저자: 달봉이 · 한국인
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삼성전자 파운드리가 엔비디아·퀄컴 등 대형 고객 수주를 확보하며 TSMC와의 격차를 좁히고 있어 향후 3년 내 파운드리 양강 구도가 예상된다는 주장. 인텔 지배력 약화, AMD·애플 등 추가 수주 가능성, 3나노 공정이 분수령이라는 근거를 제시. 삼성 주가에 긍정적이라는 입장.
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안녕하십니까, 경제적 자유 아빠 달봉이입니다. 여러분, 연휴가 오늘내일이고 다음 주면 끝납니다. 아쉬운 면도 있지만, 장이 열리면 또 기대를 가질 수 있는 종목들이 있죠. 여러분이 투자하고 계신 종목도 많을 거라 생각합니다. 저는 그중에서도 삼성전자와 관련된 종목 위주로 정보를 많이 공유하고 있는데, 오늘은 좋은 소식이라기보다는 최근 주목받고 있는 이야기를 해 보려고 합니다. 인텔, AMD, 그리고 엔비디아 같은 업체들이 상당히 주목을 받고 있습니다.
퀄컴도 있고, 애플도 있고, 파운드리와 관련된 여러 팹리스 업체도 있습니다. 삼성전자는 종합 반도체 기업이지만, 파운드리 분야의 비중이 인텔에 비해 더 크다고 보시면 됩니다. 앞으로 삼성전자가 파운드리 쪽에서 성장해 나간다면 주가의 미래도 밝다고 생각합니다. 물론 D램 같은 메모리 분야에서 부동의 1위를 지키는 것도 당연히 중요합니다. 그래야 삼성은 미래 먹거리를 확실히 확보할 수 있습니다.
오늘 여러 이야기를 하고 싶었지만, 최근 나온 소식 몇 가지만 말씀드리겠습니다. 엔비디아와 퀄컴은 여러분이 생각하시기에 삼성전자 쪽으로 이미 많이 넘어왔다고 보시면 될 것 같습니다. 이 업체들이 삼성전자에 대량으로 주문을 넣고 파운드리 계약을 맺었다는 것만 봐도, 앞으로 매년 크게 변동이 없는 시장에서 삼성전자와 꾸준히 같이 가지 않을까 생각합니다. 그렇다고 삼성전자가 여기에 만족할 순 없겠죠. 엔비디아, 퀄컴 이외에도 IBM, 그리고 얼마 전 수술을 받았던 그 업체까지, 지금 삼성전자는 여러 팹리스 업체와 접촉하고 있습니다. AMD, 인텔도 있고, 미디어텍도 있고, 대만의 팹리스 업체들도 있습니다.
화웨이 같은 경우에는 미국의 제재 때문에 얼마나 버틸지 우리도 알 수 없지만, 하락할 것으로 보고 있고, 그 자리를 대체할 업체들이 나오겠죠. 그 과정에서 자일링스, TI 같은 여러 업체가 있습니다. 인텔도 물론 쓰고 있고요. 삼성전자가 갑자기 대규모 수주를 받은 것은 절대 아닙니다. 엔비디아, 퀄컴, IBM, 애플도 마찬가지였습니다. 과거의 소규모 수주부터 시작했고, 신뢰도를 확고하게 인정받아야 했습니다. 초미세 공정에서 기술력을 인정받았기 때문에 엔비디아 같은 곳으로부터 대형 수주를 받을 수 있다고 봅니다.
지금 증권가와 반도체 업계의 여러 정보를 종합적으로 고려해서 제 전망을 말씀드리는 것입니다. 제 나름의 의견도 분명 있지만, 증권 전문가나 반도체 업계의 정보를 함께 고려해서 여러분과 정보를 공유하는 것이지, 제가 독단적으로 이렇게 된다고 말씀드리는 건 절대 아닙니다. 여러분께 혼란을 드릴 생각도 없고요. 저도 삼성전자에 투자하고 있는 입장이라 긍정적인 부분을 같이 공유하고 있습니다. 물론 부정적인 면도 있지만, 긍정적으로 보는 시각을 참고해 주셨으면 합니다.
삼성이 소규모 수주를 계속 받으면서 대형 수주가 이어질 것이고, 지금 증권 리서치 쪽 이야기를 들어 보면 애플이나 AMD, 그리고 여러 고객사와의 논의가 계속 진행 중이라고 합니다. 계속 진행 중이라는 말은 언제 다시 잭팟이 터질지 모른다는 뜻이기도 하지만, 가만히 있다고 해서 저절로 터지는 건 아닙니다. 삼성이 철저하게 준비해 왔고, 앞으로도 계속 준비할 겁니다.
현재 삼성의 주요 고객으로는 퀄컴, 엔비디아, IBM, 그리고 NXP(네덜란드 차량용 반도체 회사), STMicroelectronics 등 여러 업체가 있습니다. 가장 비중이 큰 건 퀄컴, 엔비디아, IBM 위주이고, 가장 큰 고객인 대기업이라고 생각하시면 됩니다.
삼성전자의 파운드리 역사는 TSMC에 비해 늦게 시작했지만, 최근의 대형 수주만 놓고 보면 삼성은 대단하다고 할 만합니다. 앞선 영상에서도 말씀드렸듯이, 대만 TSMC가 앞서 있는 상황에서 3나노 공정이 분수령이 될 것 같습니다. 3나노에서는 GAA(게이트올어라운드) 구조가 중요한데, 대만 언론에서는 삼성이 이 기술을 먼저 쓴다고 나왔습니다. 이 기술이 실제로 어떻게 전개될지는 확실히 모르겠지만, 초미세 공정에서 삼성은 TSMC를 거의 따라잡았다고 보시면 됩니다. 점유율 격차만 빼면 공정과 패키징 기술은 비슷한 수준이라고 생각하시면 됩니다.
단가 면에서도 삼성이 가장 유리하다고 할 수 있습니다. 종합적으로 보면 삼성이 유리한 면이 상당히 많습니다. 최근 엔비디아와 퀄컴으로부터 도전을 받고 있다는 점도 고려해 보면, 대형 고객사들이 분명히 삼성에 수주를 주지 않을까 판단합니다.
인텔은 기술 개발에서 표준을 설정하고, 상품화를 이끌면서 독점에 가까운 지배력을 행사해 왔습니다. 하지만 엔비디아, 퀄컴, AMD 때문에 반도체 산업의 지형이 크게 바뀌었습니다. 인텔이 누리던 지배력이 상당히 흔들리고 있습니다.
반도체 기술은 계속 고도화되고, 초미세 공정으로 진입하면서 설계 전문기업인 팹리스와 제조 전문기업인 파운드리로 분화하는 현상이 강화되고 있습니다. 삼성은 파운드리 쪽으로 당연히 나가야 하는 상황이고요.
인텔은 지난 7월 2분기 실적 발표에서 차세대 7나노, 7나노 공정의 차질과 위탁생산 관련 내용이 언급되었고, 이후 주가가 16년 만에 최대치로 폭락했습니다. 반면 AMD는 지난해 7나노 CPU 칩을 출시했고, 5나노 제품까지 나오면서 초미세 공정에서 인텔을 앞서고 있습니다. AMD의 올해 1분기 PC CPU 점유율은 17%로, 5년 전에 비해 두 배 이상 커졌습니다. 앞으로 이 격차는 더 벌어지지 않을까 싶습니다.
엔비디아는 이미 시가총액에서 인텔을 추월했습니다. 미국 제조업 기준으로도 반도체 기업 중 1위에 올라섰습니다. 지난해 인텔 매출은 700억 달러 이상이었고, 엔비디아는 인텔보다 훨씬 작았지만, 2020년 9월 중순 현재 엔비디아의 시가총액은 인텔의 1.5배 수준입니다. 이 가치는 미래에 대한 기대를 반영한 주식시장의 평가입니다.
AI 반도체, 5G, 미래 데이터센터용 반도체가 계속 급성장할 예정입니다. 이렇게 수요가 커진다면 팹리스 업체들이 독점적인 TSMC에만 물량을 맡길 수는 없습니다. TSMC는 2021년까지 생산 능력이 가득 찬 상태입니다. 엔비디아, 퀄컴은 이미 상당 부분을 넘긴 것으로 보이고, AMD와 애플도 TSMC에 거의 전량을 맡긴 상태라고 보시면 됩니다. 인텔은 지금 고민하고 있을 겁니다.
인텔 같은 기업도 AMD, 엔비디아의 추격에 맞서기 위해 TSMC 물량 외에 다른 파운드리 업체에도 수주를 나눠 줘야 할 상황입니다. 리스크 차원에서도 기업들이 TSMC에만 몰리는 건 절대 아닙니다. 차세대 초미세 공정과 패키징 기술은 TSMC와 맞먹을 정도로 올라왔고, 가격 면에서도 20~30% 정도 저렴하다는 점에서 삼성이 상당히 매력적입니다. 여기에 세계 최고 수준의 생산 라인도 갖춰져 있습니다. 그러니 대형 고객사들이 삼성 쪽으로 올 수밖에 없고, 엔비디아, 퀄컴이 대표적인 증거입니다.
앞으로 인텔, AMD, 애플 같은 기업도 TSMC만 바라볼 수 없습니다. 2020년까지 수주가 가득 찼지만, 2021년, 2022년, 2023년 안에 분명히 3나노 공정에서 기회가 나올 겁니다. 삼성의 기술력을 종합적으로 판단했을 때, 이 업체들도 분명 삼성과 수주 계약을 맺을 가능성이 높다고 생각합니다. 삼성이 그냥 있는 게 절대 아닙니다. 여러 업체와 계속 접촉하면서 수주를 쌓아 왔고, 그 기업들도 삼성의 기술을 인정할 겁니다.
물론 TSMC와의 점유율 격차는 지금 분명히 큽니다. 하지만 그 격차가 전부는 아닙니다. 그래서 앞으로 대형 수주를 받을 가능성은 점점 커진다고 봅니다. 삼성전자에 투자하고 계신 분이든, 투자를 망설이고 계신 분이든, 저는 향후 3년 안에 삼성 파운드리의 향방이 분명히 판가름 날 거라고 생각합니다. 그리고 그 이후에는 메모리와 파운드리의 양강 체제로 가도 크게 무리가 없다고 봅니다.
메모리뿐만 아니라 파운드리에서도 큰 매출 성장이 있다면 삼성전자 주가에도 긍정적인 요소로 작용할 겁니다. 2021년에 파운드리 매출이 15조 원 가까이 예상되고 있고, 내년에는 20조 원에 가까워질 수도 있습니다. 대만 TSMC는 2021년 매출이 150조 원 정도로 예상되지만, 3나노 안에서는 그 격차도 줄어들 거라고 생각합니다. 격차가 조금 남더라도 삼성 주가에는 상당히 긍정적으로 작용할 것 같습니다.
오늘은 삼성전자의 파운드리 대형 수주 가능성에 대해 전반적으로 이야기해 봤습니다. 추석 연휴가 끝나고, 올해가 끝나기 전에 대형 수주 낭보가 한 번 더 있었으면 좋겠습니다. 내년, 내후년으로 갈수록 삼성에 대한 믿음은 계속 커지는 것 같습니다. 삼성전자를 응원하면서, 연휴 마무리 잘 하시고, 다음에 다시 인사드리겠습니다. 감사합니다.
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