저자: 김종효 · 한국인
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반도체·2차전지 쉬어가는 가운데 자동차부품·전력설비·건설기계 등 강세. 기아·현대차 배당락 전후 수급 변동성 주시, 13만원 위 공격적 매수는 실적 확인 후 권고. LS는 전력설비 수요 증가와 턴키 역량으로 상방 열려 있으나 재무리스크 존재, 단기 급등 후 신규매수 부담. 두산밥캣은 캐터필러 대비 저평가, 목표 6만원 제시하며 현 구간 매수 가능 판단. 엘앤에프는 리튬가격 바닥 확인과 대구 증설 긍정적, 조인트벤처 가능성 언급, 1차 목표 21만원.
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네, 벌써 목요일이네요. 한 주가 빨리 지나가는 느낌입니다. 오늘은 2,700 돌파 여부에 집중했습니다. 네 마녀의 날임에도 코스피는 견조한 모습을 보여주며 지금은 2,702.3까지 올라왔습니다. 코스피는 2,700점 위에서 움직이고 있지만, 오늘 코스닥은 하락 반전하며 888.3에서 움직이고 있습니다. 그렇다면 시장에서는 어떤 섹터가 주목받고 있는지 이야기 나눠보겠습니다. 알파경제 김종효 이사님 나오셨습니다. 안녕하세요.
안녕하십니까. 머니맵을 통해 섹터 흐름도 짚어보겠습니다.
오늘은 반도체와 2차전지라는 두 양대 섹터가 쉬어가고 있습니다. 물론 종목별로 눈에 띄는 흐름도 있는데, 2차전지에서는 LNF가 1% 이상 올라가고 있어 잠시 후 체크해 보겠습니다. 자동차 쪽에서는 부품주가 강합니다. 현대모비스, 한온시스템 등에 빨간불이 켜져 있고, 제약·바이오에서는 HLB가 다시 강한 저력을 보여주고 있습니다. 옆을 보시면 조선, 로봇, 원전, 기계, 통신 쪽이 함께 상승세가 강하게 켜져 있습니다. 구리 관련주도 마찬가지이고, 오늘 삼성중공업도 눈에 띄는 모습입니다.
기아를 먼저 체크해 보겠습니다. 저희가 목표 주가 13만 원을 제시했는데 최근 달성했고, 그 고점 부근에서 계속 움직이고 있습니다. 현대차도 마찬가지입니다. 다만 19일 배당락을 앞두고 있어 보통 변동성이 나오곤 하는데, 워낙 잘 가고 있어 배당락 영향이 크지 않을 거라는 기대감도 있습니다.
일단 수급 흐름에서 최근 외국인과 기관의 매수가 배당락 전후 단기 수급에 얼마나 영향을 줄지는 확인할 필요가 있습니다. 이 종목은 재작년부터 목표가를 10만 원으로 제시하다 올해 밸류 프로그램과 함께 13만 원으로 상향했고, 현재 구간에서 그 목표가를 상향한 상태입니다. 따라서 먼저 내려올 필요는 없겠지만, 단기적으로는 다음 주 배당락 관련 수급 변동성을 확인하고, 조금 길게 보면 4월 실적 발표까지 확인한 뒤 다시 보는 게 좋겠다고 판단합니다.
여기서 내려올지 말지는 각자 판단하실 일이지만, 신규 매수 관점에서는 13만 원 위에서의 공격적인 매수는 올해 상반기 실적을 확인하고 가셔도 나쁘지 않겠습니다. 지금 가격대는 과거 평균 PER 수준인 6~7배에 근접하고 있어, 상대적인 목표 수익률이 떨어질 수밖에 없는 구간입니다. 더 올라갈 여지는 충분해 보이고 단기 수급 이슈도 넘어갈 것으로 보이지만, 지금 가격에서 신규 매수를 하려면 조금 더 많은 근거가 필요하다고 말씀드리겠습니다. 지금 좋은 자리를 유지하려면 실적 체크가 필요하고, 판매량 관련 좋은 이슈들을 유지하거나 실적이 더 나와야 지금 주가에서 레벨업이 가능하다는 점도 짚어 주셨습니다.
다음 종목으로 넘어가겠습니다. 오늘 전력설비 쪽 전선주가 상당히 좋은 시세를 내고 있습니다. 제룡전기, 효성중공업 등과 LS 역시 신고가 랠리가 이어지고 있습니다. LS는 무려 88% 가까이 급등했는데, 저희도 2월 중순에 추천드렸고 최고가 기준으로 20%가 넘는 상승률을 나타내고 있습니다. 지금 자리에서 신규 접근은 부담스러울 수 있지만 더 갈 여지는 있다고 봅니다.
다른 종목들의 신고가에 비해 LS그룹이 덜 올라간 측면이 있는데, 분명한 이유도 있습니다. LS그룹의 포트폴리오를 보면 변압기, 송배전만 하는 기업과는 격차가 있을 수밖에 없습니다. LS일렉트릭은 송배전, 변압기 측면이 있지만 공장 자동화 라인, 전력기기 등 다른 사업 축도 있어서 다른 종목보다 덜 움직인 양상입니다. 제가 강조드리는 것은, 전력기기 관련 턴키 공사를 수주했을 때 케이블부터 전력기기, 공장자동화 시스템까지 한 번에 턴키로 할 수 있는 국내 기업은 LS가 유일하다는 점입니다. 그 점에서 가치를 찾아볼 수 있다고 말씀드렸습니다.
리스크도 있습니다. 재무적 리스크가 일부 늘어나고 있는 건 맞습니다. 특히 전선 부문에서 최근 재무 부담이 커지고 있습니다. 다만 이는 성장에 따른 재무 부담이고, 미래에는 LS엠앤엠이나 자회사 상장을 통해 부담을 덜어내려는 측면이 있습니다. 그래서 신규 매수는 단기 급등 후에는 부담스러울 수 있으나, 위가 더 남아 있다고 보고 있습니다.
2월에 언급드렸듯이 다른 그룹과 함께하는 전구체 사업을 지금 여기에 녹이는 것은 다소 섣부릅니다. 2026년에 한다고 했으니 실제로 그때 가능할지는 살펴봐야 할 내용입니다. 현재 시장이 가장 주목하는 전력 케이블, 해저 케이블, 전력기기 수요 증가가 LS그룹에 녹아 있고, 가장 중요한 소재인 구리를 재련하는 LS엠앤엠을 보유하고 있다는 점에서 여전히 상방이 열려 있다고 봅니다. 보유 자회사뿐 아니라 비상장 자회사도 좋은 성과를 내고 있어서 상방이 더 열려 있다고 말씀드립니다. 지금 자리는 신규 진입이 다소 부담스러울 수 있으니, 비중을 늘리는 방식으로 노려보시는 것이 좋겠습니다.
오늘의 특징주를 하나씩 보겠습니다. 첫 번째는 두산밥캣입니다. 해외 기업과의 격차를 줄일 수 있을지가 관건입니다. 북미 건설기계 시장은 계속 성장하고 있고, 두산밥캣, HD현대건설기계 등이 대표적입니다. 외국에서 피어 그룹으로 볼 수 있는 캐터필러 주가는 아주 잘 가고 있는데, 그에 비해 두산밥캣은 나름 따라가고는 있지만 아직 차이가 큽니다.
이유는 올해 실적 가이던스를 굉장히 보수적으로 발표했기 때문으로 보입니다. 그래서 캐터필러뿐 아니라 아시아 기업들과 비교해도 밸류에이션이 굉장히 낮습니다. 자료를 보시면, 히타치, 코마쓰, 중국의 산이중공업 등과 비교했을 때 마진율은 비슷한데 PBR, ROE로 보면 밸류가 낮은 위치에 있습니다. 최근 이 기업들은 과거만큼 재무구조가 악화된 상황이 아니고 재무구조를 개선하고 있으며, 마진율도 빠르게 개선되면서 ROE 개선을 위한 노력도 하고 있습니다. 최근 자사주 매입과 소각을 통해 주당 가치를 높이려는 노력도 하고 있고, 두산밥캣과 HD현대인프라코어 같은 종목은 더 그렇습니다.
이런 관점에서 현재 저평가가 온당한지 한번 해석해 볼 필요가 있습니다. 한국 증시 특성상 상대적으로 저평가될 가능성을 고려하더라도, 아시아 기업들과 이만큼 차이가 나는 것이 정당한지 봐야 합니다. 위에 있는 종목군이 내려와 맞춰질 수도 있지만, 아래 있는 종목군이 위로 이동하면서 맞춰질 가능성도 충분합니다. 그러므로 두산밥캣뿐 아니라 나머지 종목들도 추가 상승 여력이 있다고 판단합니다.
캐터필러의 추이를 보면 시장은 계속 커지고 있고 수요도 높습니다. 캐터필러 흐름을 보시면 주가도 견조하고, 더 가파르게 올라가는 건 유나이티드 렌탈입니다. 이것은 미국에서 건설기계 임대 수요가 늘어나고 있다는 의미입니다. 주택 쪽은 주춤하지만, 공장 건설 등으로 기계 수요가 늘면서 렌탈 수요가 급증하고 있고, 이것이 주가를 끌어올리고 있다는 점에서 주목할 필요가 있습니다. 건설기계 생산량이 갑자기 급증하지 않는다면 렌탈 수요 증가에 따른 긍정적 흐름이 나타날 것입니다.
더 눈에 띄는 점은, 불과 작년까지만 해도 이 업종은 금리에 민감했다는 것입니다. 금리가 오르면 주가가 빠지고, 금리가 꺾이면 주가가 반등하는 모습이었습니다. 그런데 지금은 금리가 비교적 높은 수준에 있음에도 주가가 강세를 보이고 있습니다. 렌탈 수요와 미국 인프라 수요 증가를 반영하고 있기 때문입니다. 중국과 관련된 부담이 있더라도 미국에 포커스를 맞추고 있고 미국과 같이 갈 수 있는 종목군에 대해서는, 중국 때문에 부진할 것이라는 시각보다 미국 대비 덜 움직인 부분에 할인 요소는 있지만 이렇게까지 할인되는 건 아니라고 판단해 볼 수 있습니다.
두산밥캣은 작년에 잡았던 실적보다 긍정적인 실적을 내면서 주가 퍼포먼스가 좋았습니다. 올해도 보수적으로 잡았는데, 그 컨센서스보다 좋은 실적을 올해 4월부터 발표한다면 지금의 저평가를 줄이는 계기가 될 수 있습니다. 제시한 가이던스 대비 좋은 흐름을 내고 있는데 주가에는 아직 덜 반영된 듯합니다.
보수적 실적이라는 게 너무 겸손하게 잡은 것인지 질문이 나올 수 있는데, 작년에 역대 최고 실적이 나왔기 때문에 올해는 낮춰 잡았다고 볼 수 있습니다. 현재 캐터필러의 움직임, 미국 렌탈 업체의 흐름을 보면 과연 그럴지 의문이 듭니다. 두산밥캣은 미국 비중이 굉장히 높은데, 1분기 실적을 보면 답이 나올 것이라고 봅니다.
현재 밸류에이션 자체가 그렇게 싸지는 않지만, 아시아 기업이나 미국 기업 대비 저평가된 상황은 주주환원과 두산밥캣의 비교적 괜찮은 배당수익률로 충분히 극복할 수 있다고 봅니다. 작년에 말씀드렸을 때 주가 퍼포먼스가 좋아 예상했던 목표가에 도달하기도 했는데, 오늘도 지금 정도 가격이면 충분히 신규 접근해 볼 만한 위치입니다. 목표 주가는 PBR 1배에 거의 육박하거나 소폭 넘는 6만 원 정도를 현실 가능한 목표로 봅니다. 지금도 매수가 가능한 자리라고 판단합니다.
다음은 LNF입니다. 앞서 머니맵에서 체크했던 종목이죠. 이번 주 들어 상승 전환했고, 어제도 5% 가까이 올랐습니다. 반전이 언제 시작됐는지, 이번 주부터인지 궁금합니다.
첫 번째 투자 포인트는 리튬 가격입니다. 최근 리튬 가격이 반등하면서 리튬 관련주들도 많이 올랐고, 2차전지 관련주에 긍정적일 것으로 보입니다. 고점 대비 낙폭을 보면 최근 반등이 강하지만 아직 낙폭 대비로는 반등했다고 보기 어려운 수준입니다. 중요한 것은 바닥을 잡았다는 점입니다. 탄산리튬, 수산화리튬 가격까지 다 봐야 하지만, 원재료인 리튬이 돌아서고 있다는 것이 핵심입니다.
리튬 가격 하락으로 기존 영업에서 이익이 덜 나고 재고자산 평가손실이 생기며 실적이 악화됐습니다. 이 종목은 성장하고 있는데 실적이 따라오지 못하면서 높았던 밸류가 크게 흔들렸던 것입니다. 리튬 가격이 저점을 찍고 반등한다는 것은 향후 실적에 대해 최소한 더 나빠지지 않거나 개선될 가능성이 높다는 신호입니다. 리튬 가격이 여기서 V자로 반등한다고 말씀드릴 수는 없지만, 저점을 확인하고 하단이 단단해지고 있다는 것은 분명 긍정적입니다. 이는 LNF뿐 아니라 에코프로비엠 등 양극재 전반에 긍정적인 시그널로 볼 수 있습니다. 연속성과 강도에 주목할 필요가 있습니다.
두 번째 포인트는 대구 공장입니다. 어제 단독 뉴스로 대구에 양극재 공장을 짓는다는 소식이 나왔고, 양산 속도를 높이려는 대응으로 보입니다. 코프로 그룹도 마찬가지인데, 최근 국내 NCM 양극재 업체들이 LFP에 진출하고 음극재, 전구체까지 밸류체인을 넓혀 나갈 것으로 많이 얘기되고 있습니다. 대구·경북 지역에 공장을 넓혀 나가면서 추가 증설 효과가 나타날 것으로 보입니다. 다만 원래 예상했던 속도보다는 다소 지연된 것은 맞습니다.
문제는 돈입니다. LNF가 독자적으로 자금을 조달해 이를 해내기는 쉽지 않아 보입니다. 독자적으로 간다면 추가 조달 금리 상승, 유상증자 위험이 늘어날 수밖에 없습니다. 결론적으로 조인트벤처 형태로 갈 가능성이 높습니다. 전구체가 LS그룹과 함께 가는 것처럼, LFP나 음극재도 조인트벤처 형태가 될 가능성이 높고, 그래서 자금 조달 부담을 낮추려는 시도가 나타날 수 있습니다.
그렇게 이루어진다면 자금 부담이 줄어든 가운데 확장에 대한 기대감이 생기고, 실적은 바닥을 치고 느리지만 올라올 수 있습니다. 증설이 예정대로 된다는 전제에서, 그동안 "테슬라도 잘 안 되고 돈도 없는데 투자를 하려 한다"는 부정적 시각보다, 투자 부담은 줄고 실적도 바닥을 치고 있으니 주가도 바닥을 치고 반등을 꾀할 가능성이 있다는 관점의 접근도 가능하다고 봅니다. 지난주 금요일이 바닥이었으면 좋겠다는 생각도 듭니다.
목표 주가는 어떻게 볼까요. 현 구간에서 밸류에이션 측면으로 보는 것은 큰 의미가 없습니다. 향후 실적, 투자 자금 여력에 따라 워낙 바뀔 수 있기 때문입니다. 다만 최근 주가가 급락하면서 실적 대비 많이 밀려 있는 상황입니다. PBR 밴드는 상당히 높은 수준이었고, 이탈했다가 다시 그 가격대로 돌아가고 있습니다. 기술적 저항과 밸류 밴드 하단선 복귀를 고려하면, 1차 목표가는 21만 원 정도로 충분히 볼 수 있습니다. 이는 PSR 기준 약 2배, PBR 기준 약 5배 수준으로 계산해 봐도 기술적으로 예상 가능한 가격입니다. 1차 목표가는 여기까지로 설정하고, 1분기에 의미 있는 실적 반전 요소가 나오는지, 그리고 말씀드린 조인트벤처를 통해 추가 자금 조달이 원활한지 꼭 확인하실 필요가 있습니다.
그동안 관심종목에서 배제했던 분들은 관심종목에 넣어 두고 조금씩 지켜볼 필요가 있습니다. 노파심에서 한마디 드리자면, 이 종목을 보유하고 있으면서 큰 손실을 보신 분들은 설사 여기서 강하게 반등하더라도 비중을 더 늘리는 것은 자제하시는 것이 좋겠습니다. 보유자분들은 지금 보유분에서 어느 정도 홀딩하시면 되고, 관심권에서 볼 부분도 있으니 신규 접근도 가능하다고 말씀드리겠습니다. 1차 목표 주가는 21만 원으로 체크해 봤습니다.
지금까지 알파경제 김종효 이사님과 이야기 나눠봤습니다. 감사합니다.
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