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네. 2025년 AI 열풍 정말 대단했죠. 팔란티어 주가가 무려 130%나 뛰면서 SP 500 최고 수익률 종목에도 올랐고요. 맞아요. 시장 관심이 정말 뜨거웠는데. 그렇죠. 근데 이게 과연 합리적인 수준일까? 이런 의문이 계속 따라붙었어요. 특히 유명 공매도 투자자 앤드루 레프트가 팔란티어 가치가 너무 심하게 부풀려졌다. 아, 이런 주장을 했죠. 네. 그 레프트의 주장이 상당히 파장을 일으켰습니다. 그래서 오늘 저희가이 팔란티어 주가 논란 그 핵심을 좀 파헤쳐 보려고 합니다. 특히 AI 분야 리더인 오픈 AI와의 비교 이게 핵심이 될 거 같은데요.
네, 맞습니다. 오픈 AI와 비교하면서 과연 팔란티어의 현재 가치가 적절한지음 숫자에 기반해서 좀 냉정하게 따져 보는게 중요할 것 같아요. 좋습니다. 그럼 먼저 팔란티어 현재 상황부터 볼까요?이 주가 수익 비율 PER이라고 하죠. 이게 588배. 와 588배. 네. 이게 뭐 기업 1년 순위익 대비 주가가 몇 배냐는 건데 588배면 뭐 미래 성장에 대한 기대치가 어마어마하다는 거잖아요. 그렇죠. 참고로 엔비디아 PER이 한 58배 정도 되니까요. 아 58배요? 그럼 이건 정말 네. 네. 그래서 앤드 레프트가 이건 뭐 기초 분석이나 펀더멘탈과는 완전히 동떨어졌다 이렇게 강하게 비판한 거죠.
실제로 레프트 발언 이후에 주가가 좀 출렁이었죠. 네. 시장 반응이 바로 왔습니다. 그 바로 나오고 한 6.9% 빠지고 그다음날 또 5.6% 추가로 하락해서 174달러선에서 마감했었죠. 네. 근데 레프트가이 높은 밸류에이션을 비판하면서 그 근거로 오픈 AI를 딱 비교 대상으로 삼았단 말이죠.이 비교가 왜 중요할까요? 아, 이게 아주 흥미로운 지점인데요. 오픈 AI 뭐 다들 아시겠지만 AI 산업 리더잖아요. 예. 네. 그리고 2026년 예상 매출이 한 294억 달러 정도로 추정되는데 이걸 기준으로 주가 매출 비율 PSR을 계산해 보면 한 17배 정도가 나옵니다.
PSR이 17배요. 그러니까 시가 총액을 매출로 나눈 값. 성장성 볼 때 많이 쓰는 지표죠. 맞습니다. 자, 그럼 그 17배를 팔란티어에 한번 적용해 볼까요? 팔란티어 2026년 예상 매출이 한 56억 달러 정도라고 하셨죠? 네. 그렇죠. 그 오픈 AI의 PSR 17배를 팔란티어 예상 매출 56억 달러에 곱해 보면 팔란티어의 뭐랄까 적정 기업 가치는 대략 952억 달러 수준으로 계산이 돼요. 952억 달러요. 오. 지금 시가 총액이랑 비교하면 거의 뭐 77%나 낮단 얘긴데요. 네. 상당히 큰 차이죠. 주가로 환산하면 대략 40달러 선이라는 건데 와 레프트가 40달러도 관대하다고 했다는 말이 이제 좀 이해가 가네요.
그렇죠. 근데 이게 좀 충격적이긴 한데 단순히 PSR만으로 이렇게 비교하는게 맞을까요? 두 회사가 뭐 사업하는 방식은 꽤 다르지 않나요? 다 정확히 보셨습니다. 바로 그게이 비교의 또 다른 핵심이에요. 사업 모델 차이. 사업 모델 차이요? 네. 오픈 AI는 최 GPT 같은 구독 서비스나 API 판매 이런 걸로 돈을 벌잖아요. 그러니까 매출이 좀 꾸준하고 확장성도 높죠. 흔히 말하는 SAS 모델. 서비스형 소프트웨어 모델인 거죠? 네. 반복 매출이 중요한 그렇죠. 근데 팔란티어는 좀 달라요. 소수의 정부 기관이나 아주 큰 대기업들하고 장기 프로젝트 계약을 맺어서 수익을내는 구조거든요.
아, 계약 기반이군요. 네. 계약 하나하나 기모는 클 수 있는데 이게 좀 불규칙하고 확장승에도 한계가 있을 수 있죠. 또 계약이 연장 안들 위험도 있고요. 음. 그렇군요. 그러면 팔란티어가 이런 정부 계약 말고 오픈 AI처럼 좀 확장성 있는 새로운 모델을 만들 가능성은 없을까요? 뭐 AIP 같은 플랫폼도 개발하고 있지 마요. 레프트 분석이 혹시 이런 잠재력은 좀 놓친게 아닐까 싶기도 한데요. 물론 팔란티어도 당연히 사업 다각화를 계속 시도하고 있습니다. 그 AIP 인공지능 플랫폼을 통해서요. 하지만 뭐랄까 현재로서는 여전히 그 프로젝트성 매출 비중이 상당히 높다는
아, 아직은 좀 시간이 필요한 건가요? 네. 그리고 경쟁도 점점 심해지고 있어요. 마이크로소프트의 에저 AI나 데이터 브릭스 같은 회사들이 워낙 강력한 경쟁자들이잖아요. 레프트는 결국 이런 비즈니스 모델의 본질적인 차이가 지금의 그 높은 밸루에이션 갭을 정당화하기는 좀 어렵지 않냐 이렇게 보는 것 같습니다. 그렇군요. 이게 역사적으로 보면요. 컨버 때도 그랬고 태양광이나 전기차 산업 초기에도 그랬는데 혁신 기술 분야는 초기에 좀 과도한 기대로 거품이 생겼다가 나중에 조종받는 경우가 많았거든요. 네. 그런 패턴이 있었죠. 네. 레프트의 경고도 뭐 단기적으로 시장이 어떻게 움직일지는 모르지만 장기적으로는 결국 기업의 실제 가치 그 펀더멘탈로 수렴을 거다.
그니까 좀 신중해야 한다. 이런 메시지인 네. 결국 정리해 보면 팔란티어는 AICD의 유망주라는 기대감, 또 동시에이 높은 밸루에이션이랑 특정 고객 의존성이라는 어떤 과제 이걸 동시에 안고 있는 거네요. 맞습니다. 오픈 AI와의 비교가 이런 양면을 아주 명확하게 보여 주는 것 그렇죠.이 분석이 여러분께 시사하는 점도 몇 가지 있을 것 같은데요. 첫째는 그냥 미래 성장이라는 그 스토리만 너무 믿고 투자하는게 얼마나 위험할 수 있는지 보여 주는 것 같고요. 네. 스토리에만 의존하는 투자. 둘째는 같은 산업 안에서 최고 기업이랑 비교해 보는이 상대 가치 평가가 왜 중요한지 이걸 또 보여주죠.
그렇죠. 기준점이 필요하니까요. 그리고 마지막으로는 아무리 시장 분기가 뜨겁다 해도 결국에는 기업의 본질적인 경쟁력이나 수익성 즉 펀더멘탈이 중요하다는 걸 다시 한번 생각하게 합니다. 네. 오늘 분석을 들으면서 마지막으로 이런 생각도 드는데요. 지금 팔란티어의이 높은 시장 가치가 단순히 재무 지표만으로는 설명이 잘 안 된다면 혹시 그 이면에 저희가 아직 모르는 멍자 독특한 전력적 가치나 아니면 보이지 않는 기술적 우위 같은게 숨어 있는 건 아닐까요? 전부격 너머의 무언가 말이죠. 아, 충분히 가능한 질문입니다.이
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