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네 시장에 큰 그림을 그려보는 시간입니다. 경제지표 발표를 또 분석을 해보면서 시장에 대한 전략까지 세워보는 시간인데요 오늘의 시간 서강대학교 경제대학원의 김영익 교수와 함께 하겠습니다. 어서 오세요. 안녕하십니까 먼저 오늘 따끈따끈한 또 경제지표가 나왔습니다. 영상 수지 지금 두 달 연속 적자인데 적자 폭은 좀 줄어들었다 그렇다면 긍정적인 것으로 봐야 하는지 어떻습니까 뭐 좀 긍정적인 걸로 봐야 될 것 같습니다. 1월에 그 42억 천만 달러 적자였는데요. 2월이고 5억 2천만 달러로 적자로 적자 품이 많이 축소됐습니다. 물론 무역수지는 계속 적자가 나고 있지만요 우리가 그동안 해외 주식투자 채권투자 그다음에 직접 투자를 많이 해 놨기 때문에 투자 소득 소재가 거의 32억 달러 흑자 나왔거든요.
그래서 적자 폭이 많이 축소가 됐습니다. 문제는 언제부터 흑자로 돌아설 것인가 아마 3월 흑자하고 4월은 약간 적자일 텐데요 저는 5월부터 함께 이루어질 것이다 그리고 정상수지라는게 우리 코스피하고도 상관계수가 상당히 높은 어느 정도가 되나요. 한 5개월 정도 선행합니다. 3개월 그리고 상관계수가 0.5 정도 되는데 5개월 선행성을 고려하면 이달 다음 달까지는 주가가 괜찮습니다. 그런데 작년 하반기 4분기 경상수지 적자 폭이 확대되면서 이게 선행성을 고려하면 아마 6 7 8 9이 정도는 주가가 좀 조정을 보일 수가 있습니다. 아 그렇군요.
저는 상당히 긍정적인 걸 기대를 했는데 선행이니까네 작년 하반기부터 올 초까지 안 좋았으니까 이런 부분이 될 것이다 아마 또 4분기 가서는 주식 시장에 긍정적인 영향을 주게 될 겁니다. 그렇군요네 우리 시장에 대해서 말씀을 해주셨고 지난해 우리 가게가 자산을 또 어떻게 배분했는지를 준비를 하셨는데이 부분 왜 중요한 건가요 가게 자산대 분이 주식으로 하느냐 채권으로 가느냐 그 다음에 은행으로 가느냐 이런 걸 보면서 우리가 주가 전만 해 볼 수가 있거든요. 작년에 우리나라가 개인 금융자산이 4,985조원이었는데요이 중에 46%가 은행으로 갔습니다.
작년에는 뭐 금리가 올랐으니까요. 예 금리가 일시적으로 주식을 좋아하는 사람들도 은행에다 일부 맡길 정도로 금리가 그렇게 높았거든요. 근데 금리가 다시 떨어지고 있습니다. 주식 비중이 2021년 말에 23%에서 작년 보니까 19.7%로 많이 줄어들었어요. 주식 비중이 이렇게 줄어든 것은 아시다시피 은행 금리가 너무 높았고 그 다음에 주가가 작년 9월에 2135까지 떨어졌지 않습니까 은행 금리는 없고 주식 시간 안 좋으니까 돈이 은행으로 갈 수밖에 없었던 것입니다. 이제는 또 주식 시장으로 돈이 돌아오고 있는지 궁금한데 이러한 부분은 잠시 후에 이야기를 나눠보도록 하겠고요 지금 이러한 가게에 자산 배분 전략이 미국이라든지 그리고 옆나라인 일본과 비교를 한다면 어떤가요 좀 다른가요 이게 국가별로 정말 큰 차이가 있는데요.
미국은 가계좌산 중에서 주식 비중이 작년 말 현재 51.3%나 됩니다. 상당히 높네요. 54%까지 갔다가 미국 주가가 떨어지면서 51% 떨어졌는데 그런데 장기 평균이 한 43% 정도 돼요 그럼 미국 사람들은 장기 평균보다 아직도 주식을 많이 보유하고 있다는 거죠. 그런데 일본 사람들은 한 15% 밖에 주식을 안 가지고 있고 대신 일본 은행금이 거의 0%거든요. 51%를 은행에다 맡기고 있습니다. 일본이 빠졌습니다. 그러나 작년부터 물가 오르고 있습니다만은 물가가 떨어지니까 은행에다 0% 금리 맡기더라도 실질 금융소득은 물가가 떨어진만큼 올라가고 그 다음에 인구 고령화 때문에 일본 사람들이 평균 상속받는 연령이 67세 정도 된다고요 그 돈을 주식 채권 투자 어르신들이 안 한다는 거죠.
그냥 은행에다 맡겨놓고 쓰다가 또 후손한테 물려준다는 겁니다. 그런데 우리나라는 미국보다는 좀 일본에 가깝죠. 우리나라 은행에 금 비중이 일본 54% 우리 46% 그리고 주식 비중은 미군 51%로 말씀드렸습니다만은 일본 15 우리는 20% 정도 되니까요. 우리는 자산배분이 미국보다는 좀 일본식에 갖고 있습니다. 앞으로 자산 배부는 어떻게 하는게 좀 현명하다라고 생각을 하세요. 저는 뭐 작년 9월 이후로 계속 채권 비중 좀 늘리십시오 늘리십시오 이런 말씀을 드리는데 그때 3년 국제 수익률의 4.5%까지 올라갔다 최근에 3.2%까지 떨어졌는데요.
뭐 지금도 저는 금리가 높다고 생각해요. 그림 하나 보여 주시면요 금리가 장기적으로 떨어지고 있고 시장금리 국고체가 떨어지면 기준금리도 시차를 두고 낮아졌거든요. 저는 뭐 월 4분기 가면 한국의 기준금리 인하리라 보고 있습니다. 아마 3년 곧 재수인계 3.2%인데 중장기조는 2%까지 떨어질 거라고 보겠습니다. 그래서 지금 뭐 채권 수익률이 떨어졌습니다. 아직도 더 떨어질 여지가 있기 때문에 채권 투자와는 좀 늘려도 된다고 생각하고 있고요 그리고 우리 가게 자산 중에서 채권 비중이 2.5% 밖에 안 돼요 주식 비중은 어떻습니까 저희가 증권방송이다 보니까 주식 비중을 좀 늘리자라고 말씀을 해주시는게 개인적으로 장기적으로 늘리자고 주장하는 사람입니다.
우리 가게 자선 주유소 주식 비중이 20%로 낮아졌는데요. 2021년에 23%에서 낮아졌죠. 그런데 장기적으로 보면은 우리 주가가 제가 명목 gdp나 그 다음에 그 유동성 통화량에 비해서 한 15억 20% 저평가 됐습니다. 그래서 시간이 가면은 그 저평가가 해소된다 그래서 좀 멀리 내다보고 주식 비중은 늘려야 된다 이런 말씀을 드리는데요. 그러면 언제 늘리기에 좋을까 중요하죠. 저는 올 연간 전망하면서 저 그래프에는 장기적으로 주가가 한 20% 정도 명목 gdp에서 저평가 됐다 현재예요. 파란색 아래에 있으니까 저평가가 있다는 말씀이신 거죠.
제가 명목 GDP 적정 코스피 추정한 건데 2000년 이후로 주가가 가장 저평가된 상태예요. 시간이 가면 추세에 접근해 간다는 겁니다. 지금 저 추세가 코스피가 3000 정도 되거든요. 시간의 문제지 저 추세에 간다는 겁니다. 근데 추세에 접근해가는 과정에서도 좀 진통은 있겠죠. 제가 올해 주가 전망하면서 4 5월까지는 그래도 괜찮을 것이다 그러나 3분기 6월에서 한 7 8 뭐이 정도는 미국의 실물 경제가 급기야 위축되면서 실물 충격에 하면 오면서 미국 주가 한 10% 정도 떨어질 수 있다 그러면 우리 주가도 코스피를 한 5% 안팎이 떨어질 수 있다 뭐 저는 3분기가 주식을 또 싸게 살 수 있는 코스피가 2180까지 떨어졌고 저는 2,500까지 올랐습니다만은 여기서 좀 더 올라갈 여지가 있는데요.
3분기는 좀 조정인데 조정법은 그렇게 크 않으리라 보고 있습니다. 좀 멀리 내다보고 투자하신 분들은 그냥 가지고 계시는 것도 괜찮은 방법이고요 그런데 조금 더 조정했다가 다시 살릴 뿐이라면 3분기에 다시 그 주식을 사셔도 될 것 같습니다. 지금 좀 줄이셨다가 좀 줄이셨던 우리가 세린메이라고 많이 하는데 거기에 딱 맞네요. 5월에 좀 주식 비중을 줄여놨다가 3분기에 조정을 받을 시에 또 주식 비중을 늘리는 전략이 필요하다고 말씀하셨는데 선행성 가지고 하면은 꼭 5월에 좀 줄이라고 나옵니다. 5월에 줄였다가 3분기 조정을 받으실 매수 그리고 앞서서 한국은행이 또 연말에 기준금리 인하할 가능성도 있어 보인다고 언급을 해주셨잖아요.
만약에 기준금리가 예상을 하신 것처럼 인하가 된다면 시장을 거기에서 환호를 하면서 추가 상승이 적극적으로 나타날 걸로 보시는 거예요. 아마 기준금리인화하면 쉽게 단기적으로는 약 경제가 그런 부정적인 영향이 미칠 수가 있는데요. 그런데 금리를 이용하면 시차적으로 소비도 회복되고 투자도 회복되거든요. 그래서 초기에는 약간 초정을 벌 수가 있지만 금리인하 이후에는 저는 주가가 꾸준히 상승하리라고 보고 있습니다. 그렇다면 우리나라의 대표적으로 코스피 코스닥 기조를 우상향으로는 보고 계신 거네요. 예 그렇습니다. 이미 오늘 연간으로 보면은 뭐 연초에 2180까지 떨어졌습니다.
그게 저점이고 저점 고점이 계속 천천히 올라가는 가격이 진행되고 있다 그게 아까 적정 주가 수준이 지금 명목 gdp로 추정하면 3000이라고 그랬습니다. 거기에 간 과정이 전개되고 있다 그렇게 보고 있습니다네 그렇군요. 시장 또 유망하게 봐주셨고요 시장에 대해서 큰 그림 가야 할 길을 또 제시를 해주셨습니다. 지금까지 서강대학교 경제대학원의 김영익 교수였습니다. 고맙습니다
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