저자: 이형수 · 한국인
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결론: 반도체 주식은 끝난 것이 아니며, 주도주 랠리는 다시 이어질 가능성이 높지만 이익 증가율이 뒷받침되어야 한다. - 과거 닷컴 버블 등에서도 주도주가 끝까지 시장을 이끈 시기의 성과가 가장 좋았다는 비유를 여전히 유효하게 봄. - 국내 시장에서는 메모리 주식이 여전히 주도주 역할을 하고 있다고 판단. - 단기적으로는 주도주가 쉬어가며 코스닥 등으로 수급이 순환매되는 흐름이 나올 수 있음. - 시간이 지나면 주도주 랠리가 다시 나올 것으로 보며, 현재는 자산시장의 후반부로 이익률 중심으로 종목이 압축될 것이라고 봄. - 3분기 조정 가능성을 꾸준히 언급했으며, 7월 정도의 조정폭은 예상 범위를 벗어나 데미지가 컸고 수급이 꼬임. - 데미지 회복에는 시간이 더 필요하나, 시계열을 길게 보면 내년 상반기까지 전고점 재도전이 가능하다고 봄. - AI 사이클과 메모리 사이클이 여전히 유효하며, 가격 사이클에서 수량(Q) 사이클로 넘어가는 흐름이 유효하다고 판단. - 수량 사이클로 갈 때 메모리 산업의 구조적 변화와 주주환원 등 멀티플 리레이팅이 중요하며 앞으로의 방향성이 중요. - 코스닥 쪽으로 수급이 도는 가운데 반도체 소부장 투자 전략도 중요하며, 다음 기수 수업에서 방향성을 고민하고 포트폴리오가 달라질 수 있다고 언급. - 수업은 종목 추천보다 공부 위주이며, 실전 적용 가능한 정석적 투자법이라고 설명. 시장이 나쁠 때는 덜 손실이 나고 좋을 때는 시장보다 나은 수익을 낼 수 있다고 주장. - 시장 흐름을 탑다운으로 분석해 종목으로 연결하고, 이를 바탕으로 포트폴리오를 구성하며 시장 변화 시 메시지로 알려준다고 설명. - 반등의 변곡점이 현재 가장 중요하며, 조정이 깊었던 만큼 반등도 강하게 나올 수 있다고 봄. 타이밍은 알 수 없지만 준비는 할 수 있다고 언급. - 21기 실전 투자 스터디(9월 1일~10월 20일, 8주)를 홍보하며 자세한 내용은 댓글 링크 참고를 안내.
다듬은 글
안녕하십니까, 여러분. 중간 점검 시간입니다. 닷컴 버블 때도 끝까지 주도주가 달렸고, 중간에 주도주가 흔들렸던 적도 있었습니다. 그렇지만 끝까지 주도주를 끌고 갔을 때 성과가 제일 좋았다고 볼 수 있고, 저는 그 비유가 여전히 유효하다고 봅니다. 국내에서는 메모리 주식이 여전히 주도주 역할을 하고 있다고 볼 수 있습니다.
다만 지금은 단기적으로 주도주가 쉬어가는 와중에, 코스닥 등으로 수급이 흘러가는 순환매 흐름이 나올 수 있습니다. 시간이 지나면 결국 다시 주도주 랠리가 될 거라고 보는데, 여기서 중요한 것은 이익 증가율이 계속 나와야 한다는 점입니다. 지금은 사이클의 후반부, 자산 시장의 후반부입니다. 그래서 자산 시장 후반부에는 결국 이익률 중심으로 종목이 압축된다고 보시면 됩니다. 연애(연내)에는 좀 요원해 보입니다.
제가 3분기 조정에 대해 많이 이야기했었죠. 3분기 조정 가능성은 계속 말씀드렸는데, 사실 7월쯤의 이 정도 조정폭은 제 예상 범위를 벗어났습니다. 그래서 데미지가 컸고, 수급도 많이 망가졌습니다. 꼬였습니다. 데미지가 회복되기까지는 조금 더 시간이 필요할 거라고 보고 있습니다. 내년 상반기까지로 본다면, 시계열을 길게 잡으면 충분히 전고점을 시도할 수 있다고 봅니다.
지금은 여전히 수급의 방향성이 중요합니다. 결국 펀더멘털이 높아야 하죠. AI 사이클과 메모리 사이클이 계속 유효한지가 관건인데, 저는 가격의 사이클(P)에서 수량의 사이클(Q)로 가는 흐름은 계속 유효하다고 봅니다. 다만 Q의 사이클로 갈 때 가장 중요한 것은 메모리 산업의 구조적 변화와 주주 환원 같은 멀티플 리레이팅입니다. 이 방향성이 앞으로 매우 중요할 것 같습니다. 그 사이 코스닥으로 수급이 도는 만큼, 반도체 소부장 투자 전략도 중요하겠죠.
다음 기수 수업에서는 그 방향성을 굉장히 중요하게 고민할 것 같고, 거기에 따라 우리 포트폴리오도 달라질 것 같습니다. 저와 오랫동안 수업하신 분들은 사이클이 좋을 때도, 안 좋을 때도 함께 보셨기 때문에 기본적으로 신뢰가 어느 정도 쌓여 있습니다. 대표와 함께 스터디하면서 장기적으로 투자하면 수익을 낼 수 있다는 것을 보고 계시죠. 다만 종목을 찍어 주는 줄 알고 들어왔다가, 종목은 안 알려주고 공부만 시키니까 못 견디고 나가시는 분들도 있습니다. 어쩔 수 없다고 생각합니다.
결국 테크라는 것은 지식과 인사이트가 없으면 수익을 내기 어렵습니다. 그리고 상황은 실시간으로 변하죠. 그래서 그런 부분을 주 단위로 계속 점검하고 체크합니다. 일주일에 한 번 수업하지만, 그 사이에 시장 변화나 포트폴리오 변경이 있으면 제가 메시지를 보내 드립니다. 실전 투자 스터디이기 때문에, 이것은 실전에 바로 적용할 수 있는 방법들입니다. 특이하거나 이상한 기법은 없습니다. 아주 정석적인 투자 방법들이고, 이대로 하면 시장이 망가질 때는 덜 타격을 받고, 시장이 좋을 때는 시장보다 조금 더 수익을 낼 수 있다고 생각합니다. 그것은 분명합니다.
가장 고민되는 지점인데요, 노력하셔야 합니다. 노력하시면 수업을 따라오는 데는 문제가 없습니다. 다만 평소 공부량이 적고 이 수업 하나로 해결할 수 있다고 보기는 어렵습니다. 저와 오래 수업하셨던 분들 중에 자산을 꽤 많이 키우신 분들이 많은데, 그분들은 공부량이 많으십니다. 방송에서 공식적으로 말씀드리는 것은 시황 이야기라고 보시면 됩니다. 시장이 돌아가는 이야기죠. 수업에서는 그 시장 이야기를 가지고 탑다운 방식으로 종목 이야기를 합니다. 결국 종목으로 귀결될 수밖에 없습니다. 그 종목으로 포트폴리오를 꾸리고, 수업에서 포트폴리오가 만들어지죠. 그리고 그런 것들이 계속해서 포트폴리오 변화를 만들어 냅니다. 포트폴리오가 아주 자주 바뀌는 것은 아니지만, 시장이 다이내믹하게 변할 때는 포트폴리오도 빨리 바뀝니다.
지금은 반등의 변곡점이 가장 중요할 것 같습니다. 골이 깊었잖아요. 조정이 깊었기 때문에 반등도 세게 나올 수 있다고 봅니다. 그때 턴어라운드하는 타이밍이 매우 중요한데, 그때 준비하지 않으면 수익을 내기 어렵습니다. 그 타이밍을 우리가 알 수는 없지만, 기다리면서 준비는 할 수 있습니다.
21기 실전 투자 스터디에 대해 더 궁금하신 분들은, 9월 1일부터 10월 20일까지 8주간 진행됐고 자세한 내용은 댓글 상단 링크에서 확인해 보시면 좋겠습니다.
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