저자: 찰리멍거 · 외국인
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장기투자가 도박식 단기매매보다 효과적이며, 내재가치를 보고 싸게 사서 오래 보유해야 한다고 주장. 버크셔 주식의 장기 성과와 베어드 오일 매수 기회 상실 사례를 근거로 듦. 시장은 단기에 투표기계, 장기에 저울(벤저민 그레이엄 인용). 중국 시장에서도 장기투자자가 부를 만든다고 언급. 중국 관련 문화·이민 일화는 투자 예측과 무관.
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투자를 카지노에서 도박하듯 하면 좋은 성과를 내기 어렵습니다. 실제로 효과가 있는 것은 장기 투자입니다. 하지만 카지노에서 도박하는 사람처럼 이기기도 하고 지기도 하는 투자의 짜릿함을 즐긴다면, 그런 사람은 제 스타일이 아닙니다. 저는 장기적으로 생각하고, 깊이 연구하고, 진짜 잠재력이 있는 것을 찾아서 인내심 있게 사는 투자자를 좋아합니다.
중국 사람들이 도박을 멈추고 장기적으로 인내심 있게 투자를 시작할수록 그들의 성과는 더 좋아질 겁니다. 세상에는 어리석은 도박꾼이 가득하고, 그들은 인내심 있는 투자자만큼 잘 해내지 못할 겁니다. 이것은 어느 정도 배울 수 있지만, 일부는 성장 배경에서 나옵니다.
미국에서는 "지속된 주의력(prolonged attention)"이라는 표현을 씁니다. 어떤 게임이나 활동에 충분히 오래 집중해서 해답을 찾아내는 능력을 말합니다. 그런데 중국인에게는 이런 긴 집중력이 있습니다. 이것은 극히 가치 있는 자질입니다. 오랫동안 깊이 있고 성실하게 생각하면 올바른 답에 이를 가능성이 더 높기 때문입니다.
그렇게 집중력이 뛰어난 민족이 도박을 그토록 즐긴다는 건 흥미롭습니다. 그것은 꽤 비효율적이니까요. 많은 사람들이 시장에 진실이 있고, 시장은 그저 움직임을 통해 무언가를 드러낸다고 믿습니다. 하지만 버크셔 해서웨이나 저는 그렇게 투자하지 않습니다. 우리는 거래되는 것의 내재 가치에 대한 관점을 가지고 있고, 그 가치가 지불하는 가격보다 크다고 믿을 때만 삽니다.
우리의 목표는 장기 투자이며, 시장에서 투기하는 도박꾼에는 전혀 신경 쓰지 않습니다. 그것은 엄청난 시간 낭비입니다. 정말 부자가 되고 싶다면, 무언가가 시간이 지나며 더 가치 있어지면 언젠가 똑똑한 누군가가 그것을 알아차리고 사기 시작할 겁니다. 따라서 실제 가치가 올라가면서 그것이 더 높이 평가받는 것은 자연스러운 일입니다.
새 쉐보레 자동차는 X의 가격이지만, 10년 된 중고차라면 아마 X의 3분의 1쯤일 겁니다. 누구나 새것이 헌것보다 가치 있다는 걸 압니다. 사람들은 시간이 지나며 가치를 인식합니다. 투기꾼은 단기적으로 실수할 수 있지만, 시간이 지나면 가치가 이깁니다. 버크셔가 한 가지만 했다고 상상해 봅시다. 해마다 돈을 투자하는 것 말입니다.
우리는 0달러에서 시작했고, 얼마 후 1,000만 달러를 모았습니다. 사람들은 이 성장을 알아차렸을 겁니다. 회사가 이제 1,000만 달러를 가지고 있다는 걸 보면, 자연스럽게 주식 가치가 오를 겁니다. 왜일까요? 시간이 지나면 시장이 사물의 진짜 가치를 알아보기 때문입니다. 벤 그레이엄이 말했듯, 단기적으로 시장은 의견과 감정에 휘둘리는 투표 기계와 같지만, 장기적으로는 저울처럼 작동해 진짜 가치를 잽니다.
아름다운 점은, 당신이 아무것도 하지 않을 때도 이것이 계속 작동한다는 겁니다. 우량 기업은 당신이 그저 기다리는 동안에도 계속 이익을 냅니다. 평범한 기업은 그렇지 않습니다. 본질적으로 당신은 당신에게 유리하게 작동하는 장기적 힘을 활용하는 셈입니다. 평범한 기업은 결국 두통과 소소한 이익만 안겨줍니다.
사고, 가격이 조금 오르면 팔고, 또 다른 종목을 찾는 것은 엄청난 노동입니다. 하지만 훌륭한 기업을 적정 가격에 사면, 그냥 가만히 있으면 됩니다. 제가 가진 버크셔 해서웨이 주식은 1주당 16달러에 샀습니다. 오늘날에는 주당 거의 30만 달러의 가치가 있습니다. 훌륭한 투자였습니다. 시간이 걸렸지만 가치가 있었습니다.
그것은 제가 믿는 사람들과, 존경하는 기업에 투자한 장기 투자였고, 저는 50년 넘게 그냥 기다렸습니다. 보세요, 결과가 정말 좋았습니다. 이런 이야기는 많습니다. 릴루와 저는 약 15년 전 함께 중국에 투자했습니다. 우리는 많이 사고 거의 팔지 않았습니다. 기본적으로 맹거 가문은 세 종목을 보유하고 있습니다. 버크셔, 코스트코, 그리고 릴루의 몇 종목입니다. 저는 95세인데, 이 세 종목만 보유하고 있습니다.
한 번은 벨리지 오일 주식 300주를 제안받았습니다. 샀고, 돈도 손에 있었습니다. 그런데 그들이 같은 가격에 100주를 더 제안했습니다. 하지만 그걸 사려면 무언가를 팔거나 돈을 빌려야 했습니다. 그래서 300주만 샀습니다. 그 결정이 제게 약 50억 달러를 잃게 했습니다. 1,500주를 모두 샀더라면 50억 달러 더 부자였을 겁니다.
문제는 비교였습니다. 처음 몇 주를 사는 건 쉬웠지만, 나머지를 사는 건 번거로웠습니다. 이 대비가 제 판단을 왜곡했습니다. 제 투자자 인생에서 가장 어리석은 결정 중 하나였습니다. 주가가 비싸서가 아니었습니다. 그저 사는 데 조금 더 번거로웠기 때문이었습니다. 하지만 그 사소한 불편이 제 마음이 잘못된 결정을 내리게 만든 방아쇠였습니다.
게다가 회사 소유주는 괴짜였고 과음을 했지만, 유전은 술을 마시지 않습니다. 즉 저는 두 가지 심리적 요인이 판단을 방해하도록 허용한 겁니다. 소유주가 얼마나 술을 마시는지에 너무 많이 생각하고, 자산의 질에는 너무 적게 생각했습니다. 제가 돈을 내기 어렵다는 점에는 너무 많이 생각하고, 기회에는 너무 적게 생각했습니다.
그래도 보세요, 큰 실수를 하고도 앞으로 나아갈 수 있습니다. 끔찍한 결혼 생활을 겪고 나중에 훌륭한 결혼을 하는 사람도 있습니다. 많은 것은 고칠 수 있습니다. 중국 시장은 계속해서 많은 성공한 투자자를 배출할 겁니다. 자본주의 체제에서 살아가는 중국인들로 가득한, 발달한 자본시장이 있는 홍콩을 보세요. 이것은 중국 전역으로 퍼질 겁니다.
물론 규모가 커지고 성숙해지면 변동은 있겠지만, 장기 추세는 더 많은 발전, 더 높은 명성, 더 높은 가격으로 향할 겁니다. 홍콩에서 부자가 된 중국인들은 도박꾼이 아니었습니다. 좋은 자산을 찾아내 여러 해 동안 보유한 장기 투자자들이었습니다. 이것은 중국 본토에서도 통할 겁니다. 결과를 가져오는 건 도박이 아니라, 좋은 투자처를 알아보고 확신을 가지고 보유하는 것입니다.
뉴욕타임스가 왜 중국인들이 버크셔와 저에게 그렇게 관심이 많은지 물었습니다. 일부는 책 때문이었습니다. 그런데 왜 중국인들이 그 책을 좋아했을까요? 공자의 가르침을 떠올리게 하고, 중국은 그것을 매우 진지하게 받아들이기 때문입니다. 그들은 부자와 권력자 사이에서도 겸손을 높이 평가합니다. 끊임없는 배움, 품위, 이성, 그리고 나이에 따른 진보를 중시합니다.
그리고 이런 가치는 중국만의 것이 아닙니다. 버핏과 저는 유교를 진지하게 받아들이는 것처럼 보입니다. 그래서 그들이 우리를 좋아하는 겁니다. 중국에서 우리가 인기 있는 또 다른 이유는 단순합니다. 우리는 중국인을 정말 좋아하고, 누구나 자신을 좋아하는 사람을 좋아하니까요. 이제 왜 오마하의 두 남자가 중국에서 그렇게 인기가 많아졌는지 궁금하실 겁니다.
많은 중국인이 이해하지 못하는 질문입니다. 미국 시민의 시각에서 중국을 바라보면 이런 모습이 보입니다. 중국인들이 처음 여기 왔을 때, 우리는 대륙횡단 철도를 건설하려 하고 있었습니다. 겨울에 시에라네바다를 넘으며, 가파른 산을 따라 끔찍한 길을 지나야 했습니다. 누구도 그것을 할 수 없었습니다. 불가능했습니다. 사람들이 죽고 있었습니다. 너무 어려웠습니다.
그래서 약 5만 명의 중국인 노동자, 이른바 쿨리들을 데려왔습니다. 당시 그들은 사실상 노예처럼 취급받았습니다. 그들을 겨울에 산으로 데려가 "철도를 놓아라"고 했습니다. 그리고 그들은 철도를 완성했습니다. 미국인들만으로는 불가능했습니다. 이것이 매우 긍정적인 인상을 남긴 것은 분명합니다.
이제 현재로 와보죠. 아시아인, 중국인, 일본인, 한국인, 베트남인 등이 엄청나게 많이 들어왔습니다. 그리고 이 아시아인들은 미국에서 무엇을 했을까요? 들어와서 빠르게 의사, 변호사, 교사, 기업가가 되어 엄청난 성공을 거두었습니다.
예를 들어 교향악단에 가보세요. 과거에는 중국인 연주자가 없었지만, 오늘날 수년간의 연습이 필요한 거의 모든 어려운 악기에서 연주자를 보면 중국인의 얼굴이 보입니다. 물론 이 사람들은 인기를 얻습니다. 그들은 우리 나라에서 뛰어나며 문제를 일으키지 않고 그저 이기고 있습니다. 그래서 자연스럽게 우리는 중국인을 좋아합니다.
제 생각에 중국에 사는 많은 중국인은, 중국계 미국인들이 여기서 너무 잘해왔기 때문에 미국에서 중국이 가진 성공의 이미지를 깨닫지 못합니다. 가장 놀라운 것, 아무도 예상하지 못했고 아무도 이야기하지 않지만 당신의 잡지에 써야 할 것은 이겁니다. 중국의 극심한 빈곤과 인구 과잉 때문에, 아이를 가질 수 없었던 미국 부부들이 중국으로 가서 주요 대도시 곳곳에서 매우 가난한 가정의 중국 소녀들을 입양하기 시작했습니다.
사람들은 곧 외딴 시골 농장에서 버려진 이 소녀들을 입양하는 것이 더 나은 아이를 얻는 길이라는 걸 깨달았습니다. 이 아이들은 평균적으로 그 부부들의 친생 자녀보다 더 잘 자랐습니다. 그래서 모두가 아이를 입양하려 했고, 미국 아이를 원하지 않고 중국 소녀를 원했습니다.
그래서 어떻게 되었을까요? 이 소녀들은 잘 자랐습니다. 대부분의 중국인은 이것이 얼마나 멀리 갔는지 전혀 모릅니다. 이 일은 미국의 모든 도시에서 일어났습니다. 거의 모든 사립학교가 중국시골에 남겨졌던 이 소녀들로 가득하고, 이제 그들은 최고 점수를 받고 상을 타고 있습니다. 극심한 빈곤 속에서 자랐음에도 그들은 놀랍도록 잘하고 있습니다.
이것은 미국 전역에서 일어나고 있습니다. 미네소타 북부에 가보세요. 무엇이 보일까요? 그들이 오케스트라에서 가장 어려운 악기를 연주하고 있습니다.
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