저자: 김종효 · 한국인
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반도체 강세와 엔비디아·마이크론 실적 기대로 삼성전자·SK하이닉스 긍정적 전망. 두산밥캣은 북미 건설·인프라 성장으로 보유 관점, 눌림 시 신규 매수 가능. 동진쌤켐은 급등 구간 추격 부담, 조정 시 관심. 삼성전자 목표가 8만5천원 상향(HBM 진출 가능성·레거시 실적 근거), 비메모리 확인 시 추가 상향 여지. JYP엔터는 음반 판매 둔화와 신인 부진으로 정체, 저점 매수 효과 제한, 목표가 86,000원(PER 20배 근거).
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잠금해제 시간으로 이어가겠습니다. 간밤 미국 증시는 FOMC 결과에 따라 지수들이 최고치 랠리를 보여줬습니다. 오늘은 그 훈풍이 국내 증시에도 이어지고 있죠. 반도체 관련주들이 연이틀 강한 모습을 보이면서 지수를 이끌고 있습니다. 오늘 코스피는 1.48% 오른 2730선에서 거래되고 있고, 코스닥도 1.5% 가량 올라 900선을 훌쩍 넘어섰습니다. 오늘 시장에서 주목할 종목을 지금부터 이야기 나눠 보겠습니다. 알파경제 김종효 전문가가 나오셨습니다. 어서 오세요.
안녕하십니까. 머니맵으로 섹터 움직임부터 들여다보겠습니다. 오늘 전반적으로 빨간불이 가득 켜진 오랜만의 풍경입니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 강하죠. 어제 삼성전자가 지수를 시원하게 올려줬고, 간밤에는 엔비디아 쪽 호재에 더해 마이크론의 깜짝 실적까지 나오면서 마이크론이 급등했습니다. 그 영향으로 어제 못 갔던 SK하이닉스가 오늘 6% 넘게 오르고 있습니다. 한미반도체 등 나머지 반도체 소부장 쪽도 강하고, 잠시 후 확인해 보겠습니다. 오늘 2차전지 쪽도 괜찮습니다. 에코프로 그룹주가 2% 가량 오르고 있고, 포스코퓨처엠과 삼성SDI도 상승에 동참하고 있습니다.
제약·바이오에서는 HLB가 7% 정도 강한 모습이고, 자동차 쪽도 전반적으로 괜찮습니다. 금융주는 여전히 상승세입니다. 삼성물산, 네이버, 두산에너빌리티 등도 빨간불을 잘 켜주고 있습니다.
궁금한 종목을 보기 전에 리뷰부터 해 보겠습니다. 두산밥캣입니다. 이 시간에 여러 차례 다뤘던 종목이죠. 북미 건설 시장의 성장성이 계속 나타나고 있고, 두산밥캣뿐 아니라 HD현대건설기계, 현대인프라코어 등도 주가 흐름이 좋습니다. 3월 14일에 말씀드린 이후 단기간에 99% 넘게 올라 고점을 높이고 있습니다.
전략을 짚어 보면, 미국의 캐터필러도 견조합니다. 미국 주택 시장의 핵심은 아니지만 새 공장들이 대거 들어서고 인프라 건설이 늘어난다는 점이 포인트입니다. 국내에서는 최근 중국 비중을 줄이며 중동 신규 수주에 대한 기대감도 여전합니다. 미국 현지 법인이 있거나 미국 매출 비중이 높은 종목군이 견조한 흐름을 보이는 것은 당연합니다. 국내 건설기계 관련주는 캐터필러와의 격차와 양 시장의 밸류 차이를 고려하면 어느 정도 저평가는 인정할 수 있습니다. 그래도 중국 시장이나 일본 주요 종목들보다도 낮은 구간에서 거래되는 것이 핵심입니다.
따라서 건설 시장이 전 세계적으로 위기를 맞을 만큼 큰 폭풍이 불지 않는 한, 그리고 캐터필러의 주도력이 살아 있는 한 국내 종목군의 상승세는 이어진다고 봐야 합니다. 두산밥캣은 위로 갈 자리가 남아 있다고 판단하기 때문에 신규 매수는 부담스러울 수 있지만, 저는 여전히 보유 관점에서 보고 있습니다. 신규로는 약간의 눌림이 있다면 충분히 가능하다고 봅니다.
다음은 반도체 쪽입니다. 삼성전자가 하루에 5~6% 오르면 거의 상한가라는 얘기도 있죠. 오늘 삼성전자는 1% 이상 추가로 오르고 있고, 반도체 소부장은 정말 강합니다. 그중 동진쎄미켐이 단숨에 11% 급등했습니다. 삼성과 함께 미국 텍사스 관련 긍정적 이슈가 있었는데, 소부장 쪽 수혜도 본격화되는 건지 궁금합니다.
텍사스에는 공장이 집중되어 있습니다. 오스틴에는 기존 공장이 있고, 삼성전자의 신규 공장은 테일러 쪽에 들어섭니다. 반도체 혁신위원회 관련해 삼성전자와 동진쎄미켐이 보조금 수혜를 받을 것이라는 뉴스와 함께 급등하고 있습니다. 정말 좋은 기업이고, 반도체 업황과 2차전지 소재 사업을 함께 하고 있어 앞으로 실적도 좋아질 수 있습니다. 다만 주가의 특성상 뉴스에 급하게 반응합니다. 오를 때는 거래와 주가가 급증하지만, 내릴 때도 비교적 시원하게 내려갑니다. 장기 흐름은 실적에 따르겠지만, 단기적으로는 이슈 트레이딩이 매우 심한 종목입니다. 이렇게 급등하는 구간에서 쫓아가면 큰 수익을 얻기 어렵습니다.
관점을 정리하면, 소재 밸류체인인 원익QnC, 한솔케미칼, 동진쎄미켐 모두 긍정적으로 보고 있습니다. 다만 이 종목의 특성상 급등 구간에서 추격하면 실익을 누리기 어렵습니다. 비교적 큰 폭의 조정이 나왔을 때 관심을 가지시는 것이 좋겠습니다. 좋은 기업인 것은 확실하고 방향성도 명확합니다. 하지만 워낙 빠르게 급등했기 때문에, 지금 쫓아가기보다는 좋은 구간이 왔을 때 접근하라고 말씀드립니다.
오늘의 잠금해제 종목으로 넘어가 보겠습니다. 어제부터 삼성전자 얘기를 안 할 수 없죠. 삼성전자를 집중적으로 파보겠습니다. 드디어 기지개를 켜는 걸까요. 첫 번째 투자 포인트는 엔비디아의 훈풍입니다. 삼성전자도 이 수혜를 누리는 건가요. 확정된 뉴스가 나와야 하겠지만, 중요한 것은 젠슨 황의 코멘트가 나왔다는 점입니다.
HBM 관련 뉴스는 작년부터 계속 나왔습니다. 퀄 테스트 중이다, 곧 납품한다는 카더라 뉴스가 작년 3분기 말부터 흘러나왔죠. 그러나 누구도 입증하지 못했고, 기사가 쏟아져도 삼성전자는 입장을 밝히지 않았습니다. 그런데 젠슨 황이 현 시점에서 명확한 의견을 밝혔습니다. CEO가 직접 얘기했기 때문에 어느 정도 신뢰할 수 있다고 봐야 합니다. 그렇다면 퀄 테스트는 통과했다고 보는 것이 맞아 보입니다.
퀄 테스트 통과 이후 실제 실적은 빨라야 2분기 이후에 나올 것입니다. 통상 1년 가까이 걸렸던 과정이지만, 지금은 급한 상황입니다. 엔비디아는 SK하이닉스의 물량을 이미 다 가져간 상태라, HBM 관련해서는 마이크론이든 삼성전자든 만들기만 하면 사고 싶은 입장입니다. 이런 관점에서 보면 엔비디아가 추가 공급처를 얼마나 간절히 찾고 있는지 알 수 있습니다. 이런 의견을 공식적으로 밝혔다는 것은 올해 하반기, 빠르면 4분기부터 HBM 관련 매출이 일어날 가능성을 충분히 고려해 볼 만하다는 뜻입니다.
지금은 젠슨 황의 발언에서 긍정적인 기운을 받고 있는 상황입니다. 이것이 실제 실적으로 이어지는지 확인이 필요하지만, 현재로서는 긍정적인 분위기입니다.
실적은 양호할 것으로 보입니다. 마이크론 실적에서 이미 힌트를 얻었습니다. 마이크론은 DRAM 업계 3위입니다. 예상보다 훨씬 긍정적인 실적을 가장 먼저 발표했습니다. 올해 1분기부터 DRAM과 NAND의 마진이 확보될 것이라는 기대가 있었는데, 이것을 거의 정답으로 확인해 준 셈입니다. 다만 시장이 예상하는 속도로 실제 좋아질지는 4월 초 수치를 확인해 봐야 합니다. 충분히 가능해 보입니다.
주변 정보를 모아보면, 삼성전자와 마이크론의 최근 실적 증가의 가장 큰 요인은 중국입니다. 중국이 최근 레거시 반도체를 많이 사러 가고 있다는 얘기가 나옵니다. 그렇다면 본게임에서 어닝 서프라이즈가 나올 가능성이 높습니다. 이것이 삼성전자 주가를 추가로 끌어올리는 데는 한계가 있을 수 있지만, 조정을 받을 때 주가를 버티게 하는 중요한 근거가 될 수 있습니다. 오늘 SK하이닉스가 오른 이유도 여기에 있습니다. HBM에서 추가 수주가 어렵더라도 레거시 쪽 실적이 올라오면 하이닉스 실적도 견조하게 올라오기 때문입니다. 두 종목 모두 좋습니다. 지금 신규 투자 관점에서는 부담이 조금 덜한 삼성전자에 여전히 메리트가 있다고 봅니다.
SK하이닉스와 비교해 보겠습니다. 지난번 SK하이닉스가 잘 갈 때 삼성전자는 못 가서 아쉬웠는데, 이번에는 삼성전자가 잘 갔고 오늘은 SK하이닉스도 같이 잘 가고 있습니다. 결국 중요한 것은 삼성전자가 HBM에 들어가는 것 자체보다, 과거처럼 의미 있는 점유율을 가져갈 수 있느냐입니다. HBM에서 여전히 하이닉스가 1위를 유지하는 가운데 삼성전자가 조금씩 잠식해 들어가느냐가 관건입니다.
경계현 사장의 발언을 보면, 2027년 정도에 다시 반도체 매출 1위를 차지하겠다는 강한 의지를 밝혔습니다. 이것은 HBM 참여뿐 아니라 미국 테일러 신규 공장까지 염두에 둔 매출 증가를 이야기한 것으로 보입니다. 삼성전자가 뜬금없이 파운드리 얘기를 하지 않았습니다. 이런 상황을 고려하면, 비메모리 쪽이 반영되면 목표가를 굉장히 올릴 수 있습니다. 다만 비메모리 부분은 확인이 많이 필요합니다. 신규 공장을 지을 때 일감을 얼마나 확보할 수 있는지 명확한 그림이 아직 없습니다.
따라서 블룸버그발 뉴스로 나타난 보조금 효과와 신규 공장 효과는 미리 반영하지 않는 것이 좋겠습니다. HBM 진출 가능성 정도까지만 고려해 보면, PBR 1.7배 내외까지의 반등은 충분히 생각해 볼 수 있는 구간입니다. 기술적으로 8만 원대를 돌파할 수 있을지가 관건입니다. 8만 원대를 돌파하더라도 매물이 가장 많이 집중된 8만 5천 원대는 단기적으로 돌파하기 쉽지 않을 수 있습니다. 신규 거래가 엄청나게 몰리지 않는다면 1차 목표가는 8만 5천 원으로 상향하겠습니다.
작년 11월에 이 종목을 분석하면서 목표 주가를 8만 원으로 잡는 것이 현실적이라고 말씀드렸습니다. 이번에도 보수적으로 올리는 것은, 아직 확인할 뉴스가 많이 남아 있기 때문입니다. 1분기 실적의 긍정적 요소인 중국 수요가 3분기, 4분기에도 이어질 수 있을지는 미지수입니다. 하반기에는 오히려 실적을 둔화시킬 수 있는 요소가 될 수 있습니다. 그래서 지금 너무 공격적으로 잡지 않고, 뉴스에 따른 약간의 상향 여지만 두려고 합니다. 비메모리 쪽이 열린다면 목표가를 훨씬 더 높일 수 있을 것입니다.
다음 종목입니다. JYP엔터테인먼트의 저점 매수 효과는 없을까요. 엔터주는 계속 빠지고 있습니다. 여러 이슈가 있죠. 아티스트 이야기도 있고 업황 전체의 문제도 있습니다. 그래도 가장 중요한 것은 음반, 음원 같은 실적일 텐데, 아직 불확실성이 걷히지 않았습니다.
한 달 전쯤 와이지엔터테인먼트를 다뤘을 때 부정적인 댓글이 많았습니다. 지금 보면 와이지엔터가 빅4 중 가장 좋은 모습을 보이고 있는 것은 명확합니다. 베이비몬스터의 데뷔를 앞두고 그들이 어떤 성과를 내느냐에 따라 변동성이 생길 수 있습니다. 지금은 모멘텀이 있는 종목이 단기적으로 강한 것입니다. 과거 대장주였던 JYP와 하이브가 왜 이렇게 부진한지 답이 이 그림에 있습니다. 한쪽은 스트레이 키즈, 이쪽은 트와이스입니다. 초동 판매량이 꾸준히 늘고 있는 것은 트와이스가 유일합니다. 트와이스도 올해 100만 장 이상을 팔고 있습니다. 최근 동영상의 댓글을 보면 한글을 찾기 힘들 정도로 외국 팬이 많이 늘었고, 빌보드 1위를 찍기도 했습니다. 이 점은 긍정적입니다.
하지만 중요한 것은 하이브도 그렇듯 JYP의 주력은 스트레이 키즈라는 점입니다. 초동 판매량이 둔화된 상태에서 신규 앨범도 늦게 나올 수 있다는 얘기가 나옵니다. 새로운 퍼포먼스를 보여주지 못한 상태에서 주가가 정체될 수밖에 없는 여러 요인이 겹쳐 있습니다. 음반이 안 팔려도 음원과 MD에서 매출을 메울 수 있다는 얘기가 나오지만, 시장은 그것을 확인하고 싶어 합니다. 음반 판매 감소가 예상보다 크고, 신규 아티스트 준비도 늦어지고 있으며, 신인의 퍼포먼스도 생각보다 강하지 않습니다. 이런 요인이 복합적으로 주가 발목을 잡고 있습니다. 과감하게 50억 원을 베팅한 매수 효과에도 주가가 반응하지 못하는 이유가 여기에 있습니다. 답답한 상황이지만, 주력 아티스트의 성과가 나와 주어야 합니다.
일본이나 미국에서 스코어를 기록하기도 했습니다. 최근 모객은 잘하고 있는 것 같습니다. 문제는 실적 성장 속도가 떨어진다는 점입니다. 올해 전략의 핵심은 일본 집중입니다. 일장일단이 있습니다. 공연 횟수는 줄지만 전체 모수는 늘어납니다. 더 큰 공연장에서 하겠다는 뜻이고, 횟수는 줄이되 한 번에 모객 수를 늘려 더 비싸게 팔겠다는 전략입니다. 작년 30% 수준이었던 일본 비중이 올해는 미국이 줄고 일본 투어가 늘면서 압도적으로 커집니다. 이것이 실적 안정성을 담보할 수는 있습니다. 일본 팬은 한번 팬이 되면 잘 변하지 않고 꾸준히 사주는 특성이 있어 긍정적입니다. 하지만 우리가 JYP에 요구하는 것은 안정성이 아니라 성장성입니다. 과거 PER 30배, 40배를 바라볼 정도의 강한 성장성을 기대했는데, 지금의 전략은 안정성을 택한 것으로 보입니다. 그래서 성장 속도가 둔화된다면 주가도 예전처럼 탄력적으로 가기 어렵다고 판단합니다.
수급을 보면, 외국인은 3월 내내 팔았지만 개인이 꾸준히 사고 있습니다. 저점 매수라고 생각하는 것 같습니다. 오늘 주제가 저점 매수의 기회인데, 어떻게 봐야 할까요. 시간이 필요하다는 것이 정답에 가까워 보입니다. 밸류에이션을 보면, 말씀드렸듯 30배를 넘어 40배를 향해 가다가 급격한 조정으로 지금은 16~17배 수준까지 빠져 있습니다. 다시 말씀드리지만 올해 성장이 없고 안정 국면이라면 밸류에이션이 예전처럼 30배까지 갈 수는 없습니다. 가장 중요한 변수는 트와이스의 퍼포먼스입니다. 생각보다 훨씬 좋은 성과를 보이며 미국 시장에서 폭발한다면 이야기가 달라질 수 있습니다. 다만 그것은 아직 확인이 필요합니다. 싱글이 벌써 두 번 나왔는데 이 정도 반응이라면 아직은 지켜볼 여지가 있습니다. 가장 우려되는 것은 스트레이 키즈의 신보가 나왔을 때 초동 판매량이 락스타보다 더 줄어드는 경우입니다. 그때 시장이 어떻게 평가할지가 관건입니다.
이 종목의 목표가는 이런 악재 요소를 감안하더라도 PER 20배 정도가 적절하다고 봅니다. 높은 마진율을 유지하고 올해도 성장은 하기 때문입니다. 성장 속도가 줄어드는 것이지 성장이 없는 것은 아닙니다. 이를 반영하면 PER 20배 수준으로 8만 6천 원 정도를 목표 주가로 삼을 수 있습니다. 다만 작년 여름까지 바라봤던 30배, 40배 목표를 달성하려면 안정이 아니라 강력한 성장이 필요하다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 지금 주가를 올리는 데 필요한 것은 안정보다 강력한 성장입니다. 목표 주가는 8만 6천 원으로 제시합니다.
오늘 알파경제 김종효 전문가와 함께 이야기 나눠 봤습니다. 감사합니다.
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