저자: 미주 · 한국인
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메모리·반도체 급등(MU·SNDK·AMD·INTC 주간 30%대 상승)을 마이클 버리의 '버블 말기' 주장과 비교하며 반박. MU·SNDK·삼성·SK하이닉스는 실적 성장률 대비 PER(4~10배)이 낮아 버블이 아니며, 닷컴 버블과 달리 이익이 있다고 주장. 인텔·AMD는 밸류에이션이 높다고 인정. 지수는 단기 과매수이나 AI 수요가 지속된다고 보고, 매크로 악화만 없다면 횡보·조정 후 추가 상승 여력이 있다고 봄.
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안녕하세요, 미주모입니다. 역대급 메모리 반도체 불장이 이어지고 있는데요. 화면을 보시면 오늘 주가 움직임입니다. 샌디스크가 16% 상승했고, 마이크론도 장 후 움직임까지 합치면 16% 이상 올랐습니다. AMD도 11% 상승했고, 인텔도 14% 올랐습니다. 이런 반도체 불장이 이어지는 가운데 마이클 버리는 지금 주식시장이 1999년에서 2000년 사이의 버블장과 비슷하고, 지금이 그 버블장의 끝자락과 닮았다고 발표했습니다. 그래서 오늘은 마이클 버리의 분석이 정당한지, 그리고 제가 봤을 때 메모리 주식과 반도체 주식이 끝자락 근처에 있는지 아니면 아직 상승 여력이 남아 있는지를 집중적으로 분석해 드리려고 합니다.
제 웹사이트 세 번째 탭에서 이 자료를 바로 확인하실 수 있는데요. 이번 주에 MU는 37%, 샌디스크는 31% 올랐습니다. AMD는 26%, 인텔은 25%, 델은 24% 상승한 상태입니다. 마이크론과 샌디스크가 대단한 점은 이번 주에 실적 발표가 없었던 종목이라는 것입니다. 다른 종목들은 이번 주에 실적을 발표하고 그날 2, 30%씩 올랐던 주식들인데, 실적 발표가 없는데도 마이크론, 샌디스크, 인텔, 델은 이번 주에도 역대급으로 상승해 준 것입니다.
참고로 S&P 500 기준으로 말씀드리는 것이고, 나스닥 100, 러셀 2000, 다우존스 그리고 다른 분야도 모두 확인하실 수 있습니다.
버블이라는 단어를 생각해 봅시다. 버블은 성장률도 별로 없고 실적도 안 좋고 전망도 좋지 않은데 기대감만으로 주가가 과도하게 오르는 상태를 뜻합니다. 그렇다면 마이크론이 정말 버블일까요? 2026년 예상치를 보면 매출 성장률은 거의 200%, 순이익 성장률은 600%가 넘습니다. 다만 올해만 성장하고 다음 해에 성장이 없다면 그건 문제가 될 수 있습니다.
그런데 다음 해에도 순이익 성장률은 64%, 매출 성장률은 56%로 예상되고 있습니다. 제 생각에 2028년 예상치는 굉장히 보수적으로 잡힌 것 같습니다. 물론 메모리 붐이 꺾이면 마이크론 같은 주식은 하락할 수 있습니다. 하지만 2027년까지의 추정치도 아직 굉장히 괜찮은 상태이기 때문에, 이런 펀더멘털을 보면 버블이라고 보기는 어렵습니다.
샌디스크도 보겠습니다. 2026년 중순까지의 예상을 보면 정규화 순이익 성장률이 2,000% 이상으로 예상되고 있고, 내년에도 159%가 예상됩니다. 매출 성장률도 어마어마하게 좋습니다. 최근 주가가 많이 올라서 주식이 비싸 보일 수 있는데, 4월 피(P/E) 기준으로 보면 마이크론은 7.8배, 샌디스크는 9.15배입니다. 내년 수익을 기준으로 계산한 밸류에이션인데, 둘 다 다른 반도체 주식들보다 가장 저렴한 상태입니다. 성장률은 가장 좋은데 PER도 가장 낮습니다. 결국 모든 면을 종합하면 마이크론과 샌디스크는 지금 버블이라고 보기 힘듭니다.
삼성과 SK하이닉스도 버블처럼 계속 상승하고 있는 상태입니다. 삼성전자의 정규화된 순이익을 보면 올해 500% 이상 성장률이 예상되는데, PER은 5.5배입니다. 성장률에 비해 전혀 비싸지 않은 상태입니다. 다만 2027년, 2028년, 2029년 성장률은 낮아지기 때문에 어느 정도 오르다가 멈춰 있을 가능성은 있다고 생각합니다.
SK하이닉스도 비슷한 상태입니다. 제가 삼성보다 조금 더 긍정적으로 보는 이유는 정규화 순이익 성장률이 훨씬 높기 때문입니다. 올해 1,500%이고, 내년 예상치도 삼성보다 조금 더 낫습니다. PER도 약간 더 낮은데, 5.5배와 5.1배로 두 기업 모두 비슷한 수준입니다. 중요한 점은 많이 올랐지만 지금이 버블 상태는 아니라는 것입니다.
AMD와 인텔을 보겠습니다. AMD의 PER은 35배, 인텔은 83배입니다. 메모리 주식들보다 확실히 밸류에이션이 높은 것은 맞습니다. 인텔의 매출 성장률은 저도 마음에 들지 않고, 최근 주가가 너무 빨리 오른 것 같다는 생각도 듭니다.
다만 인텔은 턴어라운드 스토리가 있고, 몇백 퍼센트씩 순이익 성장률이 나오고 있으며, 정부도 지원하고 있습니다. 인텔은 테슬라보다 좋은 성장률을 가지고 있는데, PER은 테슬라보다도 낮습니다. 올해 부진한 소프트웨어 섹터의 클라우드스트라이크는 최근 조금 올랐지만 PER이 86배입니다. 인텔은 그보다도 낮습니다. 그래서 밸류에이션 분석은 정말 까다롭습니다. 어떤 주식은 멀티플이 높을 수 있고, 어떤 주식은 낮을 수 있습니다. 전체적으로 보면 인텔의 PER이 조금 높은 편이라고 하겠습니다.
반도체 주식들은 엔비디아나 브로드컴과 비교했을 때 성장률 대비 전혀 비싼 상태가 아닙니다. 그래서 저는 버블이 아니라고 생각합니다.
화면을 보시면 이번 주에 잘 오른 종목들이 있습니다. 반도체가 전체적으로 강했지만 보안 쪽도 잘 올랐고, 소프트웨어 쪽도 꽤 올라 있습니다. 메모리 쪽은 성장률이 워낙 좋기 때문에 강하게 오르고 있다고 볼 수 있습니다. 이번 주 상승 종목을 보면 반도체만 오른 것은 전혀 아닙니다. 지수가 단기적으로 과매수 상태인 것은 맞습니다. 유가가 굉장히 높은 가운데서도 주가가 예상보다 잘 오르고 있는 것도 사실입니다.
이제 주요 차트를 간단히 보겠습니다. 나스닥 주가 움직임을 보면, 작년 관세 하락장 이후의 상승보다 이번 상승이 확실히 더 빠릅니다. 저점에서 단기적으로 25~26% 정도 올랐습니다. 지수가 빠르게 잘 오르고 있다고 볼 수 있습니다. 작년 관세 하락장 바닥에서도 40일 만에 27%, 83일 만에 33%가 올랐습니다. 실적이 잘 나오고 가이던스가 올라가니까, 바닥에서 다시 빠르게 오르고 있는 것입니다.
주봉으로 바꾸고 1999년으로 돌아가 보겠습니다. 닷컴 버블 때는 하락도 적었고, 이 구간에서 지수가 무려 84% 올랐습니다. 지금은 25% 정도 오른 상태입니다. 그리고 닷컴 버블의 문제가 무엇이었는지 아십니까? 이익이 없는 기업에 말도 안 되는 수준으로 투자했다는 것입니다. 마이크론, 샌디스크, 삼성, SK하이닉스는 지금 이익이 없습니까? 엄청난 이익을 내고 있고, 4월 기준으로 봐도 PER이 모두 10배 아래입니다. 지금 상승을 닷컴 버블과 비교하는 자체가 말이 안 된다고 생각합니다. 실적과 밸류에이션은 보지 않고 주가가 너무 많이 올랐다는 이유로 공매도를 좋아하는 사람들이 주가를 내리려고 하는 것뿐입니다.
단기적으로는 주가가 굉장히 빠르게 오르고 있는 것이 사실입니다. 하지만 AI 프로젝트는 올해뿐 아니라 내년, 내후년에도 이어질 것이고, 반도체 기술도 어디로 가지 않을 것이라고 생각합니다. 그래서 주가가 조정을 받고 바닥을 다질 때, 금리 인상이나 전쟁 확대, 인플레이션 악화 같은 안 좋은 매크로 환경만 만들어지지 않는다면, AMD 같은 주식도 횡보하거나 조정을 받으며 바닥을 다지는 구간이 있을 수 있습니다. 그래도 장기적으로는 아직 충분히 더 오를 여력이 있다고 생각합니다. 흐름에 변화가 생기면 저는 매일 라이브 방송도 하고 영상도 자주 올리니, 궁금하신 점은 제 채널에 찾아와 주시기 바랍니다. 최대한 디테일하게 매일 분석해 드리겠습니다.
오늘 영상은 여기까지입니다. 시청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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