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선행하는이 장단기 금리차를 보고 미래 경기를 전망할 수 있는데 이걸 보면은 오늘 그 4분기 내년 경제는 점차 회복될 수 있다 이렇게 우리가 내다볼 수가 있겠습니다. 안녕하세요. 경제농부 여러분 그동안 농사 잘 짓고 계셨을까요. 벌써 씨를 뿌리는 봄이 됐고요 거의 봄이 끝나가는 느낌이에요. 점점 더워지더라고요 여름이 금방 다가올 것 같은데 우리 스퍼트 내서 씨 잘 뿌려 보자구요 먼저 2월 산업 활동이 발표가 됐습니다. 그래서 여러가지 경제지표들 발표된 것들 확인을 해보고요 현재 경기 판단해보고 앞으로의 경기도 전망해 보는 시간 가져보도록 하겠습니다.
교수님 안녕하세요. 안녕하세요네 교수님 최근에 이제 통계청에서 2월 산업 활동 동향이 발표가 됐죠. 우선 결과적으로 경기 상황부터 살펴볼까요. 예 제가 뭐 통계청 요약 그림을 보여드리고 있습니다마는 모든게 다 좋았어요. 생산도 제조본 감소했으면 서비스업이 증가하면서 증가했고요 투자증권 특히 소비가 전월 대비 5.3%나 증가했습니다. 그래서 대접 생산하는 지금 뭐 전년 동월 대비로 1월에 13.6% 생산이 감소했고요 2월에도 8.2%나 감소했어요. 제조 비교적 큰 포로 감소하는데 그 이유는 제조업들이 재고를 너무 많이 가지고 있기 때문입니다.
반도체 재고가 넣은 없거든요. 그래서 제가 그림의 재고일 지수라고 그려놨습니다만은 재고율 지수라는 것은 뭐냐면은 재고 지수를 출하 지수로 나눈 거예요. 이게 지금 지난 2월 보니까 120.1로 역사상 거의 고점에 가까운 수준이거든요. 기업들이 이렇게 재고를 많이 가지고 있으니까 생산을 줄일 수밖에 없죠. 그리고 가동률도 많이 낮아지고 있습니다. 지난달 보니까 2월 보니까 68.4%로 가동률도 많이 낮아지고 있습니다. 그래서 제조업들이 재고가 높기 때문에 재고를 줄이기 위해서 생산을 줄이고 있다 그래서 조금 긍정적인 소식은 1월보다 최고의 지수가 좀 낮아졌어요.
1월이 120.8이었는데 2월에 120.1로 재골 지수가 낮아지려면 출하가 증가된게 상품이 많이 팔리든지 재고가 감소해야 되는데요. 아주 뭐 출하는 별로 안 좋습니다. 기업들이 생산을 줄이니까 재고가 감소해 가지고이 재고를 지수가 좀 줄어들고 있어요. 이게 앞으로 좀 더 많이 떨어져야 될 것 같은데요 이제 뭐 정점을 친 것 같습니다. 점차 기업들이 생산을 줄이면서 재고일 지수가 점차 낮아지는 이런 추세가 앞으로 전개될 가능성이 높습니다. 그러면이 재고유 지수가 높을수록 주가에도 안 좋을 것 같고요 재고율 지수가 낮을수록 주가에도 좀 좋은 영향을 줄 것 같은데 지금 상황도 비슷하게 따라가고 있는 건가요 예 그렇습니다.
재고일 지수하고 제가 코스피 재고일 지수는 제가 축을 좀 거꾸로 그려놨거든요. 재고일 지수가 감사할 때 그때 그 주가가 올랐다 이런 말씀을 드렸습니다. 방향은 거의 같아요. 그런데 주가가 최근 좀 그래도 뭐 오르는 들었어요. 의견을 한번 분석해 보면 좋을 것 같은데요 서비스업체가 생산주의로 통계청에 났다는 표를 그려 놨는데요. 2월 보니까 아까 제조업은 두 자릿수 감사한데 서비스업은 7.2%나 전년통을 대비 증가한 거예요. 중간 내용을 보니까 금융보험은 괜찮고요 운수 창고 그 다음에 숙박 음식점이 무려 22.5%로 증가해요. 그 다음에 예술 스포츠 여가 이런 것들이 무려 32%를 증가했습니다.
그래서 코로나 규제 안하다 보니까 우리가 외식도 좀 더 하고 그 다음에 영화도 보고 야구도 보러 다닌다는 겁니다. 사람들의 외부활동이 많이 늘어나서 그런 거죠. 사실 그 제조업이 우리나라 gdp의 30% 정도고요 서비스업이 거의 60% 차지하고 있거든요. 근데 서비스업이 이렇게 생산 증가한 거 보니까 생각보다 1분기 경기 침체가 심각한 정도는 아닐 것이다 이렇게 좀 볼 수가 있을 것 같습니다네 서비스업 경기가 증가했다는 사실까지 확인해 봤고요 그러면 이제 경기를 좀 종합적으로 한번 확인해 보면 좋을 것 같습니다. 지수를 한번 보면 될 텐데 동행지수와 선행지수의 현 상황은 어떻게 되나요.
예 통행지수가 현재의 연기 상태를 나타난 대표적인 지표거든요. 근데 이게 작년 10월을 정적으로 하락하는 과정이라고 보고 있는데요. 2월에는 일시적으로 반등했어요. 근데 동행지수가 11번 순환 보면 한번 정점치고 떨어지면 11번 순환에서 평균 19개월 떨어졌어요. 그래서 이게 하락 과정에서 일시적인 상승이다 3 4월 다시 떨어질 것이다 근데 우리가 금융시장에서는 현재의 경제 상태를 나타나는게 별로 의미가 없고요 늘 제가 선행 뉴스를 보자 이런 말씀을 드렸는데 선행 지수는 2021년 6월을 정적으로 계속 하락하고 있습니다. 지난 2월에도 계속 하락하고 있습니다.
그러면 감소세가 계속 지속이 되고 있다는 걸 확인을 할 수가 있는데 어 아까 앞에서 확인해 봤을 때는 뭐 재고가 점차 감소하고 있고 서비스업 경기도 점차 좋아지고 있다라고 얘기가 나왔습니다. 그러면 앞으로이 선행지수가 최저점을 찍고 다시 올라갈 수가 있는 건가요 예 제가 3월 저점일 것이다 물론 5월 가야지 확인할 수가 있습니다. 3월 거는 4월 말에 발표되고 그 다음에 사울 건 5월 말에 발표되니까 3월 초점이고 4월 올라가야지 제가 전망이 맞을 수가 있는데요. 이건 5월 말에 가서 확인할 수가 있습니다. 그런데 설현 기술을 구성하는 요소들을 보면은 아마 3월 저점 확률이 점차 높아진 것 같습니다.
선행지에서 구성요일에 재고 순환 집회라고 있는데요. 이게 아까 제가 말씀드린 재고일 뉴스에요. 지금 재고일 지수가 감소세로 전환될 거라는 거죠. 기업들이 생산을 줄이면서요 그 다음에 나중에 말씀드리겠습니다. 경제심리 지수도 조금씩 개선되고 있어요. 그 다음에 코스피는 작년 9월부터 계속 오르고 있죠. 그리고 장단기 금리차도 최근에 축소되고 있습니다. 선행시설을 구성하는 7가지 요인들 보니까 대부분이 지금은 어렵지만 앞으로 개선될 가능성이 높습니다. 그래서 이런 걸 보고 뭐 세 분노의 위원들 보더라도 계속 제가 3월 산행 지수가 저점일 가능성이 높다 이런 말씀을 드렸습니다만은 아마 3월이 저점일 것 확률이 점차 높아지고 있는 것 같습니다.
물론 앞서 말씀드렸지만 5월 말까지 확인할 수가 있고요 그래서 선행지수가 저점을 친다는 것은 현재의 경기는 나쁘지만 아마 내년 어느 시점부터는 우리 경제가 서서히 회복될 수 있다 이렇게 볼 수가 있습니다네 방금 말씀해 주신 여러 가지 지표들 중에서요 장단계 금리차 얘기가 나왔는데요. 되게 중요한 부분이잖아요. 선행지수를 장단기 금리차를 통해서 전망해 볼 수 있다고 얘기를 해주셨는데 좀 자세히 뜯어볼까요. 통계청에서 장단기 금리차 선행지수에 들어가는데요. 10년 국채하고 콜 금리 차이를 가지고 장단기금이 차례상에 산행하는 걸 찾다 보니까 장단기 금리차가 10년하고 1년 국제수익률 차이 이게 경제 현상을 더 잘 설명해 주거든요.
이게 시기에 따라 좀 다릅니다만은 장단기 금리차 10개월 1년 차이가 선행지수 순환변동체한 4개월 정도 선행하고요 상관계에서 0.5 근데 장단기 금리차가 최근에 역전까지 됐어요. 10년짜리가 1년짜리보다 더 낮아졌다는 거죠. 그런데 지난 그 3월 아주 미세한 변하지만 이게 이제 정상화되기 시작하고 있습니다. 10년이 1개월보다 높다는 거죠. 그래서 이런 걸 보면은 앞으로 선행지수 순환 변동치도 시간의 문제들이 오를 수가 있고 아마 오늘 경제성장률도 4분기 내년부터는 오를 수가 있다 이렇게 지금 볼 수가 있습니다. 선행지수 선행하는이 장단기 금리차를 보고 미래 경기를 전망할 수 있는데 이걸 보면은 4분기에 내년 경지에는 점차 회복될 수 있다 이렇게 우리가 내다볼 수가 있겠습니다.
고점이 점차 계속해서 높아질 수 있고 올해 말 그리고 내년 가서는 주가도 많이 회복이 될 수 있다라는 거겠죠. 예 그렇습니다. 앞으로 2월 활동 관련된 지표들이 여러가지가 나와서요 한번 확인을 해 봤구요 코스피 여러 지수들 통해서 앞으로 주가가 어떻게 변화할지에 대해서도 정리를 해 봤습니다. 경기가 회복 조짐이 있는가에 대해서 이야기를 했을 때이 장기적으로 그러니까 올해 말 그리고 내년까지 바라봤을 때는 고점이 점차 높아질 수 있다는 점 생각해 보시면 여러분한테 보여드린 그림이에요. 제가 선행지수 가지고 선행지수 내측해 가지고 주가도 예측하는데요.
3월이 그 선행지수 저점일 것이다 그 다음에 45 상반기 올라가다 하반기에 남아 미국 경제에서 충격이 하면서 좀 조정을 벌릴 텐데요 역시 그 저점 고점이 높아지는 국면이다 그래서 주가도 크게 방향은 여기에서 크게 벗어나지는 않을 겁니다. 그래서 우리가 선행 주스가 제가 3월이나 저점일 것이 계속 말씀드리고 있습니다. 4 5월 발표되는 지표가 굉장히 중요한 의미를 갖기 때문에 앞으로 통계청 산업활동 동향 보셔야 될 것 같습니다네 4월달 5월 달에 나오는 지표들 산업활동 동향은 계속해서 체크해 보시는게 좋을 것 같다라고 말씀해 주셨고요 방금 전에 보여드렸던이 그래프에서 앞으로의 전망치가이 점선 뒷부분이라고 나와 있습니다.
이것도 동양 한번 확인해 보시면서 데이터 나오는 대로 또 계속 업데이트 해 보도록 하죠네 지금까지 2월 산업활동 동향 관련해서 앞으로의 주가 전망까지 살펴봤습니다. 교수님 감사합니다. 고맙습니다
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