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이 회사 2분기 매출이 1년 전보다 50% 늘었습니다. 영업익은 적자에서 흑자로 뒤집혔고요. 반년 동안 번 영업 이익이 이장년 한해와 거의 같습니다. 실정만 보면 흠 잡을 데가 없어요. 그런데 이상한게 하나 있습니다. 주가 수익 비율이 122배입니다. 보통이 숫자가 높으면면 회사가 돈을 못 벌고 있다는 뜻이거든요.이 회사는 반대인데도 122배예요. 이렇게 잘했는데 왜 이렇게 비쌀까요? AMD 이야기입니다. 주가를 마치려는 영상은 아니고요. 볼 것은 세 가지예요. 무엇을 파는 회사인지, 무엇이이 실적을 만들었는지, 122배라는 숫자를 어떻게 읽어야 하는지, 챗을 보고 나면 실적과 주가가 왜 따로 놀 수 있는지 보이실 거예요.
먼저 무엇을 파는 회사인지부터입니다. AMD는 컴퓨터에 두뇌에 해당하는 칩을 만듭니다. 크게 두 갈래예요. 명령을 하나씩 처리하는 중앙 처리 장치. 그러니까 CPU가 하나고요. 여러 계산을 한꺼번에 처리하는 그래픽 처리장 치유가 다른 하나입니다. 올해이 회사를 먹여 살린 건인용 컴퓨터와 게임기에 들어가는 칩이었어요. 지금 판을 바꾸는 건 데이터 센터입니다. 인공지능 모델을 학습시키고 돌리는 데는 GPU가 대량으로 들어가요. 그 자리에서 엔비디아가 압도적인데 AMD가 두 번째 자리를 놓고 붙고 있습니다. 데이터 센터용 GPU는 인스팅트라는 이름으로 팝니다.
지을게 하나 있어요. 엔비디아와 달리이 회사는 CPU도 함께 팝니다. 데이터 센터에는 GPU만 들어가는게 아니라 그걸 관리하는 CPU도 같이 들어가거든요. 둘을 다 파는 회사는 많지 않습니다. 데이터 센터형 치계인용보다 훨씬 비싸게 팔려요. 같은 개수를 팔아도 무엇을 파느냐에 따라 남는 돈이 달라집니다.이 문장이 오늘 숫자의 열쇠입니다. 얼마나 늘었는지 보겠습니다. 2026년 2분기는 6월 27일에 끝났어요. 그 석달 매출이 115억 3,600만 달러입니다. 감히 잘 안 오시죠? 우리 돈으로 약 16조원이에요. 작년 같은 분기와 견져 볼까요?
그때는 76억 8,500만 달러였습니다. 50%가 늘었어요. 손익은 더 크게 움직였습니다. 작년이 분기에는 영업 손실 1억 3,400만 달러였어요. 이번 분기는 영업 이익 19억 9천만 달러입니다. 적자에서 흑자로 넘어온 정도가 아니라 규모가 아예 달라졌어요. 순이익은 22억 9,700만 달러였고요. 반년으로 넓히면 더 분명해집니다. 상반기 영업 이익이 34억 6,600만 달러인데 작년 한해 영업 이익이 36억 9,400만 달러였습니다. 반년 만에 작년 전체를 거의 따라잡은 겁니다. 연간으로 늘어놓아도 방향은 같아요. 2024년 매출 257억 8,500만 달러, 2025년 346억 3,900만 달러 최근 12개월은 413억 달러입니다.
무엇이이 실적을 만들었을까요? 매출총 이익률을 보면 답이 나옵니다. 작년이 분기에는 39.8%였어요. 이번이 분기에는 53.8%입니다. 8%입니다. 무슨 뜻이냐면요. 14% 포인트가 올라간 겁니다. 물건을 더 많이 판 것보다의 변화가 더 큽니다. 앞에서 말한 그 이유예요. 데이터 센터형 칩 비중이 늘면서 같은 매출이 남기는 돈이 커진 겁니다. 연구 개발에도 크게 쓰고 있어요. 2분기 한 1한 분기에만 25억 2,800만 달러를 썼습니다. 같은 분기 매출에 22%예요. 칩회사는 연구 개발을 줄이면 다음 세대에서 밀립니다. 그래서이 비용을 쉽게 못 줄여요.
한 가지 더 있습니다. 직원에게 주식으로 준 보상위 분기에만 5억 300만 달러였어요. 현금이 나가지는 않지만 주식수가 늘어나는 비용이에요. 주식이 늘면 한 주가 가진 목숨 그만큼 줄어듭니다. 처음 질문으로 돌아갈게요. 8월 26일 종가 기준으로 주가는 480.93달러였습니다. 시가 총액은 7,851억 달러오리 돈으로 약 1086조원이고요. 그 배수는 얼마일까요? 주가 수익 비율 122.31배입니다. 3일배입니다.이 비율이 무엇을 나눈 값인지부터 짚을게요. 시가 총액을 최근 12달 순위익으로 나눈 값입니다. 실적이 나빠서 높은게 아니에요.
이익은 실제로 늘었습니다. 다만 주가가 그보다 더 많이 올랐어요. 52주 사이 움직임을 보면 149.22달러에서 584.73달러까지 73달러까지 갔습니다. 저점에서 고점까지내 100 가까이 움직인 거예요. 집고 갈게 하나 더 있어요. 이번 분기 영업 이익은 19억 9천만 달러인데 세금 내기 전 이익은 25억 5천만 달러였습니다. 차이는 본업 밖에서 들어온 5억 9,800만 달러예요. 순위익의 상당 부분 이영업원 말고 다른 데서 온 셈입니다. 마지막으로 볼게 하나 있습니다. 재무상태표를 열어 볼게요. 총자산이 844억 6,400만 달러인데 그중 영업권이 254억 7천만 달러입니다.
30%가 영업권입니다. 영업권은 다른 회사를 장부가보다 비싸게 사드릴 때 남는 항목이에요. 자일링스를 인수한 흔적이 대부분입니다. 공장이나 재고처럼 만들 수 있는 자산이 아니라 사업이기대만큼 안 풀리면 손실 처리해야 하는 자산이에요. 손해 준 현금은 50억 8,600만 달러입니다. 정리하면 이렇습니다. AMD는 파는 물건이 바뀌면서 남는 돈이 달라진 회사예요. 실적은 진짜입니다. 다만 주가가 그 실적보다 앞서 같고 그게 122배라는 숫자로 남아 있어요. 배수가 높다는게 곧 나쁘다는 뜻은 아닙니다. 그만큼을 앞으로 벌어야 한다는 뜻이기는 해요.
앞으로 확인할 것은 세 가지입니다. 첫째 매출총 이익률이 53%대를 지키는지, 둘째 데이터 센터 매출이 계속 늘어나는지, 셋째, 영업권을 털어내는 일이 생기는지.이 이 셋시 다음 장을 정합니다. 여기까지 보셨다면 좋아요 한번 부탁드립니다.
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