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…는 또 하나의 계기가 되고 있습니다. 자, 최근에이 구글의 주가 추위를 NBI와 비교해서 살펴보면요. 다른 하이퍼스케일러 대비 구글의 상승세가 무섭다라는 것을 알 수가 있습니다. 지금 노란색으로 표시된 선이 Nv디아고요. 엔비디아의 상승 탄력 자체는 굉장히 가파르긴 합니다만 최근 들어서 그 추세가 좀 꺾이는 모습을 나타내…

…다. 이 논쟁에서 버리 편에 서는 사람도 있고 반대편에 서는 사람도 있습니다. 바클레이즈 분석에 따르면, 하이퍼스케일러들이 GPU 인프라를 5년이 아니라 2년에 걸쳐 감가상각한다면 2024년 에비타의 7~22%에 해당하는 추가 감가상각을 인식해야 합니다. 아마존을 제외한 대부분의 기업에 중대한 영향이 있다는 주장입니다.…

…내 주면서 설비 증설을 하는데도 실적이 유지된다는 확신이 생기면, 투자자들은 다시 배팅할 수 있을 거예요. 하이퍼스케일러를 지향하는 기업들이 어떻게 실적을 발표할지가 상당히 중요합니다. 자, 우리 시장 얘기로 돌아와서, 9월과 10월 이후 시장 분위기가 확 바뀌었습니다. 11월 들어 조정도 받았고 오늘은 반등하고 있는데…

…요해진다. 그래서 가격 급등 가능성이 크고, 얼마나 많은 볼륨을 확보하느냐가 경쟁력의 척도가 될 것이다. 하이퍼스케일러들의 현금흐름 대비 케펙스 비중은 2000년대에는 5~10% 수준이었는데, 지금은 70% 선까지 늘었습니다. 전체 현금을 벌면 그중 70%가 재투자로 들어가는 거예요. 이건 이미 반도체와 역전된 지 오래…

…이번에 입증했습니다. 셋째, 제가 보기에 가장 주목할 포인트는 신규 시장이 계속 열리고 있다는 점입니다. 하이퍼스케일러들의 돈이 어디까지 있을지가 관심인데, 팔란티어나 오라클 같은 클라우드 기업들도 돈이 부족해 추가로 채권을 발행하고 있습니다. 이 때문에 CDS가 급등하는 등 우려도 나오고 있습니다. 그런데 그 이면에는…

…나 아니면 삼성전자 뭐 SK 하닉스 마이크론 테크놀로지 이런 기업들이 돈을 많이 버는 거는 흔히 말하는 그 하이퍼스케일러 기업들 그러니까 AI 그 데이터 센터나 아니면 클라우드에 대규모 투자를 하고 있는 기업들이 돈을 많이 쓰고 있고 앞으로도 더 많이 쓸 거고 어 AI 산업의 발전 과정에서이 기업들이 살아남고 이기기 위해…

… 하는데 그 마이클 버리가 또 올렸던 그 트윗에서 비롯된 거거든요. 감가 삼각비라는게 그러니까 이제 빅테크 하이퍼스케일러 기업들이 어 이제 그래픽카드 아 GPU라든지 이런 것들을 이렇게 임대에서 쓰기 시작하면 그게 몇 년 동안 계속 쓰면서 이제 감가가 될 텐데 그거를 자꾸 뭐 하이퍼스케일러들이 어 원래 그렇지 않은데 자꾸…

… 랠리가 더 갈 수밖에 없는 상황이 되었기 때문입니다. 그 이유는 두 가지입니다. 첫째, 메모리 업체들이 하이퍼스케일러와 장기 공급 계약(LTA, 롱텀 어그리먼트)을 맺어야 하는 상황입니다. 둘째, EPS 전망치가 매달 올라가고 있습니다. 분위기가 완전히 바뀌었다고 보면 됩니다. 대형주에서 소부장주로 흐름이 바뀌는 시…

…고 있다는 뜻일까요? 젠슨 황에게는 그렇지 않습니다. 블랙웰 생산량 증가는 실제로 가속화되고 있으며, 모든 하이퍼스케일러들이 2026년 자본 지출을 늘려 50% 이상 증가시킬 것이라고 말하고 있습니다. 그들은 TSMC의 생산 능력을 더 필요로 하고, 엔비디아 역시 TSMC로부터 더 많은 물량을 확보해야 합니다. TSMC…

…는 보고서가 나왔습니다. 당시 관세 때문에 시장이 빠졌지만, 이 보고서도 상당 부분 영향을 줬습니다. 즉 하이퍼스케일러라 불리는 빅테크들의 투자 속도가 줄어들거나, 직접 그런 말을 하지 않더라도 내년 투자를 나눠서 진행하거나 일정을 연기한다는 얘기가 나오는 순간, 이들 종목은 고점이 될 가능성이 높다고 설명하고 있습니다…

…고 메타까지에서 실적을 다 발표했는데요. 이들이 한결같이 얘기했던 것이 있습니다. 특히 빅테이커 케이퍼 그 하이퍼스케일러들의 요번에도 투자가 엄청나게 계속 늘어났고요. 소비가 투자가 늘어난만큼 오히려 이번에도 AI 데이터에 센터의 매출 증가율은 전분기보다 더 상의하는 모습을 보여준 것이 일간내 흐름이 되겠습니다. 물론 …

…조차도 어닝콜에서 저도 이제 인상깊게 봤는데 있는데 테슬라조차도이 언급을 합니다. 엘론머스크가 빅테크 즉 하이퍼스케일러와 전력 개발 기업들의 AI 데이터 센터용 수요가 급증하고 있다. 테슬라에서 한 가지 하고 있는 사업이 바로 에너지 저장 장치잖아요. ESS. 이게 에너지 스토리지 시스템. 그냥 에너지 저장을 영어로 바…

…라 투자 확대라고 말했습니다. CTI도 글로벌 AI 인프라 전망치를 대폭 상향 조정했습니다. 2029년까지 하이퍼스케일러들의 AI 캐펙스만 2조 8천억 달러에 이를 것으로 보고, 내년 투자 성장률도 시장 컨센서스 20%보다 높은 24%로 예상했습니다. 미국 성장률을 이끄는 것이 AI 인프라 투자인 만큼, 이 흐름이 계속된…

…컴퓨터들 일반인들이 쓰는 컴퓨터도 AI 컴퓨터로 전환되려면 멀었는데 그리고 데이터 센터 빅테크가 쓰는 그런 하이퍼스케일러 엄청 큰 빅테크 데이터 센터도 아직도 AI 데이터 센터 되려면 멀었는데 어디서 공급 과잉이 오느냐? 그러니까 공급과행이 오긴 오는데 최소 몇 년은 걸릴 것 같다 이렇게 다시 한번 얘기를 해 줬고요. …

… 서버 사이클이 있었는데, 내용연수가 약 6년입니다. 교체 주기의 한계가 2023~2024년이었는데, 그때 하이퍼스케일러들이 일반 데이터센터 투자보다 AI 데이터센터 투자에 집중하면서 서버 투자가 충분히 집행되지 못했습니다. 이 이연 투자가 올해와 내년까지 이어질 것으로 판단되고, 여기서 낸드가 상당히 호황을 이룰 것이라…

…지 말씀해 주시죠. 지금까지 AI는 물량 공세로 달려왔습니다. 구글, 아마존, 마이크로소프트 같은 미국의 하이퍼스케일러들이 어마어마한 돈을 쏟아부으며 비싼 GPU를 사들였고, 그걸 할 수 있는 기업만 AI 시대에 살아남는다고 생각했습니다. 그런데 최근 딥시크 얘기처럼 트렌드가 바뀌고 있습니다. 중국에서도 중저사양의 화웨…

…줄어들지 않겠다는 시사점을 줬다는 점입니다. 사실 오라클보다 중요한 것은 올해 2분기 실적 발표에서 미국 하이퍼스케일러 기업들이 기존에 제시했던 CAPEX 계획을 상향 조정했다는 점입니다. 이런 분위기라면 AI 관련 CAPEX는 줄기보다 늘어날 여지가 상당히 높습니다. 미국 기술주 시장 참여자들은 투자하지 않는 위험보다…

…으로 주문형 반도체로 옮겨갈 수 있다는 점을 더 주목하시면 좋겠습니다. 지금 투자자들이 먼저 생각할 것은 하이퍼스케일러 기업들의 capex, 즉 자본 지출을 더 늘리는지 줄이는지입니다. 올해 2분기 실적 발표를 전후해 capex를 늘리는 흐름이라 이것도 주가에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 예를 들어 메타는 2분기 실…

…비용이 들어갑니다. 이런 높은 초기 비용 때문에 에이직 개발은 마이크로소프트, 아마존, 메타, 알파벳 같은 하이퍼스케일러, 즉 대규모 클라우드(CSP) 사업자들만 가능한 영역이라고 보시면 좋겠습니다. 여기에 더해 미국의 반도체 수출 규제가 계속되고 있는 중국 기업들도 자체 반도체 설계에 힘을 쏟고 있습니다. 8월 말 실…

…상되며, 의미 있는 회복은 내년 중후반에나 나타날 것이라는 전망입니다. 브로드컴은 자체 칩을 개발하는 주요 하이퍼스케일러 시장을 공략하며, 1,100억 달러 수주 잔고의 절반 이상이 반도체, 그중에서도 상당 부분이 AI에서 나올 것으로 보고 있습니다. 여기서 "AI와 비교하면 아무것도 아니다"라는 발언이 나온 겁니다. …

…. 반도체와 소프트웨어 중 AI와 관련된 것을 모두 합친 숫자입니다. 이 매출 대부분은 구글이나 메타 같은 하이퍼스케일러, 즉 초대형 클라우드 기업에 공급하는 맞춤형 AI 가속기에서 나옵니다. 브로드컴은 주로 ASIC, 즉 주문형 반도체 형태로 이를 만들며, XPU라고 부르기도 합니다. 하이퍼스케일러들은 자기 서비스에 딱…

…브로드컴 실적이 나오니, 이전보다 중요도가 확 올라간 그림입니다. 범용 칩이 아닌 AI 전용 반도체, 즉 하이퍼스케일러들이 AI 투자를 많이 하고 서비스를 제공하는데, 이것을 범용 칩으로 다 커버할 수 없습니다. 특히 구글은 TPU로 많은 부분을 커버하고 있습니다. 이와 관련된 ASIC 반도체의 수요가 범용 칩 대비 어…

…실적은 상당히 좋았는데도 왜 걱정들을 할까요? 첫 번째는 전체 매출은 좋았지만 여전히 매출의 50%가 미국 하이퍼스케일러들에게 의존하고 있다는 점입니다. 이 쪽의 확장이 안 되고 있어요. 혹시라도 내년에 이 쪽 투자가 조금이라도 둔화되면 엔비디아에 바로 타격이 올 수 있습니다. 두 번째는 중국 시장입니다. 젠슨 황 CEO…

…드가 단기적으로 나온다고까지 보실 필요는 없다고 생각합니다. 여전히 엔비디아 실적의 상당 부분은 빅테크 등 하이퍼스케일러 수요가 가장 중요한 모멘텀입니다. 따라서 로봇이나 피지컬 AI 비즈니스가 앞으로 어떻게 전개되고, 산업으로 확산되는 속도가 어떤지 체크하면서 중장기 모멘텀으로 보시는 것이 엔비디아 주식을 균형 있게 보…

…. 7월 반도체 수출이 사상 최대를 기록했습니다. 배경은 무엇일까요? AI 수요가 매우 좋습니다. 미국 하이퍼스케일러들이 AI 투자를 공격적으로 늘리고 있고, 이에 맞춰 엔비디아, TSMC, SK하이닉스가 생산능력을 확대하고 있습니다. 범용 메모리는 최근 레거시 중심으로 가격 반등이 괜찮은 편입니다. 이런 요인들이 A…

…쪽으로 투자하기로 했어요. 오라클이 AMD와 손을 잡는 게 뭐가 중요하냐고 하실 수 있는데, 오라클은 4대 하이퍼스케일러 중에서는 제일 말단에 있는 회사입니다. 그런데 그동안 엔비디아 칩만 계속 사던 고객이었거든요. 그 회사가 AMD와 손을 잡는다는 것은 AMD가 앞으로 업사이드가 있을 수 있다는 뜻이라 기대감이 높아진 …

…하량이 전분기 대비 71%나 늘었습니다. 이유가 무엇일까요? 클라우드 서비스를 제공하는 거대 기업, 이른바 하이퍼스케일러들의 기업용 고성능 저장장치 수요가 폭발적으로 늘어난 영향이 큽니다. 여기에 중저가 스마트폰 판매 회복세까지 더해지면서 실적이 함께 올라온 것이죠. 더 중요한 것은 역시 HBM입니다. HBM은 AI 연…

…능성이 높다 이렇게 보는게 좀 더 현실적인 그런 가능성이 있을 것 같습니다. 예. 뭐 엔비디아라던가 대형 하이퍼스케일러 쪽보다는 지금 퀄컴이나 또 독일의 일부에서 수주가 나온 것이 아니냐 이런 분석들도 나오고 있더라고요. 자, L 에너지 솔루션과 삼성전자. 만약에 미국이 강하게 투자를 또 요구를 할 경우에 우리가 이에 …

…통해 한 차례 더 업사이드가 나올 수 있다고 보시나요? 결국 전방 수요에 대한 부분입니다. 그동안은 4대 하이퍼스케일러 같은 글로벌 빅테크가 엔비디아 수요의 상당 부분을 책임져 왔는데, 이제 국가나 기업들의 온프레미스 AI 쪽으로 수요가 조금씩 전환되는 흐름입니다. 최근에는 글로벌 IB에서 2028년 수요를 당초 예상보…

… 있는지, 이번 분기 판매량, 주문량, 문의 전화, AWS, 구글 클라우드, 마이크로소프트 애저 등과 같은 하이퍼스케일러와의 협의 내용 등에 대한 질문일 것입니다. 이 칩이 AMD의 주가에 가장 큰 영향을 미칠 것입니다. 투자자들이 이 제품에 만족한다면 AMD 주가는 반등할 가능성이 높습니다. AMD 주가는 지난 3월 …