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우리는 시장이 빛의 속도로 움직이는 세상에 살고 있습니다. 초보 투자자들은 GameStop 같은 밈 주식에 YOLO 정신으로 뛰어들어 눈 깜짝할 사이에 큰돈을 버는 것처럼 보입니다. 이것이 2024년에 진정한 부를 쌓는 방법일까요? 소수에게는 그럴지 모르지만, 우리 대부분에게는 더 나은, 더 안전하고, 더 꾸준한 접근 방식이 있습니다. 제대로만 한다면, 시간이 흐르는 대로 따라가는 전략이 아니라, 진정한 재정적 독립을 달성하는 이유가 될 것입니다. 미래를 내다보고 씨앗을 심어 보통보다 훨씬 빨리 거대한 참나무로 자랄 수 있다고 상상해 보세요.
인내와 야망이 만나는 곳, 시간을 활용하여 기하급수적인 수익을 창출할 수 있는 곳입니다. 안녕하세요 여러분, Average Jo Investor 채널에 다시 오신 것을 환영합니다. 오늘은 Leap 옵션에 대해 이야기해 보겠습니다. 이 채널에서는 아직 다루지 않았지만, 저는 항상 책을 읽고 교육을 받으며 더 나은 투자자가 되기 위해 노력하고 있습니다. 때로는 포트폴리오 에 사용하는 다양한 전략을 다각화하는 것이 중요하기도 합니다. 그래서 많은 책을 읽는데, 그중에서 제가 정말 좋아하는 책은 바로 이 책입니다. 이 전략에 깊이 파고들게 된 데에는 트래비스 윌커슨의 '10분 옵션 거래: ETF 투자로 빠르게 부를 쌓고 조기 은퇴하여 시장 폭락 걱정 없이 사는 법'이라는 책이 큰 도움이 되었습니다.
그는 유튜브 채널과 X 플랫폼도 운영하고 있으니, 그의 책을 읽고 팔로우하는 것을 강력히 추천합니다. 그럼, LEAF 옵션이란 무엇일까요? 공식 명칭은 장기 주식 예상 증권(LEAF)입니다. (약어가 좀 별로긴 하지만요.) 일반 투자자라면 옵션이라고 생각하면 됩니다. 다만, 단기 옵션이 아니라 6 개월, 12개월, 18개월, 24개월, 심지어 30~36개월까지 장기적인 옵션이라는 점이 다릅니다. 이 커뮤니티의 단골 회원이라면 아마 '조, 옵션 매도에 대해서는 그렇게 말하면서 왜 옵션 매수에 대해 이야기하는 거죠?'라고 생각하실 겁니다.
제가 옵션을 잘 사지 않는 가장 큰 이유는 옵션 매수는 시장 방향을 정확하게 예측해야 하기 때문입니다. 콜 옵션을 사면 주가가 올라야 수익을 낼 수 있는데, 많은 경우 주가가 오르기만 합니다. 매수 옵션의 경우, 수익을 내려면 가격이 크게 올라야 하지만, 콜 옵션을 매도하는 경우에는 시장이 하락해도 수익을 낼 수 있고, 보합세여도 수익을 낼 수 있으며, 소폭 상승해도 수익을 낼 수 있습니다. 일반적으로 옵션 매도가 수익률을 높이는 반면, 옵션 매수가 일반적으로 효과적이지 않은 이유는 ' 세타(Theta)'라는 시간 가치 하락 때문입니다.
모든 옵션 계약은 내재 가치와 외재 가치로 구성됩니다. 내재 가치는 현재 시점에서 옵션을 행사했을 때의 가치를 나타내며, 외재 가치는 옵션 계약 만료일까지 남은 기간 과 가격 변동 가능성에서 파생됩니다. 일부 주식은 변동성이 높아 외재 가치가 더 큽니다. 예를 들어, 테슬라와 같은 주식은 변동성이 매우 커서 가격이 크게 오르 거나 내릴 수 있습니다. 반면 맥도날드나 프록터 앤 갬블과 같은 대기업의 주식은 변동성이 낮아 안정적인 가치를 가집니다. 일일 변동폭이 크지 않은 옵션 계약이라도 시간 가치 하락(Theta Decay)은 모든 옵션 계약에 영향을 미치지만 그 방식은 계약마다 다릅니다.
시간 가치 하락이 어떻게 나타나는지 살펴보겠습니다. 보시다시피 곡선을 그리며, 초기에는 시간 가치 변화가 거의 없고 매우 미미하지만, 만기일에 가까워질수록 시간 가치 하락 속도가 크게 빨라집니다. 따라서 단기 옵션을 매수할 때는 첫째, 가격 방향을 정확하게 예측해야 하고, 둘째, 신속하게 매수해야 합니다. 그렇지 않으면 옵션 계약의 가치가 하락합니다. 반면, 장기 옵션 계약(LEAP)은 시간 가치 하락( Theta Decay)이 매우 적기 때문에 이러한 문제를 최소화합니다. 그렇다면 왜 포트폴리오에 LEAP 옵션을 활용해야 하는지 자세히 살펴보겠습니다.
첫째, LEAP 옵션 계약은 기초 자산 주식을 직접 보유하는 것보다 자본 효율성이 훨씬 높습니다. 예를 들어, S&P 500 지수(티커: SPY)를 살펴보겠습니다. 현재 가격은 580달러입니다. 만약 우리가 183이라는 주가를 기준으로 100주를 매수하고 싶다면, 58,083에 100을 곱해야 하므로 58,800달러가 필요합니다. 이는 상당한 금액이며, 대부분의 사람들은 투자할 만큼의 여유 자금을 가지고 있지 않습니다. 그렇다면 S&P 500(티커: SPY)의 옵션 계약을 살펴보는 것은 어떨까요? 이해를 돕기 위해 현재 시장 가격으로 행사할 수 있는 등가격(at the money) 계약을 예로 들어보겠습니다.
이는 현재 시장 가격으로 100주를 매수하는 것과 같다고 볼 수 있습니다. 현재 주가는 585에서 7467달러 사이입니다. 이 가격은 주당 가격이므로 100을 곱해야 합니다. 계산기를 사용하여 중간값인 76을 입력하면, 76에 100을 곱한 값, 즉 58,083달러에 대한 옵션 계약 1개를 행사할 수 있다는 의미입니다. S&P 500 지수 옵션(LEAP)은 S&P 500 주식 100주를 보유하는 것과 동일한 효과를 단 7,600달러에 누릴 수 있습니다. 이는 일반 주식 보유 시 58,000달러가 드는 것과 비교하면 훨씬 효율적입니다.
이 계약은 2026년 12월 18일에 만료되며, 781일 후에 만기가 도래합니다. 즉, 하나의 계약으로 2년 이상 S&P 500 주식 100주를 보유할 수 있으며, 비용은 7,600 달러에 불과합니다. 자본 효율성 측면에서 훨씬 유리합니다. LEAP 옵션을 활용해야 하는 두 번째 중요한 이유는 주식을 직접 보유했을 때보다 훨씬 더 큰 수익률을 기대할 수 있다는 점입니다. 이를 설명하기 위해 Market Chameleon의 백테스팅 소프트웨어를 사용해 보겠습니다. 1년 전 주가가 410달러였을 때, 410달러짜리 계약을 매수했다고 가정해 보겠습니다.
자, 여기 410 계약이 있습니다. S&P 500 선물 계약인데, 2026년 1월 16일에 만료됩니다. 현재로서는 가장 먼 날짜의 계약이죠. 오늘은 2023년 1월 27일이고, 2026년 1월 15일, 아니 1월 26일 만기 계약을 보고 있습니다. 여기서 비교해 볼 것은 6,400달러를 2026년 1월 만기 S&P 500 리프스(LEAPS) 계약에 투자하는 것과, 같은 금액을 S&P 500에 직접 투자하는 것입니다. 두 전략이 어떻게 다른지 비교해 보려고 합니다. 자, 이제 오늘, 2024년 1월 28일로 넘어가 보겠습니다. S&P 500 지수는 훨씬 높아져서 580 달러 66센트 정도입니다.
1년 동안의 배당금은 고려하지 않겠지만, 배당금이 주당 가치를 점진적으로 증가시킨다는 점은 알아두세요. LEAP 계약은 배당금을 지급하지 않기 때문에 투자 가치가 다릅니다. 초기 투자 금액 인 410달러로 6,400달러를 투자 했다면 S&P 500 주식 15.6주를 살 수 있습니다. 이 15.69주에 현재 가격인 5866달러를 곱하면 580달러 = 0.66달러가 되어 6,400달러는 이제 963,000달러가 됩니다. LEAP 옵션의 효과를 다시 살펴보겠습니다. 백테스팅 소프트웨어에서 410달러로 돌아가 보면, 처음에 64달러에 구매했던 계약의 현재 가치는 190달러입니다.
이를 19,150달러라고 하면 19,150달러에 100을 곱한 값, 즉 19,000달러에서 150 달러를 뺀 1,150달러의 수익을 얻은 것입니다. 6,400달러의 초기 투자에서 9,150달러를 빼면 6,400달러의 수익을 낸 셈입니다. 12750을 6400으로 나누면 리프스 계약 가치가 100% 증가하는 반면, S&P 500 주식은 41%만 증가합니다. 이것이 바로 레버리지 효과이며, 리프스 옵션을 매수함으로써 얻을 수 있는 기하급수적 성장의 잠재력입니다. 물론 이 기간 동안 S&P 500 지수는 상당히 상승했습니다. 따라서 우리가 매수할 리프스 계약은 해당 기간 동안 S&P 500 또는 다른 주식의 실제 가치가 상승하는지에 따라 달라진다는 점을 알아두세요.
하지만 상승할 경우 엄청난 수익을 얻을 수 있습니다. 위험 부담은 훨씬 적습니다. 레버리지 효과에 대해 이야기했듯이 자본 효율성이 훨씬 높습니다. 최악의 경우 투자금 전액을 잃을 수도 있지만, 리프스 계약은 주식 100주를 매수하는 것보다 훨씬 적은 금액으로 투자하는 것이며, 배당금도 받을 수 없습니다. 따라서 일반적으로 리프스 계약은 더 유리할 것으로 생각합니다. 배당 수익률이 높은 주식을 LEAP 계약으로 매수하는 것은 해당 주식이 과소평가되었다고 생각하지 않는 한 좋지 않은 선택입니다. 왜냐하면 배당금을 받을 수 없기 때문입니다.
배당금을 받을 자격이 없는데다가 투자금 전체를 잃을 수도 있습니다. LEAP 계약은 만기일이 정해져 있어서 원하는 만큼 보유할 수 있지만, 만기일까지 주가가 행사가격보다 낮으면 계약은 무효가 되어 모든 투자금을 잃게 됩니다. 일반적으로 LEAP 계약은 실제 주식을 보유했을 때보다 더 많이 오르 거나 더 많이 떨어질 것으로 예상할 수 있습니다. 이것이 바로 LEAP 계약을 활용하는 장점입니다. S&P 500, 나스닥 100, 러셀 2000과 같은 고도로 분산된 인덱스 ETF에 LEAP 계약을 체결하는 것이 좋습니다. 시장은 시간이 지남에 따라 상승하는 경향을 보입니다.
물론 변동성이 큰 시기도 있고 크게 하락하는 시기도 있겠지만, 장기적으로 보면 주식은 안정적인 수익을 가져다줍니다. 지수 구성 요소로서 가치가 집단적으로 상승하는 LEAP 계약 에 투자하는 것이 적절한지, 포트폴리오에서 어느 정도의 금액을 투자해야 할지 고민이 됩니다. 여러 사람들의 의견이 분분 하지만, 제 생각에는 최악의 경우 포트폴리오에서 LEAP 계약에 투자하는 최대 비중은 20% 정도가 적당하며, 실제로는 10%에 더 가깝다고 봅니다. 이러한 계약에는 이미 상당한 레버리지가 적용되어 있기 때문에, 포트폴리오에서 LEAP 계약 비중이 너무 높으면 가치가 크게 하락할 위험이 있습니다.
최악의 경우, 2008년 금융위기처럼 주가가 1~2년 또는 3년 동안 침체되는 상황이 발생할 수 있는데, 이 경우 LEAP 계약 비중이 높으면 포트폴리오 가치가 60~ 80%까지 하락할 수 있습니다. 주식이 아닌 계약에 투자했기 때문에 손실을 만회하지 못할 수도 있습니다. LEAP 계약을 활용할 때 또 하나 고려해야 할 점은 만기까지 보유하지 않는 것입니다. 앞서 언급했듯이, 이러한 계약은 시간이 지남에 따라 지속적으로 가치가 하락하기 때문입니다. 그리고 그 하락폭은 얼마나 될까요? 만기까지 남은 기간은 외재가치 손실이나 시간 가치 하락에 상당한 영향을 미칩니다.
만기가 며칠, 몇 주, 몇 달 남은 계약은 만기가 1년, 1년 반 이상 남은 계약보다 가치 하락 속도가 훨씬 빠릅니다. 특히 현재 법률상 세금 혜택을 활용하려면 장기 자본 이득 세율을 적용받는 것이 유리하기 때문에 더욱 그렇습니다. 이를 위해서는 최소 1년 이상 계약을 보유해야 합니다. 따라서 LEAP 계약을 활용할 때는 가능한 한 만기가 긴 계약을 고려하는 것이 좋습니다. LEAP 계약 관련 영상에서 자주 언급되는 또 다른 중요한 점은 행사가격이 현재 시장 가격보다 훨씬 낮은 '인 더 머니(in the money)' 상태의 계약을 활용하는 것입니다.
이는 내재가치를 높여 시장 변동성을 줄여주고, 시장이 하락하더라도 포트폴리오 가치에 미치는 영향을 최소화합니다. 물론 인 더 머니 LEAP 계약 자체에 문제가 있는 것은 아니며, 물론 더 나은 선택지도 있습니다. 이러한 전략을 사용하는 것은 실행 가능한 방법이지만, S&P 500, 나스닥 100, 러셀 2000과 같은 지수에 투자할 경우, 저는 등가격( at the money) 전략을 활용하거나, 최소한 내가격(in the money), 외가격(out of the money), 등가격( at the money) 옵션에 조금씩 분산 투자하는 것이 가치가 있다고 생각합니다.
왜냐하면 시장은 장기적으로 상승하는 경향을 보였기 때문입니다. 이 모든 것이 좋아 보이죠? 아, 그리고 리프스(LEAP) 계약도 멋져 보입니다. 레버리지도 많고, 주식을 보유하는 것보다 자본 효율도 훨씬 높죠. 하지만 저는 지난 5년, 7 년, 10년 동안 이러한 전략이 실제로 효과가 있었는지 살펴보는 것이 중요하다고 생각합니다. 다행히도, 과거 옵션 체인의 형태와 가치를 분석하고, 만약 이 전략을 지난 5년, 7년, 10년 동안 시작했다면 어떤 결과가 나왔을지 확인할 수 있는 훌륭한 백테스팅 소프트웨어가 있습니다. 따라서 2024년 11월 1일 이후에 이 영상을 시청하시는 분들은 다음 영상으로 넘어가시는 것이 좋습니다.
그리고 꼭 댓글을 남겨주세요. 댓글에 여러분의 생각을 남겨주세요. 새 영상을 올리는 날에는 최대한 많은 댓글에 답글을 달려고 노력하고 있습니다. 여러분의 피드백이 항상 궁금하거든요. 그럼 이만, 좋은 하루 보내시고 시청해 주셔서 감사합니다!
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