저자: 차영주 · 한국인
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첫 줄 결론: 고려아연과 대한항공 실적은 양호했으나 판매량 감소·화물 수요 둔화 등 우려 요인이 존재함. [종목 1: 자동차 관련 기업(자막 불명확, 대당 수익·온라인 중고차 플랫폼 언급)] - 2분기 연속 매출 달성, 중고차 온라인 플랫폼이 실적 견인. - 대당 수익 회복 확인, 주가 회복 전망. - 투자의견 매수, 목표가 29,000원 유지. [종목 2: 에코프로] - 현재 약 112,700원, 10% 상승 중. - 배터리 리사이클링 공장 본격 가동, 2분기 매출 증가 언급. - 자동차용 탭 시장 급성장 시 2029년 이후 핵심 자회사 역할 기대. - 목표가 150,000원 제시. [종목 3: KT&G 계열 담배 기업(자막 불명확)] - 국내 궐련 점유율 약 65%, 전자담배 47% 유지, 전자담배 1위 지위 공고. - 해외(인도네시아) 사업 호조, 전년 대비 매출·영업이익 증가. - 목표가 100,000원 제시. [고려아연 - 차영주 소장] - 2분기 매출 약 2.8조 원(전년 대비 약 20% 증가), 영업이익 약 3,800억 원(영업이익률 13.4%), 컨센서스 상회. - 환율 효과로 매출은 늘었으나 아연 판매량은 전년 대비 약 6%, 연 판매량은 약 15% 감소. - 물류 차질로 판매량 감소가 우려 요인, 하반기 경기 둔화 우려 존재. - 2022년 판매 가이던스(아연 64만 톤, 연 43만 톤 등) 이탈 없다고 판단. - 신사업(2차전지 소재, 자원순환, 금양 기술 협력 등) 주목. [대한항공 - 차영주 소장] - 2분기 매출 약 3.3조 원(전년 대비 약 10% 증가), 영업이익 약 7,300억 원(전년 대비 약 230% 증가). - 화물 매출은 44% 증가했으나 수송량은 감소, 단가 상승이 주요因. - 여객 탑승률 약 80% 수준, 여객 수익성 개선 및 화물 수요 유지 전망. - 환헤지 등 리스크 관리 능력 우수 평가. - 실적 서프라이즈 수준이나 주가 상승 폭은 제한적이라고 언급. 향후 화물 감소, 여객 증가가 핵심 변수.
다듬은 글
혼쭐이 아니라 돈 쏘러 왔습니다. 오늘은 돈을 번 리포트 세 가지를 보겠습니다. 첫 번째 기업부터 살펴보겠습니다. 이 기업은 SK증권에서 나온 배터리 리사이클링 사업을 주목하고 있고, IBK에서 나온 담배 사업을 영위하는 기업입니다. 먼저 첫 번째 기업을 보겠습니다. 현재 6% 상승하면서 21,500원에 거래 중입니다. 4차 산업혁명과 고금리 및 여러 컨슈머 변화 등 대외적 요인들이 시장 침체 속에서도 꺾이지 않고, 2분기 연속으로 매출을 달성할 수 있었습니다.
온라인으로 중고차를 구매해 보셨나요. 이 기업은 중고차 홈서비스라는 플랫폼을 운영하는데요. 이 플랫폼은 온라인과 오프라인을 연결해 주면서 코로나 속에서도 중고차 시장의 오작교 역할을 했습니다. 중고차 온라인 구매가 확대되면서 실적을 이끌 수 있었고, 플랫폼 강점을 기반으로 점유율도 높일 수 있었습니다. 올해 하반기로 갈수록 대당 수익 회복이 확인되고 있고, 주가도 회복할 것으로 보입니다. 투자의견은 매수를 유지하고, 목표주가는 2만 9천 원으로 제시합니다.
두 번째 기업은 에코프로입니다. 현재 10% 상승하면서 112,700원에 거래 중입니다. 에코프로 자체도 좋지만, 자회사들이 본사를 충분히 지켜주고 있어서 더욱 든든한 기업입니다. 에코프로는 양극재에 특화된 에코프로그룹의 지주사이고, 자회사로 양극재 제조업체인 에코프로비엠, 환경 사업을 하는 에코프로에이치엔 등이 있습니다. 배터리 리사이클링 공정은 현재 많은 관심을 받고 있고, 폐배터리 처리 공장의 본격 가동이 진행되고 있습니다. 2분기 매출 증가에서 확인할 수 있듯이 공장이 본격적으로 가동되고 있는 것으로 보입니다. 자동차용 배터리 시장이 급격히 커지는 2029년 이후에는 에코프로그룹의 가장 중요한 사업 중 하나가 될 것으로 예상됩니다. 목표주가는 150,000원을 제시합니다.
마지막 기업을 확인해 보겠습니다. KT&G입니다. 0.76% 상승하면서 81,300원에 거래 중입니다. 담배가 몸에 해로운 줄 알지만 쉽게 끊을 수 없는 게 담배의 특성이죠. 그래서 많은 분들이 차선책으로 전자담배를 선택하시는데요. 이 기업은 2분기에도 국내 시장에서 궐련 담배 점유율 65%, 전자담배 점유율 47%를 유지하면서, 지난 분기부터 전자담배 1위 지위를 공고히 하고 있습니다. 단순 일회성 이익이 아니라 향후에도 현재 이익 수준이 유지될 것으로 이야기합니다.
현저하게 성장하고 있는 기업이고, 해외 담배 사업이 잘 풀리면서 실적 호조에도 기여하고 있습니다. 전년 동기 대비 매출액과 영업이익이 모두 증가했습니다. 특히 인도네시아 시장에서 잘 팔리고 있고, 부동산 연결 법인으로도 매출 성장을 이어가고 있습니다. 목표주가는 10만 원을 제시했습니다.
네, 오늘은 이렇게 세 가지 돈 쏘는 리포트를 알아봤고, 나머지 두 개는 소장님과 함께 살펴보겠습니다. 오늘도 시장에서 핫한 종목 두 가지를 꼽아 보겠습니다. 마이트 경전 고소 창조 소장과 함께하겠습니다. 어서 오세요.
안녕하십니까, 오늘은 묵직한 종목 두 가지를 갖고 왔습니다. 첫 번째 종목은 고려아연인데, 대신증권에서 나온 리포트입니다. 제목은 '제대로 활약 중인 신사업 투자'입니다. 고려아연은 이름에서도 알 수 있듯이 아연 가격을 체크해 봐야 하는 기업인데, 아연 가격이 올랐다가 피크에서 다시 하락하는 흐름입니다. 2분기 실적은 잘 나왔습니다. 매출은 2조 8천억 원으로 컨센서스 대비 약 20% 상회했고, 영업이익은 3,800억 원으로 컨센서스 대비 약 40% 상회했습니다. 영업이익률은 13.4%로 괜찮은 수준입니다.
컨센서스를 상회했습니다. 리포트 공부하시는 분들에게 교과서라고 할 정도로 잘 쓰인 리포트입니다. 매출만 보면 더할 나위 없이 좋습니다. 다만 매출에는 환율 효과가 포함되어 있으니, 제품 판매량도 살펴봐야 합니다. 2분기 판매량을 보면 아연은 15.3만 톤으로 YoY 기준 6% 감소했고, 연 제품 판매량은 9.8만 톤으로 YoY 기준 15.4% 감소했습니다. 결국 매출은 늘었지만 제품 판매량은 줄었다는 뜻입니다. 현대차도 마찬가지입니다. 현대차 역시 매출은 늘었지만 판매량은 줄었는데, 여러 효과로 인해 영업이익은 외형적으로 좋았습니다.
이전에도 실적에 나타난 환율 영향은 조삼모사라고 말씀드린 적이 있습니다. 이번에도 실적에 환율 효과가 반영되었는데, 이를 안 좋게 봐야 할지는 애매합니다. 물류 대란이 일어나면서 물류 차질이 생겨 판매량이 줄었다는 점이 문제입니다. 기업 입장에서는 이익이 줄어드는 것보다 판매량이 줄어드는 것을 더 긴장해야 합니다. 줄 서서 먹던 식당에 사람이 안 오면 무슨 문제가 있나 의심하게 되는 것과 같습니다. 매출이 줄었다는 것은 긴장해야 할 신호이고, 이번에는 물류 차질 때문에 전반적으로 가이던스보다 못했다고 보고 있습니다. 물론 하반기 경기 둔화에 대한 우려도 있습니다. 다만 아연은 2022년 64만 톤, 연 2,200만 톤 판매 가이던스를 아직 벗어나지 않았다고 분석하고 있습니다.
리포트에서 제대로 활약 중이라고 표현했습니다. 어떤 신사업이고, 어떻게 보였기에 이런 평가가 나왔을까요. 지금 전지 동박, 신재생에너지 등 떠오르는 분야들이 있죠. 2차전지 해체와 자원 순환 사이클은 현재 큰 모멘텀으로 주목받고 있습니다. 고려아연은 금속을 다루는 기술이 어떤 기업보다 뛰어나고, 다양한 금속을 가공하기 때문에 전구체, 전지 동박 등에서 비교우위를 나타낼 수 있습니다. 금양의 주가가 오른 이유도 금양이 가진 가루 제조 기술이 좋기 때문이라고 알려져 있습니다. 이 기술을 보고 현지 업체가 찾아와 함께 개발하자고 했다는 얘기가 있는데, 이는 금양 IR 담당자를 통해 들은 얘기로 시장에서 널리 알려진 이야기입니다. 고려아연 역시 금속 기술을 바탕으로 다양한 사업부로 진출하려는 모습을 보이고 있어, 이는 주목할 만한 새로운 모습입니다.
고려아연 리포트는 믿고 볼 만할까요. 네, 그렇습니다. 고려아연에 관심이 없더라도 이 리포트는 꼭 보셔야 합니다. 3페이지에는 고려아연 분기 실적에 대한 추정치가 나오는데, 매출액 추정치뿐 아니라 판매량 추정치, 판매 평균 단가 추정치까지 제각각 자세히 나와 있습니다. 기업 분석 부분에서는 선물과 현물 가격 등까지 자세히 분석되어 있어, 고려아연을 전혀 모르는 분도 이 리포트를 통해 기업을 충분히 파악할 수 있습니다. 리포트 기준으로는 수익을 내고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 고려아연에 궁금하셨던 분들은 대신증권 리포트를 꼭 참조해 보시길 바랍니다.
이어서 두 번째 종목인 대한항공으로 넘어가겠습니다. 대한항공 마일리지 있으시죠. 많은 분들이 관심을 가지고 계실 겁니다. 이 리포트는 증권에서 나온 것입니다. 대한항공 실적이 잘 나와서 턴어라운드에 성공했다는 내용인데, 실적은 어땠을까요. 매출은 3조 3천억 원으로 YoY 기준 약 10% 증가했습니다. 특히 항공은 작년 실적이 워낙 안 좋았기 때문에 YoY 기준이 큰 의미가 없습니다. 부문별로 보면 여객이 많이 늘었고, 화물도 여전히 증가 추세입니다. 영업이익은 7,300억 원으로 YoY 기준 약 230% 늘어 상당히 잘 나왔습니다.
실적이 잘 나왔으니 세부적으로 뜯어보겠습니다. 여행 하늘길이 막혀 많은 분들이 해외에 못 나갔을 때도 대한항공 실적이 잘 나올 수 있었던 이유는 화물 덕분이었습니다. 화물 수요는 여전히 견조한 편인가요. 지금까지는 좋았습니다. 매출로 보면 화물 쪽 매출은 44% 늘었습니다. 다만 수송량, 즉 비행기에 실어 나른 양은 조금 줄었습니다. 2021년 화물에 주력했던 시기 대비 줄었다는 뜻입니다. 화물 대란이 일어나면서 기업 입장에서는 운송 약속을 지키는 것이 비용보다 중요했기 때문에, 운임이 크게 오른 것입니다. 화물 운임은 50% 가까이 올랐습니다. 아직은 공급 제한 상태라 대한항공이 화물을 실어 나를 수 있는 항공기는 한정되어 있습니다. 대한항공은 여객기를 화물기로 개조해 세계적으로 가장 활용을 잘하고 있습니다. 일부 LCC도 화물기를 한두 대씩 들여오고 있지만 화물 전문성이 부족하기 때문에, 대한항공의 실적과 LCC 실적을 직접 비교해서는 안 됩니다.
여객 수요도 당연히 늘고 있습니다. 여객 수요는 YoY 기준으로 300% 늘었습니다. 중요한 것은 탑승률입니다. 탑승률이 약 80%에 달하고, 비행기를 띄우면 80% 좌석이 차서 간다고 합니다. 대한항공의 강점은 글로벌 네트워크입니다. LCC는 8월 기준 일부 국가에 대한 무비자 조건 등으로 탑승객이 늘었지만, 제주도 노선처럼 단거리에서만 돈을 버는 구조가 아닙니다. 대한항공은 여러 나라로 운항하고 있습니다. 영국 유학생들도 대한항공을 타고 간다는 얘기가 있을 정도입니다. 미국 노선도 운항 중입니다. 탑승률이 80%라면 항공사 입장에서는 수익이 나는 구조입니다. 예를 들어 LA 노선은 과거 적자였던 노선이 지금은 흑자로 전환된 것으로 알려져 있습니다. 탑승률이 높으니 이익이 남는 것입니다. 리포트는 여객 수익성 개선, 화물 호조 유지라는 최상의 영업 상태 유지를 긍정적으로 평가했습니다. 또한 환율도 중요합니다. 항공사는 달러 기준으로 비용을 내야 하고, 가장 큰 비용인 리스료와 연료비도 달러로 지출됩니다. 반면 수익은 원화와 달러가 섞여 있습니다. 대한항공은 업력이 길어 리스크 관리 능력이 뛰어나고, 파생상품을 활용해 이자 비용 부담을 줄이고 환율 노출도 최소화하고 있다고 분석됩니다.
대한항공은 실적이 잘 나왔고 서프라이즈 수준이었는데도 주가가 쉽게 오르지 않고 있습니다. 무슨 문제가 있는지 리포트에서 살펴보겠습니다. 페이지 하단의 표를 보면 중요한 내용이 나옵니다. 하단에 국제여객 영업이익, 국제화물 영업이익 증감 등 노란색으로 표시된 부분이 있는데, 이는 전반적인 마진에 대한 내용입니다. 2021년, 2022년, 2023년 수치를 보면 국제여객은 2010년 역성장 이후 고속 성장을 하고 있고, 화물은 오히려 소폭 역성장하는 것으로 나타납니다. 탑승률은 여전히 80% 수준을 유지할 것으로 보여, 여객과 화물 모두 긍정적입니다.
3페이지 위 표를 보시면 대한항공의 흐름을 알 수 있습니다. 여객은 치솟고 있고, 화물은 감소하고 있습니다. 결국 대한항공이 제자리를 찾아가고 있다는 의미입니다. 현재는 괜찮지만, 앞으로 화물은 계속 줄어들 것이고 여객이 더 많이 늘어나야 합니다. 여객 증가가 대한항공의 새로운 성장 동력이 되지 않을까 싶습니다. 이 리포트를 일단 믿어보자고 말씀드릴 수 있겠습니다.
네, 소장님의 한 줄 평을 들어봤습니다. 아래 페이지들도 함께 보시면 좋겠습니다. 시청자 여러분들이 리포트를 조금 더 쉽고 편하게 보시고, 무엇을 봐야 하는지 알 수 있도록 준비했습니다. 오늘은 여기서 인사드리겠습니다. 감사합니다.
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