저자: PeterLynch · 외국인
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장기 투자 관점에서 주식은 최소 5~10년 이상 보유할 돈으로 투자해야 하며, 단기 자금은 주식에 넣지 말아야 한다고 강조. 좋은 주식은 수년에 걸쳐 결실을 맺고, 일상 속 경험과 기업 스토리 분석이 유리한 출발점. 시장은 약 2년마다 10% 이상, 6년마다 25% 이상 하락하며 이는 자연스러운 현상이므로 감내 능력이 필요. 주가는 결국 이익 방향을 따라가며 기업을 카테고리(고성장·저성장·경기순환·자산주·턴어라운드)로 나눠 접근해야 함. 맥도날드·던킨 사례로 성장 스토리의 지속성을 설명.
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안녕하세요, 저는 피터 린치입니다. 13년 동안 피델리티 마젤란 펀드를 운용했습니다. 정말 놀라운 13년이었습니다. 시장이 10% 이상 떨어지는 때도 있었지만 저는 꾸준했습니다. 마젤란 펀드가 10% 이상 떨어질 때마다 많은 교훈을 얻었는데, 그것들은 지금도 옳고, 20년 전에도 옳았으며, 20년 뒤에도 옳을 것이라고 생각합니다.
여러분이 더 나은 투자를 하도록 도울 수 있다고 생각합니다. 수년간 쌓은 종목 선정 경험을 하룻밤 사이에 배울 수는 없지만, 여러분은 생각보다 더 나은 종목 선정 능력을 갖고 있습니다. 그리고 월스트리트의 누구도 갖지 못한 장점도 있습니다.
투자를 시작하기 전에 스스로에게 한 가지 질문을 해보세요. 이 돈을 언제 쓸 필요가 있는가? 주식시장은 장기 투자입니다. 곧 돈을 써야 한다면 주식에 투자해서는 안 됩니다. 5년, 10년, 20년, 30년 동안 시장에 넣어두고 기다릴 수 있는 돈이어야 합니다. 그래야 잘 해낼 수 있습니다. 그 점이 걱정된다면 투자하지 마세요. 주식시장은 변동성이 큽니다.
개별 종목은 변동성이 큽니다. 한 해 동안 종목의 고점과 저점 사이 평균 변동폭은 50%입니다. 주식은 오르내리고, 시장도 오르내립니다. 1~2년의 짧은 기간으로 투자한다면 개별 종목에도, 여러 종목이 담긴 펀드에도 투자해서는 안 됩니다.
자녀 대학 등록금을 어렵게 모았는데 2년 뒤에 입학한다고 해보세요. 시장이 떨어지면 어떻게 하시겠습니까? 돈을 빨리, 그리고 안전하게 두 배로 만들고 싶다면, 절반을 두 배로 만들려고 하지 말고 그 돈을 포트폴리오에 넣으세요. 그렇지 않으면 그냥 도박하는 것입니다.
좋은 종목이 실제로 수익을 내기까지는 3년에서 5년이 걸릴 수 있습니다. 2~3주나 2~3개월이 아닙니다. 제가 가장 큰 수익을 낸 종목들은 5년, 6년, 7년째에 나왔습니다. 투자에 시간을 주세요.
많은 사람들이 "주식을 언제 파는 것이 가장 좋습니까?"라고 묻습니다. 매도는 이야기를 비교하는 문제입니다. A라는 이야기가 B보다 낫다면, B를 팔고 A를 더 사세요. 여덟 개 회사에 투자하고 있다면 동시에 여덟 판의 포커를 치고 있는 셈이니, 성공 가능성이 가장 높은 판에만 남으세요. 다만 이야기는 하룻밤 사이에 바뀌는 일이 드뭅니다. 좋은 이야기가 시장에서 인정받는 데 몇 년이 걸릴 수 있으니, 좋은 이야기가 자랄 시간을 주세요.
여러분을 좋은 투자자로 만들어 줄 요소들이 있습니다. 그것은 여러분의 삶에 내재되어 있습니다. 일하는 분야, 사는 지역에서 찾을 수 있습니다. 좋은 지역 기업이 있을지도 모릅니다. 여러분은 소비자이기도 합니다. 훌륭한 제품과 서비스를 보게 됩니다. 어떤 회사의 이익을 늘릴 무언가를 알고 있다면, 조만간 그 회사의 주가를 올릴 무언가를 알고 있는 것입니다.
하지만 그냥 추측해서는 안 됩니다. 비용이 줄고 있다거나 새 제품이 크게 성공할 것이라는 식의 근거가 있어야 합니다. 리서치란 회사의 이야기, 즉 이익이 왜 오르거나 내려야 하는지에 대한 생각을 발전시키는 것입니다. 도서관에 앉아 SEC 기록을 몇 시간씩 읽거나 계산기를 두드리는 것을 뜻하지 않습니다.
리서치는 재미있습니다. 약간의 수학만 필요합니다. 제가 크라이슬러 주식을 보유했을 때, 그것은 제 펀드에서 가장 큰 비중이었습니다. 영화관이나 스포츠 경기장에 갔을 때 미니밴을 몰고 온 사람을 만나면 이렇게 물었습니다. "미니밴 어떤가요? 또 사시겠어요?" 리서치는 여러분이 아는 것, 즉 경쟁 우위에서 시작합니다.
정비사라면 쓰는 공구를 보세요. 어떤 것이 최고인가? 어떤 것이 비용 대비 효과가 가장 좋은가? 의사라면 보험사의 돈을 아끼게 해주는 기술이나, 병원의 비용을 줄여주는 소프트웨어 시스템을 보세요. 여러분은 이미 몇몇 회사를 아주 잘 알고 있을 것입니다. 아마추어 투자자는 대개 5~8개 회사를 꼼꼼히 추적할 수 있습니다. 그 5~8개 회사에 대해서라면 강연도 할 수 있을 만큼 잘 알고 있습니다.
미국에는 1만 개에서 1만 5천 개의 상장사가 있고, 해외에는 훨씬 더 많습니다. 그러니 많은 회사의 전문가가 될 필요는 없습니다. 몇 개 회사를 아주 잘 알면 됩니다. 그것은 아주 재미있고, 한 달에 몇 시간이면 충분합니다. 전업 직업이 아닙니다.
저는 던킨도너츠를 12년간 보유했습니다. 아마 그 회사 사람들과 이야기도 했을 겁니다. 아마 1년에 한 번쯤이었을 겁니다. 이야기는 별로 바뀌지 않았습니다. 한국에서 들어오는 저가 수입품을 걱정할 필요가 없었습니다. 도넛 회사를 가지고 있으면 경기를 걱정할 필요가 없습니다. 누군가 새로운 컴퓨터 칩을 발명할까 봐 걱정할 필요도 없습니다. 이야기가 그렇게 많이 바뀌지 않습니다.
맥도널드의 이익은 지난 30년 동안 80배 넘게 늘었다고 생각합니다. 주가는 100배 올랐습니다. 맥도널드의 이익이 계속 성장했기 때문입니다. 만약 그들이 싼 치즈버거와 싼 햄버거만 고집했다면, 10~15년 전에는 아마 이익 문제가 생겼을 겁니다. 하지만 메뉴를 넓히고, 비용을 낮게 유지하고, 아침 메뉴를 추가하고, 해외로 나갔습니다. 그리고 매일 두세 개씩 새 매장을 열었습니다.
5년, 10년, 15년 전에 사람들은 맥도널드가 더 늘어날 자리가 없다고 생각했습니다. 그들이 틀렸습니다. 리서치를 했다면 이렇게 말했을 겁니다. "수백 개 나라가 있고, 성장할 곳이 많다."
시장이 떨어진다는 것을 이해해야 합니다. 우리는 95년 동안 있었고, 그 가운데 50번이나 10% 넘는 하락이 있었습니다. 그 50번 중 15번은 25% 이상이었습니다. 그러니까 대략 2년마다 시장은 10% 정도 떨어지고, 6년마다 25% 정도 떨어집니다. 큰 하락입니다. 이것이 시장의 본성이라는 것을 이해해야 합니다.
1990년 사담 후세인이 쿠웨이트를 침공했습니다. 은행 시스템은 문제가 있었고, 우리는 경기 침체를 겪었습니다. 많은 좋은 회사들은 전쟁과도, 은행과도 아무 상관이 없었습니다. 그럼에도 모두 1990년에 떨어졌습니다. 시장은 3000포인트, 20% 넘게 하락했습니다. 이것은 훌륭한 회사들을 아주 좋은 가격에 살 기회를 주었습니다.
모든 주가 뒤에는 회사가 있습니다. 회사가 오랫동안 아주 잘하면 주가도 아주 잘합니다. 회사가 못하면 주가도 못합니다. 여러분이 베팅하는 것이 바로 그것입니다. "이 회사가 잘될 것이라고 강하게 믿는다"고 말하는 것입니다. 그렇지 않을 조짐이 보이기 시작하면, 주가는 아주 빠르게 반응합니다. 회사가 탄력을 잃으면 주가도 탄력을 잃습니다.
뉴욕증권거래소에만 3,000개가 넘는 종목이 있고, 전 세계 상장사는 1만 3,000개가 넘습니다. 이 전체 우주를 다 보기 시작하면 압도당할 겁니다. 그래서 저는 리서치를 다루기 쉽게 하려고 종목을 범주로 나눕니다. 종목을 범주에 넣는 것이 이야기를 발전시키는 첫 단계입니다. 최소한 어떤 종류의 이야기여야 하는지는 알게 됩니다. 범주는 그 회사에 어떤 질문을 해야 하는지 알려줍니다. 모든 주식이 같은 방식으로 움직이기를 기대할 수는 없습니다.
"돈을 두 배로 벌면 팔아라" 또는 "주가가 10% 떨어지면 팔아라" 같은 일반적인 격언에 전략을 두는 것은 완전히 말도 안 됩니다. 다른 주식은 다르게 움직이므로, 다른 접근법, 다른 기대, 다른 종류의 이야기가 필요하다는 것이 원칙입니다.
두 회사에서 50% 수익이 났다고 해봅시다. 하나는 빠르게 성장하며 갈 길이 먼 회사이고, 다른 하나는 이미 시장의 95%를 장악했고 그 시장 자체도 느리게 자라는 큰 회사입니다. 50% 수익은 둘 다 훌륭합니다. 하지만 느리게 성장하는 회사라면 아마 팔 때입니다. 같은 50% 수익이 빙산의 일각일 수도 있는 빠르게 성장하는 회사라면 이야기가 다릅니다.
기본적으로 다섯 가지 범주가 있습니다. 하나는 빠른 성장주, 둘은 느린 성장주, 셋은 경기순환주, 넷은 자산주, 다섯은 턴어라운드 주입니다. 참고로 범주는 엄격한 규칙이 아니라 지침입니다. 어떤 회사는 한 범주에 딱 들어맞지 않고, 어떤 회사는 두 범주에 동시에 속해 보이기도 합니다. 거의 모든 회사는 살아가면서 언젠가 범주를 옮깁니다.
거의 모든 경우에 주가는 이익의 방향을 따릅니다. 일반적으로 말하면, 회사의 이익이 급격히 늘어나면, 이익이 아주 나쁜 상태에서 보통으로 오르면 주가도 오를 가능성이 큽니다. 보통에서 좋음으로 가면 역시 오를 가능성이 큽니다. 좋음에서 훌륭함으로 가면 또 한 번 오를 가능성이 큽니다. 혹은 회사의 이익이 오랜 기간 극적으로 성장하면 주가도 극적으로 오를 가능성이 큽니다.
투자는 개인적인 일입니다. 혼자 해야 합니다. 위원회와 함께 하는 것이 아닙니다. 시장 전반과 특히 개별 주식의 변동성을 견딜 정서적 힘이 필요합니다. 여기서 중요한 장기는 뇌가 아니라 위장입니다. 그것을 견딜 배짱이 있습니까? 인내심이 있습니까?
거울을 보고 스스로에게 "시장이 떨어지면 나는 무엇을 할 것인가?"라고 말할 수 있어야 합니다. 겁먹지 마세요. 누구나 주식시장에서 잘할 수 있습니다. 여러분에게는 기술이 있고, 지능이 있습니다. 학위가 필요하지 않습니다. 인내심만 있으면 됩니다. 조금만 리서치를 해보세요. 할 수 있습니다. 걱정하지 마세요.
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