저자: 최일호 · 한국인
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한 줄 결론: 미국 5월 PPI는 헤드라인 높지만 근원 PPI 둔화로 에너지 가격 안정 시 물가 완화 기대, 다만 긴축 지속 속 단기 변동성 경계. [시장 개요] 어제 미국 증시는 오라클 급등 등으로 초반 반등 기대가 있었으나 나스닥 소폭 상승, 다우 0.5% 하락으로 마무리. FOMC(새벽 3시) 금리 인상 기대는 75bp로 확률 97%까지 상승. [PPI 발표 내용] 5월 PPI 전월대비 0.8%(컨센서스 0.8%, 전월 0.4%), 전년대비 10.8%(컨센서스 10.9%, 전월 10.9%). 상품 1.4%, 서비스 0.4%, 에너지 5% 상승이 주도. 근원 PPI(에너지·식품 제외) 전월대비 0.5%로 둔화, 전년대비 8.3%(컨센서스 8.6%). [해석] PPI는 CPI를 선행하는 지표로, 공급단 가격이 꺾이면 소비자물가도 완화될 수 있음. 에너지 부문이 PPI 상승을 견인하므로 에너지 가격 안정이 핵심 변수. [정책 대응] 바이든 정부는 중국 관세 인하, 사우디 증산 요청 등으로 물가 안정을 추진 중. [투자 시사점·출연자 전망] PPI를 과거 사이클(2012~2016 마이너스기 음식료·화학 약세, 2016 하반기 플러스 전환 후 2017~18 강세)과 비교하며 현재 PPI 플러스 유지 중 주가 급락은 드문 경우라 언급. 가격 인상 후 물량 축소(슈링크플레이션) 전략이 원자재 안정 시 마진 변화를 일으킬 수 있다고 설명. 상관관계 분석 기반 투자전략 방향 언급, 구체적 종목·지수 가격 목표는 제시되지 않음.
다듬은 글
이 생산자물가 잘하고 줘 생산자 물가가 요렇게 올려놓고 최근에 보니까 슈 잉 플레이 션 인가 어 인플레이션을 어떻게 반영 하려면 양을 줄여 버리는 거죠 예 그래서 홈런 볼 아내 수목의 들어가다가 15개 들어간다 됐지 가격은 뭐 돌리니까 내의 넘 부분이 ppi 와 cpi 와 그 다음에 주가 이런거 갔다가 우리가 계속 이제 데이터를 돌려보면서 어느 어 그 상관관계 분석을 하는 거죠 흐 으 려면 이 데이터가 가지고 있는 의미가 뭔지 를 자세히 아래 샤워실에 바보라고 정부는 이렇게 이제 너무 뜨거워진 이 물가 를 낮추기 위해서 지 거참 문을 계속 틀고 있는 거야 자체 일어 상무가 풀어주는 미국시장 이야기 6월 15일 수요일 쏘 에서 순서입니다 어제 미국 시장 보니까 시간에서 어제 오라클이 어 썼죠 예 시간에서 급등하고 있어서 내심 그래도 약간 좀 반등이 좀 있지 않을까 싶었는데 나스닥 뭐 소폭 올랐고 예 3 mp 물약 뻐 다 우둔 0.5% 이렇게 빠지는 모습이었고 그 동안의 빠진 거에 비하면 좀 너무 미미한 반대 이랬는데 아무래도 뭐 smc 회의가 이제 언어 땀 우리 시간으로 새벽 3시 인가요 예 쓰는데 그 다음에 인터뷰 더라구요 예 일단 뭐 지난 번 만 하더라도 52p 얘기 했다가 지금은 이제 75 bp 올리 거다 라고 하는게 확률상 옷에도 가치에서 지금 97% 까지 예 급등을 해서 이번에 진짜 75 를 올리고 그리고 나서 또 무슨 얘기를 하는지 예 그걸 이제 보고 어떻게 액션 하겠다 이는 투자자들이 좀 많으신 같에 맞습니다 어제 얘기 좀 바버 쳐 해주시오 어째 사실 아 그 장 초반 분위기는 그렇게 나쁘지 않았습니다 4 1% 내외 10씩 그 선배 지수가 올라왔는데 어 어제 발표된 주요 치수 중에서 물가관리 지표가 또 있었는데 지난번에 실 pie 라고 해서 소비자 문까지 쓰는데 이건 에는 ppi 생산 생사 닦은 꺼져서 발표하겠습니다 그러면서 이 지수가 임원 지표가 뭐 그 시장 컨센서스를 대비로 해서 크게 뭐 쎄게 나온건 아닌데 그럼에도 불구하고 여전히 높은 수준의 있기 때문에 사람들이 경계감을 갖는 것 같구요 오늘 아까 말씀하셨듯이 오늘 밤 또 내일 새벽에 결과가 발표되는 fmc 에 좀 더 맛집중 을 하려고 하는 것 같습니다 예 그래서 음 일단 아까 말씀하셨듯이 75p 인상 문이 지금 확산되고 있는 상황에서 예 어금니 도 어제 이 10년 무리하고 이념 물이 각각 11p 이상 올라 거 든 요 대 억울한 부분을 좀 반영하고 있는 것 같습니다 생사도 물까지 수는 소비 점까지 3 b 에서 약간 축에 돈은 좀 떨어지긴 하는데 그래서 한번 보면 은 어쩔 거 같은게 생산자들이 공급을 하는 것 공급을 하는 과정에서 으 소비자 한테 그 밑에 이쪽에서 가격등 가 얼마나 이루어지는지 또 얼마나 가격을 높여서 공급을 하는 지 어 그게 중요한 포인트인 것 같은데 이게 방향성은 음 그 소비자물가지수 하고 그렇게 다르지 않습니다 내가 5월 그 ppi 를 보면 은 mom 으로 으 으 0.8% 가 올랐고 요 컨센서스 0.8% 있고 어 저널이 0.4% 입니다 전화를 내 비해서 어 큰 폭으로 오른 것 같은데 그 주요 함께 영향을 미치는 게 상품 하고 서비스 중에서 상품인데요 성품이 1.4% mom 으로 올랐고 서비스가 에 0.4 그럽니다 이상품 에서도 에너지 아 부문이 5% 가 mom 으로 올랐네요 다들 뭐 아시다시피 6가 상승에 따른 것이라고 보시면 될 것 같구요 그래서 이 에너지 부분이 상품은 ppi 에 아 기여를 하면서 그것이 저한테 ppi 에 어 상승을 가져왔다 고 보시면 될 것 같구요 좀 r10 별로 좀 특이하게 봤던 것이 16분 쪽에서는 거의 그 mom 으로 어 증가가 없었습니다 그런데 예 그래서 다른 부분들은 좀씩 몰랐는데 그 예 좀 잘 가고 나누는데 돼지 공개하고 수공이 까기 각각 mom 으로 7.6% 9.5% 이렇게 빠진거 로 되어 있습니다 예전 달 대비해서 7.6% 9.5% 빠졌던 거죠 예 그래서 요 부분은 좀 뭐 뭐 그렇게 와 큰 부문을 찾아 나 만 아닌데 그냥 좀 흥미로운 부분인데 혹시 이유를 아시는 분은 좀 해 줍니다 음 댓글에 좀 남겨주세요 예 그래서 사실 에너지 고무나무 10분 부분이 전체 물가에서 찾아 는 부분에 1 오르프 로 내외 정도 되거든요 내세우며 그래서 요 그 중에서도 돼지고기 소외 분이니까 그렇게 금 비중은 아닌데 아 재미있는 부분인 것 같습니다 서비스 에서는 어문 성비의 요즘 많이 올랐다고 하잖아요 그래서 운송하고 보관 b0 고 통틀어서 물류비가 1 2.9% 정도 올랐고 요 그리고 코가 ppi 가 에너지 하고 16분 부분을 제외한 ppi 는 데 요 부분을 보면 은 아까 그 전체 ppr 애가 0.8% 라고 했잖아요 4 그런데 에너지 부문 하고 싶은 부분을 제외하면 0.5% 로 확 빠집니다 그래서 에너지 부분에서 그 물가가 잡히면 전체 ppi 또 잡힐 걸로 생각을 하고 있구요 최근에 그 파이드 행정부의 행보를 보면 은 그 좀비와 있던 사우디 방문도 한다고 하고 있구요 그리고 중 붕 하고 의 관세 철폐 요런 부분들이 좀 긍정적으로 영향을 미치 미쳤으며 하는 바람이 있습니다 그리고 지금까지 난 mom 으로 봤는데 y 와의 로는 제자리 수 증가를 나타냈습니다 10.8% 인데 결국 mom 이 쌓여서 yoy 버드는 거잖아요 그런데 그래서 지금 mom 이 0.8% 인데 거기에 11을 고 파게 되면 은 여전히 수준으로 가면은 yo i 로또 두 자리 수가 계속 이어지게 되는 거니까요 어 미국에서는 특히 외모에 숫자의 더 민감한 경향은 면이 있습니다 근데 음 약간 좀 고무적인 것은 지난 단의 그 4월달에 yoy 로 10.9% 가 나와 썼구요 예 이번에는 10.8% 가 나왔습니다 컨셉 & 1 10.9% 예상을 했었는데 미미하지만 덧셈 보다는 좀 덜 나왔구요 이부분도 구매는 어 상품 쪽에서 16.6% 어 특히 인 상품 중에서도 에너지가 yol 45.3% 가 올라서 급격히 그 에너지의 부분이 전체 ppi 의 영향을 많이 미쳤다 고 보시면 될거 같구요 16 부문은 상대적으로 좀 작은데 아 13% 정도 어 yoy 로 올랐습니다 뭐 코어 ppi 를 보면 아까와 마찬가지로 와이어와 에는 10.8% 인데 에너지 부분하고 16분 부분을 제외한 이까 8.3% 가 나왔습니다 뭐 이게 높은 수 낮은 수치라고 만 볼 수는 없겠는데 컨센서스 8.6% 전원 8.6% 해서 어 코어 ppi 는 조금 전월대비 빠지는 그런 모습이고요 어 실패 아 에서도 마찬가지로 코아 쪽에서 그 에너지 하고 16 부분을 뺀 부분에서는 약간 둔화 되거나 얻어 이상 상승하지 않거나 이런 부분들이 보입니다 에 어 말씀드렸다시피 그 전체 cpp 아이라 cpi 에서 에너지가 미치는 영향력이 아직 까진 크기 때문에 요거 문을 좀 잘 관찰할 필요가 있을 것 같습니다 ppi 보니까 전년 대비 해서 뭐 10.8% 이러니까 지난번 cpi 가 8.6% 게 아스 메가 그것보다 더 이제 높은 수치라 서 예 좀 겁이 덜컥 나긴 한데 컨셉 라고 비교해보면 컨 20.9% 든 10.8% 나오고 예 뭐 mom 도 뭐 컨셉이 0.8% 했는데 0.8 그대로 나오고 예 그래서 약간 컨텐더 에 비해서는 뭐 예측한 대로 나왔다 예스피알 만큼 어이 이렇게 다시 높게 나와 이런 충격을 좀 없는것 같아 예요 맞습니다 그래서 이런 부분들이 그 ppi 쪽에서 아 ppi 가 사실 cpi 를 약간 선행 해서 보여주는 지표라고 하거든요 왜냐하면 공급 딴 에서 그 가격을 쎄게 공급을 하면은 리테일 쪽에서 마지막 먼저 서판 구조인데 가격 정가는 소비자 한테 로 이루어 주는 거잖아요 예 그래서 이쪽이 먼저 어 슬로우 다운 하게 되면은 cpi 도 꺾이게 되는데 이런 추세가 좀 계속 나오게 되면 은 cpi 뭐 pc 물 까 아 요런 부분에서도 좀 변화가 있지 않을까 생각을 하고 있고요 육아를 뭐 계속 관찰 하고 있는데 음 그냥 가격 상으로는 120 뿔을 뭐 쉽게 얻 돌파 하거나 뭐 이루어진 못 하는 상황이고 어제도 보면 118 불 정도로 뭐 2% 빠지고 뒤에 그렇게 기겁을 하면서 이쪽에서 좀 여기에서 더 올라가지 않거나 좀 더 빠지고 이러면 어 물과 측면에서도 상당히 좀 안정감을 같지 않을까 이렇게 생각합니다 급히 아이랑 이제 cpi 는 우리는 이제 좀 익숙하지만 아버지 방송 보시는 분들은 뭐 cpi 도 있었고 아까 그 pcs 2 예 그렇죠 예 그런 것도 있고 뭐 좀 헷갈릴 수가 있는데 이 저는 솔직히 이제 소비자물가 지수는 마지막이 연준의 금리 인사 여기에 이제 영향을 미치니 까 좀 중요하긴 한데 어 제가 좀 중요하게 보는 것은 사실 이 ppi 에요 왜냐하면 ppi 가 어 중국의 이제 ppi 다 뭐 전세계 ppi 라고 어차피 거의 비슷하게 가잖아요 그런데 ppi 가 2012년부터 2016년까지 그때 56개 링가 연속으로 이제 - 가 났을 때 그때 주 무장 대 산업이 전부다 뭐 되게 안 좋아 썼구요 ppi - 북 안에서 뭐 중구 관련된 주식등 그리고 방금 말씀드렸던 중 5장 대 중에서 뭐 조선 등등 물론 에너지 가격이 그때 지 14년 까지는 에너지 가격이 나쁘지 않았음에도 불구하고 14년 초까지 유가가 베풀 넘어서 것 은 그런 상황 임에도 불구하고 12년 재 기억으로는 12년 부터 ppi 가 이제 마이너스로 놀았었는데 그때 차 화 정 장세에서 화학 정유 왜 이제 암흑기가 시작되고 그러고 나서 조선의 빅배스 가 나왔던 것도 13 14 15 년 도 그러면서 너무 이제 뭐 힘들었어요 그때의 인프라 관련 대 사이클로 해서 2003년부터 2008년 초까지 굉장히 이제 인프라 관련 조정될 기업들이 좋았다가 박살나 잖아요 봄 야 그게 이제 ppi 를 보면서 우리가 좀 알 수가 있는데 오히려 이제 2016년 하반기부터 ppi 가 플러스 돌아서면서 2017년 18년 초까지 시장이 굉장히 좋았었다 그런 부분이 있기 때문에 저는 이제 ppi 가 지금 저는 이렇게 플러스 건 유지를 하고 있는데 주가가 이렇게 박살난 아 그런 경우도 참 좀 드문 돼 어쨌든 제가 이 ppi 보면서 이제 좀 머릿속으로 이제 전략 부분이 뭐냐면요 이생각 물까지 아래 그죠 생산자 물가가 요렇게 올려놓고 최근에 보니까 슈 잉 플레이 션 인가 어 인플레이션을 어떻게 반영 하려면 양을 줄여 버리는 거죠 예 그래서 홈런 볼 아내 수목의 들어가다가 15개 들어간다 됐지 가격은 뭐 돌리니까 그런 식으로도 하는데 어 그게 이제 원재료 가격이 급등 해서 그런거 잖아요 그런 식으로 뭐 가격을 올리던 물량을 줄이다 그렇게 만들어 놨다가 나중에 원자재의 가격이 안정화되면 빔이 가격은 다 올려놨으니까 이런 ppi 가 마이너스로 들어갔을 때 방금 제가 12년 부터 했잖아요 12년 부터 15년까지 음식료 가 날라 가던 때였어요 그러면서 그게 이제 중국 러시아 이런데서 이제 우리나라의 예 음식료 부분을 먹기 시작하는 그느 글로벌 라이 제이 션 모멘텀 까지 생기면서 엄청난 주가 상승의 있었고 그래서 우리나라 음식료 해피 알이 18배 뭐 여러분께 까지 그 성장 죄의 부유하는 멀티 벌의 적용 했던것도 그대 에 그런 것들이 이제 다 이렇게 ppi 라 cpi 가 이렇게 올라가고 제품의 가격이 인상이 되고 거기에 고통을 받다가 결국은 2012 13 14 15 년도에 너 그럼 머피 피어 4 도매 뜨러 전야 왜 떨어졌나 잘 전에 보시면 그때 그리스 사태가 피구 수 국가로 확산되면서 2012 13년도 가 그리스 국채 막 23% 금이 올라고 그럴 때 그 그 큰 소비에 축이 유럽이 경제 위기를 겪다 보니까 전체적으로 이제 ppi 가 올라갈 수가 없는 거죠 전세계에서 소비한 20% 를 차지하는 저 확 쭙 어리니까 그러면서 이제 육아도 빠지고 ppi 더 빠지고 그러면서 이제 생산 점 물까지 수가 빠지는 그래서 그 원료를 받아서 소비자 한테 파는 기업들의 맞으니 좋아지나 네 그런 부분이 있었기 때문에 이 ppi 를 보시면서 조금 따분하게 이제 너 어 ppi 뭐 10.8 뭐 전날대비 이렇게 보실 수가 있는데 굉장히 중요한 지 들어요 그쵸 그리고 뭐 차트도 좀 있네 구요 사태로 있는데 톰 약간 좀 생소하실 것 같아서 잠깐 설명을 드리면 어 상품이 서비스 물가에 모임 취하고 ioi 취 이쪽 보시면요 옆에는 그 전체 어 ppi mom 하고 ioi 증가 해주시구요 어 파이널 디맨드 라고 되어 있잖아요 그 파이널 팀 & 하고 되어있는데 이게 그 상품의 파이널 디맨드 서비스의 파이널 되면 되겠는데 미국에서는 그 ppi 를 구원 할 때 중간 제 유엔은 어 맞추어 생각하지만 초 모 일테면 시제 제일제당이 쌀로 햇반을 만든다고 할때 고 쌀을 상황이 되잖아요 네 이제 중간적인 거죠 그리고 쌀로 햇반 을 만들었을 때 실제로 소개 저게 넘기자 나요 어 그게 인제 파이널 버스 꿈이 꾸신 거죠 4 여기서 말하는 파이널 부스가 그 햇반 에 해당하는 최종 죄에 해당하는 어 가격에 증가 얘기 라고 보시면 될 것 같습니다 그거에 이제 아 그 추 인데 아까 만선 2 어 그 상품 하고 서비스 를 합친 거구요 그리고 그 파란 산이 상품 그리고 보라색이 서비스 인데 그 mom 으로 보면 다 올라가고 있는 어 그런 상황이구요 yoy 쪽으로 보면은 아아 서비스 쪽은 조금 둔화되는 모습이고 어 그 상품 쪽은 좀 올라가는 모습 아 그렇게 되어 있는데 아까 말씀드린대로 2 그 상품 쪽은 에너지 가격에 영향을 받았어요 이제 하고 있습니다 그래서 어 으 파슬리 쓰 보드 자리에 보시면은 파이널 보스 에 대한 아 상품은 이제 가격 증가에도 있구요 인터뷰 da 이렇게 중간 제나 원재료에 대한 가격 층별 도 있습니다 그런데 결국 그 원죄로 따라 내서 중간 제 만들고 중간 제에서 어 최종 소비재를 만들 때 계속 가격이 얹어 지잖아요 그래서 뭐 증가를 보면은 실제로 중간자 에 있는 기억들 하고 최종 단 그 밑에 있는 음 그 기억들이 얼마나 가격 정도를 자랄 수 있느냐 아콘 분 을 어렴풋이 방을 하실 수 있습니다 그런데요 음 그리고 이번에 바이든 이 다음 달 13일 에서 16 이익의 확정 된 겁니까 사울이 박모 예 뭐랄까 어제 백악관 홈페이지에 나와 있더라구요 어떻게 대변인이 아 사우디 앞 이스라엘의 그러니까 에너지 하고 안보 차원에서 어 사우디 아오이소라의 방문하고 요르단 요런 쪽 만나 라도 방문한 한다고 하더라구요 그래요 예 됩니다 일단 뭐 싸우지 방문하는 게 빈 살만 만나 가지고 이제 좀 증산 좀 해달라 예 하고 일단은 바이든 정부에서는 전방위적으로 여러 가지 노력을 하는 것 같아요 물가를 안정시키기 위해서 중국의 관세인하 맞추겠다고 하고 그리고 사우디 찾아 가지고 이제 좀 다시 친하게 남친 해보자 하면서 예 좀 증산 좀 해 달라고 얘기를 하고 뭐 이런식으로 해서 어 최대한 이물 가레나 주는 그런데다가 노력을 하고 있고 이런 부분들이 2 샤워실에 바보라고 정부는 이렇게 이제 너무 뜨거워진 이 물가 를 낮추기 위해서 지 거참 문을 계속 틀고 있는 거예요 예 이렇게 들고 있는데 그 효과가 예 나중에 나타나는데 지금 당장 효과가 나오다 보니까 어 샤워 시대 바보 드는 아니 찬물에 또 이렇게 돌렸는데 왜 계속 안 나오는 거지 하면서 이제 막 더 들고 그러다가 물이 너무 차 바지만 또 뜨거운 걸로 바꾸고 예 그런 모습을 이제 밀턴 프리드만 교수가 이제 얘기했던 복 인데 어쨌든 정부나 이렇게 노력을 하고 있다 그러면 아까 말씀드린 때 들어오는 대로 이제 ppi 가 안정이 되며 그 다음에 이제 소비가 날라가는 그런 부분이 반드시 나올 거고요 그런 부분에 있어서 우리가 어 저희 첼리 투자자문 2 앞으로 지향하는 그 방향이 제가 컨트 베이스로 어 할꺼라 해 짜는 게 이럼 부분이 ppi 와 spi 와 그 다음에 주가 이런거 갔다가 우리가 계속 이제 데이터를 돌려보면서 어느 어 그 상관관계 분석을 하는 거죠 흐 으 려면 이 데이터가 가지고 있는 의미가 뭔지 를 자세히 아래 그런 부분은 우리 체로 선고가 2 우리나라의 나오는 이 미국 시장 그리고 관련된 이런 여러가지 매크로 지표 나 어 마이크 라운지 표까지 저희 잘 알려주는 분이신 것 같아요 그저 감사 합니다 예 맞습니다 해 올해도 수가 적은 이에요 아
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