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뭐 월요일 날 검은 금요일이 될 거냐 아닐 거냐가 지금 제일 걱정이 많은 상황인데 그거에 대해서 이야기를 해 보도록 하겠습니다. 우선은 저도 곰곰히 좀 생각을 해 봤어요. 그러다가 정리를 하면서 이유를 세 가지 정도로 정리를 해 봤고 우리가 해결할 수 있는 방법은 솔직히 말하면 없습니다. 견딜 거냐 팔 거냐 이거밖에 없잖아요. 아마 여기서 더 사실 분들은 없을 것 같고 그냥 그거에 대한 얘기를 해 보도록 하겠습니다. 미국 증시가 지금 금요일에 3.4% 하락했어요. 인텔이 하루 만에 30% 빠졌는데 그런 경우가 거의 없기는 하죠. 근데 생각해 보면 인텔이 너무 많이 올랐어요.
단기간에 갑자기 오르면서 에이전트 AI 때 갑자기 올라가지 130% 올랐었나요? 그러고 나서 30% 떨어진 거니까 항상 뉴스에서는 얼마나 내렸습니다라고 얘기하는데 그거에 관심을 갖지 말고 차트를 본 다음에 700% 오르고 30% 떨어진 거면 그럴 수도 있다라 생각하는게 맞습니다. 합리적으로 판단하는 연습을 해야 될 것 같고요. 미국 증시가 다 하락한 것도 아니에요. 그 히트맵을 보시면은 고유가의 호황이 정유주 많이 올랐죠. 104달러까지 갔으니까. 그리고 경기 방어주로 꼽히는 헬스케어들 필수 소비제들 뭐 PNG 코카콜라 뭐 이런 애들 그리고 배당 잘 주는 유틸리티 주식들.
그러니까 지금 돈의 흐름을 다 보면은 정리해 보면은 채권까지 올랐어요. 생각해 보니까 기술주에서 안전 자산으로 돈이 이동하고 있는 겁니다.이 기간 끝인 거예요. 근데 이걸 가지고 뭐 알아 할 수 없는 거죠. 물론 이제 기술주에서 안전 자산으로 돈이 이동하는게 좋은 신호들은 아니에요. 증시에서는. 증시에서 오르려면 안전 자산으로 있던 주식들이 기술주로 넘어가야죠. 수비수들이 공격으로 나갈 때가 뭡니까? 골을 넣을 거 같으니까 올라가는 거잖아요. 공격수들마저 지금 수비로 진영으로 다 끌러내려 끌어내려왔다고요. 경기가 안 풀리니까 그러는 겁니다.
뭘 때문에 하락했느냐? 세 가지인데 첫 번째 시장이 너무 많은 걸 기대하고 있다. 주가가 일한 전쟁 때보다 훨씬 더 많이 올랐어요. 전쟁 전보다 주가가 높으면은 뭡니까? 높은 주가를 정당화시킬 수 있는게 필요해요. 근데 시장에서는 현재 실적을 원하는게 아니라 미래의 실적을 원합니다. 그러면 미래의 고성장을 확실히 보여주는 전망을 필요로 해요. 지금이 아니에요. 미래의 전망이 확실한 건 뭐냐면 실적 예상치가 더 상승하길 원한다는 거죠. 성장 속도예요. 매년 10% 성장한다. 15% 성장한다. 20% 성장한다. 30% 성장한다. 이걸 뭐라고 합니까?
가속도 개념입니다. 쭉 올라가는 거죠. 매년 10%씩 성장하는 사업 굉장히 힘든 일이에요. 어려운 일인데 그거가 지금 주가가 안 올라요. 주가가 오르는 원리를 말씀드리면은 성장 속도가 나날이 빨라지는 거. 작년에 10% 성장, 그다음에 15%, 그다음에 20%, 25%, 30% 이때 주가가 상승합니다. 그럼 그런 기업이 몇 개나 되나요? 몇 개 없으니까 그 해의 주도주가 거의 없는 거예요. 그거밖에. 그다음 다 성장 속도가 더 이상 빨라지지 않는 구간이 있어요. 매년 30%씩 성장하는데 더 이상 성장 속도가 빨라지진 않아요. 그러 뭡니까?
주가가 플랫해지거나 버티거나 이미 하락합니다. 그럼 성장 속도가 낮아지는 순간 15% 성장하던 기업이 14%, 13%, 12% 기업은 플러스로 이익이 늘어나고 있는데 성장 속도가 떨어지는 거죠. 이미 우리는 실적에 대한 미래 전망치를 계산했기 때문에 그걸 원하는 거예요. 15%로 2년 3년 4년을 내다보고 주식을 선반영한 겁니다. 근데 15% 16% 17%가 아니라 15% 14% 13%로 내려간대요. 그러면은 3년 뒤에 예상 실적이 5년 뒤에나 이루어지겠죠. 그럼 주가가 떨어지는 거죠. 근데 사람들이 이럽니다. 아, 실적 증가하니까 살아.
지금 좋은 거다. 주식 사라 이렇게 얘기하지만 그때는 주가 계속 떨어지는 거예요. 반대로 그럼 성장 속도 멈추는 거 있어요. 10% 10% 10% 이렇게 되면 어떻게 됩니까? 이제는 뭡니까? 실적 성장이 멈췄죠. 그리고 주가가 떨어집니다. 그런데 사람들 뭐라 하냐면은 PER이 낮다고 사라고 외칩니다. PER이 낮잖아. 성장은 멈췄지만 PER이 낮으니까 사라고 하면서 고성장주였는데 갑자기 가치 주라고 생각하면서 지금 가치 주니까 살아라고 하죠. 이럴 때 사는 가치주들이 별로 안 오릅니다. 그다음에 이러다가 이제 성장 속도가 떨어지다가 마이너스 성장이 나기 시작하죠.
매출이 작년보다 줄어든다던가 이렇게 되면 주가가 이미 급락하고 단기 반등이 일어나는 경우도 종종은 있죠. 하지만 대세를 바꾸는 정도는 아니게 됩니다. 그러면 주식은 언제 사야 되느냐면 마이너스 성장이 멈추고 다시 성장 가능성이 보일 때가 있어요. 다시 이렇게 올라올 때 당장 실적이 좋아진게 아니라 내년쯤에는 성장이 실적이 잘 잡힐 것 같은데라는 기대감이 들었을 때 그때 주가가 먼저 올라요. 실적은 아직 안 따라와요. 그 뒤에 이제 성장 가능성이 현실화됐을 때 실적이 따라오기 시작하고 실적에 가속도가 생기면서 주가가 급등합니다. 주식 투자 원리 끝이에요.
이게 다예요. 이거 가지고 뭐 많은 전문가들 뭐디 데이터를 계산하는 거고. 자, 두 번째 이유 증시 하락한 이유는 인테일 주가가 왜 떨어졌냐데 인텔 지분 10%를 미국 정부랑 NBI 가지고 있어요. 근데 지금 이번에 주가 하락으로 한 120억 달러, 60억 달러씩 손해 봤을 겁니다. 그리고 이번 분기 EPS가 25cm 예상치가 45cm 정도를 보고 있었거든요. 그거보다 더 낮게 나오니까 4분기 실적 쇼크날 거야로 예고를 했기 때문에 확 무너진 거죠. 인텔은 그럴 수밖에 없는게 뭐냐면 에이전트 AI 시대에라서 뭐 이것 때문에 뜨긴 했지만 기존의 본업이 뭐냐면 PC입니다.
PC 시장이 둔화되고 있고요. 서버 쪽에서도 메모리가 딸리거나 칩이 딸려서 공사를 마음대로 늘리지 못하는 것도 있었고 애리조나 주에서 화제가 있었죠. 그것 때문에 반도체 생산도 못 하고 있었고 차세대 파운더리 공정 개발도 이제 말로는 그렇지만 실제로 계약이나 수주 났다라는 거 보여주는 것들이 별로 없고 그 기대감이 기대감 대비 현실을 못 보여 주니까 빠지는 거죠. 번째 구글이랑 아마존은 왜 떨어졌냐? 똑같은 이유데 옛날에는 오르는 이유였고 이번에 떨어지는 이유가 됐습니다. 알파벳 같은 경우 하더라도 전체 매출이 25% 늘었어요. 3분기에 주가가 12.6% 하락합니다.
이게 뭐냐면은 AI 쪽은 잘 돼요. 클라우드도 잘 돼요. 성장이 돼요. 근데 문제가 뭐냐면 본업인 기존 광고 수익성이 시장이 예상치만큼 못 한다라는 거예요. 그러면서 주가가 떨어진 겁니다. 아마 광고가 12% 늘었을 거예요. 작년 대비. 그런데도 불구하고 시장 예상치가 이거에 못 미친다는 거죠. 시장이 너무 지금 많은 걸 원하고 있고 본업에서 돈을 잘 벌고 그 돈을 가지고 데이터 센터 투자하는데 쓰길 바라는 거죠. 그 그걸 못 쓰면 어떻게 됩니까? 결국은 주주들 돈이나 어딘가 빌려온 돈을 가지고 투자를 해야 돼요. 미스를 뭐로 메꿀 거냐라는 겁니다.
AI 데이터 센터 사업에서 지금 돈을 잘 벌고 있어요. 성장 속도 굉장히 빨라요. 여기서 얻어지는 이익보다 투자하는 자본 조치이 훨씬 더 많기 때문에 결국 어디서 메꿔야 됩니까? 본업에서 버는 영업 현금을 때려 박아야 됩니다. 근데 그거 가지고도 모 잘라서 전체 영업 현금 흐름이 마이너스로 돌아서기 시작해요. 그러면은 이건 지속될 수 없는 투자라는 거고 돈을 빌리거나 또 재무가 악화되거나 재무가 악화될 정도로 했는데 대체 몇 년을 기다려야 이게 플러스로 돌아서는 거야. 그러면은 이제 투자 끝난 거야? 아니 계속 더해야 될 거 같은데 마이너스 자본 인출이 언제 언제 멈추는 건데?
모르겠는데 계속 회사 발행해야 될 거 같고 계속 유상 증지해야 될 것 같은데 시장에서 좋아할 리가 없다는 거죠. 그래서 본업이 흔들리는 거 보는 순간 시장에서 급락을 했던 겁니다. 본업이 흔들리니까 지속적인 투자가 어려울 수도 있겠다. 뒤에 있는 반도체들이 싹 흔들리게 되는 거죠. 매번 나오는 패턴이긴 한데 이런 패턴으로 지금 또 흔들렸다라는 거예요. 그 세 번째는 뭐냐면 중간 선거입니다. 11월 3일 중간 선거가 코앞인데요. 결과에 따라서 트럼프 정부가 앞으로 하는 일마다 브레이크가 걸릴 수가 있어요. 예를 들어 적자 재정을 마음대로 하지 못하면서 국책 금리가 진정될 수도 있겠죠.
근데 문제는 AI 정책의 속도를 못 낼 수도 있습니다. 왜냐면 지금 민주당이나 뭐나 지방 선거 공약을 보면은 데이터 센터에 대한 어떤 불만들이 좀 쌓여 있는 공약들이 많이 있어요. 그 현실로 한다라 그러면은 데이터 센터 짓는 속도가 느려질 수밖에 없죠. 규제라든가 환경 영향 평가라든가 물론 이제 트럼프 대통령이 뭐 하원을 민주당이 장악한다 하더라도 어디로 튈지 예측할 수가 없기 때문에 뭐 증시에 플러스 되는 요소가 나올 수도 있습니다. 그런데 문제는 시장이 불확실성을 좋아하지 않는다라는 거예요. 항상 피하고 싶어하고 기술주를 좀 어느 정도 많이 상승했으니까 미리 매도하면서 리스크를 안정화시키고 싶어 하는 거죠.
여기서 누군가가 리스크를지고 싶어 하는 사람은 없습니다. 불확실성이 있을 때는 구글 아마존 충격은 금요일에 반영이 됐고요. 인텔리랑 엔비디아이 반도체 쇼크가 월요일 날 한국에 전의가 되겠죠. 그래서 주말을 좀 쉬으니까 뭐 100이 전해질 거라 그러면 한 50 정도만 전해질 것 같긴 한데 근데 이미 주가도 많이 빠졌는데 여기서 더 빠지면은 투자자들이 더 패닉이 올 수도 있습니다. 신용이 터질 수도 있는 거고 그래서 어 좀 조심해야 되는 장은 맞다. 한 달 동안 코스피가 빠진 지금 것들인데 하락장에도 오은 종목들은 또 종종 있습니다. 엄청난 매수세가 있어야지만이 한 달간 하락장에서도 오르는 애들이 나오는 거거든요.
그럼 그런 기업들을 잘 눈여겨 보세요. 뭔가 이유가 있으니까 지금 매수세가 있었고 하락장에서 혼자 상승한 겁니다. 그러면 상승장으로 돌아서면 어떻게 될까요?이 상승의 재료들이 더 각광받는 뭐 주도주의 전환까지 일어나게 되면 새로운 주도주를 바뀔 수도 있는 일이 벌어지는 거죠. 그래서 하락장도 당연히 존재하는 거고 상승장도 존재하는 거지만 하락장에서 오르는 애들을 볼 수 있다라는게 하락장에서 우리가 유일하게 건질 수 있는 것들인 거 같아요. 날 단위로 미국 증시 보면 미국 증시도 기술주만 하락했지 나머지 업종들은 많이 올랐어요. 돈의 흐름이 바뀌고 있다라는 거니까 그것들을 보시면 좋을 것 같고요.
코스피드 1년 동안 업종 상승률 보면은 반도체가 100% 오은 상태입니다. 아직까지도. 그리고 어 미국 증시도 연초로 돌아갔고요. 한국 증시도 거의 연초로 돌아갔습니다. 그래도 한국 좀 나은게 연초에 삼성전자 10만 원이었었잖아요. 근데 지금 20만 원 정도 하잖아요. 연초보다 그래도 많이 오른 편이긴 해요. 여기서 저 뭘 보냐면 1년 다 돼 갔으니까이 1년 동안 오히려 하락한 종목들이 있어요. 업종들 섹터들 올해 전혀 죽순 업종들이 있는데 그 업종들이 내년에도 죽을 쓸 거냐 오히려 내년에는 저가 매수 기회 또는 어떤 어 성장의 가능성 이런 것들이 돌아오기 시작하면서 오히려 더 많이 오른 업종이 될 수도 있습니다.
올해 많이 오른 오은 업종이 내년에 더 오를 가능성도 존재하지만 올해 안 오른 애가 내년에 많이 오를 수도 있어요. 상승 초기 때가 제일 많이 오르기 때문에. 그리고 쌀 때 사두는게 장기 투자를 해도 흔들리지 않게 갈 수 있는 겁니다. 삼성전자를 3만 원, 5만 원에 산 사람은 20만 원이 되나 30만 원이 되나 40만 원이 되나 또 흔들리진 않아요. 막 한 30만 원, 35만 원에 산 사람들은 지금 엄청나게 심리가 괴로운 거죠. 주식이 그런 겁니다. 그러니까 쌀 때 사 놓고 좀 여유 있게 투자를 해야지 빗살 때 사 가지고 조마조마하는 투자를 하지 않았으면 좋겠어요.
이거는 본업에도 영향을 주기 때문에 그렇게 생각을 합니다. 이런 상황에서는 받성이 있는 업종들 위주로 안 오은 저가 매수 바닥이다 싶을 때 분할 매수하는 전략밖에 없습니다. 뻔한 얘기긴 하지만이 뻔한 방법도 대부분 잘 시도를 하지 않고 잘 지키지도 못하기 때문에 그래서 뻔한 방법이지만 효과가 아직까지 있는게 아닌가라는 생각이 들어요. 미국 갑니다.이 지금 보다시피 미국 비행기 배기하고 있고요. 잘 영상 또 앞으로 미국 가서도 많이 올리도록 할 거고 중간 선거는 라이브 한번 해 보도록 하겠습니다. 구독과 좋아요 부탁드리도록 하겠습니다.
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