저자: SBS Biz 뉴스 · 한국인
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미국 중간선거를 앞두고 월가는 블루웨이브, 분점 정부, 공화당 양원 장악이라는 세 가지 시나리오에 따라 시장을 분석하고 대비하고 있다. 과거 19차례 중간선거 이후 1년간 S&P500이 하락한 사례는 없었으나, 트럼프 대통령이라는 변수 때문에 올해는 불확실성이 더 클 수 있다고 짚는다. RBC 웰스 매니지먼트는 시나리오별 11개 업종을 비교해, 공화당 양원 유지 시 금융·에너지·기술이 우호적일 수 있다고 평가했다. 유틸리티는 AI 데이터센터 전력 수요와 지역 반발 등 규제 가능성 때문에 시나리오별 점수 차가 가장 컸다. 선거 결과와 무관하게 AI, 기술, 금융, 방산처럼 정책이 바뀌어도 이어질 수요를 중심으로 테마를 짜야 한다는 시각도 제시된다. JP모건은 분점 정부에서 기술주의 규제 위험이 커지고 헬스케어는 상대적으로 우호적일 수 있다고 전망했다.
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미국 중간선거가 다가오고 있습니다. 결과는 다음 세 가지 중 하나겠죠. 민주당이 상하원을 모두 장악하는 블루웨이브가 나오든지, 민주당과 공화당이 나눠 갖든지, 아니면 공화당이 트럼프의 힘을 빌려 의회를 계속 장악하든지겠죠. 이번 선거는 과거 어느 때보다 금융시장에 미칠 파장이 클 것으로 보입니다. 월가는 이를 어떻게 분석하고 대비하고 있는지, 임선우 캐스터와 짚어 보겠습니다.
가장 큰 질문부터 하겠습니다. 중간선거 이후 뉴욕 증시는 어떻게 움직일까요? 뚜껑을 열어 봐야겠지만, 과거 중간선거 이후 증시 흐름은 좋았습니다. 1950년 이후 치러진 19차례 중간선거 패턴을 보면, 선거 이후 1년간 S&P500은 단 한 차례도 떨어지지 않았습니다. 승패를 떠나 선거가 끝났다는 불확실성 해소 차원에서 긍정적인 흐름으로 이어진 겁니다.
하지만 올해는 대통령이 트럼프라는 변수가 있어서, 선거가 끝난 뒤에도 여러 돌발 변수가 나올 수 있습니다. 그만큼 불확실성이 오히려 더 커질 수 있습니다. 투자 전략을 세우기는 더 어려워진 셈입니다.
시나리오로 업종 움직임을 분석한 자료가 있습니다. RBC 웰스 매니지먼트가 중간선거 시나리오별로 11개 업종을 비교 분석했습니다.
큰 틀에서 세 가지 경우의 수를 평가하면, 공화당이 상하원을 모두 유지할 때 시장 관점에서 가장 긍정적일 것으로 봤습니다. 규제 완화와 경기 기대감이 금융과 에너지, 기술 업종에 우호적으로 작용할 수 있다는 해석입니다. 민주당이 하원, 공화당이 상원을 가져가면 법안 통과가 어려워질 수 있지만, 기존 정책의 급격한 변화도 제한되므로 중립 카드를 꺼냈습니다. 마지막으로 민주당이 상원까지 모두 장악하는 경우를 최악의 시나리오로 꼽았습니다. 다만 모든 업종에 동일한 영향을 예상하지는 않았습니다. 필수소비재는 상대적으로 긍정적이고, 유틸리티에는 부정적인 평가가 나왔습니다.
업종별로 더 디테일하게 들어가 보면, 금융 섹터가 공화당 양원 시나리오에서 가장 높은 점수를 받았습니다. 유틸리티는 시나리오별 최고·최악 점수 차이가 가장 컸습니다. AI 데이터센터 전력 수요가 뜨거운 감자로 떠오른 가운데, 데이터센터 건설에 대한 지역 사회의 반발과 규제 가능성이 영향을 줄 수 있다는 분석입니다. 필수소비재는 민주당 양원 시나리오에서 주목받으며, 정책 변화에 따른 방어적 업종 선호 가능성을 검토할 수 있습니다.
어느 당이 이기느냐에 따라 민감하게 움직이는 섹터가 있는 반면, 선거 결과와 무관하게 움직이는 것도 있을까요? 분점 정부 가능성을 전제로 보면 눈에 띄는 결론이 나옵니다. 선거 결과를 맞히기보다 정책이 바뀌어도 지속될 수 있는 수요를 중심으로 투자 테마를 짜야 하며, 그 주요 분야로 AI, 기술, 금융, 방산이 제시됐습니다.
먼저 AI는 국가 안보와 기술 경쟁력, 미국 내 공급망 재편과 직결된 이슈라서 양당 모두 중요하게 다룰 것으로 봅니다. 다만 데이터센터 전력 수요, 일자리 영향, 소비자 비용 문제가 쟁점으로 부상하면 규제 논의가 커질 수 있어, 단기 변동성이 동시에 존재할 수 있다는 관점입니다. 금융 섹터는 정책 변화보다 규제 환경의 연속성에 주목했습니다. 의회가 분점되더라도 금융 규제의 상당 부분은 연준이나 증권거래위원회 같은 행정기관의 결정에 달려 있어, 은행의 자본 부담이 완화될 가능성을 언급했습니다. 방산은 정권과 의회가 달라도 이어질 수 있는 지출 수요가 있다고 평가했습니다.
이 연결선상에서 반도체와 광통신주가 초당적 수혜주로 꼽힌 분석도 나왔습니다. 반도체는 중국 견제가 핵심인데, 의회 구도가 바뀌어도 흔들리지 않을 아젠다입니다. 특히 중국 반도체를 직접 겨냥한 수출 통제 법안은 초당적 합의로 추진되고 있습니다. 여기에 데이터센터용 광통신 부품 매출의 60%를 장악한 중국산 광트랜시버를 배제하는 초당적 법안도 발의된 상태입니다. 중국 메모리 업체의 증설이 제약되면, 한국 메모리 반도체 기업과 비중국 광통신 밸류체인이 강한 반사이익을 얻을 것으로 보고 있습니다.
JP모건도 선거 결과에 따른 정책 변화를 예측했습니다. 의회 권력 구도가 바뀌면 어떤 법안이 어려워지고, 행정부가 어떤 방식으로 행정권을 활용할 수 있는지를 짚었습니다.
공화당이 양원을 유지하면 정책 드라이브가 수월해질 수 있습니다. AI 인프라 확충과 데이터센터 투자에 우호적인 환경이 만들어지고, 금융 규제 완화로 금융업이 잠재적 수혜를 입을 것으로 봤습니다. 다만 정부 지출 확대 가능성과 재정적자, 국채 발행 부담도 있습니다. 이 시나리오에서 기술주와 금융주를 검토한다면, AI 투자 증가가 실제 매출과 이익 증가로 이어지는지, 규제 완화가 은행 수익성에 어느 정도 반영되는지가 핵심 포인트입니다.
양당이 나눠 갖는 시나리오에서는 정책 추진이 어려워지고 의회의 감시가 강화될 수 있다고 봤습니다. 기술주는 AI와 데이터센터 관련 규제·감독 위험이 커질 것으로 본 반면, 헬스케어는 정부 의료 프로그램 지출 삭감 가능성이 줄어들어 우호적으로 돌아설 것으로 봤습니다. 금리와 관련해서는, 대규모 재정 부양이 제한되면 물가와 국채 금리에 대한 부담이 완화될 수 있다고 짚었습니다. JP모건이 강조한 포인트는 선거 결과를 예측하기보다 실제 정책 변화가 성장률과 물가, 기업 이익, 금리에 미치는 영향을 확인하고, 분산 투자를 유지하라는 것입니다.
지금은 선거가 임박해서 그 분석에 집중하는 모습입니다. 하지만 선거보다 금리, 유가, AI 투자 같은 큰 요인이 더 큰 리스크라는 분석도 있습니다. MSCI의 분석입니다.
1974년 이후 13번의 중간선거에서 미국 주식은 모두 선거 후 6개월간 오름세를 보였습니다. 다만 상승폭이 컸던 다섯 사례 중 네 개는 선거 전 시장 고점 대비 약 20% 이상 하락한 상황에서 발생했습니다. 이를 제외하면 선거 후 6개월 평균 상승률은 약 8%대로 집계됐습니다. 시장이 이미 크게 하락해 가격이 낮아진 상태에서의 반등과, 주가가 사상 최고치 부근에 있는 상황에서의 상승은 출발 조건이 다르므로, 이 차이도 중요합니다.
MSCI는 네 가지 위험 시나리오를 제시했습니다. 장기 국채 금리 상승과 연준의 긴축 강화, 기술 기업들의 AI 투자 둔화, 그리고 유가 급등입니다. 특히 이 네 가지 위험이 서로 독립적이지 않다는 점을 강조했습니다. 금리 상승과 유가 급등이 동시에 발생하면 주식과 채권이 함께 하락할 수 있고, AI 투자 둔화는 기술주 실적과 시장 전체의 투자 심리를 동시에 압박할 수 있습니다. 그래서 MSCI는 선거 결과별 수혜주를 고르는 방식보다, 포트폴리오가 특정 위험에 얼마나 노출되어 있는지를 점검하는 데 중점을 두라고 제언합니다. 현재 시장의 가격과 거시 경제 위험을 함께 고려해야 한다는 것입니다.
임선우 캐스터, 잘 들었습니다.
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