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안녕하세요. sk 증권 이우석 입니다. 오늘은 어 2021년 4월 7일 어 이효석 에 아카데미 시작하도록 하겠습니다. 이어서 아카데미는 어 지금 최근에는 지금 최근에 나오는 어 중요한 이슈들을 중심으로 좀 정리를 해서 설명 드리는 걸로 지금 하고 있구요 오늘은 imf 의 경제전망 을 요약해 드리는 걸로 하겠습니다. 음 내용은 그 경제가 너무 좋은데 어 미국이 좋은것 같고 신흥국은 좀 걱정된다 이런 내용들이 지금 포함이 되어 있구요 제가 그동안 뭐 최근 한 2주 동안 계속해서 말씀드리고 있는 얘기들이 imf 경제 전망에 또 좀 잠기 담겨있는 것 같다라는 말씀을 좀 드리겠습니다.
재미있는 그림들이 참 많아요. imf 경제 전망 이게 하면은 1 190 페이지 정도 되거든요. 그래서 내용을 어쩌다 볼 순 없지만 어쨌든 요약된 부분들을 보면서 이렇게 로그 체크에 드리면서 아 이런 불운을 좀 봐야 되겠구나 라는 생각을 하실 수 있는 그런 시간이 될 것 같습니다. 어금니는 첫번째 이제 오늘밤에 또 보니까 어 금리는 좀 안정되고 있는것 같아요. 그래서 어 이건 좀 약간 다소 의외의 의 그런 상황입니다. 금리가 올라갈 줄 알았어요. 사람들 다 아 게다가 어 미국의 그 고용지표가 그렇게 잘 나왔는데 고 게다가 또 부양책 또 돈 많이 쓴다고 하니 금리가 올라가는 거 아니야 라는 생각들을 많이 했던 것 같은데 음 1.7 정도 수준에서 아 유지가 니 더 이상은 못 올라가고 꺾이는 그런 느낌입니다.
느낌적인 느낌 꺾이지 않고 겠지 나무도 할 수 없지만 그리고 앞으로도 금리가 올라가려는 힘은 굉장히 강하다는 것은 인자한 근데 어쨌든 그 상승 속도가 보시면 이 2월달 부터 3월 대까지 정말 많이 올라 잖아요. 금리가 1% 에서 1% 추진해서 여기가 1.7% 까지 니까 상당히 많이 오른 거거든요. 그런데 이 올라가는 속도는 좀 둔화될 가능성이 높아 보인다는 걸 말씀 드리구요 서울 달에는 오히려 미국 궁리가 강세로 갈 수도 있을 것 같은 생각이 좀 듭니다. 그리고 미국 자산이다 가게 올라갈 가능성이 높다는 거야 미국 채권 또 가격이 올라가고 미국 주식 또 가게 올라가는 그런 후 v 흐름이 당 된다는 겁니다.
어 좀 imf 경제 전망의 그 아웃룩 이코노 및 아웃룩 은 어 이게 그 다 이번 전트 리커버리 더 어떻게 관리 할거냐 라는 얘기가 나옵니다. 매니징 다 이전 다이버 전 이거 버립니다. 내용좀 보시면은 일단 그림 위주로 제가 설명드릴게요 어 글로벌 리커 넘 있는 6% 성장을 해 컬로 바꾸어야 이것은 작년 10월달에 전망했던 것보다도 또 한번 높여 잡은 겁니다. 그리고 어 선진국의 경우에는 5.1% 그리고 이머징 국가의 경우에는 6.7% 성장할 거라고 봤습니다. 이 그림이 상당히 좀 그 증권 적으로 이해하기 잘 되어 있는 것 같아요. 어 영국의 이코노미스트 페이지에서 오늘 아침에 이제 나온 얘기인데 그림으로 잘 보시면 여기입니다.
미국 같은 경우에 자 미국은 거의 이게 지금 e 색깔이 10월달에 전망했던 숫자 구요 이 색갈이 4월달 어제 전망한 숫자인 데 어제 전망한 숫자와 10월달에 전망한 숫자가 가장 차이가 많이 나는 건 역시나 미국이 얻습니다. 미국의 성장률이 상당히 더 좋을 걸로 봤는데 그 이유는 백신이 보급 속도가 너무 차이가 많이 난다 그리고 그 와중에 또 부양책을 또 쓴다 라는 거였습니다. 그래서 어느 벨 스티커 놈이 그러니까 선진국의 경우에는 성장률 전망치를 이렇게 높여 넣어봤는데 어 신흥국 로 인컴 이코노미 같은 경우에는 성장률 전망치를 오히려 낮춰 잡아 따라 는게 좀 특징적인 거다 라고 보실 수가 있을 것 같습니다.
으 또 하나는 20 mbc 에서 이제 imf 경제 전망과 관련되서 어스 턱이 이코노미스트 와 아 인터뷰한 내용을 정리한 내용인데 요 내용은 e 내용의 쉽게 말하면 은 상대적으로 어린 어린 친구들 어린 일자리 그러니까 구직자들 일하는 사람들 그리고 어 로워 스킬 일자리 에 가 별로 스키 굉장히 요하지 않는 아주 낮은 수준의 일자리 이런 일자리 는 어 굉장히 영을 많이 받는데 그것은 선진국 뿐만 아니라 신흥국에서 도 있다 라는 얘기 구요 우리가 제가 계속 말씀 드리고 있는 고용 시장의 양극화 라는 측면은 미국에서는 되게 확인이 많이 되요 왜냐하면 미국은 데이터가 정말 잘 정리가 되어 있기 때문에 그렇습니다.
하지만 신흥국에서 는 그게 확인이 잘 안됩니다. 하지만 제가 보기에는 더 심한것 같아요. 그래서 이 고용이 양극화가 된다는 것이 뭐 제가 말씀 기도 말씀 드리고 있는 인플레이션이 오기가 상당히 어려운 이유중에 하나다 라고 말씀드릴 수가 있다는 거죠. 자 그리고 이제 또 하나는 이 그림도 상당히 좀 중요한 그림인데요 글로벌 에듀케이션 로스 라고 돼 있습니다. 그 추억을 못한 날짜가 얼마나 되니 라는 질문입니다. 코로나 일고 때문에 어 수업을 못한 날이 얼마나 됩니까 전체 어 국가에서는 50일 정도 였구요 근데 선진국에서는 15% 15일 정도만 이 더 수업을 못했다 근데 로 우잉 컨 디 벨로 핑 컨트리 같은 경우에는 70일 동안 못했다 365일 중에 72 이거 5분의 1이 내 하고 줘 제남 제가 지난번에도 월드 뱅크에서 나왔던 자료 이거 월드 뱅크에 자료인데 어를 imf 같이 인용한 겁니다.
월드 뱅크의 자료를 보고 제가 말씀 드렸던 게 뭐냐면 아 이게 교육이 양극화의 또 다른 시작일 수도 있을 것 같습니다. 라는 말씀 드렸잖아요. 그 교육이 지금 안대는 거에요. 신흥국 선진국 서 친 천 진국을 잘 되는데 좀 우리나라도 잘되는데 어 신흥 9분 안되는 겁니다. 그러니까 그때도 제가 말씀 드렸던 게 그런거죠. 음 그 이런 것 때문에 생기는 그 경제적 손실이 약 10조 달러에 육박할 것 같다 10조 달러면 은 미국 gdp 에 5분 2분의 수준이다 너무나도 큰 정도의 수준에 어 경제적 손실이 교육이 제대로 이루어지지 않기 때문에 나타나는 상황이 지금 진행되고 있다라는 겁니다.
이것도 어신 국어 경어 뭐 저그 선진국의 차별화를 주는 요인 중에 하나다 라고 보시면 될 것 같구요 혀 cde 그림이 사실만은 다 설명하고 있어요. 이 잠재 성장률과 실제 성장률의 계획 어 잠재성장률이 의 개념은 어떻게 이해하시면 되냐면 요 쉽게 말하면 은 어디가 그 만약에 지금 미국에 사는 것처럼 어 부양책 같은 말 쓰고 그냥 니가 생산할수 있는 인간이 가 성장할 수 있는 성장률이 어느 정도 되니 그 얘기 입니다. 어 예를 들어서 미국 같은 경우에 뭐한 3 투로 정도 됩니다. 이렇게 얘기하면 아 그래 근데도 작년에 1% 정장 했자나 그러면 아웃 겜 입 옆으로 가 된 거냐면 이참 프로 성장할 수 있는데 1% 밖에 성장 못했으니까 던 - 2% 라고 되는게 이 점들이 에요.
근데 이 보시면 음 그러니까 스페인 같은 경우에 작년 인지 잠재성장률 보다 - 7% 성장 했던거 9 이탈리아는 -6% 성장했던 거죠. 이게 올해 작년과 올해 합쳐 쓸 때 그렇다 라는 겁니다. 그런데 빨간색은 뭐냐면 2022년 그러니까 내년 하고 내후년 이 되면 자 경제성장 1점만 2 내가 미국 아까 미국 기준 후 3% 의 잠재성장률이 있는데 5% 정정했다 그걸 이제 빨간색이 되는데 이게 위로 올라가는 경우가 되는 거겠죠. 근데 그림 보시면 알겠지만 딱 위로 올라가 있는 국가는 딱 하나 두개 있는데 어 미국하고 캐나다가 있습니다. 어 이거는 성장률 전망이 라기보단 이제 시험을 보는 걸로 따지면 은 예수님을 잡아서 못 봤어 가 아니고 야기가 시험 보통 평소에는 1 80점 맞던 애가 부시 전 맞았네 꿈 2기 자랑 거죠.
네팔 수도 맞을 수 있는데 7시 좀 맞으면 잘못한 것 아냐 그런걸 말씀 드리는 거라고 보시면 될거 같고 이 그림이 자주 많은걸 설명한다 라는 얘기가 인플레이션에 대한 얘기가 굉장히 많지만 오직 미국에서만 나오는 이유로 여기에 있다라고 보실 수가 있을 것 같습니다. 음 그렇네요. 4 미국이 중요하다 라는 건 말씀 드렸고요 그 다음에 이제 그 회복되는 그 패스 그러니까 회복되는 그 경로도 어 선진국과 신흥국이 차이가 많이 난다 라는 걸 보여주고 있는 그림 이구요 이게 코로나 안까지 나고 나서 일어판 댐이 지나고 나면 항상 미션이 와 옹 거잖아요.
응급 회복해 는 구간이 이게 선진국 같은 경우 이런 식으로 행복하지만 신흥국은 이런식으로 회복할 것 같다는 굴곡이 많을 뿐만 아니라 한번 더 그 충격을 받아서 억 차가 많이 벌어 진다 라는 걸 보여주고 있는 겁니다. 안타까운 얘기죠. 저희 어디에 경계에 그 전망 그 자료에는 파이낸셜 스테빌 루티 레포트 라는게 또 있어요. 그 imf 도 그렇고 연준 도 그렇고 스텝 12t 레포트는 굉장히 좀 중요하다고 저는 생각합니다. 왜냐하면 우리가 지금 시장을 보고 판단할 때 여러 가지를 봐야 하지만 이게 금융의 안정성이 정말 잘 지켜지고 있는거냐 나는게 되게 중요하거든요.
우리가 많은 분들이 지금 시장에서 너무 어주 까만 점으로 힘들다 라는 얘기를 어 이게 뭐냐 이게 그 다지 거다 급락할 거다 이렇게 얘기하시는 분들도 결국은 그 논리가 맞고 그 논리가 맞아서 주가가 많이 빠지기 위해서 우리가 무슨 일이 일어나야 많이 빠질 수 있는 거 아니라고 얘기를 하신다면 그 안전판을 해주는 imf 그리고 연준 그리 고추 마늘 은행 돼 금융기관들이 이걸 컨트롤을 잘 하고 있다가 한국어 추가타 이러면서 낮은 경우 거든요. 그래서 이런 상황이 되느냐 안되느냐 를 보고 지금 판단을 많이 하셔야 되는데 중요한 것은 몇가지 이제 그림들이 있습니다.
그 자 이건 뭐냐며 님의 이머징 마켓에서 신흥국에서 요 신흥국에서 2 신흥국 국가별로 답 가지고는 채권이 게 있잖아요. 그 채권을 누가 사고 누가 파라는 지를 보여주고 있는 그림인데요 어 보시면 어 이 파란색의 뭐냐면은 외국인 요 그 국가 로 따지면 외국인 그 외국인은 어 3월달 4월달에 5월달 까지 많이 팔다가 지금은 제 거의 안 팔지만 사진 않고 있다 하지만 누가 산야 면 자국 은행들이 많이 한거죠. 우리나라로 따지면 한국 은행에서 발행한 채권을 그냥 어안 은행 해서 기업은행 해서 3 겁니다. 이게 빨간색이 이 그림입니다. 작 자궁 내에서 빛을 내 가지고 어 사줬다 그리고 이게 좀 놀라운 사실은 이머징 국가에서도 어 중앙은행이 많이 가져 대통 녹색이 중앙 입니다.
그거 참 이런 상황으로 어쨌든 막은 상황이다 라고 보실 수가 있는데 우리나라는 어떤 요 우리나라는 요 되게 놀랍게도 외국인이 엄호 지식을 사고팔고 하지만 채권은 계속 하고 있습니다. 그렇게 큰 특징 중의 하나다 라고 말씀드릴 수가 있습니다. 그리고 또 하나는 이게 이제 글로벌 크로스 l 리스크 라는 그런 지표를 소개하고 있는데요. 그로스 에 대한 전망임 이게 이제 결국은 dd 스테이션 끄니까 분포를 나타낸 다는 거죠. 작년에 작년 10월달에 작년 10월달에 이렇게 성장할 거라고 반 녹색으로 성장할 것으로 봤지만 지금은 빨간색으로 성장할 것으로 보고 있다 그래서 5분의 1 수준 내에서 보면은 작년에 순성 어서 성장할 걸로 봤던거 는 요 건데 지금은 좀 다르다 라는 설명을 좀 하고 있는 거 같습니다.
조금 훨씬 더 좋아졌다는 것은 이야기 하고 있는 거죠. 그런데 이 그림도 상당히 좀 중요한 그림이라고 좀 봤어요. 왜냐하면 저희 게임 어진 국가들에 어 경제정책 금 입니다. 정책금리 가 어 이머징 국가들 전체 통합 싼 했을 때 어죽 내리다가 2017년 18년에 이제 미국이 금리 울린다 니까 이거 후 행적으로 갈구고 이 곳 아냐 그럼 나도 글을 올려야 되겠다고 함 써 올린 거죠. 그랬다가 연준이 이제 낮추는 장 왕 에서 이모 징후가 를 도 다 갖춰 버렸어요. 그런데 2020년 말에는 작년 10월 달에는 이런식으로 올라갈 거라고 봤는데 금리가 지금 이렇게 올라갈 것으로 보고 있다라는 것이 문제 인 겁니다.
왜 운제 아 이게 어 신흥국이 경제가 안좋다 고 그랬잖아요. 상대적으로 절 좋다고 라고 얘기했는데 금리도 올려야 되는 상황일 것 같다라고 시장에서 생각하고 있다라는 것은 뭐냐면 그 만큼 긴 축적이 효과가 발생할 수밖에 없다는 거고 신흥국은 조금 더 어렵다 라는 걸 말하고 있는 것 같습니다. 저는 그래서 어이 지금 상황은 공부 신흥국을 사시는 것보다는 선진국 쪽에 자산을 가지고 계시는게 좀 더 유리하다 라고 말씀드립니다. 그리고 이제 좀 그 재미있는 그림 인디아 선으로 까지 가져왔는데요. 하이일드 본드 그러니까 이제 그 정크본드 요 안좋은 국가들 안 좋은 기업들이 어제 걸 얼마나 많이 발행 했니 라고 보니까 참 많이 발행 했네요.
미국 같은 경우도 장면이 정말 많이 발행했고 이런식으로 방향을 했구요 또 하나는 조에 코티 이슈 미 인데요 에코 튀는 어 유상증자를 에서 돈을 다양한 게 얼마나 되니 라고 보니까 야 새로운 돈들이 참 많이 들어갔는데 그 와중에 스펙이 진짜 많았구나 하는 것도 할 수 있는 그런 대목입니다. 그리고 이거는 그 미국은 가 글로벌 리 어 아까 투기등급 의 회사 체 가기 포트가 얼마나 많이 났는지 를 보여주고 있는 건데요 이걸 보면 또 참 미국이란 나라는 티포트 도 잘 된다 이런 생각이 듭니다. 어져 부침에 2020년에 이렇게 디폴트로 많이 냈다는 거 볼 수가 있죠.
미국만 디폴트 많이 냈습니다. 그리고 국 그 섹터 별로 봐도 51m 카스 그리고 컨 슈마 프로덕션 그리고 미디어 엔터테인먼트 리테일 등등 이런 9 그런 산업에서 어 그 뭐죠. 억이 펄쩍 많이 났다 이거 한번쯤 체크해 보시면 조 커트 듯 입을 때도 많이 난 그런 섹터 일수록 기회들이 많습니다. 주가 애칭 면에서는 마지막 글입니다. 이 그림도 굉장히 좀 중요한 의미를 각 담고 있어요. 금용 의 어 그 취약성을 섹터 별로 그리고 지역별로 나눠서 본 그림인데요 이 그림을 보시면 엄 미국의 어 미국 그리고 유럽지역 그리고 이제 아더 어드밴스 가 우리의 요 우리나라가 포함되어 있는 국가입니다.
어드밴스트 인데 다른 저희 얘기를 포함 된 거지 일본도 여기 포함되어 있고 그렇습니다. 그리고 이제 중구 기억이 있구요 그외 나머지 이머징 효과가 있습니다. 보시는 그림은 녹색이 좋은 거구요 8 빨간색이 안 좋은 겁니다. 취약성이 안좋은 것들이 빨간 색이고 종계 팍 녹색입니다. 근데 2000 작년 10월달에 랑 지금 현재 랑 기준으로 보시면 은 작년 10월달에 도 안 좋다고 했는데 지금도 안 좋아 이렇게 보시면 됩니다. 이게 지금 국가의 그런 상황이 좀 안좋다 라는 거에요. 그러니까 그 어드밴스 도 마찬가지인 거에요. 취약성이 있다라는 거고 어 금융기관이 아닌 경우 에그 회사들 그 크기가 아닌 다른 회사들도 안좋긴 안좋은데 미국은 지금 제 중립 정도 수준을 올라온 상황이네요.
그런데 이 하우스 올드 랑 뱅크가 달라요 이게 굉장히 좀 중요한 것 같아요. 이게 무슨말이냐면 가 개나 적힌 이어 그 은행에서 취약성이 없어요. 은행 그 미국은 이게 상당히 중요한 것 같습니다. 미국을 은행이 지금 굉장히 건전화 상황이고 왜 이 앞으로도 좀 훨씬 더 좋을 수 있는 상황이라는 걸 말씀 드릴수 있을것 같구요 그리고 이제 그 대신에 이제 에셀 매니저들은 좀 문제가 있다 이 얘긴 아마 어 아 캐고 쓰 빌 화학 뭐 이런 얘기들 여기 나오겠죠. 그런 얘기가 나오고 있습니다. 이 그림에서도 우리가 알 수 있는 것은 뭐냐면 선진국과 신흥국 에 차이가 좀 나고 선진국과 신흥국 특히 은행 부분에서 차이가 좀 뚜렷하게 나타난다는 것을 지켜볼 수가 있을 것 같습니다.
사실 집에서 imf 경제 전망을 이렇게 쭉 보면서 제가 좀 중요하다고 생각했던 그림들 쭉 뽑아서 설명 드렸는데 이 그림만 보셔도 좀더 여러가지 많은 생각들을 하게 되잖아요. 그래서 제가 그동안 말씀드렸던 것을 좀 또 한번 강조해서 말씀드릴 수 있는 좋은 기회가 되지 않았나 그런 생각이 들고요 오늘은 이것으로 마치도록 하겠습니다. 좋은 하루 되시길 바라면서 어 그냥 이 계세요. 아참 오늘 수유리 니까 어 스크린도 있고 어 그리고 이 어인 포맥스 라이브도 있습니다. 많이 지켜봐주시고 아니세요. 진짜로 예
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