🚨 JIM CRAMER: Data Center Stocks Are Buying BIG | What Wall Street Is Missing

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데이터센터 수요로 메모리·스토리지주(샌디스크, 씨게이트, 웨스턴디지털, 마이크론) 급등. 장기 공급계약으로 마진 급증(씨게이트 GPM 52%, 마이크론 85%), 자사주 매입 확대, PER 낮음. 마이크론 추가 2배 상승 가능성 언급. 엔비디아는 오픈소스 AI 모델 개발사 생태계 장악 전략으로 인프라 전 시나리오 대응 가능하다고 주장.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

메모리 반도체 랠리, 아직 끝나지 않았다

01. 이번 주말 CNBC 인베스팅 클럽 회원들에게 보내는 정기 분석 노트에서, 같은 메모리 주식들이 계속 오르는 모습에 놀랐습니다. 많은 사람들이 이미 이 움직임을 놓쳤다고 생각해서 멀리하고 있죠. 그래서 묻고 싶습니다. 만약 아니라면 어떨까요?

오늘 시장 흐름과 배경

02. 오늘 다우는 273포인트, 0.52% 떨어졌습니다. 나스닥은 0.32% 하락했습니다. 유가 상승과 금리 상승이 주된 원인이어서 꽤 불편한 장이었습니다. 이런 큰 움직임이 어떻게 일어나는지, 그리고 실은 아직 끝나지 않았을 수 있는 이유를 설명하려고 합니다. 초점은 데이터센터에 쓰이는 메모리와 저장장치를 만드는 기업들입니다.

올해 폭등한 메모리 종목들

03. 올해 초 이후 샌디스크는 653% 올랐습니다. 시게이트는 261%, 마이크론은 254%, 웨스턴디지털은 211% 올랐습니다. 이 움직임은 믿기 힘들 만큼, 솔직히 미친 수준입니다. 메모리 섹터의 이 종목들은 원래 위험한 주식이었습니다. 수십 년 동안 급등과 급락을 반복했고, 엄청난 성장기 뒤에 모든 수익을 날려버리는 폭락이 찾아오곤 했죠.

왜 그동안 추천을 망설였나

04. 저는 이 업계 경영진을 재정적으로 자살행위를 하는 사람들이라고 늘 생각해 왔습니다. 좋을 때 과도하게 투자해서, 상황이 나빠지면 스스로 파멸의 씨앗을 뿌리기 때문입니다. 이런 미친 듯한 상승과 하락의 사이클 때문에 여러분께 이 종목들을 추천하기를 늘 망설였습니다.

데이터센터가 바꾼 것

05. 그러다 데이터센터가 등장했고, 세상은 이번엔 달라졌다고 말합니다. 메모리 칩 수요는 끝이 없어 보입니다. 이 기업들은 모두 공통의 교훈을 배운 것 같습니다. 이번에는 증설을 과하게 하지 않고, 공급 부족이 계속되기를 원하죠. 메모리가 너무 귀해서 일론 머스크도 데이터센터 확장의 큰 병목이 되었다고 말하기 시작했습니다.

06. 한편 메모리 제조사들은 장기 계약이라는 새로운 사업 모델을 도입했습니다. 고객과 맺은 계약으로 앞으로 여러 해 동안 높은 매출총이익률을 확보하고 있습니다. 사실상 주문을 받고서야 생산합니다. 가격을 올려서 애플이 새 휴대폰 원가가 올라간다고 불만을 제기할 정도가 되었습니다.

이 기업들과 주식을 믿을 수 있을까

07. 그렇다면 이 회사들과 주식을 믿을 수 있을까요? 지금 일부 기업들은 공개시장에서 자사주를 대량으로 사들이고 있습니다. 샌디스크는 155억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램이 있습니다. 시게이트는 웨스턴디지털이 올해 자사주 매입에 40억 달러를 투입하기로 했다고 말했습니다. 그들은 그 돈을 새로운 생산 설비에 투자하는 대신 여러분, 즉 주주에게 돌려주고 있습니다.

08. 마이크론만 자사주 매입이 없습니다. 변덕스럽죠.

믿기 힘든 상승폭 숫자들

09. 예전에 이 종목들은 시가총액이 작았지만, 데이터센터 활발한 증설이 시작된 지난 2년 사이에 모든 것이 바뀌었습니다. 이 놀라운 상승폭을 들어보셔야 합니다. 샌디스크가 18개월 전 웨스턴디지털에서 분사했을 때는 70억 달러짜리 회사였습니다. 지금은 2,620억 달러짜리 회사입니다. 같은 기간 웨스턴디지털은 210억 달러에서 2,250억 달러로 커졌습니다. 진짜 명절 같은 일이죠. 웨스턴디지털은 170억 달러였는데 지금은 1,850억 달러입니다. 마이크론은 원래 1,060억 달러짜리 의미 있는 기업이었는데, 지금은 1조 달러 기업이 되었습니다. 너무 쉬웠죠.

10. 그래도 여전히 묻는 분들이 있습니다. 왜 제가 인덱스 펀드와 함께 개별 종목을 들고 가야 한다고 생각하느냐고요. 이 메모리 제조사 주식들이 이미 너무 높이 올랐다고 생각하실 수 있습니다. 많이 듣는 생각이지만, 이 계약들 덕분에 엄청난 이익이 앞으로 여러 해 동안 상당 부분 확보되어 있습니다.

마진이 말해주는 것

11. 시게이트의 매출총이익률은 지난 분기 52%로 사상 최고였습니다. 작년에는 37%였죠. 웨스턴디지털의 매출총이익률은 1년 전 41%에서 54%가 되었습니다. 여러분, 이건 정말 놀라운 일입니다. 샌디스크의 매출총이익률은 1년 만에 26%에서 85%로 올랐습니다. 마이크론은 39%에서 85%에 도달했습니다. 기념비적인 숫자이고, 충격적이며, 전례가 없습니다. 인텔이 매출총이익률 64%를 달성하면 대단하다고 여기던 시절이 기억나네요. 지금 이들이 무엇을 하고 있는지 들어보십시오.

12. 사람들은 이 끝없는 메모리 수요를 실감하기 어려워합니다. 고객과의 계약이 유지될지 믿지 않죠. 가장 큰 두려움은 삼성이 계약을 깨고 공장을 지어 시장에 공급을 쏟아낼 것이라는 생각입니다. 물론 그럴 수도 있지만, 당장은 아닙니다. 공장을 짓는 데는 너무 오래 걸리니까요.

밸류에이션: 아직 싼 이유

13. 보세요, 그래서 마이크론은 2027 회계연도 예상 이익의 7배에 거래되고 있습니다. 샌디스크는 8배입니다. 2028 회계연도를 보면 웨스턴디지털은 16배, 시게이트는 17배입니다. 전체적으로 이 주식들은 저평가되어 있습니다. 아무도, 혹은 일부만 이 사람들이 큰돈을 벌고 있다고 믿지 않기 때문입니다.

우리의 매수와 솔직한 불안

14. 지난주 저는 이 업계가 더 나은 방향으로 바뀌었다고 진심으로 믿기 때문에, 자선재단을 위해 마이크론 지분을 샀습니다. 동시에 이렇게 많이 오른 주식을 사는 것이 불편하다고 인정합니다. 다행히 우리는 깊은 할인가에 샀습니다. 당시 가격은 시게이트, 웨스턴디지털, 샌디스크가 아니라 한국의 삼성과 SK하이닉스의 가격 수준이었습니다. 타이밍이 완벽했습니다. 클럽 회원 여러분도 만족하셔야 합니다.

15. 물론 그 당시에는 모든 것을 거는 것 같아 걱정했고, 주가가 더 떨어질까 두렵기도 했습니다. 솔직히 이렇게 높은 가격에 주식을 사는 게 편한 사람은 한 명도 모릅니다. 저는 마이크론을 다른 종목들보다 성장주에 가깝다고 봅니다. 그래서 주가 상승이 단지 생산 제한 때문만은 아니었다고 스스로를 설득할 수 있습니다. 하지만 이 메모리 부족은 언젠가 끝나야 한다는 것을 우리 모두 압니다. 그렇죠? 저도 부정하지 않습니다. 다만 하락이 언제 올지는 의문입니다. 이 붐이 끝나기 전에 마이크론이 한 번 더 두 배로 오를 수도 있다고 생각합니다. 데이터센터 가동이 둔화되지 않는다면요. 위험한 말인 걸 압니다. 그래도 이 장기 계약들은 마이크론의 수익성에 정말 놀랍습니다.

이번 주 현장 인터뷰 예고

16. 그리고 이번 주 후반에 마이크론을 방문해서 CEO 산드로 마로타를 아이다호 연구개발 시설에서 인터뷰할 예정입니다. 환상적이죠, 정말 환상적입니다. 사실 그렇지는 않지만, 저는 좋습니다. 많은 것을 보여줄 것 같습니다. 놓치지 마세요. 기다리기 힘듭니다. 정말 대단할 겁니다. 물론 안전화가 필요하다는 건 압니다. 있을 것 같아요.

17. 한편 지금 새 시설 건설에는 반대가 많다는 것도 압니다. 이것이 메모리 공급을 어느 정도 제한할 수 있습니다. 하지만 이들을 원하는 도시도 많다고 생각합니다. 이런 이야기는 너무 긍정적이죠. 부정적인 서사에는 맞지 않습니다.

엔비디아의 오픈소스 AI 전략

18. 엔비디아가 오픈소스 AI 모델 개발사들에게 훨씬 더 중요한 움직임을 보였습니다. 엔비디아가 AI 회사를 하나 더 사들인 정도가 아닙니다. 이것은 AI 인프라의 모든 중요한 층에 자리를 확보하려는 엔비디아의 전략일 수 있습니다. 경쟁 환경이 바뀌고 있습니다. OpenAI, Anthropic, 구글 등 주요 AI 개발사들은 점점 가장 큰 AI 모델을 만드는 회사들에만 주목하지 않고, 개발자들이 실제로 찾고, 만들고, 배포하는 생태계로 더 깊이 들어가는 엔비디아를 보고 있습니다.

19. 이것을 오픈소스 AI 커뮤니티의 거대한 만남의 장이라고 생각해 보세요. 이제 엔비디아는 이 플랫폼의 훨씬 더 큰 지분을 갖고 싶어 합니다. 오픈소스 모델이 하드웨어 수요 일부를 잃을 수도 있습니다. 하지만 엔비디아 생태계에서는 컴퓨팅, 네트워킹, 인프라 솔루션을 팔 기회가 많아질수록 선순환이 돕니다. 개발자가 늘면 컴퓨팅 수요가 늘고, 결국 엔비디아 인프라에 더 많은 수요가 몰리는 구조입니다.

20. 이 거래가 중요한 또 다른 이유가 있습니다. 오픈소스 AI는 작은 기업들이 고급 모델을 처음부터 훈련하기 위해 수십억 달러가 필요하지 않게 만들어서, AI 도입을 극적으로 가속할 수 있습니다. 엔비디아는 이 성장을 이끌고 싶어 합니다. 다만 경쟁 구도는 복잡합니다. 아마존, 구글, 마이크로소프트가 자체 칩을 개발하고 있고, 클라우드 거대 기업들은 자신들의 인프라에 대한 더 큰 통제권을 원합니다. 엔비디아는 대안이 생기는 와중에도 자신의 하드웨어를 필수불가결한 존재로 만들려고 합니다.

21. 또 하나 중요한 점이 있습니다. AI 도입은 아직 초기 단계입니다. 업계는 더 저렴한 모델, 폭발적인 사용자 성장, 막대한 인프라 지출, 빠른 하드웨어 개선을 대규모로 목격하고 있습니다. 앞으로 몇 년이 어려울 수 있지만, 엔비디아는 다양한 시나리오를 분명히 준비하고 있습니다. 폐쇄형 모델이 지배하면 엔비디아가 인프라를 공급합니다. 오픈 모델이 폭발하면 엔비디아는 이미 그곳에 더 깊이 들어가 있습니다. 기업들이 AI를 공격적으로 도입하기 시작하면, 엔비디아는 이미 그 자리를 차지했습니다.