저자: 노근창 · 한국인
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오픈AI는 액티브 유저가 연말 목표 10억명에 못 미치고 클로드 등으로 이탈 중이며, IPO가 안 되면 시리즈C보다 낮은 밸류로 갈 수 있음. 다만 극단적 붕괴보다는 IPO 밸류가 시장 기대와 다를 수 있다는 관점. 경쟁사(구글, 앤트로픽 500억, xAI 콜로서스)가 투자를 확대하며 AI 생태계는 유지되고, 엔비디아는 생태계 확장 차원에서 오픈AI·xAI에 투자. 28년까지 AI 인프라 투자는 지속되어 반도체 메모리 단기 노이즈는 있어도 중기 우려는 제한적이라는 전망.
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오픈 아이가 소라 서비스도 중단하고 우리 액티브 유저 보면 원래 오픈이가 작년 연말까지 10억명인데 그거 못 채웠어요. 아직도. 그러면 이제 오픈해 입장에서는 이제 자멸하느냐 오픈해도 잘 알죠.이 IPO 안 되면 큰니까. 그러면 이제 시리즈 C 밸류보다 낮게 할 수도 있는 거죠. 또 소프트뱅크나 마이크로소프트와의 관계 이런 것들 보면 바로 이제 극단적인 상황까지는가 가지는 않을 것 같은데 다만 이제 IPO 밸류는 시장의 기대치랑은 좀 다를 수는 있을 것 같아요. 그래도 이제 투자자들은 항상 최악을 상정하고 난 준비한다 이런 거니까 만약에 그런 상황이 발생하면 시장이 충격을 좀 받을 수밖에 없긴 하겠죠.
작년부터 있었던 일이잖아요. AI가 뭐 엄청 뭐 처음 봤을 때보다 경쟁자들이 좋아진 건 분명한 거 같아요. 근데 이제 제가 또 이런 얘기하면 또 그렇지만 오픈 AI는 제가 궁금한 게 분명히 올해 초에 1,220억 달러 라운드를 했다고 그랬거든요. 300억 불. 어쨌든 대충 한 100몇십조의 돈을 일단 조달을 했잖아요. 그리고 그 정도 돈이 작은게 아닌게 올해 아마존의 케팩스가 한 2,억 불이고 메타가 1,억 불이니까 네. 그리고 오늘 구글이 알파벳이 이야기했지만 1900불 뭐 그러니까 어쨌든 대형 기업이 1년 동안 하는 캐팩 정도의 돈을 조달을 했는데 왜 사람들이 이제 와서 갑자기 오픈 AI가 문제가 된다고 얘기하는지 이게 설 그리고 또 IPO도 있는데 그것까지 얘기해 주시면 좋을 것 같아.
그것도 그래서 이제 뭐 저희도 3월에 3월 말에 이제 소프트뱅크랑 이제 미팅을 한번 했습니다. 소프트뱅크가 오픈이 비상적이고 정보가 많이 없다 보니까 저희도 홈페이지 가도 그렇게 정보가 많지 않아요. 좋은 얘기밖에 없어요.맞. 당연하죠. 홈페이지니까. 그래서 이제 결국 이제이 돈 빌려 주거나 투자한 사람이 제일 많이 할 거 아닙니까? 그 소프트뱅크가지 기분 11% 갖고 있으니까 미팅하면서 오픈해가 뭐 100억 불까지 좋은데 뭐 장애 밸류가 이제 시리즈 C가 8,520억 불이면 1조 달러가 돼야 되는 거죠. 표가 되죠. 네. 그게 될 수 있을까에 대한 의심이 저도 들어서 그 부분을 얘기하니까 뭐 아주 명확하게 얘기는 안 하시더라고요.
뭐 근데 어쨌든 8,520억 불에 1,100억 불인데 이제 뭐 우리 실리콘 밸리나 이런 쪽에서는 쓸 수 없는 돈이 많다. 그중에서 음 대표적으로 소프트뱅크 300억%은 쓰겠지만 미디아가 이제 투자한 300억은 그건 그대로 데이터 센터 관련되 사야 되고 그돈 나가야 되는 거죠. 할는 제가 봐야 되는 거고 두 번째 아마존이 뭐 쏘아 그 돈도 아마존한테 데이터 센터 원래 마이크로소프트만 쓰다가 지금 복수로 쓰니까 그쪽으로 또 임대료를 줘야 된다. 그래서 그 돈은 이제 어떻게 보면 유동성이 잠기는 돈이고 실제로 유용한 거는 유용 가는 거는 소프트 뱅크가 준 300억 불 정도다.
소문이 런 런이 길지 않다. 이런 얘기네요. 네. 그래서 빨리 해야 되 빨리가 될까 싶은게 실프 자체도 본인도 좀 신중한 입장을 보이면서 준비 기간이 좀 필요하다 이런 모습이고 우려는 또 이제 외부에서도 점점 커지고 예 근데 제가 봤을 땐 그런 거 같아요. 오픈 아이가 소라 서비스도 중단하고 또 최근에 뭐 우리 액티브 유조 보면 원래 작년 10월이 오픈의 아이가 8억 명이고 그 우리 재민하이가 6억 명이었는데 원래 오픈하이가 작년 연말까지 10억 명인데 그건 못 채웠어요. 아직도. 그리고 뭐 제 주변에도 많이 이탈하는 거 같고 그리고 클로드로 갈아타고 요즘
맞아요. 다 거의 클로드로 가 그로도 많이 가더라고요 요즘은. 그래서 그러면 이제 오픈 입장에서는 이제 자멸하느냐 그 전혀는 뭐 어쨌든 지금은 또 추가적인 상장전 추가적인 펀딩도 좀 시도하는 거 같고요. 조건은 싹 그다 좋은 거 같지 않은데 그래서 일단은 IPO를 하기 위한 뭐 마지막 노력은 할 거 같아요. 근데 저는 그런 거 같습니다. 오픈 아이도 잘 알죠. IPO 안 되면 큰니까. 그러면 이제 뭐 시리즈 C 밸류보다 낮게 할 수도 있는 거죠. 예를 들면 좀 노이전이 있겠지만. 음. 음. 그리고 두 번째는 저희가 봤을 때는 오픈 AI도 지금 또 그래서 GPU를 좀 고하는 거 같아요.
네칩 비중도 좀 더높이고 그래서 또 최근에 이제 GPT 5도 내고 일부 또 프론티어라는 또 그런 어 L&M도 공개하고 뭐 노력은 하는데 그래서 뭐 제가 봤을 때는 또 소프트뱅크나 이런 애들도 그렇고 아직까지 또 뭐 마이크로소프트와의 관계 이런 것들 보면 바로 이제 극단적인 상황까지는 가지 않을 것 같은데 다만 이제 IPO 밸류는 시장의 기대치랑은 좀 다를 수는 있을 것 같아요. 그래도 이제 투자자들은 항상 최악을 상정하고 난 준비한다 이런 거니까 만약에 그런 상황이 발생하면 시장이 충격을 좀 받을 수밖에 없긴 하겠죠. 작년부터 있었던 일이잖아요.
작년 9월 10월에도 오픈 AI 오라클 속했고 그리고 저도 뭐 오픈 AI가 뭐 엄청 뭐 처음 봤을 때보다 경쟁자들이 좋아진 거 분명한 거 같아요. 제미나이든 우리 클로우드든. 근데 이제 제가 또 이런 얘기하면 또 그렇지만 구글도 한 1900 불한다 했고 네네. 네. 그다음에 우리 그 플로드 스택이라고 있습니다. 플로드 스택이라고 해서 엔트로픽이 500억을 투자해요. 미국에 데이터 센터 500억 투자. 그리고 이제 우리 XAI가 이미 이제 그 우리 콜로서스 1기 GPU 20만 장미 완료했고요. 콜로스 2기 이게 테네시즈 맨피스에 있는 세계 최대 데이터 센터거든요.
XAI가 55만정 G지 투자해요. 그러니까 결국 이제이 오픈 AI가 조금 이제 흔들릴 때 나머지 애들이 그 이상을 투자하고 있거든요. 그래서 저는 이제 또 제가 아까 또 이제 이게 부드럽게 넘어가야 되는 걸 제일 원하는 분은 젠슨왕인 거 같고 젠슨왕은 여기서 뭐 AI가 리딩에서 가고 이게 선순나 가야 되는데 예 선수나으로 안 가는 거를 본인도 우려를 해요. 그래서 본인도 막 투자를 합니다. 같이 그래서 엔비디아가 이제 오픈하에 300을 투자하고 그다음에 XAI에도 엔비디아가 투자를 많이 했어요. 앞으로 투자 의향이 있고요. 그니까 수요초에 투자를 하는 이유에 대해서 약간은 좀 이상하게 보시는 분도 있지만 그만큼 이제 AI 생태계가 전체적으로는 어 케지이 강도를 좀 오더라도 좀 유연하게 오기 위해서
어 M비DI 전선항도이 생태계 확장이 본인한테 더 중요하다고 생각하는 거 같아요. 그래서 처음에는 데이터센터 그다음에 기지국의 데이터 센터고 나머지는 자동차의 데이터 센터까지 자동차의 서버급 그렇죠 용량이 이제 고도화되는 거기 때문에 컴퓨팅 능력 자체가 자동차에서도 거의 일반 서버급으로 올리는 거기 때문에 어 그렇게 뭐 많은 고민을 저희보다 더 하는 분들이 많기 때문에 그리고 오픈 AI가 올해 그냥 저는 개인적인 생각은 어떻게든 뭐 밸루에이션을 조금 약간 지장 기대보다 낮추어서음 음. 왜냐면 잘못되면 회사가 잘못되면 다 끝나는 거잖아요.
그죠? 그러니까 결국 그러면 몸값을 좀 낮추어서 어떻게든 IPO를 해서 뭐 공고 자금이 들어와서 그거 가지고 그 자금이 들어와야지 고도화를 할 수 있지. 자금 없이 고도할 순 없잖아요. 왜냐면 오픈하이가 왜 이탈하느냐? 다른 애들 서비스가 이제 더 괜찮으니까 하면 그걸 보안할 수 있는 방법은 본인도 더 투자를 해야 되는 거죠. 근데 그래서 요번에 나온게 되게 좋다는 얘기도 있고 5.5가 그리고 어떤 분들은 그래서 지금까지 안 좋다가 작년에 해 놓은 컴퓨팅 투자가 워낙 많아서 이제는 또 최치피가 좋아졌다라고 얘기하는 분도 있으시고 그리고 얘기를 8,520억 달러의
라운드시를 했지만 뭐 6천억 달러 얘기 다시 나오긴 하더라고요. 그다음 어차피 그런 경우가 많아요. 그러면 6,억 달라면 애플이 지금 LM이 없는데 애플이 자기네 주식 20% 발행해서 오픈해야 인수해도 사실 되는 거 아닌가? 저는 XI가 스페이스 X 상장한 것도 약간 그런 느낌이 들었는데 합병할 때. 어떻게 보세요? 제가 그런 얘기까지 제가 또 오늘 얘기하기에는 아 그런가요? 알겠습니다. 그런 생각이 들었어요. 갑자기 다만 이제 오픈 아이가 나빠지면 나빠진 배경은 나머지 애들이 좋아져서 그런 거고 나머지 애들이 좋아지기 위해서 데이터 센터 두 개 걔들이 했다는 거죠.
그리고 더 한다는 거죠. 네. 그다음에 우리 어 XAI의 콜로서스든 이런 애들 투자가 상당히 많아요. GPT도 투자를 많이 했다고 하도 재미나이도 많이 하고 오픈해도 지금 다시 투자 많이 하려고 작년에도 많이 했다는 거 그건 아닌가요? 저는 어디서 뉴스에서 본 거 같아. 오픈하는 이제 다이렉트 투자는 잘 아니죠. 어차피 데이터 센터 직접 구축하진 않잖아. 데이터 센터를 빌리는 거로 빌리는 거고 아니면 오라클리서 텍사스 했던 거는 본인이 게런티해 주면서 그거는 쓰니까 오라클리 투자한 거를 하기 책임져야 되는 거죠. 네. 이런 저는 이제 결국은 누가 더 좋으니까 그 어떻게 보면 누가 더 좋으니까 넘어간 거니까 걔들도 투자를 계속 해야 되고 오픈하인을 뺏겼으니까 더 투자를 더해야 되는 거죠.
그래서 결국은 이제 캐시의 논리인데 시의 논리에서 지금은 저희가 많이 봐왔지 않습니까? 시리즈 C보다 더 낮은 가격으로 상장하는 경우도 많아요. 그리고 나서 또 그 돈으로 다시 부활하는 경우도 많고 저도 최종 종착력은 어딘지 제가 감히 어떻게 알겠습니까? 이제 목숨 고싸고 뺏는 자와 뺏는 자는 돈을 많이 써야 되거든요. 그러면 결국 칩의 고도화가 반드시 필요하기 때문에 이게 메모리에 단기적인 노이즈는 될 수 있지만 중기적인 노이즈는 안 될 수 있다. 말씀드리겠습니다. 너무 재밌게 얘기해 주셔 가지고 정신없이 듣다 보니까 벌써 시간이 지금 한 3분 2분이 정도밖에 남지 않았는데 그래도 이거는 또 여쭤봐야 돼서 저희 이제 2부 넘어올 때 한상원님과 빅테크 실적 이야기하기도 했는데 이제 모든게 또 다 연결돼 있잖아요.
일단 28년까지 반도체에 대한 마음이 좀 놓이게 해 주시긴 하셨는데 빅테크 숫자들 포함해서 앞으로 좀 큰 그림을 어떻게 그려가야 할지 AI 키워드로 한 투자에 있었어. 저희가 봤을 때는 그래도 28년까지는 프로젝트들이 많아요. 그리고 어 스타게이트 US가 28년까지는 일단 투자하는 거고요. 그리고 XAI는 자체가 아니잖아요. 스페이스 X부터 해 가지고 테슬라의 모든 생태계를 거기에 있는 데이터 센터에서 다 응집할 겁니다. 그래서 그쪽에 투자도 상당히 있을 거고 또 엔트로피 하면 정말 요즘 제일 인기 있잖아요. 뭐 장애 밸류가 4,억 넘어가고 그래서 아마 IPO 하면 받은 돈으로 또 투자할 거고 그다음에 재미나이는 정말 선순한 고리로 갔잖아요.
구글이 알아서 해주는 거 어떻게 보면 구글의 그 TPU가 제일 제 파워풀 한 거 같거든요. 그래서 그쪽의 코도와 특히 옵티컬를 중심을 하는 고도화가 계속 이루어질 경우기 때문에 결국 이제 롤 레이턴시를 줄이기 위한 다양한 노력들 6G와 티컬이 계속해서 고도화되고 그리고 트렌지 수출을 높이고 침내 시즌 뭐 이런 기술들이 계속 되 있기 때문에 매블리는 옆에서 그냥 잘 그냥 준비하고 있으면 지금보다 나은 레벨업된 실적이 좀 몇 년간은 그래도 기대도 되지 않을까 예상하고 있습니다. 네. 아, 지금 센터장님 때문에 제 남겨둔 3점을 언제 정리해야 될지 고민하고 있었는데 좀 더 고민해 봐야 될 것 같습니다.
알겠습니다. 자, 오늘 이브 시간 녹근상 현대차 증권 리서치 센터장님과 아주 AI 그리고 또 반도체에 대한 깊은 이야기 나눠봤습니다. 잘 들었습니다. 감사합니다. 니다. 네.
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