저자: 김민수 · 한국인
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결론: 2차전지·바이오 주도주 전략으로 삼성SDI 선호, 포스코홀딩스·LG에너지솔루션 실적 회복 기대, 바이오는 DND파마텍·알테오젠 기술수출 기대. 2차전지: LG에너지솔루션은 내년 실적이 2022~2023년 수준까지 회복될 수 있고 2028년에는 두 배 수준 기대가 있다는 시장 예측을 소개했다. 영업이익 6조대가 나오면 시장 분위기가 바뀔 것이라고 봤다. 다만 수주 취소 리스크가 있어 수주 흐름을 함께 봐야 한다고 했다. 삼성SDI: 북미 투자 부담이 줄고 감가상각 과정이 끝나면 실적이 반영될 수 있어 LG에너지솔루션보다 선호된다고 했다. 삼성디스플레이 지분 매각으로 자금 여력이 확보된 점과 블록딜 리스크가 상대적으로 적은 점을 근거로 들었다. 포스코홀딩스: 재건 수요 기대와 아르헨티나 염호 2단계 리튬 생산(내년 본격화)으로 실적 개선 가능성이 있다고 봤다. LNF: 최근 많이 밀렸지만 셀 업체 자리잡기와 함께 회복세가 올 수 있다고 봤다. 에코프로·에코프로비엠: 유럽 전환 시 실적은 돌아가겠지만 과거 밸류를 그대로 받기는 어렵다고 봤다. 반등 시 일부 줄였다가 밀리면 다시 사는 대응을 제안했다. SK이노베이션: 정유 실적 비중이 커 2차전지 관점에서는 논외로 했다. 바이오: 알테오젠은 사노피 등 기술수출 후보로 언급됐고 CLSA 보고서에서 회사를 지정했다는 점이 언급됐다. DND파마텍은 매시(MASH) 치료제 임상 48주 결과가 좋았고 하반기 기술수출이 가장 가까운 촉매로 꼽혔다(2~4조 규모 예상 언급). 리가켐바이오는 ADC 플랫폼 기술수출 기대가 있다고 했다. 한미약품: 제약사 저평가 논리를 제시했고 한국형 비만 치료제 출시 기대가 있지만 시장 기대는 낮다고 했다. 리스크: 블록딜, 수주 취소, 바이오 기술수출 지연 가능성. 출연자 전망: 이권희 등은 위 종목별 방향을 제시했다.
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LG 에너지 솔루션 같은 경우 진짜 예측하는 것처럼 6조대가 나온다. 시장 분위기는 확 바뀌죠. 그다음에 대형주 쪽에서 보게 되면 삼성 STI가 포스크 홀딩스죠. LNF도 요즘에 또 코스닥에서 에코프로 에코프로 BM 이거 너무 많이 빠지는 거 아니야? 그러면서 또 많이들 얘기를 하시는데 이쪽도 분명히 말테오제는 영순위 후보입니다. 항상 쟤는 맨날 똑같은 얘기만 한다. 근데 아예 대놓고 회사를 지정을 했어요. 뭐 바이오젠 임상 들어갈 거야. 이렇게 얘기했습니다. 그럼 공식화에 따라는게 중요하죠. 제일 눈에 띄게 정확하게 보이는 거는 환상적이었어.
판타스틱 말이 안 되는 수치가 나왔다. 그게 나오면 한번 피달래가 될다. 한미약품은 차라리 여기가 바이오텍이었으면 비만 치료제도 한번 기대를 좀 해 보셔도 괜찮을 것 같은데 시장에서 지금 기대가 하나도 일도 없습니다. 그 선생님이 오신 줄 알았고 예. 네. 그래서 지금 분위기로는 그래도 저희가 보지는 못할게 지금 어 시장에서 예측하는 경로로 보게 되면 저희가 지금까지 LD 에너지 솔루션이 가장 실적이 많이 나왔었을 때가 2022년 2023년대였었습니다. 그때까지 흐름들까지는 적어도 내년 가게 되면 충분히 나올 수 있다라고 바라보는게 지금의 현실일 거 같고요.
그보다 더 높인다고 얘기는 합니다. 그리고 또 그 두 배 정도가 2028년도에 나온다라고 얘기를 하고 있거든요. 그러면 어 영업익이 만약에 LG 에너지 솔루션 같은 경우 진짜 예측하는 것처럼 6조 대가 나온다라고 하게 되면 시장 분위기는 확 바뀌죠. 그렇게 나올 수가 있을 것인지를 체크하는데 그게 이제 예상하는 경로와 어쨌 또 여기서 만약에 갑자기 수주 취소당하게 되면 또 고생하지 않습니까? 그렇기 때문에 이럴 때는 수주 관련된 내용들로 연결돼서 볼 수밖에 없다라고 하는데 그중에서 그러면 LG 에너지 솔루션을 중심으로 보는 건 제일 맞고요.
그래도 그나마 어 더 이상 지금 LG 에너지 솔루션이나 뭐 삼성 SDI나 이런 쪽들이 이제 예전만큼에 북미 쪽에서 투자를 그렇게 강하게 할 필요가 없다 보니까 그런 어떤 K팩스 투자를 통해서 감과 상각을 통해서 나오는 과정들은 끝났다라고 하게 되면 지금은 실적만 받쳐 주게 되면 그대로 반영될 수가 있습니다. 그래서 그런 과정들을 보시게 되면 그다마 보수적인 투자를 해서 좀 성과를 이어간다라고 하게 되면 삼성 SDI가 훨씬 더 대장적인 움직임을 가져가지 않을까 생각을 하고 있고요. 그다음에 대용주 쪽에서 보게 되면 포스크 홀딩스죠. 네.
이게 어 물론 최근에 움직이는 거는 재건 쪽에 움직임이 좀 가깝습니다. 이쪽들이 일단 철강 쪽들도 재건을 하게 되면 수요가 많이 생이는 또 하나의 원자적이기 때문에 그쪽에 대한 기대감이 높다는 거는 어 또 연결되는 거 같지만 어 내부적으로는 또 리튬 관련된 쪽에 어 아르헨티나 염호 쪽을 이제 2단계 걸쳐서 생산이 본격적으로 내년까지 들어갈 걸로 보여지고 있게 되면 일단 기다렸던게 매출에 잡히기 시작하겠죠. 네. 그다니까 철광 아쪽으로 라면 포스홀딩스 같은 경우도 이제 조금씩 변할 요지가 있다 쪽으로 봐야 될 것 같고 네. 네. 게다가 또 마지막으로 ESS만 본다.
그러면 LNF죠. 네. LNF도 너무 최근에 좀 많이 밀렸습니다. 네. 한번 실적 돌아온다 이런 기대감들이 높았지만 그런 쪽에서 많이 밀렸다가 이제 지금 셀 업체들이 자리 잡기 시작하면서 분위기를 본다라고 보게 되면 회복세도 같이 들어올 수 있겠다. 그렇게 봐야 될 것 같습니다. 네. 어떻게 보면 그 그때 그래서 삼성 SDI랑 LG 에너지 솔루션이랑 비유할 때 그런 혹시나 블록딜에 대한 리스크 그런 것들이 제게 되다 보니까 상대적으로 삼성 SDI가 좀 선호한다. 이런 쪽으로 많이 얘기를 했고 게다가 SDI 같은 경우는 그때 또 삼성 디스플레이 지분팔에다가 자금이 확보했습니다.
그러다 보니까 자금은 걱정하지 마. 네라고 하게 되면 그래서 SDI를 조금 더 지금 시작에서선 더 선호하는 분위기가 나온다고 보여지고 있는데 그쪽들은 어 LG 에너지 솔루션은 또 그렇게 되면 이래저래 욕 먹겠네요. 어 또 그런 거 있죠. 실적 나와서 막 또 주가 올라갈 때쯤에 또 블록딜한다. 아까 말씀드린 것처럼 뭐 지금 성과 나온게 있니? 이렇게 하다 보니까 아직 있네. 예. 수준은 못 봤다 보니까 약간 거기서 좀 주춤하는 경향들은 있다고 하는 거 같습니다. 근데 제일 중요한 거는 준비 다 된만큼 이제 수주 들어오는지를 좀 바라본 거 같고 그러다 보니까 요즘에 또 코스닥에서 에코프로 에코프로 BM 이거 이번 최근에 이거 너무 많이 빠지는 거 아니야?
이쪽 분명히 어 아까 말씀드렸듯이 유럽이나 이런 쪽에서 돌아서기 시작하게 되면 실적은 돌아갈 겁니다. 근데 과거에 저희가 밸류를 이만큼 주다 보니까 지금 돌아간다고 하더라도 그만큼의 밸류를 똑같이 주겠느냐 못 할 수가 있기 때문에 이럴 때는 어 아직까지 돌아가는 건 맞다고 하더라도 어느 정도 시장에서 특히 코스닥이 위축됐다가 다시 돌아가는 과정 쪽에서 어느 정도 저항대가 들어오고 좀 돌아섰다라고 하게 되면 줄이세요. 줄이셨다가 다시 밀리면 또 사겠다라고 하면서 대응을 또 해 가시는게 더 맞지 않나 그렇게 봐야 될 것 같습니다. 어 이제 앞으로 앞으로 이제 어떤 실체를 그니까 지금 같은 시장에서는 조금 더 수치화 될 수 있고 거기다가 수치화 된 걸 가지고 실적에 찍혀서 그게 변하느냐라고 하게 되면 솔직히 지금 그리도 중소형급 그렇다고 에코프로가 중 소용주라고 보긴 어렵겠지만네 근데
이런 회사보다는 그래도 좀 덩치가 있는데 거기서 선호하는 대형주의 모습들을 좀 바라본다라고 하게 되면 또 코스닥에 들어오는 작은 흐름들과 또 코스피에 들어오는 작은 흐름들이 다르지 않습니까? 그렇기 때문에 대형주를 더 선호하는 지금의 움직임상으로 봤을 때는 차라리 비슷하다고 하게 되면 앞으로 탄력은 포스크 홀딩스 같은 예, 그런 쪽으로 더 선호가 되지 않을까 그렇게 바라보고 있습니다. SK 이노베이션은 말도 많고 탈도 많은데 저음 이차전지 쪽들을 얼만큼 잘 커버를 하느냐가 더 중요할 것 같아요. 만약에 여기서 실적이 좋아진다고 하더라도 끌어올리는 거는 정유 부분 쪽에서 또 석유학 쪽에서 끌어올리는게 더 많을 텐데 그게 어떻게 보면 계속 잡아먹고 있다라고 하게 되면 이게 적어도 흑자 전환 되기 시작하면서 적어도 어 미운놀이 예 베이비가 안 될 정도가 돼야 그다음에 시장에서 평가를 제대로 할 거 아닙니까?
그렇기 때문에 아직은 SK 이노베이션 이번에도 정유에 대한 부각 받는다고 하더라도 그것만 가지고 움직이기 때문에 2차전지에 대한 얘기를 전혀 할 수가 없는 거지 않습니까? 그렇기 때문에 그거는 논 외로하겠습니다. 알테오젠, ABL 바이오리가 DND 파마테 아 쟤는 맨날 똑같은 얘기만 한다. 근데 아직 나온다 나온다 그러고 안 나오고 있는 거예요. 음. 네. 근데 결국엔 그런 회사들이 나옵니다. 예. 근데 지금 최근에 알티오젠 같은 경우가 어 CLSA에서 보고서가 나온 걸 보면 아예 대놓고 회사를 지정을 했어요. 뭐 바이오젠 뭐 그다음에 릴 뭐 그다음에 또 GSK이 회사에서 지금 검토 중이다라고 얘기를 하고 있습니다.
음 그니까 우리나라 애널리스트는 그렇게 못 써요. 근데 그분도 한국 사람인데 CLS에서는 아예 그냥 회사를 정해서 얘기했습니다. 근데 이번에 또 사노피가 공개했죠. 이제 어 우리 키트로다 SC 거 써서 지금 산노피 디피젠트 천식 치료제인데 천식 뭐 알러 알러지 치료제인데 그거 이제 임상 들어갈 거야 이렇게 얘기했습니다. 그럼 공식화에 따라는게 중요하죠. 듀젠트가 굉장히 많이 쓰는 약입니다. 우리나라에도 아마 그거 맞으시는 분들 굉장히 많으신데 어 그 이거 얘기가 좀 나오고 있고 그다음에 뭐 그 알테우제는 뭐 영순위 후보입니다. 항상 올해도 두 건이나 했어요.
했는데네 시장 기 시장의 눈높이가 너무 높은 거죠. 그죠? 음. 아 그니까 이게 단일 품목으로 하나의 약 그 하나의 그 어 이거 질환이 질환에만 쓰이는 단일 하나에 대해서 이뭐 4,억 이렇게 받은게 적은게 아닌데 음 어 굉장히 조금 네 4천억 조단이 넘어가야 되는 거 아니야? 예. 그렇게 되는 거 뭐 이런 그죠 시장에서는 그 다른 거 조단이 넘어간 거도 있잖아요. 2조 이런 것들은 어 약간 포괄적으로 이것저것 다 아는 거죠. 예. 그래서 이제 그것 때문에 실망을 좀 하셨다는게 좀 예. 예, 좀 그렇고요. 근데 ABL 바이오도 조만간에 BB 플랫폼 얘기가 좀 나오고 있고 리가캠도 곧 할 거다라고 지금 다 업기에서 보고 있습니다.
제일 눈에 띄게 정확하게 보이는 거는 DND 파마텍이죠. 몇 번 말씀드렸어. 매시 치료제 임상 24주차가 좋았는데 48주차 결과가 나왔는데 환상적이었어. 판타스틱. 음. 이게 바이오게에서 뭐라 했냐면 이건 말이 안 되는 수치가 나왔다. 음. 그러면이 가격이 근데 주가 못 가고 있었다. 주가 갔죠. 그것 때문에. 어 그때 갔다가 음 그게 발하고 나서 주가가 그냥 3일 만에 10일 만 원래 정기 고점까지 갔었습니다. 그리고 이제 또 근데 언제 기술하는 거야? 5월 말에 예. 그러면서 다시 밀렸죠. 음. 근데 요즘에 대표 회사님이 또 열심히 곧 한다.
우리 이제 연내에는 무조건 한다. 이렇게 얘기가 나왔고 그러면 그 얘기는 무슨 말이냐면이 성능이 너무 좋았잖아요. 그러면 여기저기서 하자고 할 텐데 고르는 중이죠. 음. 그리고 단가를 어떻게 할까? 그러면 올리려고 하겠죠. 올리려고 하겠죠. DND 파티션을 많이 받아야 되니까. 그러면 지금 시장에서 예측하는게 적어도 최하 2조에서 4조 얘기하고 있습니다. 뭐이 정도의 성능이면 미니멈 뭐 많이 보시는 분들 5조도 보던데 2조에서 4조 규모의 어 그 기술 수출이 나올 수 있다. 시 치료제의 결과가 나왔기 때문에 임상 이상 결과를 보고 이제 임상 이상까지 한 거잖아요.
그러면 가져가면 삼상하고 그냥 바로 약으로 실시할 수 있으니까 어 되게 많이 받을 수 있을 것 같고요. 그다음에 어 비만 치료제는 경구형 비만 치료제 관련된 것들을 이제 하고 있죠. 예. 근데 그거는 이제 좀 더 시간이 걸릴 걸로 보이고 오랄 링크 관련된 거는 그래서 지금 DND 파마틱은 딱 그 하반기 그 기술 수출을 보고 있는 겁니다. 그게 나오면 한번 피날레가 될 거 같다. 리가캠은요? 이각캠은 뭐 예, 계속 쌓여 있습니다. ADC 관련돼서 어, 이것저것 지금 파이프라인이 엄청 많기 때문에 링커만 팔아도 되고 아니면 지금 리가캠이 원하는 거는 ADC를 통째로 팔고 싶은 겁니다.
왜 최근에 리가캠이 왜 기술이 안 나오냐? 매년 하다가 왜 안 나오지? 그때는 매년 나온게 2,억이었어요. 2,억, 3,억 이런 거였습니다. 뭐 한 두 개 같이 껴 팔아서 4,억 이렇게 팔았는데 그거는 링커였습니다. 링커 연결해 주는 그 기술만 그렇게 받은 거예요. 그 예상을 하지 못했던게 나온 거고. 음. 어, 저는 한미학품은이 제약사라는 틀 때문에 너무 저평가 받고 있다. 음. 차 차라리 여기가 바이오텍이었으면 시가 총액이 제가 볼 때는 지금 한 5조 8,억인데 적어도 10 10조 이상은가 있어야 되는 회사예요. 그러니까요. 실적은 아마 안 좋을 거예요.
2분기 실적은 제약사들은 뻔합니다. 2, 3분기 안 좋고요. 1분기, 4분기가 좋아요. 왜 그래요? 비용 때문에 그런 거예요? 아니죠. 추우면 약을 많이 먹고요. 음. 예. 이게 당뇨, 고혈압 이런 이제 기본적인 약들이 보통 이제 질환들, 노인성 질환들 있잖아요. 이제 성인병들, 성인성 이제 매일 먹어야 되는 약들 뭐 일주일 한번 먹어야 되는 약들이 어 이제 제가 약국의 약사분들이랑 얘기를 해 봤는데 약국도 추워지면 수익이 높아진다. 음. 매출이 증가하고 더울 때는 생각보다 매출이 증가하지 않는다.이 구간을 언젠가는 넘어서지 않을까 뭐 이렇게 저는 생각을 하고 있는데 파이프라인은 너무 많아요.
지금 제가 여기에도 뭐 몇 개 대표적인 걸 써 놨지만 네. 머가 지금 하고 있는 이미 머에 팔았는데 그때 팔았는지도 몰랐어요. 사람들이. 머가 지금 임상 이상하고 있습니다. 그거 이제 매시 치료제 하고 있고요. 우리나라에서 매시 치료제 개발한 회사가 DND 그다음에 올릭스 RNA 기반이죠. 올릭스 그다음에 한미 약품 있고요. 한미 올릭스는 또 지금 로레알이랑 같이 뭔가를 하고 있어요. 탈모 치료제. 근데 탈모 치료제를 같이 공동 개발하는 걸 우리가 알고 있었습니다. 계약금 받고. 근데 계약금은 공개를 안 했는데 어 로레아라면 우리 화장품에서 알고 있잖아.
그렇죠. 그 회사가 탈모에 관심이 많은 거. 음. 근데 이번에 로리알이 지분 투자를 했죠. 올릭스에. 예. 그래서 한 1,00억인가 다른데 같이 해가지고 1,00억 정도 투자를 했는데 그만큼 끈끈히 가겠다. 올릭스랑 뭐 이런 것도 좀 보시면 되고 그다음에 한미약품은 또 비만 치료제도 지금 파이프라인이 한 세 개 있습니다.음 올해 안에 아마 근데 한국형 비만 치료제는 나올 거예요. 그거 나오면어야 지금 뭐 우리가 그 마운자로 막고 있는데 뭐 우리거 쓰겠어? 예. 근데 막상 써 봤는데 가격 더 싼데 써 봤는데 좋으면 몰릴 수 있죠. 한국형 비만 치료제도 한번 기대를 좀 해 보셔도 괜찮을 것 같은데 시장에서 지금 기대가 하나도 일도 없습니다. 왜냐면 설 그거 맞겠어. 나오면 이런 건데. 아니 근데 절반 가격인데 성능이 비슷비슷해. 그게 증명되면 더 달라질 수 있겠죠. 네. 예.
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