원문 보기
네 어제 미국 pc pi 가 발표가 되었고 애플 mc 의사록 또 공개가 되었습니다. 인플레이션 영양의 이제 상수가 되어 있는데요. 어느 더 구체적으로 금리에 대해서 채권 전문가 에게 들어보겠습니다. db 금 은 투자 문 홍철 채권 파트장 전화 연결 지금 나와 계십니다. 안녕하세요. 년 손에 직접 나오셨는데 어 9월 fomc 의사록 이 공개가 되었습니다. 눈여겨볼 좀 특별한 점이 있었습니까 예 그 진한 지난번 이제 fmc 에 대한 사회로의 발표가 된 건데요 지난해 프레임 실사로 게서 이제 파워 회장이 물가에 대한 이제 스탠스가 약간 이제 바뀐 점이 있었는데 그 이번 글이 사옥에서 그게 저희가 확인이 된 점이 있었고 가장 이제 주목할 점은 아무래도 테이퍼 를 이제 언제 시작할 것이냐 이게 가장 큰 관심사 했는데 이번에 거의 그 시점을 11월 중순 아니면 뭐 12월 중순 둘 중에 한 번으로 어 결정하겠다 이제 이런 얘기가 이제 나와 썼구요 원래 연준이 자산매입 을 매월 뭐 1200억 달러 씩 하고 있는데 에 그 개시 시점에 6월 중순 이거든요.
그러다 보니까 아 끝내 뭐 이제 테이퍼 를 계시 한다면 11월 중순이나 12월 중순에 에 게시 할 건데 약간 전체적인 뉘앙스로 좀 보면은 최근에 뭐 is 보고서에서 고 있었지만 중앙은행이 경기나 고용 보다는 물가에 좀 더 신경을 써야 된다 이런 이제 이슈들이 좀 있었고 파워 리장의 스탠스 도 물가가 2시 적이라는 기존 스탠스를 좀 바꿔 가지고 연주 내부에서도 물가 라는게 일시적으로 올라오는게 아니라 조금 지속적으로 가는거 아니냐 이런 우려들이 좀 있었거든요. 예 그러다 보니까 테이퍼 를 조금 더 일지 11월 정도 중순에 에 계시 하지 않겠는가 하는 게 저희들의 생각인데 예 일단 의사로 상온에서는 뭐 11월 이나 12월이 계시 될거고 속도도 조금 빠르게 해서 월 안 150억 달러 씩 줄이면 은 대략 한 8개월 정도 진행이 돼서 내년 중순 정도 메는 아마도 데이터가 이제 종료될 것으로 어 그렇게 보여서 전반적으로 뭐 기존의 좀 알고 있던 사람들은 말고 있었겠지만 약간 이제 시장이 받아들이기에는 조금 매파 적인 흐름이 있었고요 분명 이제 인플레이션에 대한 내부 논의도 어 각 의원들이 여러 가지 얘기를 했지만 전반적으로 는 약간 물가가 좀 더 오를 것 같다 에 스태그플레이션 에 대한 우려들이 좀 있는데 아무래도 공급 편 목에 따른 물가 불안이 좀 더 지속될 가능성이 있지 않냐 라는 afm 시의원들의 의견들이 조금 더 다수를 차지했기 때문에 전반적으로 조금 어시장 기대 보다는 약간 매파 즐겼다 이렇게 보시면 될 것 같습니다.
절 정리해 주셨습니다. 만 월 $150 시 그러니까 공무상 채권을 백업 딴 아예 다음에 부동산담보 증권 50억 달라 그렇죠. 8 월 하면은 아 150 곱하기 바람은 1200억 달러 가 예전이 되니까 8개월 동안의 진행을 하고 미 연준 에서 설문 조사를 해보니까 소비자 물가가 기대 물가가 계속 오를 것 같다 내년 되는 한 5.9% 까지도 할 수 있을 거 같다 이런데 나온 거 같애 재미 연주에서는 결국은 테이퍼링을 1 m 연구를 충분히 찾아 나는 거고 어제 채권시장 을 다루다 보면 이제 우리가 그 뭐라 그럴까요. 어 전반적인 큰 흐름을 많이 보게 되죠.
예 지금 가끔 우리가 방송에서 언급을 하는데 이 부채한도 문제 예를 12월까지 면장 시켜 놓았던 것도 일어났죠. 이런 났거든요. 이게 어떻게 될거 가 또 하나의 12월달에 하나의 관건이 그 어때요 대해서요 그게 과거에도 약간 기시감이 드는 데 옛날에도 어 2014년 이었죠. 그때 연준이 테이퍼링 할 때도 그 미국의 민주당과 공화당 건의 부채 한도에 따른 굉장히 격렬한 다툼이 있었거든요. 네 그런것 때문에 2013년에도 데이터가 좀 계시는 음 마름 이랬는데 계시는 좀 늦어 지지 않았냐 이런 얘기들이 당시의 좀 있었습니다. 다만 지금은 그때랑 좀 다른게 에 그 당시에는 사실 긴축을 하기에는 경기 펀더멘털이 나 물가가 뭐 그렇게 높진 않았거든요.
예 근데 지금은 분명히 경제 펀더멘털에 어떤 회복 그리고 어떻게 무엇보다 물가가 굉장히 높게 지속적으로 나오고 있는 그런 우려가 많이 있지 않습니까 4 그런 면에서 아마 12월 초까지 현재 부채 한도를 좀 늦춰 났거든요. 예 그때 달하면 다시 한번 이제 부차가 목전에 달하게 될 텐데 아마 연준 입장 제가 연준이 라면 어 그러면 크니 12월 중순에 테이퍼 를 개시하게 되면 12월 쇠도 무슨 일이 있을지 모르는데 그걸 또 한번 억 통화 정책 어떤 스케줄이 좀 교란 받을 가능성이 있지 않습니까 그런 면에서는 아마 부채 한도에 대한 우려가 있음에도 불구하고 데이터를 조금 일찍 못 박아서 1 11월 중순에 하는 게 약간 정치적인 스케줄을 고려할 때 연준 입장에선 의미 긴축 하기로 마음을 먹은 상태여서 좀 더 편한 시나리오가 될 수 있지 않겠나 서 그런 생각이 좀 드네요.
4 그 시비로 테이퍼링이 지금 거의 기정사실화 되고 있는 상황에서 어제 단계 금리는 또 오르고 잠재된 이는 떨어져 떨어 해봤습니다. 4 통사 이런거 네 이제 경기 2 나의 시그널로 많이 보더라구요 스태그플레이션 에 대해서 계속 논란이 일고 있는데 이 점은 어떻게 보시고 계셨나요. 사실 간밤에 있었던 장당 기물의 금 2차 변화가 사실은 굉장히 예 시청자 분께서 최근에 가장 중요하게 다 드셨으면 하는 굉장히 중요한 지표라고 저희는 생각합니다. 특히 저희가 가장 중요하게 보는 스프레드는 보통의 상당히 금이 타메니 구체 이념과 10년간의 금이 차를 많이 보시는데 매 특히 요즘 저희가 보고 있는 것은 5년물 대비해서 의 30년 물에 스프레드를 많이 보고 있거든요.
이삼십 년 금 이라는 것은 인플레이션에 굉장히 민감하고 요 5년물 금리는 연 주 4 통화 정책에서 금일 얼마나 빨리 올 것이냐 요걸 되겠는가 합니다. 5년 문은 간밤에 뭐 큰 변화가 없거나 약간 올랐어요. 그 얘기는 시장이 아 중앙은행이 좀 긴 축적이 니까 구매를 좀 빨리 올 수도 있겠다 뭐 내년 말부터 시작해 가지고 그렇게 시장의 예상을 했는데 문제는 30년 물 겁니까 이상하게 떨어졌습니다. 아까 말씀드렸듯이 인플레이션에 좀 민감한 게이 30년 국민 데 5년 대비해서 30년 물에 금리 차가 아 최근에 좀 많이 계속 하락하고 있거든요.
시장 금리는 오르는데 왜 5년 30년 금 이 차는 계속 떨어진 야 그 얘기는 시장이 인플레이션이 오지 않거나 혹시 오더라도 중앙은행이 금리를 빨리 올려서 결국 잡을 것이다 라는 일종의 중앙 은행에 대한 강한 신뢰를 이 금리 차가 반영을 하고 있거든요. 그런 면에서 이 채권 시장은 아니 지금 경기 펀더멘털 과 인플레이션을 볼 때 연준이 서럽게 금리를 올린다면 결고 펀더멘털 곽 물가에 대한 기대치는 낮아질 것이고 그렇다면 30년 물은 이러한 펀더멘털 거 물가를 관여하기 때문에 에 당연히 금일은 좀 자주해 내놓을 거고요 반대로 키 단기 물금 니들은 기준 금이 굉장히 까마 거든요.
그러면서 그 양자간에 금 이 차는 축소된 것은 이제 그렇게 해석을 하시면 맞을 것 같고요 저희도 이러한 시장에서 게 아주 적극적으로 동해안은 편이고 사실 인플레이션에 대한 걱정들이 많이 있긴 한데 너 관 밤이 30년 물에 흐름을 본다면 은 그렇게 이자의 지장은 중앙은행이 잘 통제할 것이다 라는 간 뭐 확신 까지 아니겠지만 아 상당한 믿음을 좀 보여주고 있는 것 같습니다. 충분히 가능한 시나리오 이제 실천해 분들에게 정말 좀 좋은 정보로 말씀드렸는데 미국의 주택 금리도 대출 금리가 30년 어구 체 금리에 연동돼 소 움직이고 있기 때문에 30년 만기 금리 라고 하는 게 상당히 중요한 의미를 가지고 있거든요.
그 다음에 이제 이야기되는 이 과연 스태그플레이션 으로 갈 것이냐 아 그 문제도 과거에는 셰일 계속 같은 게 대체적 없었지만 지금은 다른 대체 제도 존재를 하고 야 너 구조가 많이 바뀐 상태라서 그런 서플라이 충격은 있지 않을 것이다라는 게 전반적인 제아 말씀주신 장단기 스프레드 상에 나타나고 있는 모습이다 그렇게 예측이 되면 4 자 미국 시장 예측을 했습니다. 얘 이제 우리나라 시장을 들어와야 되는데 나라 시장의 장단기 금액에 대해 봐야 뭐 3개월 뭐라고 10년물 4차 2 를 본다든지 있겠죠. 그점 그런데 우리는 어떻습니까 우리나라와 같은 경우에 또 이제 장단기 금리 차가 아 최근에 또 단기 물 금리가 많이 올라서 예 중앙은행 인 한국은행이 기준금리를 좀 빨리 올리지 않겠냐 이런 걱정들이 많이 반영이 되면서 당김을 거미는 좀 많이 올랐고 요 그러다 보니까 이제 장단기 금리 차는 한국도 미국이라 뭐 크게 다르지 않게 왔다갔다 하지만 조금 축소되는 흐름으로 좀 보고 계시면 맞을 것 같고요 예 이제 한국에서도 뭐 물가에 대한 우려가 계속 있긴 한데 아무래도 이제 중앙은행이 에 특히 이제 금영 들른 요 쉽게 마련 가계부채 줘 네가 계보 3 그것 어머 노골적으로 얘기한다면 부동산 시장이 될 겁니다.
요 쪽을 잡기 위해서 어 기준금리를 좀 빨리 올리지 않겠냐 이런 걱정들을 하게 되고 그렇다면 이제 필수적으로 장기 채권을 거리 하시는 분들 입장에서는 어디서 타면 미군이 학교가 좀 물거나 성장률에 좀 아니까 경향이 있는 거 아니냐 그렇게 된다면 그렇게 된다면 장기물 그는 좀 더 오르고 어 당김을 거면 좀 빠르게 오르면서 장단기 금리 차가 아 조금 더 축소되는 흐름이 되지 않을까라고 국내시장에 잠 유저들도 없애고 좀 하고 있습니다. 지난 화요일에 한국에는 금융통화위원회 에서는 기준금리를 동결을 했습니다. 죄만 연내 금리 인삼 인상에 대한 가능성은 계속 내비치고 했는데 어금니 상 색으로 연애 갱 하는 건가요 어 이제 원래 시장 자체의 이제 어떻게 반영이 돼 있는 거고 된 중요한데 원래 저희도 그렇고 어시장에 저희는 이제 수익률 곡선을 이용해서 시장의 기대치를 계산을 추억의 있거든요.
예 보시면 시장도 뭐 대략 한 3개월 내 한번 그리고 6개월내 또 한번 해서 총 6개 원래 총 2번 으 그리고 내년 말까지 이 깔려 수저 1년 호 까지 총 4번 가까이 더 음 제가 한번 올려 쓰니까 그건 빼놓고 앞으로 내 번 가까이 떠올릴 것이다 라는게 언제 시장에 반영이 될 거에요. 뭐 저희도 다음 11월 다음달이 조 11월에 금리를 인상할 수 있다고 뭐 충분히 가능하게 보고 있고요 또 대선 전에 인 뭐 내년 1분기에 한번 또 인상을 할 것으로 저희는 그렇게 생각하고 있는데 담아 시장은 이제 그 이후에도 어금니를 얻어 올릴 수 있다 이렇게 보고 있는 쪽이 현재 뭐 5 아 보니까 그게 가격에 반영돼 있겠죠.
어 그렇게 시장은 보고 있습니다. 아 그리고 지금 국내 채권 강 내에 좀 변동성도 짚어볼 필요가 있어 보이는데 채권 금리가 올라가면서 이제 채권 가격이 많이 젓자 나요. 채권시장 전화에 대해서 어떻게 좀 파업을 하고 계셨나요. 지금 이제 시장에서는 굉장히 채권을 운용 하시는 분들이 좀 많이 어려워 하시고 계십니다. 왜냐면 올해 금리가 굉장히 급등락 하나는 흐름을 계속 보이고 있는데 시장 사람들이 볼 때는 이거 경기는 되게 안좋은거 같은데 에 그리고 이제 안 좋다기 보다는 고점을 치고 좀 떨어지고 있는 것 같고 물가에 대한 우려는 좀 있는것 같긴 한데 이게 과연 지속적인 잘 모르겠다 채권 금리 자체는 굉장히 매력적인 그러니까 많이 올라와 있으니까 이제 싸진 거죠.
그래서 산 오면은 뭐 나쁘진 않을거 같은데 지원하게 이제 외국인들이 어떻게 선물시장에서 채권 매도를 좀 강하게 하고 있거든요. 어 이제 주식시장과 비슷하게 작건 선물에서 도 전 외국인들의 이미 되겠어요. 그러다 보니까 아 가격은 괜찮아 보이는데 손이 잘 안 나간다 아 그런 생각들을 채권 운용 하시는 분들은 하고 계시고 뭐 당 괴물들이 1 기준금리 올라가니까 뭐 그렇다 치는데 장기 물들은 그래도 이정도 레벨에서 사야 되는 거 아니냐 그런 생각들을 하시는 분이 있음에도 불구하고 워낙에 외국인들의 매도세가 강하니까 지금은 조금 참고 계시고요 뭐 제 생각에는 어 결국 장기적인 미국이랑 똑같은데요 장기적으로는 물가나 성장률에 있어서는 좀 하방 압력이 계속 꾸준히 있지 않겠는가 에서 뭐 장 기체 금 이에 대해서는 저희는 어 뭐 장승포 개는 좀 제안이 있지 않겠나 아 그렇게 생각을 좀 합니다.
예 2 우리 주식 경제 에서 방송을 하면서 쪽 실천 염도 때 말씀을 드리는게 이 주식 시장과 금리와 환율의 이 삼각관계에 잘 들여다 보셔야 된다 그런데 여기에는 이제 온도와 습도 아이 러 가 지 가 맞아야 되는데 그 펀더멘털이 라고 하는 그 1 한국경제의 펀더멘털이 어느정도 강한지를 보시고 돈이 지금 유동성이 어떻게 풀려서 움직이는가 많이 풀렸나 적게 풀려야 를 또한 보시면 거기에다 심리까지 언제 버리면 주식 시장이 나 채권 시장은 반대방향으로 일반적으로 들으니까 아예 제대로 찍 맥을 짚어 볼 수 있다는 말씀을 드려 거 든요 지금 보시기에 환율 시장과 금리 시장을 놓고 봤을 때 최대 시장 금리 시장을 한다면 이 추지 시장과 연관관계 에서 앞으로 이 서로 상관관계가 굉장히 방향으로 갈 것인지 아니면 역방향으로 할 것인지 개리 더 벌어질 것인지 좀 해줄 것인지 어 해보시면 아 주식과 채권 간의 관계를 지금 말씀하시는 거죠.
예 아 그게 사실은 요즘 굉장히 큰 화두입니다. 그렇죠. 특히 이제 글로벌 이 자산 배분을 하시는 분들이 사실은 진짜 큰 틀에 다들 그렇게 아니거든요. 근데 그런 분들은 원래 주식과 채권을 말씀 하신대로 역 쌍검 관계가 원래 있기 때문에 당 5 이제 거꾸로 비중 조절 하시면서 이게 투자를 해 봤어요. 아 그런데 이제 과거의 패턴을 보면 은 2역 싼건 관계가 좀 깨지면서 같이 좋거나 같이 망하는 케이스가 종종 있습니다. 요즘 같은 경우가 좀 같이 막아낸 그렇죠. 케이스인데 그때의 패턴을 잘 보면 어떤 때냐 며 는 그 인플레 우려가 좀 심해질 때 4 대표적으로 뭐 70년대 나 90년대 요때 주 시카고 채권이 좀 같이 좋고 같이 만가지 원래 난 상호 이제 거꾸로 좀 가야되는데 네 그런 어떤 패턴이 좀 망가지는 케이스가 이제 과거의 좀 보여 졌습니다.
그래서 이 저희가 보기에도 최근에는 아무래도 이제 스태그플레이션 이나 인플레이션에 대한 우려가 좀 있기 때문에 이럴 때는 아마도 주식도 안좋을때 채권 도 안 좋으니까 이 제거 채권 양주 타닌 금리가 좀 오른 다니기 좀 그렇죠. 네 그런 흐름이 만들어질 것 같고 저희는 아마 인플레이션에 대한 우려가 아 지금은 좀 심하고 뭐 당분간 좀 그럴 수가 있겠는데 뭐 올해 말 내년 초 정도 되면 조금 않아 되지 않겠나 그렇게 보고 있고요 없고 때쯤 되면 다시 주식과 채권의 가격상담 관계가 다시 좀 회복 되지 않겠나 그런 추정을 좀 하고 있습니다.
예 원 날로 환율의 에게 전망도 궁금한데 지금 달로 강세가 뭐 1200원 투터치 햇다가 지내려 오긴 했지만 전반적으로 달러강세와 계속 펼쳐지고 있는 상황에서 채권투자 와 주식투자의 조금 약세를 부추기는 현상의 나오고 있지 환영을 좀 어떻게 전망을 하고 계신가요 확실히 환율은 주식 이런건 거의 같이 가는거 같습니다. 그러니까 이제 환율이 오를 때 주로 주식이 좀 안 좋거든요. 그리고 이제 환율과 채권은 좀 관계가 애매합니다. 아 저도 요즘 이제 기자분들이 나 이제 매니저 분들한테 환율 이렇게 올라서 외국인들이 채권을 저렇게 팔아 새끼 냐 이런 질문들을 많이 봤거든요.
어 그런데 또 보면 외국인들이 이제 원화 채권을 가지고 있는 장군은 거의 백조를 넣으면서 계속 증가하고 있단 말이죠. 어이 채권 시장에서 외국인이 왜 원아 채권을 사는 지 에 대한 건 굉장히 다양한 요소들이 있고요 그 중에 한 요소가 이제 환율 베팅이 있습니다. 그래서 환율이 요즘처럼 오르거나 앞으로 더 오를 것 같으면 원화 자산에 대한 로또가 떨어지니까 그렇죠. 조 18 듯이 채권 도 이제 팔 것 같은데 아 이게 그렇지 않아요. 왜 그러냐면 여러분들이 이제 채권 관련 된 외국인 움직임을 읽을 때 좀 조심하셔야 될 게 뭐가 있냐면 이재정 걸의 비중이 굉장히 큽니다.
재정 거래 라는 것은 이제 주식에서 현 선물 차익거래 같은거 하듯이 채권 도 똑같이 그게 되거든요. 는 그래서 외국인 입장에서도 위험없이 방향성과 무관하게 환율이 랑 금리가 어떻게 되는지 뭐 상관 없이 특정 재정 걸에 대한 이익이 보이면 그 이익만 먹기 위해서 재정 거리로 들어오는 물량 들이 특히 이제 단기 채권을 많이 하거든요. 음 요런 전 매매 들이 상당히 이제 최근에 어떻게 오래 많이 늘어난 면이 좀 있고요 그러다 보니까 이제 외국인들이 많이 환율이 이렇게 오르는데 왜 원해 체벌이 회사라고 이제 의 하시는 분들이 꽤 있고 아니 원 와 현물 채권은 사는데 왜 선물은 봐라 알고 부서의 모르겠다 이렇게 많이들 헷갈려 하시는데 뭐 저도 사실 헷갈립니다.
그래서 그 껌 거니 이제 특정한 단기 채권 왜 사는지 음 선물한 왜 파는지 에 대한 이거 다 있기 때문에 그 채권을 좀 보실때는 외국인들이 재정 거래 수요가 이제 많고 재정 걸의 같은 경우엔 환율 과 무관하다 의 정도만 알고 계셔도 외국인들이 완화 채권을 뭐 사고나 판다고 해서 그게 꼭 환율과 일대일로 매칭이 되서 움직이는 건 아닐 수 있다고 저희가 그렇게 말씀을 좀 드립니다. 예 한 가지 분명한 사실은 지난 7일 날 우리나라의 가 13억 달러에 외 1 아 외 국한 이 채권을 발행 을 했는데 성공적으로 발행 을 했습니다. 그만큼 우리나라 경제에 대한 신인 돈은 없다 이렇게 일단은 3시 해주시면 어떻게 생각합니다. 원하십니까 되겠습니다. 외관상 나라의 아 으 으 으 으
Comments 0