저자: 팍스탁진행자 · 한국인
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삼성전자의 2016년 3분기 잠정실적 정정(매출 49조→47조, 영업이익 7.8조→5.2조 하향)을 계기로 삼성전자 대응 방식과 수급 변화를 분석한 영상이다. 실적 하향 폭을 보면 영업이익 감소폭이 매출 감소폭보다 크게 잡혔는데, 이는 리콜 관련 직접 손실 외에 잠재 부실까지 미리 반영한 '빅 배스'성 회계 결단으로 해석된다. 삼성전자는 불량 문제를 빠르게 시인하고 전격적으로 단종까지 결정하는 등 신속하고 진솔한 대응을 보여 시장의 시각이 온정적으로 바뀌는 데 기여한 것으로 평가된다. 수급 측면에서는 외국인이 이틀간 약 7,600억 원을 순매도했으나, 이전에는 기관이 기계적으로 받아주던 것과 달리 이번에는 기관이 매도하고 외국인이 매수하는 방향으로 바뀌었다. 옵션 만기와 겹치면 추가 급락 가능성도 있었으나 실제로는 그렇지 않았다. 삼성전자가 반등하는 동안 지수는 급락했고 코스닥이 코스피보다 더 크게 빠지는 모습이 나타났다. 삼성전자로 매수세가 쏠리는 블랙홀 현상이 원인으로 꼽히지만, 이것만으로 설명되지 않으며 시장 전반의 문제가 깔려 있을 수 있어 신중한 접근이 필요하다는 결론이다. 특정 종목의 구체적 가격 목표나 방향성 예측은 제시되지 않았다.
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어 약간 또 식상하기도 한 삼성전자 얘기인데요. 우리 시장에 절대적인 영향을 주고 있는 주체이기 때문에 말씀을 안 드릴 수가 없을 것 같습니다. 어려운 가운데 삼성전자가 오늘 지수가 급락하는 상황 속에서도 선방하고 있는 모습인데요. 일단 어제 오후에 삼성전자가 3분기 잠정 실적 전망을 정정했죠. 기존에 매출은 49조에서 47조로, 영업이익은 7조 8천억 원에서 5조 2천억 원으로 크게 줄였다는 건데요. 이를 보는 몇 가지 관전 포인트가 있어서 짚어 보겠습니다.
먼저 실적 전망의 차이가 중요한데요. 매출은 2조 원 줄였습니다. 49조에서 47조로요. 그런데 영업이익 잠정치는 7.8조에서 5.2조로, 2.6조 원을 줄였습니다. 현재 매출 감소폭보다 영업이익 감소폭을 더 크게 잡았다는 것이죠. 전량 리콜, 즉 교환이나 환불을 해준다고 하면, 환불의 경우 이미 생산했던 제품이 폐기되니까 매출도 없어지고 영업이익도 없어지는 것이라 그럴 수 있다고 쳐도, 교환 같은 경우에는 매출과 영업이익이 같이 줄거든요. 그런 상황이라면 일반적으로 매출이 주는 것보다 영업이익이 더 적게 줄어야 합니다.
그럼에도 불구하고 매출보다 영업이익을 더 크게 줄였다는 것은, 직접적인 손실 외에 부대되는 손실, 혹은 잠재될 수 있는 손실까지 미리 반영했다고 볼 수 있습니다. 일종의 빅배스라고 할 수 있는 결단인데, 이것도 상당히 어려운 결정입니다.
이번 위기에 대처하는 자세도 의미를 짚어 볼 필요가 있는데요. 상당히 신속했습니다. 중요한 것은 먼저 현재 전체 시장 분위기에 상당히 진솔하게 대응했다는 점이 있었던 것 같습니다.
현재 불량 문제가 나왔을 때, 과거 토요타나 지금의 폭스바겐처럼 버티지 않고 가장 빠르게 문제 상태를 인정했습니다. 결국 전격적으로 불량이 아닌 제품까지 포함해 단종까지 시키는 결단을 내렸고, 앞에서 말씀드린 잠재 부실까지 회계에 반영하는 결단을 했습니다. 상당히 진솔하고 겸손한 측면이 있었다고 평가할 수 있습니다.
두 번째로는 굉장히 신속하고 과감했다는 점입니다. 각국 관계 당국의 제동이 걸리기 전에 선제적으로 대응했습니다.
이런 측면을 보면, 위기이기는 해도 삼성전자에 대한 시각이 온정적으로 바뀌는 데 가장 중요한 역할을 한 것으로 판단됩니다. 수급에서 그 점을 찾아볼 수 있습니다.
어제만 해도 외국인들이 대규모로 매도했습니다. 이틀 연속 매도했는데, 규모가 이틀 사이에 무려 7,600억 원입니다. 올해 들어 가장 많이 팔았던 종목이 삼성전자인데, 그 상황에서 이틀 만에 7,600억 원을 또 팔았다는 것은 상당히 큰 규모입니다. 반면 기관들이 그 물량을 받아 줬습니다.
하지만 기관이 받아 준 것은 파생상품과 관련된 프로그램 매수, 저점에서 기계적으로 자동 매수된 물량이었습니다. 그래서 그것을 삼성전자가 바닥을 찍었다는 의미로 보기는 어려웠습니다. 그런데 오늘은 상황이 달라졌습니다. 오히려 기관이 매도하고 외국인이 사는 식으로 변했습니다. 옵션 만기를 앞두고 어제와 같은 구도가 형성될 가능성이 높았는데, 외국인 매도와 프로그램 매도가 겹쳐 추가 급락이 나올 수도 있었던 상황입니다. 그런데 우려와 달리 외국인이 사고 기관이 파는 쪽으로 바뀌었습니다.
이것은 삼성전자의 위기 대처 자세와 스탠스와 아주 밀접한 관련이 있다고 봐야 합니다.
문제는 시장 판도에 끼치는 영향입니다. 여러 이유가 있었겠지만, 삼성전자가 반등할 때 지수는 급락했고, 코스피뿐 아니라 코스닥은 오히려 더 크게 빠지는 모양새가 만들어졌습니다. 삼성전자가 강하면 모든 매수세를 흡수하는 블랙홀 현상이 있다고 말씀드린 적이 있는데, 이것 때문인 것 같지만은 않습니다. 다른 이유도 있다는 것이죠.
순간적으로 쏠린 것 같지도 않고, 옵션 만기가 영향을 주긴 했지만 그것이 결정적인 원인이라고 보기는 어렵습니다. 시장 문제가 상당히 깊이 깔려 있는 것이 아닌지에 대해서는 다소 조심스럽게 볼 필요가 있다고 하겠습니다.
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