있는 여지가 생기는 거는 우리가 레버리지를 활용할 수 있다 이런 측면에서 나쁜 건 아니다. 여러분들 같이 포함되어 있습니다. 이제 반도체 업황이 어떻게 되느냐가 이제 우리산업의 전체 굉장히 중요하잖아요. 바닥을 돌아 나오기를 기대하고 있는 건데 아직 아니고 그런데 반드시 업황에 관한게 있고 오늘 말씀하신 거는 이제 정책적인 건데요 이건 사실 보니까 뭐 시간 끌기를 하면서 밀당하면서 환경이 바뀌기를 또 기다려야 되는 거죠.
그러니까요. 얼마를 회수해 가느냐 벌써 얼마를 벌지는 모르는 거니까 그거는 뭐 돈이 얼마나 이걸 계산하는 의미가 없고요 당장에 삼성에 투자하기란게 비매물이죠. 근데 이제 내후년도에 생산하는게 이제 20조 넘어 투자하는데 투자 속도를 느낄 수 있죠. 그 다음에 야 너네가 요구하는 제품이 아니고 다른 걸로 섞어서 갈 것처럼 해가지고 미국하고 협상을 할 수도 있고 어쨌든 삼성의 아픈데 일단 다음 달에 1분 직전 나올 때 얘기가 또 나오겠죠. 삼성이 아마 거기서 영화관에 코멘트가 있을 것을 보이기 때문에 그때까지는 긍정적이지 않은 분위기는 어쩔 수 없어요.
아 비행기에 반도체 가격이 뭐 덜 빠져 그래서 재고가 완화돼 그러면 주가는 2분기 지나기 전에 올라야 돼 그런 분위기였다 하면은 그런 분위기가 조금 자제하고 좀 기다려 봐 이런 사인이 될 수는 있는 거죠. ira하고 똑같은 거죠. 뭐 ira에서 이제 2차전기차와 관련된 것도 국내 완성차 업체들이 뭐 그것 때문에 사실 굉장히 눌려 있지 않았습니까 근데 뭐 어쨌든 돌파구를 계속 밀당을 하면서 돌파구를 찾고 현대차 같은 경우도 이제 좀 올라오니까요. 반도체 지원법 관련된 정책적인 노이즈는 있다 그러면 반도체주에 대해서는 지금 전략을 어떻게 가져야 될까요네 뭐 삼성하이닉스는 일단 부정적입니다.
투자 심리의 부정적인 삼성전자 투자한다 해봤자 그거 뭐 받는 거 해봤자 뭐 2조 1조밖에 안 돼요 한 해 돈을 많이 벌 때는 100조 50조 버는 했었고요 근데 아까 말씀드린 것처럼 중국은 빠져나온다면 중국에 빠져나오는 시점이 시작이 되면 완료될 거야 아마 올 연말이나 내년도 사이에 빠져나오는 걸로 조금조금 진행할 수 있거든요. 근데 아까 말씀드린 것처럼 삼성이 하이닉스가 중국에 각각 낸드 d램의 마켓 쇼를 차지하는 거 보면은 그게 다 빠져 나오는게 아니고 한 10%만 빠져나와도 시장에는 한 2%의 공급이 줍니다. 2% 공급을 줄이면 그만큼 가격이 덜 빠지거나 가격이 오를 수 있는 거잖아요.
그래서 의외의 효과가 있기 때문에 그걸 좀 봐야 되는 거니까 주식은 삼성전자 하이닉스에 대한게 일단 부정적이지만 추세를 바꿀 정도는 아닐 것 같고요 단 이렇게 되면 삼성하이닉스가 투자를 마음놓고 못 하겠죠. 중국도 중국을 만약에 덜 투자하면 다른데 어디 투자해 이런 것도 고민해야 되는데 그냥 미국은 투자한다 그랬는데 테일러 공자 그걸 얼마나 빨리 모든게 불확실해졌다 보니까 소부장제가 못 가는 거예요. 소비자 문제가 언제 어떻게 될지 모르니까 웬만한 대체로 소 부장 반도체 장비군 소재 공간에는 올라가는 속도는 좀 계속 체크를 당할 수 있는 그런 거가 되기 때문에 종목을 고르는게 많이 어렵고요 그러다 보니까 사실은 2차전지 관련되는 서플라이 체인이 주식이 조금 많이 올랐다 하더라도 그쪽에 더 올리는 거죠.
그래도 뭐 소 부장들 중에서 한두 가지 있으니까 오늘 거기서 한 종목을 소개시켜 드리려고 합니다. 반도체는 전반적으로 심리가 조금 눌려 있죠. 소 부장도 다 가는 건 아닌데 말씀하신 것처럼 그 가운데서도 이제 예를 들면 삼성이 향후 투자를 뭐 기업으로 거론되는 뭐 이런 기업들 그런 기업들은 최근에 흐름들이 괜찮았거든요. 오늘 그러면 소 부장 가운데 한종목 기업 주목할 기업 말씀해 주신다고요 주가가 지난주에 금요일 날 많이 올라서 지금 주가에서는 단기적으로 많이 오르긴 했어요. 그래봤자 지금 900억 정도밖에 안 되는 회사입니다. 시청이 저스템이라고요 오늘 아까 시작할 때 오르다가 지금은 약간 마이너스인 거 같은데 현대차 증권이 우리 3월 1일 날 직전에 리포트 쓴게 있더라고요 뭐 하는 거냐 반도체는 웨이퍼입니다.
웨이퍼를 담아 놓는 그 단어는 용기가 있고 담아서 실제 공정에 들어가는 공정 장비로 이동할 때 이동시켜주는 그런 장비들이 있단 말이에요. 그런 장비들에서 웨이퍼를 다루다 보니까 웨이퍼를 잘 달아야 되는 거 중에서 어려운게 습도 온도 관리에요. 그래서 웨이퍼가 들어있는 어떤 그 용기 안에서 습도를 최적으로 낮추어서 그래서 불량품을 제어하는 그런 기술을 갖고 있는 회사에요. 이른바 m24죠. 질서를 넣어주는 거예요. 질서를 넣어 가지고 그러면 웨이퍼 안에 있는 웨이퍼 옆에 있는 숲 수분이 40%가 아니고 예를 들어서 30%, 5% 내려가면 그만큼 수율이 향상된다는 거예요.
그래서 수율이 이게 회사 얘기로는 한 2% 포인트 올라간다 그러거든요. 반도체이 정도면 굉장한 거죠. 그래서 M2 폴즈가 뭐죠. 숙청 뭐 그런 뜻이거든요. 질서를 넣어 가지고 습도를 떨어뜨려서 잔류 가스 같은 거를 제거해 주면서 습도를 낮춘다 이런 얘기가 있는데 괜찮습니다. 매출 규모가 아주 크진 않죠. 아직은 왜냐하면 삼성이나 하이닉스나 마이크론이이 공정 중에서 이렇게 M2 질소 가스를 넣어 가지고 습도를 낮추는 그런 채용률이 아직은 50% 밖에 안 돼요 그 얘기는 뭐냐면 앞으로 70%, 80% 될 수가 있는 거거든요. 삼성 하이닉스에서 마켓 쇼가 80%고 마이크론에서 70%니까 메모리를 다 잡고 있는 거죠.
그래서 탄탄한데 아직 규모가 작은 회사인데 작년에 매출이 아직 안 나왔습니다. 500억 정도에 한 영업이익률 10% 보고 있는데 제가 오늘 말씀드리면서 조금 조심하셔야 될 건 하나 있는데 동시에 말씀드리는데 애널리스트가 커버한 리포트에 나와 있는이 수치는 좀 과한 것 같아요. 이렇게 말씀을 드리면서 좀 더 들어가 보겠습니다. 어쨌든 보통 이제 그 아까 말씀하신 웨이퍼를 만들고 이송하고 뭐 이런 쪽에 이제 원익계열들에서 그런 의미가 있잖아요. 그런데 이제 그 가운데서도 그 습도를 조절해 주는 조금 더 디테일하게 성능을 높이는 그런 쪽으로 하는 겁니다.
그죠스템은 근데 좀 이름이 생소한게 상장한지 얼마 안 됐어요. 작년 10월 말에 상장을 했기 때문에 좀 생소한 건데요 이제 이런 수급이나 이런 이슈들을 딛고 새로 이제 좀 제대로 분석이 되는 거군요. 그러면 이제 실적이나 밸류 좀 체크해 주십시오 일단 보시면은 실적이 말씀드릴게요 회사에서 아까 본 애널리스트는 올해 700억 부르는데 제가 봤을 때는 그렇게 해서 24,000원이거든요. 제가 봤을 때는 올해는 상반기는 좀 불투명해요. 올해 상반기는 삼성하이닉스가 다 투자를 좀 더 적게 하잖아요. 그리고 그 작년 상반기가 좋아서 올해는 좀 성장성이 왔다 갔다 할 수 있는데 하반기에 본격 성장에서 제가 봤을 때는 600억대가 나올 수 있을 것 같아요.
그럼 작년에 500억 중반에서 600억대니까 성장을 하는데 상반기 성장이 불투명하고 전체적으로 이렇게 했을 때 현재 주가가 9배 수준이거든요. 그러면 소 부장재는 사실은 우리 시장에 지금 13배니까 장기성장성이 확보되면 13에서 넘어갈 수도 있지만 웬만해서는 13배는 이하가 되기 때문에 올해 한 650억 내년에 800억 정도로 계속 성장한다고 가정을 할 수 있고 그랬을 때 목표는 11배 정도에서 10배 정도가 적절할 것으로 보이고요 그렇게 하면 업사이드가 한 만원 중반에서 나는 후보한테 볼 수 있는데 단기적으로 상반기 실적에 대한 컨센서스가 좀 조정될 필요가 있습니다.
아마 이번 달 말이나 다음 달 초에 회사가 투자자 대상으로 어떤 회의를 할 가능성이 있기 때문에 만약에 주가가 좀 빠진다면 만원 초반에서 만원 중후반대를 바라본다면 괜찮은 성장주 작은 종목을 고를 수 있다 이렇게 보여집니다. 미국의 반도체 지원법 관련된 전반적인 환경 우려스러운 거죠. 예 그걸 봤고요 그 가운데 소 부장 가운데 특별도 그렇지만 주목해 볼 기업은 있다는 거죠. 저스틴이라는 기업을 오늘 집중적으로 소개를 해주셨어요. 관심있게 보겠습니다. 유니스토리 자산운용 김장열 본부장 함께 했습니다. 고맙습니다. 감사합니다
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