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어제는 3, 4 중에 하나 오션의 성적표가 나왔습니다. 전년 동기 대비했을 때는 매출과 영업 이익이 늘었는데 전 월 대비 전분기 대비했을 때는 감소하게 됐죠. 두 가지 요인이 좀 꼽혔습니다. 환율 변수가 있었고요. 계절 특성상 조업일수가 감소할 수밖에 없었다. 이런 것들이 반영이 돼서 이번 3분기 실적 이렇게 나왔다라고 좀 나오게 됐습니다. 어 그런데이 환율 리스크가 아 4분기에도 이어질 것으로 현재 예상이 되고 있는 상황이에요. 이렇게 조선주를 둘러싼 여러 가지 변수가 참 많이 끼어 있는 분위기인 거 같습니다. 그래도 일감은 잘 많이 쌓여 있잖아요.
그래서 현 시점에서 우리가 대체도 조선주는 어떤 투자 전략을 세워야 되는 건가요? 네. 아무래도 이번 달 수익 지표 보면 조선주의 낙폭이 좀 깊었습니다. 근데 우리가 알고 있기로는 기존에 확보되 있던 수주 장고, 그러니까이 수주 장고에 대한 변동이 없었기 때문에 앞으로 뭐 어 장기 수주 물량들을 고려했을 때 매출과 이게 어떤 하회는 제한적으로 좀 봤는데 이번에 3분기 자체의 실적이 너무 안 좋은 거죠. 그런데 우리가 이제 한 가지 우리가 주목을 해 봐야 되는 거는 당연히 2분기와 3분기의 환율차는 알고 있었던 부분이고 이게 거의 뭐 200원 가까이 되다 보니까 전체 매출액 기조에서는 한 11%에서 12% 정도 같이 익조돼서 좀 하락하게 된 부분인데 사실 조선들과 뭐 원전 뭐 방산 세 가지 섹터를 제가 좀 비슷한 유형으로 좀 보고 있는게 수주를 좀 기반으로 해서 사이클에 대한 지표를 반영시킨다.
두 번째는 어 일단 인도 시점에 인도 시점 이후에 잔금을 좀 수렁하는 구간이기 때문에 계약 시점과 인도 시점의 환율에 대한 어떤 영향도를 무시할 수 없는 점들이 좀 종합적으로 봐야 될 것 같고요. 일단 뭐 [콧방귀] 조선주의 경우에는 뭐 작년부터 이어졌던 수주 장고에 대한 내용도 보면 화율의 강세 기조에서는 당연히 계약 규모가 크 커질 수밖에 없겠죠. 어 커질 수밖에 없는데 인도 시점의 환율이 좀 떨어지면 당연히 여기서 부과받는 중간 대금이 어 이후에는 오히려 어 환율이 어떤 하락 부분들이 예상 집회에서는 뭐 외화 환산 손실로 좀 반영이 되 되는 그런 구간이기 때문에 이런 것들이 사실 뭐 어 실적의 외곡을 좀 초래한 것이고요.
다만 뭐 신조선가 지수 같은 것들이 크게 밀린 것도 아닙니다. 올해 1월 대비해서 지금 상향 유지를 좀 하고 있고 거의 [콧방귀] 뭐 슈퍼사이클 기조했던 2008년도 구간에 191포인 191포인트와 좀 대비해 보면 지금 한 186포인트선이니까 고점 부근에서에 대한 신조 성가 지수는 유지하고 있다라고 보고 있기 때문에 그 영향도 좀 어 전체적인 어떤 조선업의 어떤이 침체다 이렇게 좀 보긴 제한적인데 수급적인 논리로 좀 보면 아무래도 조선사가 대미 투자에 대해서는 우선에서도 투자가 좀 되지 않을까라는 기대 대감 있었는데 이게 대미 투자의 후석 발표를 하다 보니까 복합스 화력 발전소 그다음에 원전 부분이 선수에서 좀 가져가다 보니까 아무래도 연간 200억 달러 규모에 대한 투자 상한이 어 속해 있는 어 조선 부분이 후순위로 좀 밀린 것이 아닌가 그런 부분들이 좀 리스크 요들이 좀 됐었고요.
두 번째는 인도 시점에 대한 내용들. 아무래도 이제 분기별 특수성들을 좀 고려해 보면 이번 분기에는 뭐 추석이라는 명절이라는 그 기간의 특수성들을 좀 고려해 보면 당연히 조업일수가 2분기 대비해서 줄어들 수밖에 없는 구조. 원화강세 기조에 따른 외화 환산 손실에 대한 반응 효과 이런 것들이 좀 같이 복합돼서 좀 반응되지 않았나? 다만 전체 총량이라든가 인도 물량인들에 대해서는 뭐 이번 실적을 너무 안 좋게 볼 이유는 없다라고 보고 있는게 중요한 건 이번에 얼마 정도에 대한 술선까지 반영됐다 이걸 좀 보는 것이 아니라 누적 수주 장고가 지난 2분기 대비해서 3분기에 상향에서 유지가 좀 되고 있는지 그런 부분들이 더 중요하다라고 보기 때문에 전체 누적 누적 수주 장고에 대한 비중은 상반기 뭐 사상 최대이죠.
어 3분기 연속성이 있는 흐름들 좀 고려했을 때 지나친 또는 이제 과도한 하락이 이번 뭐 조선사 실적 발표 시점에 좀 반응되지 [콧방귀] 않았나라 좀 보고 있고요. 어 추세 전화 부분은 뭐 4분기 뭐 환율 영향들은 저는 뭐 제한적으로 좀 보고 있는게 아무래도 분기발 분기별로 봤을 때는 뭐 어 이번 분기에서 200원정의 환율 차이가 좀 있지만 3분기에서 4분기로 넘어갔던 과정에서 환율 격차는 어 추가 하락 가능성에서 저는 제한적으로 좀 보고 있기 때문에 어 실적의 외곡은 뭐 3분기에 한해서 좀 반영이 어 끝나지 않을까라고 좀 예측이 좀 되고 있습니다.음 음 단기적인 악재가 끼어 있는 조선주의기는 하지만 지금 계속해서 쌓아가고 있는 수주 모멘텀에 더 집중해 보자라고 정리 주셨습니다.
자, 그러다 보니까 증권가에서는 조선주 안에서 다음 성장 동력에도 더 집중하는 분위기더라고요. 그 중에 하나가 육상 발전용 엔진 사업입니다. 어, 결국에는 그렇다면 우리가 이제 기자재랑 또 연결을 해 볼 수 있는 대목일 텐데 기자재 쪽에 어떤 실적이나 주가 재평가 가능성은 좀 어떻게 보실까요? 기자재가 [콧방귀] 아무래도 이젠 연동이 되는 거죠. 그러니까 조선가 이번에 실적이 나빴다라는 거는 전체적으로 뭐 공급량이라든가 인도 실적이 좀 저주했다라기보다는 아무래도 환율 영향을 첫 번째 받았던 거. 그니까 우리가 이제 조선 방상 원전은 이번 실적의 숫자가 얼마나 찍혔나 이걸 자꾸 따지면 안 돼요.
사실. 왜냐면은 이건 인도 시점에 대한 어떤 변수는 남아 있죠. 고객사의 요청에 의해서 일단 조선사가 [콧방귀] 뭐 특정한 어떤 이슈 때문에 인도가 지연된 것이 아니라 고객사의 요청에 따라서 어떤 지연되는 부분들은 어 손배금에 대한 이슈도 없고요. 그이 부분은 인도 시점에 예측된 어떤 내용들이 당연히 변수가 있을 수 있다는 겁니다. 그래서 중요한 건 이번 실적의 매출가 이익이 얼마만큼 나왔느냐 이게 중요한게 아니라 조선 방송 온전은 항상 매분기별 수주 장고가 분기별 증가를 했는가 하회했는가이 여에 따라서 수혜 강도가 좀 달라진다는 보고 있고요.
아무래도이 조선 기자재 업종들의 경우에는 어 장납기 또는 단납기 성적을 좀 반영시키죠. 그 조선의 리드 타임이 뭐 선발에 따라 어떤 외운 구조가 좀 다르지만 1년 6개월에서 많게 한 2년 6개월 정도에 대한 인도 기간이 남아 있죠. 그 기간에 뭐 조선 기자재는 선재적인 납품을 하고 있으면서 이게 조선의 리드 타임 대비해서 실적의 어떤 연계성도 좀 좋지만이 부분도 역시나 인도 시점에 대한 영향을 좀 받고 있기 때문에 기자지 업종도 조선 업종의 어떤 수익 지표와 같이 좀 연동이 되는 구조다 이렇게 좀 보면 좋을 것 같고요. 부과적으로 보면 미국의 AI 데이터 센터 수요가 어 일단 선방용 엔진에 대해서 발전용 엔진 수요까지 같이 이어진 겁니다.
다만 이게 우리가 그 기대감과는 좀 다르게 개별적인 수주 성과에 대한 차이가 좀 있기 때문에이 부분은 AI 데이터 센터의 건립 속도와 좀 맞춰서 아직까지 먼 곳에 있는 전력을 수급해서 가져가기보다는 비상 발전, 예비 전력을 부현시키기 위한 선지적 어떤 투자. 그래서이 부분은 AI 인프라 투자 기조와 상당한 좀 영향을 좀 받는다라는 좀 차이가 있기 때문에 어 이런 부분들도 계속해서 주시를 좀 해 봐야 되지 않을까라고 보고
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