저자: 김종효 · 한국인
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미국 반도체·AI주 조정으로 국내 반도체 관련주도 약세. 엔비디아 GTC 전까지 동시만기·물가·컨퍼런스 등 허들로 단기 변동성 가능, 신규 매수보다 관망 권고. 유한양행은 신약 모멘텀과 대형 제약사 선호 관점에서 상반기 전고점 돌파 가능성 제시. 롯데케미칼은 석유화학 업황 악화 속 구조조정·타이탄 매각 이슈로 PBR 역대 저점이지만 재무 리스크 고려 시 보수적으로 목표가 15만원 제시. 해성DS는 자동차 전장용 반도체 성장과 실적 회복 기대로 목표가 6만원, 현 시점 매수 가능 의견.
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AI반도체 쉬어가기, 추세는 살아 있나
네, 지난주 국내 증시가 기분 좋게 마무리됐는데, 아무래도 금요일 미국장의 조정 영향은 피하지 못하고 있습니다. 그래도 시장 지수를 보면 견고하게 흘러가고 있는 모습입니다. 코스피는 소폭 내려가며 2,668선에서 움직이고 있고, 코스닥은 보합권에서 나름 잘 버티는 모습입니다.
오늘 시장에서 어떤 섹터가 강하게 움직이는지 종목을 알아보겠습니다. 알파경제 김종효 의장님과 함께합니다. 안녕하십니까.
미국 반도체 조정과 국내 섹터 흐름
미국 증시에서 반도체와 AI 쪽이 엔비디아를 비롯해 밀렸습니다. 그러다 보니 오늘 국내에서도 이쪽이 약한데, 그럼 다른 곳은 어디서 움직이는지 머니맵으로 확인해 보겠습니다.
오늘 삼성전자는 소폭 내려가고 있고, SK하이닉스는 더 많이 밀려 3% 정도 내려갑니다. 한미반도체도 마찬가지이고, 반도체 전반이 쉬어가고 있습니다. 2차전지에서는 포스코퓨처엠, 에코프로비엠, LNF 정도만 올라가고 있습니다.
제약·바이오에서는 일부 종목이 여전히 강합니다. 유한양행은 전고점 부근까지 가고 있습니다. 자동차 쪽에서도 일부 종목이 상승했습니다. 빨간색으로 강하게 표시된 곳을 보면, 원전 섹터가 강하고 엔터 쪽은 지난주 금요일부터 반등이 나오고 있습니다. 게임주도 크래프톤 등이 강하고, 조선도 상승폭이 크게 나오고 있습니다. 로봇과 기계 쪽도 괜찮아 보이고, 방산주는 여전히 강세가 지속되고 있습니다.
AI반도체, 잠깐의 쉬어감인가 추세 전환인가
엔비디아가 정규장에서 5% 정도 밀렸고, 시간외에서 추가로 더 빠지니 상승에 제동이 걸린 것 아니냐는 우려도 있습니다. 오늘은 쉬어가고 있지만 여전히 이쪽은 살아 있는 섹터입니다. 잠깐의 쉬어감인지, 추세대로 가는 상황에서 또 한 번 기회로 활용해도 될지 궁금합니다.
이번 주부터 다음 주까지 세 개의 허들이 있습니다. 첫째, 한국과 미국의 동시만기일입니다. 양국에 모두 존재하는 허들이라 펀더멘털 흐름보다는 수급 싸움이 벌어지면서 단기 변동성이 생길 가능성은 염두에 두셔야 합니다. 둘째, 미국 물가 지표에 따라 시장이 우리가 생각했던 것과 다른 생각을 할 수도 있습니다. 셋째, 엔비디아 행사인 GTC 컨퍼런스입니다. 새로운 기술을 제시해 기대감을 증폭시킬지, 기존 얘기를 반복해 실망을 줄지, 아니면 기존 투자자들에게 차익실현 기회를 줄지 지켜봐야 하는 시기입니다.
엔비디아, 케이엔익스, 한미반도체가 한 통으로 움직이고 있어서 엔비디아 조정이 깊어지면 같이 흔들릴 수밖에 없습니다. 따라서 지금은 섣불리 신규 매수에 나서기보다 기다리시는 게 좋고, 보유자들도 쉽게 매도하기보다 엔비디아 추세를 확인하고 결정하시는 것이 좋습니다. 결론적으로 관망 자세가 필요하고, 신규 매수는 다음 주 GTC 결과를 보고 하시는 게 좋겠습니다.
유한양행, 전고점 돌파 가능한가
HLB, 알테오젠, 레고켐바이오 등 바이오 종목이 많이 올라서 보유자 외 신규 매수는 부담스러운 구간입니다. 오늘 유한양행은 7% 정도 급등해 8만 8,000원대 전고점 부근까지 다가갔습니다. 회복 가능성을 어떻게 보시는지요.
오늘 재료는 크지 않습니다. 마일스톤 관련 계약금도 얼마 안 되고 총규모도 2천억 단위입니다. 핵심은 중소형 바이오가 계속 주도할 것인지, 아니면 국내 대형 제약사와 함께 갈 것인지입니다. 저는 후자에 무게를 두고 있습니다. 지난주 동화약품을 말씀드렸고, 유한양행, 종근당, 한독 같은 모멘텀 있는 종목은 시장이 크게 나빠지지 않는 한 관심권에 두고 접근해 보자는 입장입니다. 올해 기준으로 전고점 도달 가능성은 충분히 높다고 판단하며, 신약 라인업이 얼마나 빠르게 현실화되느냐가 관건입니다. 상반기 중 전고점 돌파는 충분히 가능해 보입니다.
롯데케미칼, 구조조정의 시작인가
석유화학 업황이 좋지 않은 가운데 구조조정과 비용 절감이 나오면 회복할 수 있을지 보겠습니다. 첫 포인트는 타이탄 매각 입찰 보도입니다. 회사 측은 결정된 바가 없다고 했습니다. 결정 전에 함부로 얘기하는 것 자체가 불법이라 당연한 답변입니다.
이 뉴스는 롯데케미칼만의 얘기가 아닙니다. LG화학도 여수, 울산 산단 매각 가능성이 언급되고 있습니다. 중국 내수율이 높아지면서 국내 석유화학 업체들이 대규모 설비를 매각하려 한다는 것은 분명 중요한 포인트입니다. 롯데케미칼은 타이탄을 처음 상장할 때 매수가의 세 배 가까이 받을 정도로 모멘텀이 강했지만, 연간 수천억 흑자를 내던 회사가 적자로 전환되고 있습니다. 중국 수요도 부양책이 쉽게 나오지 않아 쉽게 늘지 않을 것으로 보입니다. 지금 이 종목을 단기적으로 싸다고 매수하자는 얘기가 아니라, 산업적으로 중요한 변곡점이 왔다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 구조조정 이후 누가 살아남을지, 재무적 리스크를 지울 수 있을지를 살펴봐야 합니다.
실적 개선은 단기간에 쉽지 않아 보입니다. 나프타 가격은 유가에 따라 움직이는데, 국내 NCC 3사의 스프레드는 계속 하향 추세입니다. 일부 제품 가격은 회복되고 있지만 전체적으로는 스프레드가 하락하고 있어 실적 반전 시그널을 찾기 어렵습니다. 따라서 구조조정으로 비용을 줄이고 투자 자산을 회수해야 재무 리스크를 덜고 살아날 수 있습니다. 단기 흐름보다는 산업 전체의 구조조정이 효율적으로 진행되는지에 포커스를 맞춰야 합니다.
주가는 많이 떨어졌지만 장기적으로 매력적인지 궁금합니다. 차트상 PBR은 역대 저점 수준이라 장기적으로 실패 확률은 낮아졌다고 볼 수 있습니다. 다만 타이탄을 좋은 가격에 매각할 수 있을지가 문제입니다. 상장 당시 4조 원 가량이던 가치가 지금 시총은 7천억 원대까지 떨어졌습니다. 지금 단기 목표가는 보수적으로 잡을 수밖에 없습니다. 0.5배 밑인 15만 원 정도를 목표가로 상정하고 접근하는 것이 필요하다고 봅니다. 다만 구조조정에 성공하면 그다음부터는 더 큰 그림을 볼 수 있습니다. 업황은 좋지 않지만 구조조정이나 매각 이슈를 계속 체크할 필요가 있습니다. 롯데케미칼 목표 주가는 15만 원입니다.
해성디에스, 실적 개선과 반도체 성장
다음은 해성디에스입니다. 차트상 롯데케미칼처럼 많이 내려와 있는데, 지금 다시 봐도 괜찮은 자리인지 궁금합니다. 첫 포인트는 실적 개선입니다. 4분기 실적은 좋지 않았지만 올해부터 소폭이지만 개선될 것으로 보입니다.
작년 10월에 이 종목을 말씀드리며 3분기 실적 개선을 얘기했고, 단기 반등 후 4분기 실적이 악화되면서 주가가 다시 내려갔습니다. 사업 부분을 보면 1분기부터 4분기까지 실적이 회복되는 모습입니다. 주력인 자동차 리드프레임도 조금씩 성장할 전망이고, 나머지 리드프레임 매출도 현재 속도를 유지할 가능성이 있습니다. 시장이 기대한 건 패키지 관련 재료와 메모리 재료였는데, 투자가 지연되거나 DDR5 일부 물량 부담이 생기면서 실적으로 연결되지 않았습니다. 만약 올해 이런 부분들이 조금씩 살아나고, 반도체 가격이 오르며 시황이 회복되고 있다면 다시 볼 때가 됐습니다. 제시된 숫자가 정확히 맞지 않더라도, 자동차와 기타 리드프레임이 크게 변하지 않는 가운데 반도체 쪽 산업 동향이 붙어 준다면 작년 하반기 기대감이 현실화될 가능성이 높습니다.
자동차용 반도체 성장성도 의심할 여지가 없는지 궁금합니다. 현대차, 기아가 역대 최다 판매량을 기록했다는 얘기도 있지만, 전기차 성장이 주춤하다는 얘기도 있습니다. 중요한 것은 자동차에 반도체가 왜 늘어나느냐입니다. 전장 부품이 늘어나면서 이를 제어하는 반도체 숫자가 증가하고, 회사가 만드는 리드프레임은 반도체 숫자에 비례해 늘어납니다. 성장률은 많이 떨어졌지만, 자동차 산업 트렌드 자체가 하이브리드, 전기차, 내연기관을 막론하고 전장 부품이 증가하고 있어 기존 자동차 반도체 수요만으로는 부족하다는 것입니다. 전반적인 MCU 이슈도 고급화되고 있어, 최소한의 캐시카우가 지켜주는 가운데 올해 성장이 붙을 수 있다고 보고 있습니다.
가격 매력도 있는데 목표 주가는 어느 정도로 보시는지요. 전고점 대비 반토막 수준입니다. 전고점을 단순히 회복하기에는 성장 속도에 따라 달라질 수 있는데, 현재 예상 성장 속도로는 전고점 도달은 쉽지 않다고 판단합니다. 밸류에이션을 보면 PBR은 과거 최하단에서 레벨업한 이후 하단 부분에 있고, PER도 올해 실적이 기대대로 나온다면 밴드의 중단 혹은 중하단 정도에 있어 밸류 메리트가 충분하다고 봅니다.
작년 10월에 목표가를 58,000원으로 타이트하게 잡았는데, 그 가격을 넘었다가 4분기 실적 악화로 빠르게 내려왔습니다. 현재는 주력 사업의 성장성이 빠르지 않지만 유지되고 있고, DDR5와 반도체 패키지 재료의 수급이 AI 성장과 함께 이어질 수밖에 없는 구간입니다. 따라서 목표가를 6만 원 정도로 높여 잡는 것이 합리적이라고 봅니다. 현재 시점에서 매수도 나쁘지 않다는 판단입니다.
해성디에스 목표 주가는 6만 원입니다. 오늘 잠금해제 종목들을 하나씩 풀어봤습니다. 알파경제 김종효 의장님과 함께했습니다. 고맙습니다.
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