저자: 김종효 · 한국인
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뉴욕 반등 속 반도체·바이오 강세. 삼성바이오로직스는 CMO 수주 소식에도 80만원 위 추격 매수는 부담, 70만원대 초반 조정 시 분할 매수 권고. 동화약품·종근당·한미약품 등 대형 제약 모멘텀 관심 유효, 동화약품 보유자는 학회 변동성 때 비중 축소. 삼성엔지니어링은 중동 화공 수주 기대(유가 안정 전제)로 목표가 34,000원(트레일링 BPS 2배). 풍산은 방산 수출 호조와 구리 가격 바닥 반등 기대, 목표가 56,000원, 눌림목 대기 권고.
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뉴욕 증시가 파월 연준 의장의 발언과 고용 지표에 주목하는 가운데 4거래일 만에 반등했습니다. 오늘 국내 증시는 혼조 양상을 보이고 있는데요. 반도체는 강한 흐름을 이어가고 있고, 제약·바이오도 추가 상승을 이어가고 있습니다. 코스피는 상대적으로 강해 2,648선을 지나고 있고, 코스닥은 상승하다 하락 전환해 868선에서 움직이고 있습니다. 오늘 시장에서 눈에 띄는 종목들을 알아보겠습니다. 알파경제 김종효 대표님 나오셨습니다. 어서 오세요.
앞서 반도체가 강하다고 말씀드렸는데, 삼성전자는 쉬어가고 있습니다. SK하이닉스, 한미반도체, LG이노텍 등은 약세입니다. 이수페타시스는 강합니다. 오늘은 대형주보다 CXL이나 장비 같은 중소형 반도체주가 많이 올라가고 있습니다. 2차전지에서는 삼성SDI가 개별 뉴스와 함께 4% 넘게 강세를 나타내고 있고, 금양은 약세입니다. 제약·바이오에서는 AACR을 앞두고 기대감에 일부 종목이 여전히 오르고 있는데, 오늘 눈에 띄는 것은 올해 처음으로 수주 소식을 전한 삼성바이오로직스가 2% 넘게 강세를 보인다는 점입니다. 금융에서는 금융지주, 카카오뱅크 등이 오르고 있고, 운송에서는 HD한국조선해양, 한화오션 등이 상승하고 있습니다.
올해 처음으로 CMO 계약 소식이 나왔습니다. 제약·바이오가 많이 올랐지만 HLB, 알테오젠, 레고켐바이오 등 중소형주 위주였는데, 대형주인 삼성바이오로직스도 호재와 함께 상승에 동참할 수 있을지 궁금합니다.
삼성바이오로직스가 올해 핵심 종목인 것은 분명하지만 전략은 여전히 동일합니다. 80만 원대에서 추격 매수하는 것은 바람직해 보이지 않습니다. 예전 고점인 100만 원대를 향해 가려면 지금보다 더 강한 확장 뉴스, 즉 CMO·CDO 확대를 넘어 신약 또는 신약에 가까운 모멘텀이 확실하게 나와야 전고점 근접이 가능할 것으로 봅니다. 상승 흐름은 끊기지 않았지만, 지금 가격대에서는 매물이 많고 추가 동력도 약해 보입니다. 따라서 조정이 나온다면 그때 매수를 권고하고, 목표가는 성급하게 잡기보다 하나씩 확인하며 천천히 접근하는 것이 좋은 전략이라고 봅니다.
가격대는 10만 원 초반대 정도까지 조정이 온다면 적절한 매수 가격이 될 수 있다고 봅니다. 다만 70만 원선마저 이탈하는 흐름이라면 비중을 늘리기보다 잠시 줄였다가 접근해야 합니다. 조정 과정에서 70만 원대 초반에서 지지를 확인하고 재반등하는 모습을 보일 때 추가 또는 신규 매수가 바람직하다고 봅니다. 현재 가격은 밸류에이션으로 보나 뉴스 크기로 보나 신규 매수를 강하게 하기엔 애매한 가격입니다. 정리하면 70만 원대 초반이 적절한 매수 구간입니다.
제약·바이오 중에서도 성격이 조금 다른 종목입니다. 비만 치료제 테마에 묶여 있는데, 최근 미국에서 비만 치료제 관련 종목들이 크게 폭등하면서 국내 관련주도 함께 올랐습니다. 동아에스티는 52주 신고가를 기록하고 있고, 비만 신약 임상과 ADC 모멘텀도 있습니다. 오늘도 6% 넘게 올랐고, 앞서 방송에서 말씀드렸던 종목입니다. 신고가를 기록한 만큼 하반기 목표가를 올려볼까요?
작년에는 유한양행과 셀트리온을, 올해는 동화약품, 종근당, 한미약품, 세종 등을 말씀드렸습니다. 한미약품과 종근당은 부진한 모습이지만, 최근 학회를 앞두고 동아에스티 같은 경우는 신약 모멘텀을 노출하며 작년 유한양행과 비슷한 흐름을 보이고 있는 것 같습니다. 중소형 바이오 종목 외에도 국내 대형 제약사들의 추이와 R&D 성과가 이어지고 있어, 성과가 나오는 구간에 접어들고 있으니 관심을 가질 필요가 있습니다. 작년 8월에 7만 8,000원을 목표가로 제시했는데 이미 이를 훨씬 상회했습니다. 추격 매수는 부담스럽지만, 제약 업종 내에서 실적이 좋아질 수 있는 종근당, 그리고 비만 치료제 성과가 기대되는 한미약품에 대해서는 여전히 긍정적으로 보고 있습니다. 바이오뿐 아니라 대형 제약사 중에서도 모멘텀이 있는 종목군을 살펴보는 것도 유효합니다.
동화약품 보유자는 현재 구간에서 계속 보유하되, 학회 관련 이슈로 변동성이 나올 때 비중을 일부 줄이는 것이 필요해 보입니다. 지금은 보유하면서 학회 관련 이야기가 나오면 적절히 대응하는 것이 중요합니다.
호재가 좀 쌓여 있는 것 같은데, 주가 상승으로 이어질 수 있을지 투자 포인트를 살펴보겠습니다. 작년 한 해 주가가 부진했고, 특히 하반기에는 고꾸라지는 모습이었습니다. 화공 수주도 부진했는데, 그 부분이 많이 반영된 걸까요?
작년에 이 종목을 많이 말씀드렸고, 떨어지기 시작한 뒤로는 언급하지 않았는데 지금도 같은 흐름입니다. 작년에 기대했던 것은 2023년 전반의 실적, 특히 화공 쪽 수주 증가였습니다. 연초에 그 기대로 상승했는데, 이것이 계속 지연되면서 하반기에 주가가 크게 무너졌습니다. 그러나 실적 자체는 나쁘지 않았고, 밸류에이션도 비교적 싼 편이었습니다. 국내 건설사처럼 PF 부담이 있는 상황도 아니었는데, 기대했던 화공 실적이 중동 쪽에서 들려오지 않자 민감하게 주가가 하락한 것입니다. 올해 예상되는 수주 가이던스는 작년에 지연된 것들이 대부분 실행될 것으로 보고 있어 어느 정도 기대감은 가능해 보입니다. 다만 작년과 비슷한 시나리오가 전개된 만큼 경계감도 필요합니다.
올해가 기대되는 이유는 중동 수주에 있습니다. 중동에 발주가 나오려면 돈이 있어야 하고, 그러려면 유가가 비교적 강해야 합니다. 두바이유가 여전히 약하긴 하지만 올해 들어 최소 70달러 위에서 머물고 있고, 최근 WTI 기준 80달러 근처에서 움직이고 있습니다. 수요가 크게 늘지는 않지만 공급도 크게 늘 요인이 없습니다. 미국이 작년보다 많이 생산하고 있지만 추가 증산에는 부담이 있고, OPEC+도 여전히 공급을 제한하고 있습니다. 따라서 유가는 어느 정도 안정세를 찾을 가능성이 높습니다. 사우디는 석유로 돈이 넘치는 나라라고 생각되지만, 최근 2030 프로젝트를 추진하면서 돈이 부족하다는 얘기도 나옵니다. 그래서 유가 마진이 일정 부분 유지되어야 하고, 화공 실적의 상당 부분이 중동에서 나오고 있습니다. 옛날처럼 가스 쪽만이 아니라 수소 관련 부분 등 여러 분야가 함께 나타나고 있어, 결국 유가 추이가 중요합니다. 유가가 견조하면 기대했던 화공 실적이 하나씩 잡히면서 작년에 이루지 못한 것을 이룰 가능성이 있습니다.
밸류에이션은 올해 실적이 크게 개선될 것으로 기대하지는 않습니다. 다만 화공 부분이 들어오기 시작하면 삼성전자 등 IT 관련 건설이 많이 나타나고 있어 비화공 부분의 실적은 여전히 견조할 것으로 보입니다. 현재 밸류 기준으로 보면 굉장히 싸게 거래되고 있는 것은 맞습니다. 오늘 보고서에서는 포워드 BPS 중심으로 PBR 2배 수준의 목표가를 제시했는데, 이는 화공 수주가 확실하게 나와야 가능한 가격이라고 봅니다. 그래서 보수적으로 트레일링 BPS 기준 약 3만 4,000원을 의미 있는 목표가로 보고 있습니다. 사우디 중심으로 중동 화공 수주가 늘어난다면 그때 목표가를 올려도 늦지 않다고 판단합니다. 정리하면 목표 주가는 3만 4,000원이며, 화공 플랜트 수주가 더 늘어나면 추가 상향 가능성도 있습니다.
어제 잠금해제 시간에 김민수 대표님이 풍산을 추천하셨는데, 오늘 김종효 대표님이 다시 가져오셨습니다. 그만큼 주목할 만한 점이 있다는 뜻이겠죠. 숨겨둔 방산주인데, 핵심은 구리입니다. 오늘도 8% 이상 올라가고 있고, 장 초반에는 15% 급등이 나오기도 했습니다.
우선 실적 기대감이 있고, 수출 계약이 통과됐습니다. 탄약, 포탄 등은 앞으로도 계속 필요하기 때문에 증설에 대한 이야기도 나옵니다. 소모품이기 때문에 꼭 우크라이나로 가는 것이 아니더라도, 미군과 동일 규격 포탄을 쓰는 지역의 빈 공간을 풍산이 채울 가능성이 높습니다. 핵심은 신동 부분, 즉 구리와 관련된 부분입니다. 매출 기준으로는 대략 방산 7 대 신동 3 정도인데, 이익 기여도는 방산이 80%를 차지할 만큼 크게 나타나고 있습니다. 신동 부분은 재작년과 작년에 급속도로 줄어들었고, 방산 수출 매출의 증가 속도가 빠릅니다. 그래서 구리가 부진한데도 실적이 견조하게 나오는 이유가 명확합니다.
원래 풍산은 자산주 개념이 있었고 견조한 배당 수익률을 유지해 온 종목입니다. 양호한 성장이 나타나는 가운데 최악의 재료로 자리 잡은 구리만 돌아선다면, 방산이 80%였던 이익 비중이 40% 정도로 줄고 구리가 절반 정도를 차지하는 모습으로 갈 수 있습니다. 그럼 실적이 크게 늘어날 수 있다는 기대를 가질 수밖에 없습니다. 국내 방산주는 연초부터 랠리를 보였고, 한화에어로스페이스, LIG넥스원 등은 신고가 랠리를 지속해 다소 부담스러운 가격입니다. 반면 풍산은 아직 저평가되어 있고 덜 올랐다고 볼 수 있습니다. 무엇보다 중요한 것은 구리입니다. 구리 가격이 더 이상 떨어지지 않아야 실적 개선으로 이어질 수 있는데, 최근 주가가 반등하고 있습니다. 다만 구리 가격을 계속 지켜봐야 하기 때문에 반등에 제약이 있을 수 있습니다.
현재 구리 재고는 굉장히 낮은 수준이고, 현물 가격도 바닥 부근에 있습니다. 과거 구리 수요를 이끌던 중국 흐름이 둔화되면서 나타난 현상입니다. 그러나 전력 기기가 늘어날수록 구리 수요가 늘어날 수밖에 없습니다. 기기 내부 부품, 배선, 심지까지 구리로 구성되어 있기 때문입니다. 당장 내일부터는 아니겠지만 구리 가격도 일정 부분 반등할 가능성이 있고, 최소한 바닥을 확인하고 돌아서는 모습을 보일 것으로 봅니다. 이것이 현재 종목에 대한 기대감을 높이는 요인입니다. 오늘 보고서가 나오면서 주가 상승 속도가 더 붙는 모습을 보일 수도 있습니다.
방산주의 상승 기대감이 이어지는 가운데 이 종목의 추가 상승 여력은 어느 정도일까요? 러우 전쟁 상황과 미국 대선 이후 방위비 축소 우려 등이 있지만, 각국은 소진된 포탄을 채워 넣어야 하고 수출이 늘면 국내 비축분도 채워야 합니다. 우리나라도 휴전 상태이므로 창고를 비워둘 수는 없습니다. 작년부터 탄약 관련 포탄 생산은 풀 케파로 돌아가고 있다는 얘기도 들립니다. 그런 관점에서 밸류에이션은 여전히 저렴합니다. BPS가 7만 원대인데 오늘 주가 급등에도 0.6배를 간신히 넘는 수준입니다. 풍산홀딩스라는 지주회사가 있긴 하지만 자산주 성격이 강하고, 방산은 잘되고 구리도 살아나고 있습니다. 이 밴드의 상단이 0.7배 정도는 충분히 가능하다고 보고, 목표가 5만 6,000원을 제시합니다. 다만 오늘처럼 급격히 반응할 때 추격하는 것은 메리트가 떨어지므로, 단기 조정을 기다리는 것이 현실적인 대응 전략입니다. 하루 이틀 뒤나 1분기 실적 발표를 보고 접근하는 것이 좋습니다. 구리 가격이 빠르게 올라오면서 모멘텀이 생기면 목표가는 더 올라갈 수도 있습니다. 어제 오늘 워낙 잘 달렸으니 잠깐 쉬어가는 타이밍을 노리는 것도 괜찮아 보입니다. 목표 주가는 5만 6,000원이며, 눌렸을 때 노려보는 전략을 권합니다.
지금까지 알파경제 김종효 대표님과 함께했습니다. 감사합니다.
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