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첫 번째 올해 내 전고점 돌파 가능성은 저는 비교적 낮게 해 봅니다. 뭐 그 부근까지는 올라갈 수 있겠습 뭐 올라갈 수 있을 거라고 봅니다만은 그 전고점이라는게 어떻게 만들어진 전고점이죠? 소위 미친 수급에 의해서 만들어진 전고점이에요. 그니까 그 정도를 만들어 내려면 우리가 예상한 것보다 이익이 엄청나게 서프라이즈가 나거나 아니면 그런 미친 수급이 또 한번 들어와야 된다라는 것인데 가능할까? 저는 [콧방귀] 뭐 불가능할 것 같습니다. 그래서 올해 내년까지 아닙니다. 올해 내 올해 12월 안에 과연 뭐 하이닉스하고 삼성전자가 전고점을 쉽게 벗겨낼 수 있느냐?
쉽지 않을 거다. 설사 뭐 전고점 간다고 하더라도 거기서 크게 벗어나진 않을 것 같다. 정도로 일단 첫 번째로 말씀드리고 싶고요. 그다음에 이제 여러 가지 우려가 있습니다만 일단 중국은 아직 기술 격차가 6년 이상 납니다. 아, 중국이 아무리 용는 제주가 있어서 투자를 한다고 하더라도 6년의 격차.이 6년의 격차라고 하는 건 뭐냐면 지금 반도체 디램 반도체는 10난호 공정으로 만들어지고 있는데이 10난호 공정이 1세대부터 6세대까지 있죠. 지금 삼성전자 하이닉스는 어디에 와 있냐면 C정 가장 마지막에 와 있습니다. 마이크론이 1C하고 원b 다섯 번째 여섯 번째에 와 있습니다.
그러면 우리가 지금 두려워한다는 창신 메머리 어디 와 있냐면 XY 앞에 1세대, 2세대, 3세대 쪽에 3세대에 와 있습니다. 그러면 각 세대마다 2년 정도의 격차가 있다라고 보는데 그 2년 정도의 격차를 고려해서 뭐 중국이 용 빼는 제주로 1.5년 5년 내에 한 세대씩 따라온다고 해도 그러면 뭐 삼성전자고 하이닉스 놀고 있습니까? 그러지 않다라는 거죠. 그러니까이 격차를 언젠가는 당연히 메울 수 있겠지만 최소한 3, 4년 안에는 쉽지 않다라는 것을 먼저 말씀드리고 싶습니다. 그렇다면 중국이 지금 따라하고 있다는 중장기적으로 분명히 위험 요소이기는 하고 그다음에 우리가 미국에만 파는 거 아니잖아요.
중국에 꽤 많이 팔고 있는데 앞으로 중국 물량은 꽤 많이 뺏길 수 있겠구나.이 이 두 가지는 우료 요소죠. 그래서 이런 두 가지 우료 요소 때문에 이익 관점에서 약간의 다운그레이드는 존재한다. 근데 28년은 아무도 모릅니다. 왜냐면 지금 엔비디아가 700조의 돈을 풀어 가면서까지 소위 GPU를 담보로 하는 GPU 담보 대출을 하고 있어요. 이로 인해서 법이 언제부터 어떤 식으로 어떻게 쌓일지는 아무도 모릅니다. 그런데 적어도 올해와 내년의 이익은 확정돼 있어요. 뭐 기사 보셨겠지만 27년도 물약 완판됐습니다. 그러면 내년도까지의 이익은 변하지 않아요.
그러니까 롱롱텀 어그리먼트 그니까 LTA를 만약에 깬다고 하더라도 2번 계약의 핵심 포인트는 뭐냐면 그 계약을 깰 때 추가적으로 그 하이퍼스케일러들이 메꿔야 될 반대 조항까지 같이 맺어 놨다라는 거죠. 그러니까 지금 현재 구간에서 반도체 기업들의 이익이 예전에는 정점을 치면 어떻게 됐었냐면은 이렇게 떨어진다는 거죠. 그니까 이렇게 올랐다가 이렇게 떨어지니까이 종목은 고평가를 받을 이유가 없고 항상 저평가되고 그다음에 저평가되었다가 또 급격하게 이익이 떨어지는 그런 사이클을 반복해 왔는데 지금 사이클은 그런 사이클이 아니다. 엔비디아가 자기 돈 태워가면서 GPU를 계속 팔려고 한다라는 것.
중국도 일단 멈추지 않고 있기 때문에 이런 양국의 경쟁과 그다음에 지금 계속 투자를 늘려 나가고 있는 마이크로소프트, 아마존, 메타 아 이런 어 전체적인 하이퍼스케일러들의 흐름을 보면 적어도 내년까지 실적 증가는 멈추지 않는다라는게 기본값입니다. 그러면 지금 현재 밸류에이션을 아무리 보수적으로 잡아도 삼성전자 하이닉스 모두 PER 다섯 배 수준이기 때문에 그렇다면 제가 보기에는 그렇게 크게 두려워할 만한 이유가 전혀 없다. 만약에 지금 뭐 P 뭐 거의 열배 시장 평균 수준으로 올라와 있다라고 하면 그때는 좀 우려가 되겠지만 지금은 절대 그런 수준이 아니라는 관점에서 접근해야 됩니다.
그래서 말씀하셨던 여러 가지를 다 고려해 봐도 반도체는 걱정해야 된다. 지금 당장 팔아야 된다는 전혀 맞는 말이 아닙니다.이 질문 자체가 잘못된 거예요. 지금 Q가 이미 부족한 상황입니다. 그러니까 Q가 많았으면 P가 이만큼 올라가지 않고 물량을 엄청 대거 늘렸을 텐데 지금 아무도 물량을 늘릴 수 없는 상황이다 보니까 피만 올라가는 중이에요. 가격만 올라가는 중이라는 거죠. 그니까 지금 누군가 물량을 늘렸으면 가격이 이만큼 올라가지도 않았겠죠. 그런데 내년까지 물량을 제공할 수 있는 사람이 아무도 없어요. 창신 매물이 안 씁니다. 엔비디아나 뭐 이런 쪽에서 창신 매물이 가져다 쓰겠습니까?
그럴 가능성은 거의 제로라고 봐야죠. 그다음에 애플이 창신 메모리 가져다 쓴다라고 하는데 가져다 쓸 수 있죠. 적어도 뭐 중국 내에 파는 물량, 아이폰 판매 20%가 중국 물량이니까 그 정도 가져다 쓸 수 있을 것 같습니다. 만약에 정말로 미국이 뭐 허락해 준다면 가능한 일이겠죠. 그런데 얼마 전에 모듈 나왔습니다만 창신 메모리는 싸게 팔 수 있을까? 불가능합니다. 왜냐하면 창시 메모리는 애플에 안 팔아도 비싸게 사갈 수 있는 그런이 구매자들이 널리고 널렸다는 겁니다. 대만 반도체 제조시들 그다음에 샤오미 오 비보 그다음에 그 수많은 중국의 IT 제조업체들 전부 메모리 사려고 다 줄 쓰고 있죠.
여기서 비싸게 사 준다는데 애플한테 왜 싸게 팔죠? 두 번째 아까 말씀드렸던 대로 창시 메모리가 지금 원시 공정에서 만들고 우리는 지금 어원 아 우리가 원 공정에서 만들고 여기는 원 G 공정에서 원 공정에서 만들고 있단 말이에요. 원 공정하고 원 공정의 가장 큰 차이가 뭐냐? 한 판에서 만들어 낼 수 있는 물량이 엄청난 차이가 있습니다. 뭐 거의 두 배 가까이 차이가 난다고 보시면 돼요. 그러면 동일한 원가에 여기는 100개 만들고 여기는 50개 만들어요. 그러면 여긴 50개 만들고 여긴 100개 만드는데 여기가 원가가 훨씬 많이 드는데 이걸 싸게 판다.
그럼 적자보고 팔라는 얘긴데 창시 메모리가 미쳤습니까? 애플 같은 어떻게 보면 적성 국가일 수 있는 국가에다가 그거를 싸게 팔아서 자신들이 마진에 마이너스를 낸다. 사업 안 해본 사람들이 하는 소위 음모론 좋아하는이 대표적인 헛소리라는 거예요. 그래서 정말로 여기저기서 물량이 빵빵 터져서 과거처럼 HBM을 누구나 다 공급할 수 있는 그런 시장이라면 가능할지 모르겠으나 전혀 그런 시장이 아니다. 그다음에 지금 또 나오는 이슈 중에 하나가 어 삼성전자의 지금 그 원시 공정의 수율이 90한 뭐 3 4% 되고 그다음에 지금 창시 메모리의 원공정의 지금 수율이 92% 봐서 1%밖에 차이가 안 난다는 또 헛소리들을 하는데 이것도 대표적인 헛소리라는 거죠.
말씀드렸잖아요. 여긴 100개 만들고 여긴 50개 만드는 거고 기술력 차이가 이만큼 난다니까요. 그런데 이걸 수율이 1% 차이 나니까 다 따라왔다라고 하는 것 자체가 말도 안 되는 얘기라는 거죠. 그러니까 5해 오해가 쌓이고 그 미친 수급 때문에 주가의 변동성이 커지다 보니까 다들 이제 걱정 걱정 걱정 걱정뿐이지만 저는 2028년도까지 실적 당겨와서 너무 긍정적으로 보는 것도 극혐하지만 지금 다 망할 것처럼 얘기하는 것도 저는 굉장히 배제돼야 될 나쁜 의견이다. 이렇게 좀 판단을 하. 네. 로봇은 이제 가장 큰 문제는 언제부터 수익화할 수 있을까?이 부분인 거죠.
그니까 우리가 실체를 보긴 받죠. 보스턴 다이나믹스의 아틀라스의 실체를 받는데 어 현대차가 얘기한 3만대는 도대체 언제쯤 공장에 들어가서 일할까? 지금 아틀라스가 막 제주 넘고 뭔가 제주부리고 하고 있는 거 다 누군가 조정하고 있는 거 아니에요? 이미 다 프로그շտ 프로그래밍이화된 거라는 거죠. 스스로 알아서 움직이는게 아닙니다. 그걸 현대차가 스스로 할 능력이 없기 때문에 결국 구글 딥마인드하고 애플 쪽에 기술을 빌려오는 거죠. 그래서 누구 걸 빌려오던 커스터마이징에서 빠르게 만들어내는게 중요한데 이게 이제 아무리 빨라야 2028년이라고 하니까 그러면 로봇 모멘텀이 살아 있는 건 맞지만 우리한테 숫자 장부 안으로 들어오는 건 조금은 아직 먼 얘기 아닌가라는 생각이 계속 들 수밖에 없죠.
그런데 현실은 현대차 어 아반떼가 4천만 원. 그러면 그다음에 나올 어이 볼륨 모델들 그랜저 지금 6천만 원 찍었죠. 풀 그 하이브리드 풀 옵션이 6천만 원이 넘었고 그다음에 지금 가장 엔트라인이라고 할 수 있는 아반떼의 하이브리드의 풀옵션이 4,300만 원을 찍고 그러면 그다음 볼륨 모델이라고 할 수 있는 산타페하고 그다음 이제 투싼 가격은 도대체 얼마일까?이 가격은 과연 경쟁력 있는 가격인가라는 거죠. 그다음에 실제로 현대차의 지금 자동차 판매량을 보면 기어하는 다르게 좀 심각합니다. 많이 안 팔리고 있어요. 내수만 지금 안 팔리고 있는게 아니에요.
글로벌도 미국을 빼면 다 별로입니다. 그러면 자동차 기업이 자동차는 잘 못 팔면서 미래에 있는 로봇 가지고만 밸루에이션을 하면 위험하죠. 그래서 70만 원까지 갔던 주가가 현재 주가로 이제 박살이 난 거고요. 그러면 지금의 주가는 과연 로봇 밸루에이션이냐? 그렇지 않죠. 지금은 다시 자동차 그저 그런 자동차 밸루에이션으로 왔다는 겁니다. 그러면 투자 관점에서는 앞서 이렇게 부정적인 얘기를 했지만 로봇 모멘텀 사라졌나요? 로봇 모멘텀 반영됐나요? 두 개 중에 아무것도 반영되지 않았잖아요. 그니까 저는 현대차가 뭐 60만 원, 70만 원 할 때는 굉장히 부정적으로 말씀드렸던 사람이지만 40만 원 아래로 내려왔다.
자동차 에밸루에이션만 받고 있다. 그러면 로봇은 왜 뺍니까? 미래 어쨌든 가장 가능성 있게 엔비디아와 구글의 딥마인드를 녹여서 로봇을 만들 수 있는 대표적인 기업은 맞지 않나요? 그다음에 또 하나의 포인트 아반떼 가격 논란 있고 제가 보니까 뭐 투산이나 뭐 이런 것도 다 가격 논란이 있을 것으로 보이는데 제가 보기에 현대차는 국내에서는 3천만 원 이하의 차량은 약간은 포기하지 않았나? 왜냐면 지금 BID가 워낙 싼 가격으로 마구 물량을 집어넣고 신규 모델들을 밀어 놓고 있는데다가 쌍용차 그니까 쌍용차가 아니죠. 지금 이제 KG 모빌리티로 체리자동차가 지분을 태워서 들어옵니다.
그러면 3천만 원에서 4천만 원 사이의 차들은 뭐 욕을 하든 뭐 뭐를 하든 중국 차들이 채울 가능성이 비교적 있어 보인다. 그러면 이걸 포기하고 나름 판매량은 줄어들어도 단가를 받는 형태로 가고 실제로 판매 수량을 봤을 때 그렇게 잘 안 빠진다. 그래도 어느 정도 판매량이 유지되고 있다라고 하면 자동차 측면에서도 저는 현대차의 마진율 아 이런 것들이 크게 바뀌지는 않을 거라는 거죠. 그다음에 또 하나의 포인트. 현대차에 40만 원 이하의 주가는 현재의 배당정책과 주주환원 책이 유지가 된다면 그것마저도 매력이 어느 정도는 있는 뭐 물론 시장 금리를 넘어서는 정도의 그 고배당은 아닙니다만 현대차 꾸준히 1년간 만 원 이상의 배당을 하고 있잖아요.
주주원도 일부하고 있고 그걸 고로해 보면 40만 원 이하에서는 2% 중후반대 정도의 배당 수익률도 기대할 수 있는 기업이라는 거죠. 그러면이 정도의 가격에서는 도망가지 않고 오히려 분할매수 관점에서 봐야 되지 않을까? 다만 주가가 탄력적으로 올라가기보단 로봇 모멘텀을 얼마나 빨리 끌어당기는지 아까 말씀드렸던 그런 우려를 깨고 자동차의 판매량은 얼마나 견조하게 유지가 되는지를 보면서 아마 투자하지 않을까라고 봐서 현대차는 앞서 부정적인 얘기를 쫙 깔았지만 실제 투자 회의견은 40만 원 이하에서는 분할 매수 관점에서 접근해야 된다. 로봇 밸류가 적용되지 않은 현대차는 오히려 매력적이다. 저는 뭐 그렇게 판단하고
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