저자: 미상 · 외국인
요약 보기
영상은 찰리 멍거와 워런 버핏 관련 발언을 엮어, 투자 공부법(도서관 독서, 기업 연간보고서 탐독, 경쟁사·업계 관계자 인터뷰, '왜?'를 반복하는 질문법, 기업 이야기를 기자처럼 조사하기)을 설명한다. 특정 자산이나 시장에 대한 가격 예측은 포함되어 있지 않다.
다듬은 글
펜실베이니아 쇼버타운의 에릭 트웨이 씨가 질문을 보내 주셨습니다. 저는 회계와 재무를 정식으로 배운 적이 없는데, 이 분야를 어떻게 공부하면 좋을지, 그리고 기초 독서 목록을 알려 주시면 좋겠다는 내용이었죠. 물론 버크셔 해서웨이의 연차보고서부터 시작하라고 말씀드릴 수 있습니다. 아주 좋은 질문입니다.
제 경우를 말씀드리면, 아주 어릴 때부터 이 분야에 관심이 있었습니다. 그래서 오마하 공공도서관에 가서 관련 책을 전부 빌려 읽었지요. 많이 배웠고, 그중에는 나중에 틀렸다는 걸 알게 된 것도 있었습니다. 처음에는 차트 같은 것에 매료됐고, 그렇게 책을 많이 읽으며 주식의 세계에 들어갔습니다.
저에게는 쉬웠습니다. 좋아했기 때문이죠. 야구 경기를 보는 것과 비슷했습니다. 회계 책 말고도 잡지나 신문 기사를 읽는 것도 가치가 있을 겁니다. 좋은 글이 많거든요. 찰리, 특별히 추천할 만한 글이 있나요? 제 생각에 우리 둘 다 대형 경제지에서 얻은 것이 다른 어디에서보다 많았던 것 같습니다.
수많은 호를 계속 넘겨 보는 것과 같습니다. 아주 다양한 기업을 다루니까요. 이것이 정말 많은 걸 가르쳐 줍니다. 그리고 읽는 내용을 그 뒤에 있는 기본 구조와 연결하는 정신적 습관을 기르면, 점차 투자에 대한 지혜가 쌓입니다. 많이, 정말 많이 읽지 않고서는 일반적인 의미에서 좋은 투자자가 되기 어렵다고 생각합니다.
이 문제를 한 번에 해결해 주는 책은 없습니다. 한 가지 제안하자면, 제품을 잘 아는 기업 다섯에서 열 개를 고르는 것입니다. 재무제표를 당장 이해할 필요는 없습니다. 다만 사업 운영을 이해할 수 있는 기업을 고르세요. 제품을 이해하면 이미 사업을 이해하는 길의 절반은 간 겁니다.
다음으로, 이 기업들의 연차보고서를 구하세요. 가능하면 몇 년 전 것이 좋습니다. 인터넷이나 다른 자료를 이용해 지난 5~10년 동안 이 기업들에 대해 나온 뉴스 보도, 잡지 기사, 무엇이든 모으세요. 그 자료에 깊이 빠져 보세요. 마치 거기서 일하게 된 것처럼, CEO로 채용된 것처럼, 아니면 회사 전체를 사려는 것처럼 말입니다.
이 중 어떤 상황을 가정해도 좋습니다. 모든 자료를 다 공부했을 때 스스로에게 물어보세요. "아직 모르는데 알아야 하는 게 무엇인가?" 저는 여러 해 전에 경쟁사 사람들, 회사 직원들과 이야기하곤 했습니다. 그런 식으로 조사했죠. 제가 오마하에서 친구 로리 데이비슨을 만났을 때도 바로 그렇게 했습니다.
처음부터 시작해서 계속 질문했습니다. 많은 질문을 말이죠. 그것이 비결입니다. 예를 들어 제가 ABC라는 회사에 관심이 있다면, 경쟁사인 XXU를 찾아가 그 산업에 대해 최대한 많이 알아보려 했습니다. 물론 들은 이야기가 다 중립적인 것은 아닙니다. 항상 어느 정도 편향이 있지요. 하지만 시간이 지나면 그것을 걸러내는 법을 배우게 됩니다.
결국 거의 기자가 되는 셈입니다. 저널리즘과 같습니다. 질문하고, 조사하고, 퍼즐을 맞추는 것이죠. 앤디 그로브는 책에서 '실버 불릿'이라는 개념을 이야기합니다. 경쟁사에게 이렇게 물어보라고 제안하죠. "만약 당신에게 은탄환이 하나 있고 경쟁사 중 한 곳에만 쏠 수 있다면, 어디에 쏘겠습니까? 그리고 왜입니까?" 이 질문만으로도 많은 게 드러납니다.
또 하나 좋은 질문이 있습니다. 10년 동안 자리를 비워야 하고 전 재산을 자기 회사가 아닌 경쟁사 주식에 넣어야 한다면, 어느 회사를 고르겠습니까? 그리고 왜입니까? 계속 묻고, 또 묻고, 또 물으세요. 받은 답변은 어떤 방식으로든 가공해야 하지만, 머릿속에는 정보가 쏟아져 들어올 것입니다.
그러고 나서 그것을 이용해 이 사업을 왜 이렇게 평가하는지, 스스로 틀을 다시 짜고 생각해 볼 수 있습니다. 회계 부분은 열심히 노력해서 배워야 하는 영역입니다. 강좌를 들을 수도 있겠지만, 가장 중요한 것은 사업이 어떻게 돌아가는지 이해하는 것입니다.
예를 들어 우리가 게임을 하고 있다면, 우리는 누구를 두려워하는가? 왜 그들에게 신경을 쓰는가? 그 은탄환을 누구에게 쏘겠는가? 물론 누구인지는 말씀드리지 않겠습니다만, 요점은 이것입니다. 이런 질문을 계속 던지고, 그다음에는 은탄환의 표적이 될 사람에게 가서 이렇게 묻는 거죠. "그럼 당신은 이 탄환을 누구에게 쏘겠습니까?" 이런 식으로 우리는 늘 배우고 있는 겁니다.
현직 직원, 전직 직원, 공급업체, 유통업체, 소매업체, 고객 등 누구와든 이야기할 수 있습니다. 대화할 사람은 얼마든지 있습니다. 배우는 과정이지만, 이것은 조사 과정이고 저널리즘입니다. 결국 여러분은 이야기를 써 내려가고 싶은 것이고, 이는 저널리즘적 조사이며, 몇 달 뒤에는 "X사, Y사, Z사는 이런저런 이유로 이만큼의 가치가 있다"고 말할 수 있어야 합니다. 그것이 전부입니다.
쓰기 쉬운 기업도 있고 아주 어려운 기업도 있습니다. 우리는 더 쉬운 기업을 찾으려고 합니다. 상위 1,000대 기업의 역사를 보는 것입니다. 쉽게 접근할 수 있는 형식으로 요약된 자료인 밸류라인(Value Line)은 그 자체로 한 범주를 이룹니다. 그 책 한 권만 봐도 이 나라에서 가장 좋은 기업들에 대해 많은 것을 알 수 있습니다.
거기서 1,700여 개 기업을 보고 한 페이지씩 분석합니다. 자기자본이익률, 매출 성장률, 이익률 등 많은 것이 어떻게 변했는지 보는 것이죠. 그러고 나서 질문합니다. "왜 이런 일이 일어났을까?" "누가 이렇게 만들었을까?" 그리고 생각합니다. "이 그래프는 앞으로 10년 동안 어떻게 될까?" 여러분이 알아내려는 것은 주가 그래프가 아니라 사업 실적의 그래프이기 때문입니다.
여러분은 앞으로 10년 동안 그 사업의 역사가 어떤 모습일지를 머릿속에 새기려 하는 겁니다. 이것을 꽤 잘 해낼 수 있는 기업도 있습니다. 어떤 기업은 너무 어렵지만, 그게 이 게임입니다. 그가 '왜'라는 질문을 이야기할 때 말하는 핵심은, 이것이 무엇보다 가장 중요한 질문이라는 겁니다.
이것은 투자에만 해당하는 것이 아니라 인간의 모든 경험에 해당합니다. 더 똑똑해지고 싶다면, 계속 던져야 할 질문은 이것입니다. 왜? 왜? 왜? 왜? 그리고 그 답변을 깊이 있는 이론의 틀과 연결해야 합니다. 주요 이론들을 알아야 하죠. 조금 고된 일이지만, 아주 재미있기도 합니다.
똑똑해지고 싶나요? 계속 던져야 할 질문은 이것입니다. 왜? 왜? 왜? 왜?
Comments 0