저자: 차영주 · 한국인
요약 보기
오늘 시장 흐름은 약세이며, 파라다이스는 일본 VIP 관광객 유입과 비용 절감으로 실적 개선이 기대되는 반면 이마트는 온오프라인 시너지 부재와 비용 통제 과제로 신중 접근이 필요하다는 결론. 파라다이스(DB금융투자 '개선되는 구간' 리포트): 7월부터 VIP 드롭이 살아나고 8월 무비자 입국으로 일본 관광객이 증가하고 있음. 2022년 2분기 대비 3분기 영업이익은 2.5~3배 개선 가능성, 7월 매출은 전년 대비 300% 증가. 파라다이스 비용 구조: VIP 항공·호텔·식사 등 프로모션 비용이 과거 대비 크게 줄어 매출 33% 증가 시 영업이익은 270%까지 늘 수 있다는 분석. 무료 음료 등 불필요 비용도 축소됨. 파라다이스 중장기: 중국 관광객 재개 시 추가 시너지 기대, 호텔 평균 숙박료 상승 및 부산 호텔 성수기 호실적도 긍정 요인. 리포트는 신뢰할 만하다고 평가. 이마트(신영증권 '우려 속 기대감' 리포트): 스타벅스 적자 누적, 온오프라인 시너지 미실현, 규제 완화 지연으로 진퇴양난 상황. 쿠팡 등 경쟁 심화 속 비용 통제가 핵심 투자 포인트. 이마트 투자의견: 신영증권은 아직 긍정적이지 않아 섣불리 매수 결론을 내리기 어렵다는 입장. 개인투자자는 매수를 이어가고 있으나 추가 확인 필요. 종목별 언급 요약: SL(슬) 매수 목표가 10만5천원 제시(신규, 분석 기관 목표가 기준), 파라다이스 긍정, 이마트 중립~신중.
다듬은 글
증권사 리포트 소개
오늘은 세 개의 증권사 리포트를 함께 살펴보겠습니다. 첫 번째는 SM엔터테인먼트, 두 번째는 펄어비스, 세 번째는 퀘스트인데요. 먼저 SM의 주가 상황부터 보겠습니다. 현재 1.48% 상승해 68,400원에 거래되고 있습니다. 신사업 성장성과 안정성을 모두 확보했다며 투자의견 매수, 목표주가 10만 5천 원을 신규 제시했습니다. 최근 '광야' 세계관을 활용한 멤버십 플랫폼 사업을 진행 중인데, 이게 매력적입니다. 기존 팬덤의 활동은 물론 앞으로 데뷔할 그룹의 흥행 가능성도 높일 수 있을 것이라는 평가를 받고 있습니다.
전통 케이팝 강자의 저력
SM은 아시아 및 한류 아이돌 팬덤 사업의 기반을 만들어 낸 전통적인 케이팝 강자라고 표현합니다. 현재 아티스트로는 NCT, 에스파 등이 있고, 연간 2~3장의 신곡을 발매하고 있습니다. 소녀시대도 이번에 복귀를 했죠. 엑소, 샤이니, 태민 등은 계약 이후에도 솔로나 유닛 활동을 이어가고 있습니다. 결론적으로 리포트는 경쟁사 대비 30% 이상 저평가되어 있다고 말하고 있고, 그래서 지켜봐야 한다고 합니다. 목표주가는 다시 한 번 10만 5천 원입니다.
펄어비스 리포트
두 번째 기업은 펄어비스입니다. 이번에 5만 원대에 거래되며 6% 가까이 상승해 35,500원에 거래 중입니다. 신작 '붉은사막'의 글로벌 흥행이 기대되기 때문에 매수 의견을 유지하고, 목표주가는 기존 3만 1천 원에서 43,000원으로 38% 상향했습니다. 붉은사막은 글로벌 게임 시장에서 호평을 받고 있고, 정식 출시 전부터 인기 몰이에 성공한 분위기입니다. 실제로 트위터 트렌드에 올랐고, 트위터 이용자뿐 아니라 미국 커뮤니티에서도 호평이 이어지고 있습니다. 영국과 미국의 게임 전문 외신도 긍정적으로 평가하고 있습니다. 화려한 비주얼과 액션이 주목을 받고 있고, 글로벌 흥행 가능성이 충분해 보입니다. 저희는 이 종목에 베팅해 볼 만하다고 봅니다. 목표주가는 4만 3천 원입니다.
퀘스트 리포트
마지막으로 퀘스트입니다. 현재 3% 가까이 상승해 8,430원 부근에서 거래되고 있습니다. 내년 하반기 상승세가 기대되며 시장의 관심을 받는 종목입니다. 배우 매니지먼트부터 콘텐츠 제작사까지 운영하는 종합 엔터테인먼트 기업이고, 인지도 높은 소속 배우 포트폴리오를 보유하고 있어 앞으로 콘텐츠 제작 수요가 늘면 시너지 효과가 기대됩니다. 하반기에는 매출과 영업이익 모두 뚜렷한 개선이 예상되고, 4분기에는 넷플릭스 오리지널 작품 '일루미네이션' 등의 작품이 실적에 반영될 예정입니다. 내년에는 작품 편수가 올해보다 2편 더 늘어날 것으로 보입니다. 투자의견 매수는 제시됐지만 목표주가는 제시되지 않았다는 점 참고하시기 바랍니다.
파라다이스: 카지노가 살아난다
이제 소장님과 함께 자세히 알아보겠습니다. 오늘 시장은 힘이 빠지고 있어요. 경계감이 시장을 짓누르고 있는데, 그 아래서 실적과 뉴스를 봐야 합니다. 첫 번째로 파라다이스 리포트부터 이야기해 보겠습니다. DB금융투자 리포트 제목이 '개선되는 구간'인데, 어제 중국과 일본의 방역이 완화되면 실적이 좀 개선되지 않겠느냐는 이야기를 다뤘었죠. 그때 카지노는 어떤지 궁금했는데, 어제 안 들어오셨다면 아쉬우실 것 같네요. 오히려 카지노가 핵심이라고 봅니다. 여행이나 화장품은 인원수에 따라 실적이 좌우되는데, 카지노는 일당백입니다. 일반 카지노는 몇만 원, 몇십만 원 정도 경험하러 가는 곳이지만, VIP 고객은 다릅니다. 파라다이스 VIP 고객이 7월부터 본격적으로 늘기 시작했고, 이것이 실적으로 나타나고 있습니다. 8월부터 일본 무비자 입국이 시작되면서 일본 관광객도 많이 들어오고 있습니다.
일본은 원래 국내에 카지노가 없어서 한국 강원랜드 등으로 많이 찾아오던 곳입니다. 중국도 단체 관광객이 카지노를 방문하는 것이 일상 코스처럼 되어 있었죠. 아직은 일본 VIP가 전체의 6, 중국이 4 정도로 일본 비중이 큰데, 다행스러운 것은 일본 관광객이 실제로 들어오고 있다는 점입니다. 증권사 추정으로는 2022년 1분기 영업 실적이 약 3,500억 원 수준이었고, 이후 2분기 3,800억 원 수준에서, 3분기에는 8천억 원 이상까지 기대됩니다. 7월 매출은 전년 동기 대비 300% 수준이었습니다.
카지노에는 정책적으로 비용이 많이 들어가는데, 예를 들어 VIP 고객이 오면 항공권과 호텔, 식사 비용까지 카지노가 대신 부담합니다. 과거에는 고객 유치 경쟁이 심해 비용이 많이 들었지만, 최근에는 고객이 많지 않아 비용을 많이 쓰지 않았죠. 비용 구조조정까지 이루어지면 매출이 33% 늘 때 영업이익은 270% 늘어나는 시나리오도 가능합니다. 단기 실적을 넘어 본격적인 회복 국면에 들어설 수 있는 환경이 조성되었다고 볼 수 있습니다. 예전에 라스베이거스 카지노에서는 음료를 무료로 주었는데, 지금은 그런 서비스가 줄었습니다. 이것도 비용을 줄이는 방법이죠.
장기 모멘텀도 짚어볼 필요가 있습니다. 중국 관광객이 완전히 돌아오려면 아직 시간이 필요합니다. 코로나 공포가 완전히 사라지고 정부 규제도 풀린 이후를 봐야 합니다. 그래도 중국 관광객이 본격적으로 열리면 VIP 고객이 쏟아져 들어올 것으로 보입니다. VIP 한 명이 수십 명 몫의 돈을 쓰기 때문에 실적 개선 효과가 클 수밖에 없습니다. 파라다이스는 호텔도 운영하는데, 국내에서 특급 호텔의 공급이 제한적이라 평균 숙박료가 올라가 있는 상황입니다. 호텔 객실이 차지 않아도 냉난방이나 인건비 같은 고정비가 들어가는데, 최근 호텔은 여름 성수기에 가격을 올려 수익을 냈습니다. 이런 부분까지 감안하면 고통의 시간은 지나가고 있다고 볼 수 있습니다.
업종별로 회복 속도가 다르지만, 카지노는 VIP 고객이 돌아오기 시작했다는 점에서 상당히 고무적입니다. 과거 카지노 관련주는 불법적인 도박 이슈로 테마가 되기도 했지만, 이제는 합법적인 영역에서 사업을 하는 기업입니다. DB금융투자 리포트는 포트폴리오 분석과 재무 수치 측면에서 공을 들인 리포트라서 믿어볼 만하다고 봅니다. 다만 중국 관광객이 언제 들어올지에 대해서는 명확히 언급하지 않았으니 그 부분은 주의 깊게 지켜봐야 합니다.
이마트: 우려 속 기대감
두 번째는 이마트입니다. 파라다이스와는 분위기가 다른데, 여러 우려 때문에 최근 주가가 많이 눌려 있습니다. 투자자와 증권가는 어떤 점을 걱정하고 있을까요. 이마트는 온라인과 오프라인 시너지를 기대받았던 기업입니다. 쓱닷컴을 통해 온라인 사업을 키울 수 있다는 기대가 있었고, 쇼핑 1위는 네이버 쇼핑, 3위는 쿠팡이 차지하고 있는데, 쓱닷컴과 스타벅스 코리아 지분 인수를 통해 규모의 경제와 플러스 알파가 나타날 것으로 봤었습니다.
그런데 지금은 오히려 이런 부분이 우려가 되고 있습니다. 스타벅스 쪽에서 적자가 누적되고 있고, 신규 성장 동력이 보이지 않는다는 거죠. 오프라인 대형마트에 대한 관심도 줄었습니다. 온라인으로 몇 번 누르면 물건이 집에 오니까 굳이 마트에 갈 이유가 줄어든 거죠. 저도 한 달에 한두 번 가던 마트를 요즘은 1년에 몇 번 가는 정도입니다. 규제 완화 이야기도 나왔지만, 정부가 언급한 이후 구체적인 액션이 없고, 소상공인들의 반발이 커서 쉽게 풀지 못하는 상황입니다. 그래서 이마트가 진퇴양난에 처해 있다고 볼 수 있습니다.
그런데 리포트 제목이 '우려 속 기대감'이라서, 어떤 기대 포인트가 있는지 궁금합니다. 리포트에서도 기대감의 구체적인 수치를 제시하지는 못했습니다. 기대감이라는 표현은 확정적이라기보다는 심정적인 것에 가깝다고 이해하시면 됩니다. 오프라인 부분에서는 지속적인 비용 관리로 수익성을 지키겠다는 것이 핵심이고요. 스타벅스 영업 적자는 작년 상반기 300억 원에서 올해 665억 원으로 늘어났습니다. 성장은 둔화되고 있고, 결국 수익성 관리가 관건입니다.
온라인 쪽에서는 쿠팡, 마켓컬리, 네이버 등 경쟁이 치열합니다. 상장을 통해 자금을 끌어 모은 기업들이 더 공격적으로 나올 수 있어요. 쿠팡은 로켓배송을 계속 키우고 있고, 쓱닷컴은 신선식품을 포함해 모든 것을 다 하고 있지만 비용 부담이 큽니다. 그래서 투자 포인트는 결국 오프라인의 비용을 얼마나 잘 절감하고, 온오프 통합 효과를 얼마나 끌어낼 수 있느냐입니다. 작년까지는 온오프 시너지가 나타날 것으로 봤지만, 아직 뚜렷하게 나타나지 않았어요. 사업은 벌여 놓았으니 이제 비용을 통제하고 수익을 끌어내는 것이 핵심입니다. 새벽배송 시장도 초반에는 인기가 많았지만 경쟁사가 늘면서 포화 상태가 되었고, 마케팅 비용도 크게 들어가고 있어 녹록지 않습니다.
이마트 차트와 수급을 보면, 주가가 떨어지는 와중에도 개인투자자들은 계속 매수하고 있습니다. 평균 단가를 낮추려는 움직임으로 보이기도 합니다. 신영증권 리포트는 투자의견이 긍정적이지 않은 편이어서 매수 여부는 여러분이 한 번 더 고민해 보셔야 합니다. 제가 섣불리 결론을 내릴 수 있는 상황은 아니고, 리포트를 직접 읽어보시고 판단하시면 좋겠습니다.
마무리
오늘 두 개의 리포트를 봤는데, 둘 다 소비와 관련돼 있지만 결이 많이 다릅니다. 파라다이스는 회복 국면에 들어선 카지노 실적이 핵심이고, 이마트는 온오프 시너지가 기대에 못 미치는 상황에서 비용 관리가 관건입니다. 여러분도 리포트를 참고해 보시기 바랍니다. 오늘 방송은 여기까지 하겠습니다. 감사합니다.
Comments 0