저자: 홍춘욱 · 한국인
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FOMC가 경제 성장률·인플레 전망을 상향했음에도 금리를 인하해 9대3으로 결정된 것은 경제학자들의 영향력이 무너졌음을 보여준다. 2026 성장률 2.3%, 근원 인플레 2.5%로 명목성장률이 약 5%에 달해 내년 경기 과열이 우려되는데 금리를 내려 자산시장 거품 위험이 커진다. 점도표 분산도 커서 정책 불확실성이 크고, 정치적 요인(중간선거, 파퓰리즘, 연준 인사)이 영향을 미친다고 주장. 자산 배분으로 거품 리스크에 대비하라고 권고.
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이해할 수 없습니다. 연준이 2026년 경제 성장률 전망을 상향하고 인플레이션 전망도 높게 유지했습니다. 내년 경기가 과열될 것이라는 분석이 나왔는데, 왜 금리를 인하하는지 도무지 납득이 안 됩니다.
그림으로 보여드리겠습니다. 분기마다 발표되는 연준의 경제 전망입니다. 인플레이션 전망은 올라갔다 내려갔지만, 그래도 내년 2.5%로 굉장히 높습니다. 올해 성장률이 부진했던 것은 정부 셧다운 충격 때문이었고, 이것이 해소되면서 내년 성장률 전망을 2.3%로 올렸습니다. 두 수치를 더하면 내년 미국의 명목 성장률은 거의 5%입니다. 이런 상황에서 금리를 내린다는 것은 이해하기 어렵습니다.
게다가 표결 결과는 9대 3이었습니다. 두 명은 동결을, 한 명은 0.5%포인트 인하를 주장하며 반대했습니다. 이 결과를 보며 어떤 느낌이 드시나요? 경제학자들은 참담합니다.
성장률과 인플레이션 전망이 이렇게 높아 내년 경기가 과열되는데도 세계의 중앙은행인 미 연준이 금리를 인하하고 있습니다. 이것은 경제학자의 영향력이 사라지고, 정치인과 파퓰리즘이 경제를 좌우하게 됐다는 뜻입니다. 사무엘슨부터 시작해 약 100년 동안 경제학자들이 정치인을 설득하려 애써 온 노력이 무너졌다고 말씀드릴 수밖에 없습니다.
점도표를 보면 상황은 더 심각합니다. 12명의 연준 위원에게 내년 정책금리 전망을 물었을 때, 9월 전망의 중앙값은 3.5%였습니다. 이번에 금리를 3.75%로 내렸으니 한 번만 더 내리면 된다는 의미였습니다. 그런데 이번 12월 점도표를 보면 전망이 크게 흩어졌습니다. 가장 아래에는 2.25%로 인하해야 한다는 사람이 있습니다. 아마 트럼프 대통령의 경제정책 자문위원장을 지낸 스티브 미런으로 보입니다. 이 점도표는 무슨 의미인지 예측하기 어렵습니다.
연준이 분열된 상태에서 누군가 중앙은행장이 되어 이 연준을 이끌게 되는데, 제일 끝에 있는 사람이 주도권을 잡는다면 내년 연말 금리는 2.25% 근처까지 내려갈 수도 있다고 봅니다. 지금 3.75%에서 1.5%포인트 가까이 내릴 가능성이 있다는 뜻입니다. 굉장히 무서운 점도표입니다.
이유는 여러 가지로 볼 수 있습니다. 인공지능 경쟁에서 미국이 이기려면 더 낮은 금리가 필요하다고 보고 이런 정책을 밀어붙이는 것일 수도 있습니다. 또는 내년 11월 중간선거에서 이기는 것이 우선이고 그 뒤는 상관없다는 생각으로 이런 인사를 연준 의장에 앉히려는 것일 수도 있습니다. 혹은 제가 모르는 경제 위험을 인지하고 이런 전망을 했을지도 모릅니다.
어느 쪽이든 저는 금융시장이 예상하지 못한 금리 변화가 나올 수 있다고 봅니다. 내년 이맘때까지 금리가 1.5%까지 내려가는 상상을 초월한 결과가 나와도 놀라지 않을 것입니다. 경제는 과열되고 있는데 금리를 인하했으니, 자산시장에 붙은 불은 더 거세질 가능성이 있습니다. 경제학자로서 대단히 무서운 전망을 할 수밖에 없는 FOMC였습니다.
트럼프 대통령 취임 이후로는 경제 전망이 사실상 의미가 없어졌다는 말씀을 몇 번 드렸는데, 이번 2025년 12월 FOMC가 그 생각이 틀리지 않았다는 것을 확인시켜 준 결정이었습니다. 그래서 참담합니다.
다가올 강력한 자산시장 거품 리스크에 대비해 여러분 모두 자산배분을 통해 잘 대응하시기를 간절히 바랍니다. 끝까지 들어주셔서 대단히 감사합니다.
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