저자: JeremyGrantham · 외국인
요약 보기
결론: 그랜섬은 현재 약세장 속 반등이며, S&P500이 고점 대비 50% 이상 추가 하락해 2023년 중반까지 이어질 수 있다고 본다. 현재 상황: 2022년 상반기 주식시장 하락 속도는 1939년 이후 가장 빨랐으며, 현 시점은 약세장 중 반등 구간이라는 판단이다. 이 반등은 한 달 이상 더 이어질 수도 있다고 언급했다. 하락 목표: 그랜섬은 S&P500이 2021년 고점 대비 50% 하락할 수 있다고 본다. 실질 기준 추세선 가치는 약 3,000 수준으로 제시했으며, 과거 대형 버블 붕괴 때처럼 추세선 아래로 내려갈 가능성도 언급했다. 하락 저점은 2023년 중반쯤으로 예상했다. 2000년 닷컴버블 비교: 2000년 S&P500은 50% 하락 후 추세선에 닿고 반등했으나, 이후 기술주 중심으로 더 크게 밀려 나스닥은 80% 이상 하락했다. 그랜섬은 현재도 이와 유사한 재현 가능성을 언급하며, 현재는 인플레이션(약 8~9%)으로 명목 지수가 높게 보이는 점을 감안해야 한다고 했다. 버블 붕괴 시점: 그랜섬은 버블 붕괴가 2021년 말이 아니라 2021년 초(1~2월)에 시작됐다고 본다. 근거로 신규상장 수 정점, ARK 등 초기 성장주 ETF 정점, 밈주식 정점, 러셀2000의 횡보 후 하락, 나스닥 종목 40%가 12월 전 50% 이상 하락한 점을 들었다. 출연자 전망: 약세장 반등은 단기적이고, 본격적 하락은 2023년 중반까지 이어질 수 있다는 비관적 견해.
다듬은 글
안녕하세요, JJ입니다. 오늘은 오랜 투자자 제러미 그랜섬의 이야기를 가져왔습니다. 참고로 이 발언은 2022년 7월에 한 것입니다. 올해 상반기 주식시장 하락은 역사상 가장 빠른 축에 드는 수준이었습니다. 제가 기억하기로는 처음 4개월 동안의 하락이 1939년 이후 S&P 500에서 가장 빨랐습니다. 제가 한 살이던 때, 세계대전 1차가 준비되던 그 시기입니다. 그러니 이렇게 빨리 떨어질 만한 핑계는 충분했던 셈이죠. 시장은 이렇게 빠르게 빠질 수도 있고, 또 늘 좋은 반등이 따라옵니다. 베어마켓 랠리만큼 빠르고 극적인 것도 없어요. 1929년 말에서 1930년 초에도 엄청난 반등이 있었습니다. 45%나 오른 대단한 랠리였죠. 물론 역사적으로 돌아보면 그 반등은 별 의미가 없었지만, 당시 사람들에게는 간이 떨어질 만큼 무서운 하락이었고, 이제 다 끝났다, 다 잊고 다시 달리자는 희망을 주었습니다. 지금도 꽤 괜찮은 베어마켓 랠리가 올 수 있다고 봅니다. 적어도 한 달은 더 이어져도 놀랍지 않겠습니다.
그랜섬은 지금이 베어마켓 랠리 중이라고 보는 것 같습니다. 그리고 그 랠리는 비교적 곧 끝날 수 있다는 뜻이죠. 이 발언은 투자자 팟캐스트에서 한 것이고, 설명란에 링크를 걸어두겠습니다. 훨씬 긴 인터뷰니 관심 있으시면 꼭 보세요. 다음 클립에서는 이 베어마켓 랠리가 얼마나 더 갈 수 있을지, 그리고 S&P 500이 다시 떨어질 때 어디까지 내려갈 수 있을지를 이야기합니다. 그 전에 아직 구독과 팔로우를 안 하셨다면 해주시면 투자 관련 더 많은 콘텐츠를 보실 수 있습니다. 그럼 그랜섬의 말을 들어보겠습니다.
"이번 베어마켓 전체가 지금 이 고점 근처에서 바닥을 찍는 건 이례적일 겁니다. 제 예상으로는 바닥까지 가면 S&P가 고점 대비 실질 기준으로 50% 정도 떨어져 있을 겁니다. 그래서 주식시장은 인플레이션을 반영해 조정해 봐야 합니다. 또 장기 추세도 있는데, 시장의 추세는 연 4% 조금 넘게 오르고 있고, 시간이 지나면 그 추세를 적정 가치에 반영해야 합니다. 그래서 베어마켓이 끝날 것으로 보이는 1년 뒤에는 추세선상 가치가 S&P 기준으로 거의 3,000 정도가 됩니다. 물론 그 가치에서 멈춘다는 법칙은 없습니다. 다만 과거 큰 버블이 꺼졌을 때는 대개 그 아래로 떨어졌습니다. 주택 버블 붕괴 때도 그랬고, 대형 시장 붕괴 때도 추세선 아래로 내려갔습니다. 앨런 그린스펀의 특기인 2000년 때만 빼고요. 그래서 시장은 2021년 고점에서 50% 떨어질 수 있고, 지금보다 더 떨어질 수 있습니다. 그리고 지금 시점에서 거의 1년 뒤인 2023년 중반까지 갈 수도 있습니다."
다음으로 그는 2000년 버블과 비교합니다. 이 부분도 들어보겠습니다.
"2000년에 S&P는 영웅적으로 과대평가되어 있었습니다. 50% 떨어졌지만 그 하락 이후엔 적정 가치 수준이었고, 추세선에 닿은 뒤 연준이 경기 부양을 위해 금리를 올리면서 반등했습니다. 그리고 주가는 다시 80~82% 떨어졌죠. 엄청난 고통이었습니다. 이번에도 그런 일이 가능할 수 있습니다. 다만 인플레이션을 반영해야 합니다. 2000년에는 인플레이션이 거의 없었지만, 이번엔 인플레이션이 8~9%로 달리고 있어서 S&P의 명목 가치가 위로 움직입니다. 그 점을 놓치면 안 됩니다."
와, 그러니까 그는 2000년 닷컴 버블의 재현을 생각하고 있는 겁니다. 당시 나스닥은 80% 넘게 떨어졌고, S&P 500도 결국 50% 이상 떨어졌죠. 그렇게 되면 꽤 큰 사건이 될 겁니다. 그래서 이 베어마켓 랠리 뒤에는 지금 수준에서 확실히 큰 하락이 기다리고 있을 수 있습니다.
마지막 클립에서 그는 버블이 꺼지기 시작한 시점을 이야기합니다. 그는 지수들이 떨어지기 시작한 2021년 말이 아니라, 그보다 훨씬 전인 2021년 초부터 꺼지기 시작했다고 봅니다. 그 전부터 이미 많은 것이 떨어지고 있었다는 거죠. 그러니 18개월 이상 이미 진행되어 온 셈입니다.
"2021년 1월에 신규 상장 종목 수가 정점을 찍었고, 2월에는 신규 상장주들의 초과 수익도 정점을 찍었습니다. 2월에는 ARK도 정점을 찍었습니다. ARK는 아주 초기 성장 단계의, 대부분 이익이 없는 성장주 30여 개로 구성된 상장지수펀드입니다. 바로 흰개미가 일하기 시작할 것으로 예상되는 곳이었죠. 그리고 한두 달 뒤에는 AMC나 게임스톱처럼 이익이 거의 없는 밈 주식들이 정점을 찍었습니다. 러셀 2000은 기술적으로 11월에 고점을 찍었지만, 2021년 2월 초에도 거의 같은 수준이었고, 2021년 들어 거의 11개월 동안 횡보하다가 떨어졌습니다. 그래서 이미 꺾여 있었던 겁니다. 2021년 12월 이전에 나스닥 종목의 40%는 50% 이상 떨어져 있었습니다. 그러니 깊은 투기에 빠져 있던 사람들은 2021년 말보다 훨씬 전에 이미 버블의 공기가 빠지기 시작했다는 걸 잘 알고 있었던 겁니다."
그러니까 그는 버블이 2021년 2월 초부터 꺼지기 시작했다고 보는 거죠. 그래프를 보면 그 말이 맞습니다. ARK가 그때부터 무너지기 시작했고, 그 뒤로도 멈추지 않았습니다. 그 이후 많은 종목들이 70~80%, 심지어 90%씩 떨어졌죠.
오늘도 함께해 주셔서 감사합니다. 구독과 팔로우 잊지 마시고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
Comments 0