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그니까 공장을 짓는데 시간 너무 오래 걸려서 그래요. 신 증설 리드 타임이 3년 반입니다. 그럼 지금 착해도 나오려면 29년도 이후에나 물량이 나오는다는 거죠. 내년도 HBM 가격은 뭐 두 배 이상 오른다 이렇게 보는게 정설인 거 같고요. 내년도에 삼성전에 SK닉스 특히 HM 때문에 실적이 퀀텀 처포할 수밖에 없습니다. 구조가 그래요. 위 세게 치지 못하면은 반대로 그면은 빠질 때 사야죠. 음. 그런 식으로 해서 예민시의 경제 토크증권 서울금융 센터 이창환 이사님 오셨습니다. 반도체 얘기하고 있습니다. 분기 실적 뭐 주주 환원 이것도 중요하지만 결국 이제 반도체 호황이 언제까지 가느냐 저희 그죠.
언제 이게 지금의 공급 부족이 언제 이게 해소되느냐 이걸 가지고 계속 논란이 있잖아. 일단 27년은 뭐 사실 뭐 끝다 없다 괜찮다는 거고 그죠. 28년도에 얘기를 가지고 또 오랑 설랑설리하더라고요. 지금 반도체 업항은 예. 어디쯤 가고 있는 겁니까? 제가 지난 달 말씀드렸던 것처럼 27 26년도는 실적이 거의 맞춰져 있는데 컨센이 그 컨센 차이가 뭐 플러스 마이너스 2% 네배인데 내년 같은 경우가 한 세 배 정도까지 벌어져 있고 28년도 여덟배까지 벌어져 있다는 거죠. 그 사실 당연한 거죠. 미래를 사실 예측이 어려우니까. 그리고 최근에 리포트가 드디어 28년도 실적 컨센서스가 나오기 시작했습니다.
그러니까 이제 맞춰질 건데 그니까 KB권에서 9월 17일에 나왔던 그 글로벌 반도체 시장 전체를 보면은 그 한 2,000조 정도 시장이라고 보면은 그중에 한 100조 정도가 이제 메모리 시장이 봐서 그런 기존에는 비메모리가 70% 메모리가 30%인데 어 처음으로 반도체 시장이 메모리 시장에서 메모리가 비모리로 앞서가는 거다. 이렇게 지금 예상하고 있는 상태고요. 이는 삼성자 2분기 영업 이익만으로도 이미 전세 1등입니다. 그리고 이제 3분기도 마찬가지로 1등이고 그리고 스케닉스 2분기 때 60조. 이번에 이제 74조. 내년 4분기 때 뭐 한 100조 가까이 번다고 하면은 작년에 연간으로 47조 벌었는데 이미 한 분기에 연간치를 넘어 버렸잖아요.
그 반도체 가격도 그 DDR 5 16GB 칩 같은 경우에 작년 대비 올해 벌써 6월 올해 상반기만 해도 여덟 배 올랐고요. 그리고 디젤 구형칩 뭐 8GB 같은 경우에는 13배 올랐습니다. 그러니까 이제 구형칩 시형치보다 더 비싸지는 그런 상황이라서 전 메모리가 다 쇼태라 그렇게 볼 수 있겠고요. Hm 같은 경우가 뱅크 아메리카가 올해 HBM 시장을 이제 140 124% 성장으로 그렇게 보고 있고 내년은 두 배입니다. 각 최소 가격이 일단 두 배 올라가고 출연량도 더 늘어난다고 보면은 그리고 이제 HBM이 세대를 거듭할수록 지금 범형 디드램면 더 모자라는 그런 구조고 한 세대 올라갈수록 그 웨이퍼를 더 많이 잡아먹고요.
H4 같은 경우가 어 범형 디램에 잡아보는 웨이퍼 비중이 뭐 3에서네 배 정도 세 배네 배 정도 되니까 갈수록 더 공급 부조이 나타날 수밖에 없고 랜드 가격도 지금 보명칙걸 거의 따라오고 있거든요. 그 랜드 가격도 지금 뭐 아홉배 뭐 이런 식으로 올라가니까 그니까 지금 전 메모리가 다 여전히 그 성장 자체는 그렇게 뭐 의심할 필요가 없을 것 같은데 수요 대비 공급 자체도 내년에 한 뭐 전 한 70 80% 정도이 정도 제입해봉 그래서 보더라고요. 그러니까 이제 빠듯하는 거예요. 팬데믹 때 굉장히 그 메모리가 빠듯할 때도 90% 정도 그 수요공 충정률이었는데 70%면은 이거는 뭐 너무너무 타이트한 겁니다.
그리고 지금 서버형 DDR 5 주문하면은 52주g주위 뒤에 봤습니다. 거의 1년이 걸리잖아요. 그러니까 지금 물량을 확보하지 않으면 1년 후에 반도체 확보를 못 하는 거예요. 그래서 장기 공급 계약으로 이어지는 건데 그니까 지금 좋다는 거 이견이 아무도 없죠. 내년까지도 대체로 보면은 어 일부 한두 개 정도 빼고는 내년까지도 쇼테지는 분명하다라고 보는데 28년에서 갈린단 말이죠. 네. 네. 그럼 28년에 대한 논쟁인 시작될 건데 28년 이후에도 역시 공급이 부족하다. 수요가 앞선다. 쇼티지가 날 거라는 쪽에 근거는 어떤 건데? 일단은 그 증권사 전망을 보면 시트에는 디행 공급 부정률이 내년에이 -8.7% 그리고 28년도에는 -9.7% 심화된다라고 그렇게 보고 이게 2031년까지 이어진다라고 그렇게 보고 있습니다.
31년까지. 예. 그니까 골드만 삭수도 세제품 모두 다 27년까지 부족이 최대고 28년 가도 해소되지 않는다라고 그렇게 보 얘기를 하고 있고요. 노문화 증권에서도 그 디램 제고가 원래 이게 25 작년도에도 한 7.3주 정도 됐는데 어 28년도 가면 0.4주밖으로 떨어진다로 보는 거죠. 그러니까 이제 정상제거 4에서 5주인데 0.4주면은 이거 제거 없는 거야. 아예 그냥. 그래서 AI 서버 드램스가 한 70% 늘 때 어 그 범궁 공급은 20%밖에 안 늘지 않다 보니까 어 그렇게 공 개선한 거고요. 다만 가격에 대한 정점은 28년도로 보는게 좀 주로 많습니다.
네. 요 증권사고요. 그 만드는 쪽 메모리 쪽에서 하이닉스에서는 그 8월 28일에 광노전 사장이 공급부적 2030년 말까지 이어진다 이렇게 얘기를 했고 하강 국면에 뚜렷한 신호가 없다라고 얘기했고요. 삼상 전자도 그 8월 28일날에 얘기했던게 그 신규 공급간의 그 리스타임이라든가 이런 클린운이 되게 제한이 있다 보니까 28년까지 공급 보역 지속된다라고 그렇게 얘기했고 마이크로는 실적 발표 때 봤잖아요. 일부 고객과 2031년까지 SC 연장을 했습니다. 그리고 엔비디아도 그 실적 발표하면서 8월 26일에 실적 발표하면서 총 맞은 전망을 낮췄죠.
원인이 메모리 때문이었던 거고 그니까 인상보은 내년에 더 커진다 이렇게 얘기했습니다. 그러니까 이제 사는 쪽에서도 자기 실적을 깎으면서까지도 어 메모리가 더 가격 올라가고 더 부족하다 이렇게 얘기를 했다는 거고요. 그또 이제 AMD 같은 경우도 실제 주문이 초기 계약 물량 자체가 다 넘어섰다라고 지금 얘기를 한 거고 지금 대부분 PC 업체들도 다 지금 공급 부족을 얘기를 하고 있는 상태입니다. 그러다 보니까 이제 JP몽원에서 얘기한게 그 28년도에 수을 맞추려고 하면은 27년 추정보다 한 41% 더 많은 저 증서 설비 투자를 해야 되는데 그게 현실적으로 불가능하다는 거고 그래서 디 3 생상 능력 자체가 28년까지 사실상 다 그 솔더이다라고 현재 KB진커에서 진정해서 증권사 사는 쪽 8원 쪽 모두 다 지금 다 휴퇴진을 얘기를 하고 있습니다.
네. 28년이 아니라 2030년 31년까지 회사측말은 뭐 회사가 안 좋다 얘기 할 일 없으니까 우리가 조금에 디스카운트에서들을 수밖에 없는 거고요. 반대로 27년 넘어가고 28년쯤에는 공급 부족이 해소될 것이라는 쪽의 주장은 그러니까이 공급이 수요를 좀 따라잡으면서 가격이 좀 떨어 조정이 된다 요런 논리고 그러니까 여기 같은 경우도 그 어떤 매물리 사업이 그 어떤 붕괴가 되는게 아니라 좀 조정을 얘기를 한게 좀 있고요. 그 뱅크하머 아메리카에서는 28년도 랜드 가격이 소폭 과잉이 될 수 있다. 공급이 살짝 과잉이 되고 그리고 디뎀은 균형을 맞춘다.
같은 경우도 랜드는 27년 하반기에 좀 어 균형을 마치고 디램은 28년 중반 정도로 예상하고 있어서 대체로 이제 랜드는 27년 중반 그리고 [콧방귀] 디램은 빨라야 27년 하반기 그다 또는 28년도요 정도 그러니까 랜드가 조금 먼저 디램이 한 1년 그뒤 1년 뒤 정도의 어 그 공급이 좀 풀린다라고 그렇게 좀 보는 거고요. 군대 증권사 같은 경우도 그 유진 투자권에서도 어 사실 UBS랑 분석 자체가 다른데 둘 다 똑같이 27년 하반기 28년 중반기 정도의 정상화가 된다는 결론은 똑같이 조달 했는데 다만 이제 그 어떤 증가율의 둔화 자체가 픽아웃을 얘기한 건 아니거든요.
그리고 이제 그렇게 단서를 붙여 놨고 그 키움 같은 경우가 좀 보수적이에요. 키운 같은 경우가 어 4분기 범명 디램 가격 상승률 + 3%를 보는 거죠.이 다른 주관사에서는 뭐 30% 40%도 보는데요 부분에 대해서는 좀 실제 확인을 해 봐야 될 거 같고 신한에서도 27년도 메모리 추정익을 최근에 이제 그런 가격 때문에 8.2% 2% 좀 낮춘 것도 있습니다. 그러니까 지금 굉장히 강성으로 보는 KB라든가 부정적으로 보는 키움 뭐 B 그리고 IB 그 BNK 그리고 약간 중립에서 보수 살짝 보는 뭐 신화요 정도 있다라고 볼 수 있을 것 같고요.
그리고 어 이제 두나를 보는 쪽에서는 그 최근에 SSD라든가 모바일 저장 방지 쪽에 좀 두나가 좀 구매화가 좀 나타났고 있고 PC 쪽 PC 쪽 채널 쪽에 정상 제고보다 한 두 배 넘게 다 쌓였다는 것들 요런 것들을 좀 얘기를 하고 있 있는 상태라서 주로 이제 그 서버용 쪽보다도 그니까 일반 이제 소비 일반 소비자 용 쪽 이런 제품들에서 얘기를 하고 있는 상태인데 그렇다고 해서도 하락포 크게 보고 있지 않고요. 그 보파에서도 28년도 디행 가격 하락을 5% 낸도 13% 정도 보는 거니까 크지 않습니다. 오히려 성장 그 가격은 좀 빠지더라도 어 시장 자체는 더 크게 본다는 거죠.
2030년도에 메모리 시장 자체를 2조 달러 시대로 보니까 가격이 꺾어도 물량이 증가하니까 매출 자체는 2030년까지 늘어난다는게 증권가 시간이고요 논리는 노무라에서 그렇게 얘기를 하고 있 상태고요. 그러니까 이제 다운 사이클이 좀 온다 하더라도 적자가 나는 사이클은 없다는 겁니다. 앞으로 그러면 그 연착률이 어느 정도까지 높게 머무르냐 이게 핵심인 거고 이제 장국 계약이 있는 건데 다만 이제 제 지난 달에 한번 말씀드린 것처럼 그 BNK가 SK닉스 영업 이익이 그 28년도에 60일조 잡아 놨잖아요. 어, 시장 컨셉보다도 뭐 한 4분의 술 중 정도니까 이제 그런 시나도 있는데 사실 이제
분기도 아니고 네. 그 요런 극단적인 시나리오가 좀 섞여 있다는 것들이 아직은 이제 28년도의 그 길이 그니까 뷰가 맞춰진 상황이 아니다라고 볼 수 있겠죠. 그러면 이제 공급을 봐야 되는데 수요는 사실 확확 변하는게 수요입니다. 그런데 이제 공급은 우리가 그 경제 언론에서도 수요 탄력성 공급 탄력성 얘기하잖아요. 근데 공급을 사실을 아 공장님들 시간이 못 하는 거냐 뭐 안 하는 거냐 사실 이런 전쟁도 있긴 해요. 회사측이 일부러 물량을 안 늘린다는 것도 있는데 근데 뭐 일부러 안 하는게 아니라고 하면 결국은 이제 증서 일정이 언제 되느냐가 이제 이거를 결정하는 요인이 되지 않겠습니까?
네. 뭐 일부러 안느니 주장하신 분이 계시죠. 최근에. 걸려서 그래요. 일단은 신규 회사 설명으로 회사 쪽에 설명으로 보면 신규 증설 리드 타임이 3년 반입니다. 기본적으로 3년 반이고 KB증권에서도 리포트를 보니까 라인 완공부 양상까지 3년 이상 걸린다라고 얘기를 하고 있어요. 그 최소 3년 반이에요. 그럼 지금 착하게도 나오는다는 거죠. 그럼 일정 자체도 보면 평 그 삼성전자 평택 피퍼 라인 추가 클리룸이 27년 이후에나 완공이 됩니다. 그러면은 지금 굉장히 공격적으로 증서를 해도 27년에 물량을 늘리기는 어려운 거죠. 의미 있는 물량이 나오기는 어렵고 그리고 P5 같은 경우도 28년도에 첫 웨이퍼가 투입이 되고 본격 가동은 29년도 전인 거고요.
어 키옥샷 같은 경우도 그 신공량 K3 같은 경우에 2030년도 가동 목표입니다. 회근 연도 기준으로. 그러니까 이제 구조적으로이 공장 짓는게 너무 올리다 보니까 빨리 공급할 방법이 없어요. 그리고 아까도 말씀드린 것처럼 H 같은 H 같은 경우가이 웨이퍼를 그 만들 수 있는게 용량 자체가 그 범행보다 훨씬 적기 때문에 거기도 지금 비준이 한 그 HBM4 같은 경우가 한 3.5대 1 정도 이렇게 잡는 거 같아요. 그리고 이제 HBM 쪽으로이 몰리다 보니까 이쪽으로 그 HBM의 그 비트 자체가 올해 뭐 76% 내년에 한 63% 늘어나는데 그럴 이렇게 그 늘어나면 늘어날수록 범형적인 공급 전류이 더 생기는 겁니다.
그럼 웨이퍼 비중이 다르기 때문에. 근데 문제는 내년대 딜행 공급 증가율이 한 30%에서 20%대로 둔화된다고 그렇게 보니까 공급은 더 둔화되는데 수요는 더 여전히 크다라고 볼 수 있겠고요. 그리고 삼성전자가 일단 건물을 먼저 짓는다 그랬어요. 근데 짓는데이 장비는 투입하는 거는 뒤로 넣는 거죠. 일단 그 셀퍼스트 원칙을 공 확인했는데 일단 짓고 수요를 보면서 장비를 그때그때 맞춰서 넣는 겁니다. 그러면은 이게 이제 그 공급 과잉으로 갈 수 있는 방법은 현재로는 없는 거고 다만 이제 정부가 요청해서 용인산단 목표한 7년 앞당긴 거요 정도 빼고는 딱히 지금 공급이 수요를 넘어갈 수 있는 거는 28년까지 도저히 보이지 않습니다.
네. 제품별로 보면 말씀하신 것처럼 HBM을 생산하다 보니까 범형 디램의 생산 케파가 줄고 그러니 기본적인 디램에 수요는 있을 것인데 공급이 지어드니 가격 인상 효과가 있는 거잖아요. 그래도 어쨌든 메인과 돈을 벌어드는 건 디램보다 어쨌든 HBM인 거죠. 그렇죠. 네. 그니까 지금 H 같은 경가 범드보다 훨씬 공급 부족 희거든요. 그러니까 시티 증가에서 얘기한게 그니까 내년도 264% 28년도에 36% 늘어나도 공급 부적이 20 그 HBM에 대한 공급 부적이 27년에서 2031년까지 그 그니까 그니까 그 아니 2028년까지 계속 더 오히려 더 심어진다 보는 거고 그니까 내년 지금 시트 증권 리포트상으로는 내년도 -21% 28년도 -36% 더 커진다 보는 겁니다.
그리고 범형 디 자체어 이제 부정률은 어 -8.7 같은 리포트에서 -9.7이 정도인데 그럼 거의 두 배 없잖아요. 그 훨씬 더 이제 HBM의 공급 부족이 큰 거고 그리고 가격 전망 최근에 막 나왔지 않습니까? JP모원이 가장 보수적으로 내년도에 그 HBM 각 단가 평균이 64% 이상 트래퍼스 기준 여기 그 표준으로 보면은 121% 골드만 130% 시티 증권이 100에서 150% 이렇게 지금 어 얘기를 하고 있어서 어 가격은 최소 내년도 HBM 보는게 정설인 거 같고요. 성장률 자체는 약간 좀 낮아지지만은 케파 자체가 절대 자체가 커지기 때문에 그 성격률 자체가 이제 뭐 76%에서 64% 44% 낮아지긴 하지만은 절대 규모 자체가 크게 늘어납니다.
다만 속도만 줄어드는 거라서 그래서 이제 실적 자체는이 HBM 쪽에서 나오는게 좀 클 거고 그리고 삼성전자가 최근에 어제 뉴스 나온게 그거였잖아요. 그 HBM 4 공급 가격 내년에 그 4달러 중반대로 해서 뭐 세배 이상 올린다 이런 거니까 HBM3가 단가가 현재 1.5 5달러니까 세 배가 넘거든요. 그러면은 아마 삼성전자가 HBM 쪽에서는 가장 높은 가격으로 지금 계약성이 높고 그리고 삼성전자의 그 HB 4 매출 비중이 올해 40% 내년에 80%까지 두 배가 되니까 삼성전 내니 실정도 엄청나게 줄 수밖에 없습니다. 어 HBM은 일단 연간 단위 계약이거든요.
그러니까 연간 단위 그 장기 공급 계약이 절대적으로 중요한 겁니다. 그 부분이 일단 확정되게 되면은 실적은 일단 10월 말에 마무리 되게 되면은 어 내년도에 이로 인한 H밴 평균 가격이라든가 이런 수익성은 결정이 되고 이게 세대 교체기 때문에 어 웨이퍼터 훨씬 더 부족해요. 범명 비름이 훨씬 부족하고 가격도 훨씬 더 많이 올라가서 어 내년도의 삼성전에 SK닉스는 특히 H뱀 때문에 실적이 퀀텀 첨할 수밖에 없습니다. 구조가 그래요. 네. 메모리 호황이 과연 언제까지 이어질 것이냐에 관한 논쟁을 이제 양측 입장을 얘기를 해 주셨는데 뭐 논쟁은 항상 있는 거죠.
네. 그러면 투자자들은 이거 이제 어떻게 판단하고 투자에 지혜롭게 접목을 할까요? 그러니까 뭐 BNQ처럼 하드랭도 보는 것은 그 소지기 때문에 일단은 논해로 하고 대체로 다투게 28년도 연관으로 꺾이냐 아니 만만하느냐 성장하느냐요 논리거든요. 그래서 이제 그 시장에 그거는 아직은 좀 봐야 돼요. 일단은 그러면은 먼저 판단한 기준은 내년도 1분기 계약가를 확인해야 되겠죠. 그 해약가가 4분기 올해 4분기보다 높으면 그러면 이제 그 성장을 더 무기를 실 수가 있는 것이고 그리고 어 그니까 지금 그 4분기 디행 가격 상승률도 지금 갈렸단 말이에요.
30 뭐 두 자리에서 이상 보는 것과 한 자리에서 보는 것까 이것도 확인을 해야 될 것이고요. 지금 최근에 이제 오늘 이제 메르 증권에서는 10월 7일 기준으로 메리치 증권에서 전반적으로 채널 점검하니까 주요 고객형 그 모바일 디램 판가가 27년 1분기에 전풍기 대비 50% 이상 오를 전망이라 얘기를 했어요. 그리고 메모리 업체들도 그런 그 메모리 그 모바일 라인 자체 다 서버 디램과 HM 좀 돌리면서 지금 사실상 메모리 그 모바일 디램도 지금 한가가 튀는 거죠. 지금 또 KB권에서도 하이퍼스켈럭에서 지금 그 올해 4분기보다 더 높은 가격으로 내년도 1분기 협상을 먼저 지금 제시를 하는 상태니까 그러면은 그 더 논쟁할게 더 줄어둔 상태다 이렇게 볼 수 있 같고요.
그리고 대체로 증권사들 다 그 신업 그 현장과 다 소통한 발언은 올해 4분기보다 내년도 1분기 가격을 더 높게 지금 서로 간의 고객사에서 먼저 제시를 했다라고 그렇게 볼 수 있을 것 같고 그러면 이제 주가 자체는 그니까 내년도 그 영업익 내년도 실적 기준으로 퍼세배란 얘기는 이거는 이미 이제 그 27년도 28년도 사이클이 꺾인다의 가격이 반영됐다라고 봐야죠. 사실은 이제 거기대 의심을 아직은 있다 보니까 더 이상 뭐 크게 무너지지 않하더라도 아직은 그 논쟁이 있다 보니까 주가가 밸레이션 리팅이 아직 이루어지지 않고 있다라고했고 이게 단기간에 되지 않을 겁니다.
계속 논쟁에 논쟁에 증명해 나가면서 꽤 오랜 시간 걸리기 때문에 그러면은 이제 사실 공급 증가 위로 어떤 뭔가 밀린다 했을 때 그럴 때 사면 돼요. 사실은 지금 위로 세게 치지 못하면은 반대로 그러면은 빠질 때 사야죠. 음, 빠질 때 그런 식으로 해서 일단은 이번 달 안에 H뱀 가격 협상 마무리되는지 요거 확인하시고 그리고 힐셔 시즌 나올 때쯤에는 4분기 가격 어 어느 가이던스 나올 거거든요. 거의 다 가이던스 확인하시고 내년도 연말에 갔을 때 일본기 계약가 확인하게 되면은 그 순을 하게 되면은 아 이게 성장으로 가는구나 어 수치로 확인할 수 있을 겁니다. Да.
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