저자: 권영화 · 한국인
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삼성 파운드리 내부자료 기반으로 가장 저점이라 주장. 2나노 수주(애플 이미지센서, 테슬라 등 8년 이상 장기계약)와 TSMC 2나노 가격인상·고객 이탈 수혜를 근거로 내년 흑자 전환 전망. 메모리 HBM4는 1c D램·4나노 로직다이로 성능 우위를 주장하나 엔비디아 인증은 시간 소요. 미국 테일러 공장은 TSMC 대비 유리하나 보조금·트럼프 관세 리스크 존재.
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삼성은 지금이 가장 저점이다. 삼성 파운드리 내부적으로 만든 건데 매출 전망입니다. 상당히 공격적으로 잡고 있죠. 애플, 테슬라 수출 했고요. 8년 이상 장기적으로 계약을 했기 때문에 안정적으로 매출 앞으로 올릴 수 있는 거예요. IBM도 테그레이즈에 수준했습니다. KSMC가 웨이퍼 가격을 두 배로 올리겠다. 이런 얘기를 하고 있거든요. 빅테크나 아니면 반도체들이 난리가 났어요. 저 삼성은 수도 상당히 좋게 나온다는 얘기가 들리고 있거든요. 최근에 샘플을 삼성에서 제출했습니다. 테스트에 들어갔어요. 들리는 소식에 의하면 테스 MC는 상당히 애를 먹고 있대요.
미국 공장. 현재 삼성전자의 파운드리 상황은 어떤가요? 예, 제가 한번 그림을 한번 보여 드릴게요. 요게 이제 올해 1분기하고 2분기인데요. 최근에 보시면은 그렇게 좋지 않습니다. 아직까지는 보시면은 7.3% 3% 2분기 했네요. 3분기도 적자니까 아직까지는 좋지는 않습니다. 아마 제가 보기에는 7% 대가 되지 않을까 싶어요. 아직까지는 안 나왔습니다. 제가 찾 찾아봤는데 그 정도밖에 안 나왔는데 근데 이제 저는 개인적으로 지금이 가장 저점이다라고 이제 보고 있습니다. 예. 왜냐면은 보시면은 지금 이제 삼성에서 전략적으로 이제 하고 있는게 2나노입니다.
그래서 어떻게든 인나에서 지금 많은 매출을 올리겠다 이런 계획을 세우고 있거든요. 그래서 엄청난 준비를 많이 그동안 했어요. 다음 한번 그림 한번 보이시면 요게 이제 삼성 파운드리 내부적으로 만든 건데 4분 매출 전망입니다. 상당히 공격적으로 지금 잡고 있죠. 보시면은 2017년도 대비해서 2029년도가 되면 세배 이상 성장한다 예상을 좀 하고 있어요. 최근에 보시면은 그 수를 또 많이 했지 않습니까? 보시면은 애플 이미지 센서 요것도 물량이 상당히 큽니다. 요거 이제 수준 했고요. 그다음에 또 테슬라. 테슬라도 마찬가지로 수출했죠.
A16에 들어가는 요건 이제 자율주행차랑 로봇, 데이터 센터 이쪽에 많이 쓰는 건데 요것도 물량이 상당히 큽니다. 이걸 이제 수했기 때문에 요게 이제 단기간에 끝나는게 아니거든요. 보통 이제 8년 이상 장기적으로 계약을 했기 때문에 엄청나게 안정적으로 매출 앞으로 올릴 수 있는 거예요. 하기 때문에 요게 이제 어느 정도 안정적으로 앞으로 갈 겁니다. 예. 그다음에 또 최근에 보시면은 또 수한 데가 IBM도 최근에 이제 수주를 했습니다. 예. 해가지고 제가 보기에는 많은 지금 기업들이 지금 눈치를 보고 있어요. 최근에 보시면은 TSMC가 엄청나게 매출이 많이 늘다 보니까 여러 가지 이제 불만 사항이 많이 터지고 있어요.
특히나 이제 이류 기업들 있지 않습니까? 이군 예를 들면 뭐 AMD라든지 퀄컴 미디어텍 이런 기업들은 지금 이제 어느 정도 물량을 확보해야 되는데 이게 애플하고 그다음에 M비다 쪽 워낙 이제 물량이 많기 때문에 이쪽을 우선적으로 배장을 합니다. 하기 때문에 항상 후순위에 물립니다. 그리고 또 최근에 보시면은 TSMC가 2나노 웨이퍼 가격을 두 배로 올리겠다. 이런 얘기를 하고 있거든요. 하다 보니까 지금 이제 빅테크나 아니면 반도체들이 난리가 났어요. 지금 두 배 올리면 엄청난 부담이잖아요. 하기 때문에 원가를 낮춰야 됩니다. 어떻게든 하다 보니까 지금 삼성이 대안이 되는 거예요.
또 삼성은 지금 TSMC보다 33% 낮추겠다 이렇게 이제 선언을 했거든요. 하다 보니까 엄청난 메리트가 있는 거죠. 그리고 또 성능도 지금 뭐 삼성은 어느 정도 좋게 나온다고 하니까 또 최근에 보시면은 수율도 상당히 좋게 나온다는 얘기가 들리고 있거든요. 최근에 보시면 이제 인나노 같은 경우도 뭐 50% 정도 나온다 이렇게 얘기해가 나오고 있거든요. 요게 계속 올라갈 겁니다. 그러면은 앞으로 상당히 기대를 좀 해 볼 만 하거든요. 그리고 또 아직까지는 TSMC에서 모든 걸 다 커버할 수가 없어요. 왜냐면 이제 수가 넘어왔기 때문에.
그렇다고 인텔 막기전이 아직 불안합니다. 왜냐면 이제 인텔은 아직 검증된 그러한 밴더가 아니에요. 뭐 수이 어떻게 나올지도 모르는 거고 성능이 어떻게 나올지도 모릅니다. 하기 때문에 검증된 건 지금 삼성하고 테스트밖에 없거든요. 그리고 또 고객 입장에서는 어떻게든 원가를 낮추는 것도 있지만 너무 이제 테스트에 맡기다 보면 리스크가 커요. 왜냐면 이제 대망 같은 경우에는 이제 보시면은 지진이라든지 어떤 문제의 가능성이 크거든요. 그러면은 공급을 못 받을 가능성이 있어요. 그럼 어떻게 되면 이제 더블 밴드 이상 가져가야 되거든요. 입장에서도.
그러니까 삼성 파운더리가 필요한 거예요. 그래서 제가 보기에는 일단은 엑신노스 2,600 요게 이제 검증이 된다. 그러면은 아마 날개를 달 겁니다. 제가 보기에는 일단은 수율하고 성능 요게 이제 어느 정도 증명이 된다. 그러면은 아마 많은 기업들이 막힐 겁니다. 분명히. 그리고 또 테슬라 그다음에 애플 이런 기업들이 또 아마 물량을 계속 늘릴 겁니다. 그리고 또 보고 있는 기업이 있어요. 지금 최근에 보시면은 퀄컴 같은 경우도 원래는 삼성 파운드를 예전에 썼어요. 썼는데 뭐 고스사 때 그다음에 최근에 이제 GI 방식 바꾸면서 수이 너무 안 좋다 보니까 못 쓰고 있는 거거든요.
그런데 지금 이제 최근에 샘플을 삼성에서 제출했습니다. 콜컴에 그러면서 지금 테스트에 들어갔어요. 그래서 어느 정도 지금 뭐 낙간적으로 지금 보고 있거든요. 아마도 퀄컴이 가장 먼저 오지 않을까? 그다음에 올 수 있는 기업이 AMD 그다음에 브로드컴 미디어택 이런 기업들입니다. 그다음에 또 마찬가지로 빅테크 기업들 최근에 이제 왜냐면은 빅테크 기업들도 AI 반도체 이걸 이제 자체적으로 설계하지 않습니까? 이런 기업들이 삼성 파운드한테 맡길 수 있다는 거죠. 그래서 요거 이제 내부적으로 발표한 자료인데요. 세배 이상 성장 한다고 이렇게 발표를 했어요.
상당히 가능성 있는 수치거든요. 그리고 연평균 성장률은 25% 정도 잡았거든요. 그래서 지금 이제 적자가 3분기에 아마 1조원 안팎으로 난 거 같아요. 파운드리에서. 근데 제가 보기에는 4분기가 되면 아마 적자를 면하지 않을까라고 보고 있습니다. 조심스럽게. 그리고 내년 되면은 흑자가 상당히 날 거예요. 그러니까 이게 내년 하반기로 갈수록 흑자가 엄청나게 커집니다. 그리고 2027년도가 되면 또 엄청나게 성장할 겁니다. 저는 예전부터 삼성 파운드리가 아마 중요한 먹걸이가 될 거다. 이렇게 이제 말씀 많이 들렸거든요. 아무도 안 믿었지만.
근데 아마 그렇게 갈 거 같아요. 제가 보기에는. 예. 그래서 지금은 이제 저점을 찍고 올라오고 있는 단계다라고 이제 보여집니다. 그리고 특히나 보시면은 최근에 이제 AI 수요가 되게 많지 않습니까? 이게 엄청난 귀예요. 삼성한테. 그동안 파운드리도 마찬가지로 전혀 수혜를 못 받았어요. AI 수 파운드리도. 근데 지금 이제 받기 시작한다는 거죠. 지금부터. 그리고 또 물량이 많이 늘어나면 엄청난 수혜를 또 받는 거죠. 인텔은 아직 검증되지 않았기 때문에 테하고 삼성밖에 없어요, 지금은. 근데 지금 보시면은 테도 엄청나게 지금 영업 이익이 엄청나게 올라오고 있거든요.
지금 3분기에도 엄청납니다. 영업 이익이 계속 올라오고 있어요. 근데 비슷하게 삼성 파운데도 갈 수 있다는 거죠. 그래서 아마 몇 년간은 제가 보기에는 삼성하고 태점이에서 양분하지 않을까 보이십니다. 뭐 지금 이제 7점 몇 % 하고 있는데 이것만 유지해도 매출은 올라갑니다. 왜냐면 이제 비싸지기 때문에 가격이. 근데 이제 마켓쇼도 마찬가지로 8% 9% 10% 올라갈 것 같아요. 2년 3년 전에도 20% 가까이 간 적이 있었거든요. 예. 분명히 계속 올라갈 겁니다. 그래서 물론 이제 시간은 걸리겠죠. 요게 이제 2026년 7년 8년 갈수록 올라갈 겁니다.
저는 좀 기대를 많이 하고 있습니다. 이것도 주가에 상당히 많이 반영이 될 거 같아요. 예. 가장 큰 거는 메모리입니다. 가장 큰 거는 HBM을 포함한 메모리. 거기서 주가에 상당한 영향이 있을 것 같고요. 그다음 파운드입니다. 미국에 짓고 있는 텍사스 테일러 패배 상황을 전해 주신다면요? 삼성이 지금 패이 두 개가 있어요. 미국에 하나는 오스틴에 있고 요건 이제 기존에 20년 이상된 패비입니다. 여기서 지금 파운드리도 하고 있거든요. 그래서 삼성전자가 애플칩 이미지 센서 쪽에 이제 수거든요. 얼마 전에. 요게 이제 오스틴 요에서 지금 제조합니다.
그다음에 또 최근에 또 테슬라 거는 테일러 이에서 제조합니다. 최근에 요게 이제 공장 전경이에요. 거의 다 완공이 됐습니다. 그래서 내년부터 양산에 아마 들어갈 것 같아요. 상당히 기회가 갈 것 같아요. 왜냐면은 지금 들리는 소식에 의하면 TSMC는 상당히 애를 먹고 있대요. 미국 공장이. 왜냐면 일단은 인원이 많지 않아요. 인원을 뽑아야 되는데 뽑을 수가 없어요. 그래서 예전에도 보시면은 뭐 대만에서 많이 데고 왔지 않습니까? 근데 이제 삼성 파운더리는 장점이 있어요. 뭐냐면은 이미 오스틴에서 20년 이상 파운더리 사업을 계속 운영했거든요.
하다 보니까 이런 노하우가 되게 많이 쌓였어요. 그리고 또 마찬가지로 이미 다 주변에 있는 대학들 있지 않습니까? 다 같이 이제 인력을 수급받고 있어요. 하다 보니까 엄청난 유리한 입장이고 그다음에 마찬가지로 패를 운영하려 그래도 노하우나 이런게 많이 필요하거든요. 마찬가지로 장비 같은 경우도 이게 중요합니다. 이런 최적화를 해도 되거든요. 이런 노하우가 이미 많이 있어요. 근데 삼성 파운드리는 그런데 데션은 그렇지가 않다는 거죠. 처음 이제 하기 때문에 여러 가지 이제 문제가 많이 발생되고 있어요. 최근에 보시면은 뭐 장비라든지 인연 최적과 문제에서 상당히 어려움을 겪고 있다.
또 비용이 엄청나게 지금 올라가고 있다. 이런 얘기가 나오고 있거든요. 근데 삼성 파운더리는 TSMC보다는 상당히 좋은 조건입니다. 이미 다 경험을 했기 때문에. 그래서 상당히 유리한 입장이 있고 이런게 상당히 중요합니다. 왜냐면은 삼성이 애플이나 테슬라 수한 이유도 이렇게 이제 테일러시에 맵을 지었기 때문에 그런 거거든요. 기본적으로. 그리고 또 제가 보기에는 TS3C보다 양산 일정도 더 빠를 거 같아요. 예. 그래서 아마 선점할 수 있는 효과가 있을 거예요. 분명히. 예. 그래서 뭐 한국에서는 뭐 상당히 삼성 파운드리가 테스피에 많이 패배했지만 미국에서는 그렇지 않다라고 이제 볼 수 있습니다.
지금 분위기는 그래서 개인적으로 많은 기대를 좀 하고 있고요. 그리고 또 영업도 아마 이쪽 파운터리 쪽으로 많이 강화를 하고 있어요. 뭐 임원도 최근에 많이 뽑았어요. 파운더리 쪽으로 하기 때문에 전방위적으로 아마 영업을 많이 할 겁니다. 그래서 개인적으로 많은 기대를 좀 하고 있습니다. 삼성이 미국에 직접 신규을 지음으로써 얻게 되는 기회 및 리스크는 어떤 것들이 있나요? 가장 중요한게 뭐냐면은 고객이랑 접점을 가질 수 있다는 거예요. 왜냐면은 대부분의 고객이 다 미우에 있거든요. 한 70% 가까이가 다 미우에 있는 고객이에요. 그러니까 영업하기도 훨씬 더 편해요.
문제가 발생했을 때도 대응하기가 훨씬 더 좋아요. 하기 때문에 엄청난 효과가 있는 거죠. 그런 면에서 공급할 때도 마찬가지로 한국에서 보내는 거보다 여기서 바로 그냥 갖다 주는게 훨씬 더 좋지 않습니까? 보시면은 테슬라 같은 경우도 수한 원인 여러 개 중에 한 가지가 뭐냐면은 그 테슬라 일루머스크가 살고 있는 집이 삼성 파운드리 공장하고 얼마 안 돼요. 한시간 거리밖에 안 됩니다. 차로 하기 때문에 그런 것도 분명히 영향이 있었거든요. 이런 식으로 현재 맵이 있다는 거는 엄청나게 메리트입니다. 예. 여러 가지로. 근데 이제 또 단점도 있어요.
물론 뭐냐면은 일단 미국 공장이 원가 부담이 큽니다. 일단은 미국 비싸요. 인원도 보용하면은 엄청나게 비쌉니다. 그리고 또 여러 가지 자재 비용이라든지 그다음에 물류 비용이라든지 이런게 비쌉니다. 미이 훨씬 더 예. 가장 중요한 거는 임금이죠. 임금이 너무 비싸요. 미분 구하기고 쉽지 않고. 그러니까 보정을 받는 거거든요. 미국에서 좋아 가지고. 근데 이제 스가 있는 거예요. 왜냐면은 지금 뭐 트럼프가 뭐 관세를 높이겠다 아니면 또 이런 얘기 하지 않습니까? 보조금을 줄이겠다. 이런 얘기를 한다고요. 그러면은 이게 보조금을 안 받고는 아마 삼성도 미국에 있는 공장을 운영해가 쉽지가 않아요.
그래서 만약에 보조금을 깎는다 그러면은 엄청난 리스크가 되는 거죠. 그래서 이게 정치도 상당히 관련 됩니다. 잘해야 됩니다. 트럼프랑 정부랑 관계가 좋아야만 그런 어떤 수주 가능성도 있고 그다음에 또 여러 가지로 또 그 지역에 있는 어떤 정부라든지 이런 데서도 지원을 또 받을 수가 있는 거거든요. 그래서 여러 가지 그러한 리스크가 있어요. 일단은 최근에 보시면은 뭐 트럼프가 뭐 여러 가지 또 안 좋은 발언도 많이 하지 않습니까? 한국에 대해서 하기 때문에 그런 리스크가 분명히 있습니다. 하지만 이점도 상당히 크다라고 볼 수 있는 거죠.
엔비디아의 삼성전자의 HBM4가 얼마나 납품될지가 핵심인데 주요 쟁점이 무엇이라고 보시나요? 주요 쟁점은 일단은 지금 일정이 약간 SK 하닉스보다 좀 늦어졌어요. 그래서 최근에 많이 좀 빠르게 속도를 내고 있거든요. 그래서 일단은 어떻게든 엔비디아 그 안에 들어가기 위해서 엄청난 지금 노력을 하고 있습니다. 일단은 평가를 빨리 받아야 돼요. 평가를 받고 인증을 받아야 돼요. 예. 이게 중요합니다. 인증이 언제 나오느냐. 보통 SK 같은 경우도 6개월 이상 걸렸거든요. 그래서 6개월 이상 아마 걸릴 겁니다. 상승도 빨리 인증을 받아야 됩니다.
예. 그게 일단은 중요한 거고 그다음에 또 일단 두 번째는 일단은 그 성능이에요. 그다음에 또 수 예 성능이 일단 좋아야 됩니다. 예. 보시면은 성능이 일단은 그 엔비디아에서 가장 먼저 보는게 일단 성능이거든요. 얼마나 좋은 성능이 나오냐. 그 면에서는 삼성이 유리합니다. 왜냐면은 지금 말씀드린 대로 1cdm을 채운했지 않습니까? SK 하닉스는 1B드램이에요. 그러니까 한 단계도 앞어요. 마이크론도 1B드램이거든요. 그러니까 삼성은 1C드램을 썼기 때문에 성능이 분명히 좋게 나올 겁니다. 또 마찬가지로 로직 다이도 다른 기업들은 10나 이상의 로직 다이를 쓰는데 삼성은 자체적으로 4나노 공정에 로직 다이를 쓰기 때문에 이것도 마찬가지로 성능이 좋게 날올 겁니다.
그러니까 성능 면에서는 M비디아가 상당히 만족을 할 거예요. 분명히. 왜냐면 훨씬 더 좋은 걸 썼기 때문에. 예. 그래서 그런 얘기도 했었고요. M대 입장에서도. 근데 이제 선점 효과는 아무래도 불리하다. 삼성이 먼저 SK에서 3전 했기 때문에. 하지만 장기적으로 보면 삼성한테 유리하다. 이렇게 이제 볼 수 있는 거죠. 그다음에 또 SK 하닉스는 일단은 그 물량이 그렇게 많지가 않아요. 그래서 삼성은 엄청난 케파가 있지 않습니까? 그러니까 그런 면에서도 훨씬 더 유리한 거죠. 그래서 일단은 제가 보기에 금방은 아닐 겁니다. 분명히 시간이 걸립니다.
그래서 H4에서 아마 2027년 이후에는 비슷한 수준에 가고 또 그 이후가 되면 역전의 가능성도 충분히 있다라고 이제 볼 수 있습니다. 네모리 슈퍼 사이클이 오고 있는데 주목할 만한 회사들을 정리해 주신다면요. 일단 세 개 기업을 봐야 됩니다. 말씀드린 대로 삼성전자 SK하닉스 마이크론이 세 개가 중요합니다. 왜냐면 이제 HP을 HPM 32하고 HM4를 할 수 있는 기업이기 때문에 다른 기업은 없거든요. 할 수 있는 기업이 하다 보니까이 세계 기업이 다 수혜를 받는 거죠. 인공지능 하게 되면 앞으로이 세계 기업이 몇 년간은 아마 받게 될 겁니다.
수행을 앞으로 계속 받게 됐고요. 근데 이제 봐야 되는게 있어요. 중국 중국에 보시면 제가 한번 표를 보시면은 중국에 최근에 HBM 개발을 선 잘하고 있어요. 그래서이 세 개의 기업을 좀 봐야 되는데 화웨이는 최근에 지금 보시면 이제 AN 개발 성공했다 이런 얘기를 했거든요. 그다음에 내년에는 뭐 H BM도 AI 반도체에 탑재를 하겠다. 이런 얘기를 하고 있거든요. 하기 때문에 뭐 말은 그런데 물론 봐야 되지만 뭐 화해가 워낙 이제 기술력이 있는 기업이기 때문에 주인은 좀 해야 됩니다. 그다음에 CXMT는 이제 창신 메모리거든요.이 기업도 메모리 쪽에 이제 강좌예요.
예. 제일 잘하는 기업입니다. 그래서 최근에 보시면은 HPM3를 샘플을 공급사에 제공을 했습니다. 예. 고객사에 이제 제공했기 때문에 지금 테스트를 하고 있어요. 그래서 지금 이제 내년에는 또 HB 3를 양산을 목표를 하고 있습니다. 그다음에 또 HB 3는 2027년도에 양산을 목표로 하고 있기 때문에 그래도 아마 갭차이가 좀 있습니다. 2, 3년 이상은 납니다. 하기 때문에 장기적으로 좀 리스크가 있긴 있어요. 예. 하지만은 몇 년간은이 세 개 기업 말씀드린 세 기업에서 나눠 가실 거다라고 이제 볼 수 있습니다. 그다음에 또 YMTC는 원래 양증 메모리인데요.이 기업은 원래 그 랜드 쪽에 강좌입니다.
그런데 최근에 이제 보시면은 ACM 사업을 하겠다 이렇게 이제 발표를 했어요. 그다음에 또 패키징 기술 특히 이제 TSV이 기술을 개발하고 있습니다. 하기 때문에 중국 기업들도 무시 못합니다. 그 저가량이라든지 성수 공장은 아마 대체가 가능할 거예요. 근데 이제 인공지능 이쪽에는 아직까지는 힘듭니다. 하기 때문에 분명히 근데 이제 앞으로도 계속 갈 거기 때문에 주의는 좀 해야 되죠. 예.
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