저자: EverythingMoney진행자 · 외국인
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Michael Burry가 AI 버블 우려 속에 PayPal·Adobe 등 저평가 소형 가치주를 추가 매수했다고 소개. 영상 진행자는 PayPal(FCF 대비 약 7배), Adobe(FCF 7.5배), Veeva, Alibaba, Zoetis를 자체 DCF 도구로 분석하며 높은 내재수익률을 주장. 시청자에게 맹목적 추종 대신 과정 학습을 강조하고 유료 강의·커뮤니티를 홍보.
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마이클 버리가 AI 버블이 곧 터질 거라고 경고하는 와중에도 주식을 더 샀습니다. 방금 그의 최신 매수 내역이 나왔습니다. 이미 보유하던 두 종목을 더 샀고, 새로 두 종목을 편입했으며, 하나는 그가 '높은 확신 종목'이라고 부르는 종목입니다. 아직 지켜보고 있는 종목도 하나 더 있습니다. 이 사람은 우연히 사는 사람이 아닙니다. 그래서 질문은 왜냐는 겁니다. 오늘은 그의 움직임 하나하나를 뜯어보고, 그가 각 종목에 대해 무슨 말을 했는지 설명하겠습니다.
버리는 사이온 자산운용의 설립자이고, 한 가지 이유로 전설이 됐습니다. 2000년대 중반 모든 은행과 애널리스트, 전문가가 주택시장이 괜찮다고 할 때, 버리는 실제 데이터를 분석하고 붕괴할 거라고 말했습니다. 그래서 그는 반대에 베팅했습니다. 2008년 주택시장이 무너지며 금융 시스템 전체가 거의 주저앉았을 때, 버리와 투자자들은 7억 달러 넘게 벌었습니다. 그의 이야기는 영화 「빅 쇼트」가 됐고, 크리스천 베일이 그를 연기했습니다.
물론 버리를 따라 사라는 얘기가 아닙니다. 그가 샀다거나 인터넷에서 누가 얘기한다고 주식을 사면 안 됩니다. 여러분이 봐야 할 건 과정입니다. 단 1달러라도 쓰기 전에 실제 숫자를 보는 것, 그게 우리가 가르치려는 것이고, 다른 레밍들과 가장 크게 다른 점입니다.
5월에 버리의 포트폴리오 영상을 만들었을 때, 그는 마이크로소프트, MSCI를 막 사들였고, 세일즈포스를 지켜보고 있었으며, 페이팔과 어도비 비중을 늘리고 있었습니다. 그 뒤로 그는 속도를 늦추지 않고 오히려 더 공격적으로 움직였습니다. 이 모든 행동의 바탕에 있는 생각을 알아야 합니다. 그는 이것을 '고래의 추락(whale fall)'이라고 불렀습니다.
고래가 바다에서 죽으면 바닥으로 가라앉고, 바닥에서는 생태계 전체를 먹여 살립니다. 모두가 수면 위에서 헤엄치는 고래를 보는 동안 아무도 주목하지 않던 것들입니다. 버리는 지금 주식시장에서 그런 일이 벌어지고 있다고 봅니다. 모두가 AI, 엔비디아, 마이크론, AMD 같은 대형 기술주, AI 스토리가 붙은 모든 것을 바라보고 있습니다. 돈도, 관심도 전부 거기로 몰립니다. 그래서 좋은 기업 여럿이 바닥에서 무시당하고 있습니다. 사업이 망가져서가 아니라 AI 종목이 아니라서 주가가 짓눌려 있는 겁니다. 버리는 그런 종목을 사 모으고 있습니다. 그는 직접 이렇게 말했습니다. "이 종목들은 주목받는 현장 밖에서 벌어지는 대규모 고래의 추락의 일부다." 지금 그의 전체 논리가 이겁니다. 그가 한 모든 움직임을 볼 때 이 점을 기억하세요.
페이팔은 올해 약 24% 떨어졌지만 버리는 팔지 않았습니다. 오히려 더 샀습니다. 그가 한 말은 최근 들은 것 중 가장 좋은 인용 중 하나입니다. "시장은 몇 년째 페이팔의 장례식에 참석해 왔지만, 시신은 아직 보이지 않는다." 생각해 보세요. 모두가 페이팔이 죽었다는 듯 행동하는데, 버리는 "나는 장례식에 가 봤는데 시신이 없다"고 하는 겁니다.
그가 좋아하는 이유는 무엇일까요? 첫째, 회사가 자사주를 대대적으로 매입하고 있습니다. 둘째, 수익성 개선 프로그램이 2026~2027년 실적에 드러날 거라고 봅니다. 애플페이, 스트라이프, 블록이 실제 경쟁자라는 건 버리도 압니다. 하지만 그 이야기는 이미 주가에 반영되고도 남는다고 봅니다.
어도비는 올해 42% 빠졌습니다. 42%요. 포토샵과 크리에이티브 클라우드를 만드는 회사이고, 전 세계에서 가장 깊숙이 뿌리내린 소프트웨어 기업 중 하나입니다. 그런데 주가는 사상 최고점 대비 절반 이상, 올해만 거의 절반 가까이 깎였습니다. 이유는 시장이 AI가 어도비의 밥줄을 빼앗을 거라고 걱정하기 때문입니다.
버리는 동의하지 않습니다. 그는 이를 "명백한 깊은 가치 기회"라고 부릅니다. 실적 발표 후 주가가 약 7% 떨어진 뒤 199.59달러에 주식을 더 샀습니다. 회사는 실제로 좋은 실적을 냈습니다. 이익과 순이익 모두 예상을 웃돌았고, 연간 전망도 올렸습니다. 다만 프리미엄 모델로 전환하고 가격 인상을 미룬다고 밝혔고, 투자자들이 겁을 먹었습니다. 버리는 샀습니다. 그는 어도비의 매출총이익률이 사상 최고치에 가까운 89.4%에 달한다는 점을 짚었습니다.
여러분, 저는 버리에게 동의합니다. 그는 이 사업이 망가지지 않았다고 봅니다. 파이어플라이 AI 제품에도 실질적인 가치가 있고, 주가가 크게 저평가됐다고 봅니다. 그가 언급하지 않는 점 하나는 AI 매출이 직전 분기에 세 배로 늘었다는 것입니다. 그리고 그는 시장이 이것을 상당히 과소평가하고 있다고 말해 왔습니다.
흥미로운 종목입니다. 메르카도리브레는 말하자면 남미의 아마존입니다. 전자상거래, 결제, 물류까지 다 합니다. 올해 21% 넘게 빠졌습니다. 버리는 1,500달러 중반대에서 비중을 늘렸고, 해외 노출 때문에 할인된 가격에 거래되는 명확한 장기 승자라고 설명했습니다. 미국 주식이 아니니 사람들이 같은 방식으로 주목하지 않는다는 뜻입니다. 이것도 고래의 추락입니다. AI 스토리가 아니니 무시당하고 싸집니다.
이 종목도 올해 40% 넘게 빠졌습니다. 버리는 주당 약 120달러에 전체 비중을 채웠습니다. 여러분, 이건 기술 회사도 소프트웨어 회사도 아닙니다. 운동복 소매 브랜드인데, AI로 몰리는 흐름에서 완전히 뒤처졌습니다. 지난 한 달 동안 등급을 올린 애널리스트도 없고, 아무도 얘기하지 않습니다. 버리가 찾는 상황이 정확히 이것입니다.
이건 놀랄 수 있습니다. 조에티스는 동물용 의약품과 백신을 만듭니다. 반려동물, 가축이 사업입니다. AI와도, 기술과도 아무 상관이 없습니다. 배당도 줍니다. 버리는 이것을 "팻 피치(fat pitch)"라고 불렀습니다. 버핏이 말하는, 인내만 필요한 아주 명백한 기회를 뜻하는 표현입니다. 회사가 2026년 가이던스와 관련해 법적 문제와 사기 조사 이슈를 겪고 있는데도 그는 샀습니다. 그건 많은 것을 말해 줍니다. 그는 그 모든 소음을 보고도 장기 사업은 여전히 좋다고 판단하고 산 겁니다.
버리는 이미 알리바바를 가지고 있었고, 여기에 더 얹었습니다. 중국의 전자상거래·기술 대기업입니다. 수년간 두들겨 맞았고, 우리 채널을 보셨다면 저희도 알리바바를 보유하고 있다는 걸 아실 겁니다. 중국의 규제 압박, 지정학적 우려 등 온갖 문제가 있었습니다. 그래도 버리는 계속 삽니다. 논리는 같습니다. 좋은 사업인데 시장이 무시하고, 싸게 거래되고 있다는 것입니다.
비바 시스템즈는 생명과학 산업, 즉 제약사와 바이오텍을 위한 클라우드 소프트웨어를 만듭니다. 버리는 159.05달러에 샀고, 주가는 올해 약 30% 빠졌습니다. 그의 이유는 아주 단순합니다. 주가수익비율과 주가매출비율이 역사적 수준보다 훨씬 낮은 저점으로 돌아왔다는 것입니다. 버리도 보유 중인 세일즈포스가 비바에 경쟁 위협이라는 우려가 시장에 있었습니다. 버리는 이를 정면으로 반박했습니다. 세일즈포스 위협은 비바 사업의 작은 일부에만 관련되고, 그 중요성이 크게 과장됐다고 말했습니다. 선행 이익의 17배에 거래되는 비바는 대부분의 소프트웨어 동종 기업보다 낮은 가격입니다. Vault CRM 플랫폼의 강한 도입, AI 도구 확장, 대형 제약사 고객과의 성장을 보면 버리는 시장이 이 종목을 잘못 평가했다고 봅니다.
마지막으로 미스터리 종목이 하나 있습니다. 6월 8일 버리는 삼성전자에 대한 글을 올렸습니다. 삼성은 미국 회사가 아니라 한국 회사지만, 그가 이걸 짚은 이유는 그의 사고방식을 보여 줍니다. 그는 삼성에 대해 간단한 원칙이 있다고 말했습니다. 주가가 주당 유형자산가치(tangible book value)에 닿으면, 즉 주가가 회사의 실물 자산 가치 아래로 떨어지면 산다는 것입니다. 추가 분석은 필요 없고, 그냥 사면 된다는 겁니다.
생각해 보세요, 이 논리는 정말 단순합니다. 대부분에게는 너무 단순할 수도 있지만, 저는 사람들이 "이것을 보면 이런 아이디어가 떠오르네" 하는 걸 볼 때 웃음이 납니다. "여러분, 가능한 한 단순하게 가세요." 그는 지난 30년간 삼성에서 이 셋업이 여덟 번 나타났고, 매번 통했다고 말했습니다. 실제로 그는 2025년 초 삼성을 사서 최상위 보유 종목 세 개 중 하나로 만들었습니다. 그리고 지금 미국 주식 중에도 비슷한 기회를 보고 있지만 이름은 밝히지 않았습니다. 그게 미스터리입니다.
버리는 AI 트레이드가 닷컴 버블 같은 양상으로 흘러가고 있다고 몇 달째 경고해 왔습니다. 너무 많은 돈이 너무 적은 종목을 쫓고 있다는 겁니다. 그는 이것이 AI 인기주에 나쁘게 끝난다고 봅니다. 그런데 모두가 그 논쟁을 하는 동안, 그는 조용히 버려지고, 두들겨 맞고, 무시되고, 싸진 기업들로 아홉 종목짜리 포트폴리오를 쌓아 왔습니다. 그는 이렇게 가장 잘 표현했습니다. "기대치가 낮은 주식이 위로 떠오르는 동안, 기대치가 높은 주식은 시장 가치가 그냥 사라진다." 여러분, 그는 폭락을 기다리는 게 아닙니다. 이미 그 이후를 위한 자리를 잡았습니다.
이제 각 종목을 에브리싱머니 프로세스, 즉 가격 대비 가치로 돌려 보겠습니다. 저희 자체 가정에 따라 주식 분석 도구로 얼마를 지불하는 셈인지 계산해 보겠습니다.
그 전에 한 가지 말씀드립니다. 제목과 썸네일은 문자 그대로 받아들이지 마세요. 저희가 주식 팁을 주지 않는 것처럼, 마이클 버리의 포트폴리오를 보는 것도 종목 팁을 얻기 위해서가 아닙니다. 나중에 그에게 감사할 일이 있다면, 그건 여러분이 그의 포트폴리오를 제가 제 것이나 다른 어떤 종목을 분석하듯 분석하는 과정을 배웠기 때문일 겁니다. 항상 과정을 가르치는 게 목적입니다. 제가 나중에 여러분께 듣고 싶은 감사 인사가 바로 그것입니다.
여러분, 아이러니하게도 제가 사기 시작한 뒤로 꽤 많이 떨어진 종목입니다. 이 회사 가격은 387억 달러입니다. 채널에 처음 오신 분들은 "그게 무슨 뜻이지?" 하실 겁니다. 티커 심볼과 주가를 보고 그게 가격이라고 생각하실 수도 있는데, 아닙니다. 전체 주식을 다 사는 데 드는 비용입니다. 잉여현금흐름의 7배에 팔리고 있습니다. 7배요. 나스닥100은 잉여현금흐름의 45배 정도에 거래되는 식입니다. 이건 잉여현금흐름의 7배입니다.
지난해 55억 달러의 잉여현금흐름을 창출했고, 지난 5년간 매년 52억 달러 조금 안 되는 수준이었습니다. 자, 이 매출 그래프를 보세요. 제가 여기서 페이팔 이름을 가리고 "분기별 매출이 7~8년 전까지 거슬러 올라갑니다, 이 회사가 죽어 가는 회사로 보입니까, 성장하는 회사로 보입니까?"라고 물었다면 뭐라고 하시겠어요? 사람들은 죽어 가는 회사라고 말할 수 있고, 경쟁이 있다는 건 저도 이해합니다. 하지만 이게 어떻게 죽어 가는 건지 말씀해 주세요. 그리고 죽어 간다는 이야기는 바로 여기서부터 시작됐습니다. 그래서 이것을 보면서 "그래, 어쩌면 어도비에 대해 하는 말과 똑같을 수도 있겠다. 나중에 그것도 보자"라고 생각하게 됩니다.
자본 수익률도 좋습니다. 사업에 투자한 돈에 대한 수익이 좋다는 뜻이고, 이는 질 좋은 기업의 신호입니다. 매출총이익률은 46%입니다. 이런 특성들을 보면서 "오, 기대할 만한 게 있다"고 판단하게 됩니다. 이제 여덟 가지 기둥으로 넘어가겠습니다.
우리가 짚어야 할 문제도 있습니다. 현금흐름은 대략 제자리에 있고, 최근 5년간 조금 줄었습니다. 순이익도 마찬가지입니다. 나머지는 모두 체크 표시입니다. 여러분, 이 회사는 주식을 많이 사들였습니다. 발행주식의 21.5%를 매입했습니다. 솔직히 말씀드리면, 잉여현금흐름 가격이 이렇게 낮은 상태로 유지되는 한, 저는 이 회사가 잉여현금흐름의 모든 달러를 자사주 매입에 쓴다고 봐도 됩니다. 이 회사가 해야 할 일이 바로 이것입니다. 사업 성장에 집중하고, CFO는 자사주를 미친 듯이 사들이는 데 집중해야 합니다. 55억 달러로 자사주를 사들이면 5~6년 뒤에는 발행주식이 거의 남지 않을 겁니다. 그러면 주식을 보유한 사람이 그 주가가 치솟는 걸 보게 되는 거죠. 그게 핵심 아이디어입니다.
여러분, 많은 내용을 한꺼번에 드렸습니다. 벅차게 느껴진다면 이해합니다. 하지만 기억하세요. 역사상 모두가 벅찼습니다. 버핏도 초기 경력 어느 시점에는 벅찼습니다. 중요한 건 그걸 뚫고 지나가는 것이고, 저희가 그 과정을 함께 안내하려고 여기 있는 겁니다.
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그럼 애널리스트들은 페이팔을 어떻게 볼까요? 주당 이익이 542달러에서 917달러로 늘어날 것으로 예상합니다. 죽어 가는 회사의 신호는 아니지만, 어디까지나 애널리스트의 전망이니 참고만 하세요. 매출 성장은 350억 달러에서 560억 달러로 예상됩니다. 크진 않습니다. 7년 동안의 변화라 중간에서 높은 한 자릿수 수준이라고 보면 됩니다.
비즈니스가 성장형이 아니더라도 적정 가격에 사면 좋은 수익을 얻을 수 있습니다. 그게 정말 중요합니다. 이제 주식 분석 도구에 넣어서 지불할 적정 가격을 구해 보겠습니다. 여러분, 평소처럼 10년 분석을 하겠습니다. 첫 번째는 매출 성장률입니다.
저는 2%, 4%, 6%로 잡았습니다. 여러분, 이건 애널리스트들이 예상한 것보다도 낮은 수치입니다. 다음은 이익률과 잉여현금흐름입니다. 이 비즈니스의 가치를 실제로 끌어올리는 건 잉여현금흐름이라서 여기에 집중하겠습니다. 이 수치는 이익률보다 높습니다. 저는 14%, 16%, 18%를 넣었습니다. 기억하세요. 최근 5년과 10년 동안 가장 높았던 수치가 사실상 그들이 실제로 달성한 수준입니다. 그래서 이익이 줄어드는 상황을 감안해 여유를 더 두었습니다.
다음은 10년 뒤 이 비즈니스에 적용할 PER과 주가 대비 잉여현금흐름 배수입니다. 저는 13, 17, 21을 골랐습니다. 사실 이보다 더 높아야 한다고 생각합니다. 이들은 자본 대비 수익률이 높고, 신뢰받는 브랜드를 가졌습니다. 15~16배는 S&P 평균 기업 수준이에요. 이 회사가 평균 기업이라고 생각하지 않지만, 이것이 얼마나 말도 안 되게 저평가되었는지 보여드리려고 보수적으로 잡았습니다.
마지막으로 요구수익률입니다. 저는 보통 9%나 10%를 넣는데, 대개 9%를 씁니다. 다만 이건 안전마진이 없는 내재가치 기준 수익률이라는 점을 기억하세요. 장기 ETF에서 받을 수 있는 수익률 정도입니다. 개별 종목을 사려면 이보다 높은 수치를 넣어야 합니다. 얼마나 높여야 하느냐는 각자의 판단입니다. 제 숫자와 여러분의 숫자는 다를 수밖에 없고, 상황과 그 회사에 대한 지식에 따라 달라집니다. 지금은 내재가치만 보려고 모든 기업에 9%를 적용하겠습니다.
현재 주가는 주당 42달러입니다. 분석 버튼을 누르고 아래로 스크롤하겠습니다. 여러분, 낮은 가격은 63~68달러, 높은 가격은 140~155달러, 중간 가격은 94~104달러입니다. 그리고 이걸 보세요. 오늘 주가 기준으로 제 중간 가정이 맞다면 할인현금흐름 내부수익률이 23.7%가 나옵니다. 그럼 이건 무조건 사야 하는 종목이냐고요? 아닙니다. 하지만 제가 늘 사람들에게 하는 말이 있습니다. 이런 지표를 가진 기업을 30개 가질 수 있다면 투자에서 아주 잘하게 될 겁니다. 한 기업에서 제가 맞을지는 모릅니다. 목표는 저평가된 큰 기업 20개, 30개, 40개를 찾는 것입니다.
두 번째 종목은 어도비입니다. 여러분, 이것도 제가 보유한 기업입니다. 버리가 최근에 저보다 낮은 가격에 샀습니다. 저는 200달러 초반에 샀고, 그는 199달러에 샀죠. 과거에는 현금담보 풋옵션을 팔아서 낮은 가격에 주식을 받으려 했지만 실패했습니다. 결국 실적 발표 때 제가 직접 주식을 많이 샀습니다. 기억하세요. 제가 했다고 따라 하지는 마세요. 우리는 과정을 가르치는 곳이지만, 제가 한 일을 솔직하게 말씀드리는 겁니다.
자, 어도비의 시가총액, 즉 기업 가치는 780억 달러입니다. 자본 대비 수익률은 26~36%로 놀랍습니다. 게다가 잉여현금흐름의 7.5배에 거래되고 있어요. 여러분, 이걸 보세요. 최근 5년간 잉여현금흐름은 연 80억 달러였고, 작년에는 103억 달러였습니다. 죽어가는 비즈니스일까요? 확인해 봅시다. 현금흐름 페이지로 가서 연도별 잉여현금흐름을 찾아보겠습니다. 이제 분기별로 보죠. 2019년 이후 최근 몇 분기의 잉여현금흐름이 어떤지 보겠습니다. 페이팔보다 훨씬 들쭉날쭉하지만, 선은 분명히 위로 향하고 있습니다. 죽어가는 비즈니스처럼 보이나요? 저는 그렇게 보이지 않습니다. 다시 연간으로 돌아가겠습니다. 2016년 이후 잉여현금흐름이 급등했습니다. 이때가 AI가 크게 부상한 시점이고, 지금도 그때보다 훨씬 높습니다. 앞으로도 이 점을 기억해 주세요.
또 제가 좋아하는 점은 인수합병이 많지 않다는 겁니다. 최근 5년간 인수에 쓴 돈은 28억 3천만 달러뿐입니다. 같은 기간 잉여현금흐름을 400억 달러나 창출한 회사치고는 적은 금액이죠. 그런데도 매출 성장률을 보세요. 최근 10년 연 16.9%, 최근 5년 11.7%, 최근 3년 11%입니다. 많은 기업이 매출을 늘리려고 인수합병을 하죠. 그래서 여기에 인수 지출을 넣은 겁니다. 매출을 늘리려고 인수에 얼마를 썼는지 보자는 거죠. 그런데 이건 아무것도 아닙니다. 최근 5년 잉여현금흐름의 약 5~6%에 불과하고, 그럼에도 매출은 엄청나게 성장했습니다. 그리고 매출총이익률이 89.4%입니다. 정말 놀라운 수치입니다.
이제 여덟 가지 기준 체크리스트로 가보죠. 여덟 개 모두 통과했습니다. 페이팔만큼 자사주를 사들이지는 않았지만, 혹시 어도비 재무팀에 계신 분이 있다면 부탁드립니다. 사업을 키우는 것 외에는 아무것도 하지 말고 자사주만 매입해 주세요. 처음 보시는 분들을 위해 설명하면, 자사주를 매입하면 시장에 나온 주식 수가 줄어듭니다. 그러면 같은 이익을 더 적은 주식 수로 나누게 됩니다. 예를 들어 주식이 10주 있고 회사가 20달러를 벌면 주당 2달러입니다. 2주를 사들이면 8주만 남습니다. 여전히 20달러를 벌었지만 이제 주당 이익은 2달러가 아니라 2.5달러가 됩니다. 20을 8로 나누는 거죠. 여러분, 1999년 1분기부터 분기별 발행주식 수를 보겠습니다. 꾸준히 줄어들고 있습니다. 그리고 그 기간 내내 주가도 꾸준히 낮아졌기 때문에, 회사는 점점 더 많은 주식을 사들일 수 있었습니다. 이건 반드시 이해해야 할 중요한 사실입니다. 이것이 제가 유튜브에서 이런 내용을 가르치는 이유입니다. 주식을 발행하면 회사 가치가 올라간다고 말하는 바보들이 있는데, 그건 절대 사실이 아닙니다.
이제 애널리스트 평가를 보겠습니다. 어도비가 죽어가고 있다는 시각에 대해 그들은 뭐라고 하는지 보죠. 주당 24달러에서 45달러로 제시되어 있습니다. 앞으로 7년 동안 거의 두 배가 된다는 뜻입니다. 애널리스트에게도 편향이 있지만, 어도비에 대한 이 부정적 시각은 한동안 이어져 왔는데도 애널리스트들은 계속 목표치를 올리고 있습니다. 어쩌면 그들은 뭔가 알고 있을지도 모릅니다. 그리고 매출을 보세요. 죽어가는 비즈니스라면서 앞으로 7년 동안 260억 달러에서 460억 달러로 늘어난다고 합니다. 엄청난 수치는 아니지만 분명히 성장합니다.
이제 주식 분석 도구로 돌아가겠습니다. 여러분, 10년 분석을 했습니다. 앞서 모든 걸 설명했으니 이번에는 조금 빠르게 넘어가겠습니다. 매출 성장률은 3%, 6%, 9%입니다. 잉여현금흐름은 더 중요한 지표라서 37%, 40%, 43%로 넣었습니다. PER 또는 주가 대비 잉여현금흐름은 자본 대비 수익률이 매우 높고 점점 개선되고 있어서 18, 21, 24를 넣었습니다. 그리고 안전마진 없는 요구수익률 9%를 넣었더니 현재 주가는 196달러입니다. 분석 버튼을 누르겠습니다. 낮은 가격은 395달러, 높은 가격은 890달러, 중간 가격은 600달러입니다. 중간 가정에서 할인현금흐름 수익률이 26%입니다.
세 번째 종목은 비바입니다. 솔직히 말씀드리면 비바가 정확히 뭘 하는 회사인지 저도 잘 모릅니다. 기업가치는 257억 달러입니다. 이걸 보세요. 기업가치(EV)는 200억 달러입니다. 여러분, 이건 흔한 경우가 아닙니다. 시가총액이 기업가치보다 클 때 그렇습니다. 먼저 기업가치가 뭔지 설명하면, 회사 전체를 산다고 할 때 현금을 얻는 동시에 부채도 떠안는다는 뜻입니다. 모든 부채를 갚고 현금을 가져간다고 하면 드는 비용이 바로 이 금액입니다. 시가총액보다 낮다는 건 이 회사가 순현금 기업이라는 뜻입니다. 부채보다 현금이 훨씬 많습니다. 이런 회사가 파산하기는 어렵습니다. 자, PER은 15.5배이고, 주가 대비 잉여현금흐름도 15.5배인데, PER은 27배입니다. 왜 이것만 낮을까요? 어도비, 페이팔과 마찬가지로 순이익보다 현금흐름이 더 많기 때문입니다. 대부분의 사람은 순이익을 보죠. 여러분은 더 똑똑하니까 잉여현금흐름을 봐야 합니다. 다음은 이익률입니다. 최근 5년과 10년 동안 연 25%, 지난해는 28%입니다. 매출총이익률은 75%입니다. 인수는 거의 없고, 최근 5년간 700만 달러뿐입니다. 그리고 매출 성장률을 보세요. 최근 10년 연 22%, 최근 5년 연 16%, 최근 3년 연 15%입니다.
여덟 가지 기준으로 가 보죠. 이 종목은 주식 수가 약간 늘었습니다. 최악은 아니지만 늘긴 했습니다. 최근 추세를 보겠습니다. 재무 자료에서 손익계산서를 열고 분기별로 설정하겠습니다. 회사가 가끔 방향을 틀 때가 있거든요. 여전히 약간 높습니다. 조금씩 올라가는 게 보입니다. 저기서부터 살짝 내려가기 시작했고, 저쪽에서는 조금 더 낮아지고 있습니다. 많이 줄지는 않았지만 감소하고 있는 건 맞습니다. 이제 애널리스트 추정치를 보겠습니다. 애널리스트들은 이 이익이 앞으로 6년 안에 두 배가 된다고 봅니다. 주당 연 820달러에서 1,626달러로, 말 그대로 두 배입니다. 매출은 323억 달러에서 876억 달러로 늘어납니다. 앞으로 8년 동안 매출이 두 배 반이 된다는 뜻입니다. 애널리스트 말대로라면 거의 매년 두 자릿수 성장입니다. 그럼 주식 분석 도구로 가겠습니다. 이 회사는 전에도 분석한 적이 있는데, 언제였는지 기억이 안 나네요. 10년 분석으로 들어가겠습니다. 매출 성장률은 6%, 10%, 14%로 넣었습니다. 잉여현금흐름은 37%, 41%, 45%입니다. 여러분, 이걸 보세요. 최근 5년과 10년 동안 이 회사는 43%, 44%를 기록했습니다. 제가 넣은 수치가 매우 낮을 수도 있습니다. PER은 14배, 17배, 20배로 넣었습니다. 자본 대비 수익률이 평균 이상이라 더 높은 PER도 정당화할 수 있어서입니다. 마지막으로 안전마진 없는 요구수익률 9%를 넣었더니 현재 주가는 155달러입니다. 분석 버튼을 누르겠습니다. 잉여현금흐름 기준 낮은 가격은 136달러, 높은 가격은 383달러, 중간 가격은 230달러입니다. 중간 가정 기준 연 수익률은 14.5%입니다. 페이팔이나 어도비만큼 좋지는 않지만, 이 가격에서는 버리가 왜 관심을 가지는지 이해가 됩니다.
지금까지 마이클 버리의 포트폴리오를 공유하고 몇몇 기업을 분석해 봤는데, 아직 끝나지 않았습니다. 하지만 이걸 생각해 보세요. 살아 있는 가장 위대한 투자자 중 한 명이고, 2008년 위기를 예측한 사람입니다. 그 전에도 그는 뛰어난 종목 선정가였고, 서해안의 의사였는데 조엘 그린블랫 같은 사람들이 그의 조언을 듣고 그의 매매를 따라 하려고 했습니다. 그리고 여러분은 우리가 이 종목들을 어떻게 살펴봤는지 보셨습니다. 버리가 샀기 때문이 아니라, 숫자가 말이 되는지 아닌지를 봤기 때문입니다. 그게 투자와 도박의 차이입니다. 지금 이 영상을 보는 대부분의 사람들은 버리의 움직임을 보면서 한두 가지를 합니다. 이유도 모르고 그가 사는 걸 맹목적으로 따라 사거나, 아니면 손 놓고 지켜보면서 뭔가 놓치고 있다는 느낌만 받는 거죠. 여러분, 둘 다 나쁩니다. 둘 다 기분이 나쁘고, 둘 다 돈을 잃게 할 겁니다.
지금 시장에서 실제로 벌어지는 일은 이렇습니다. 버리는 30~40% 이상 떨어진 종목을 찾아서 확신을 갖고 삽니다. 기업의 가치를 이해할 수 있다는 걸 알기 때문이죠. 그는 공부를 했습니다. 추측하거나 바라지 않습니다. 자신이 지불하고 싶은 가격을 알고, 그 가격이 올 때까지 기다립니다. 그게 비밀입니다. 바로 그게 우리 주식 분석 도구가 가능하게 해 주는 것입니다. 여러분이 직접 가정을 넣고, 이 기업이 얼마의 가치가 있다고 생각하는지 정하면, 도구가 그 모든 입력값을 바탕으로 여러분이 지불해도 될 가격을 알려 줍니다. 한 푼도 허투루 쓰지 마세요. 중요하지 않은 것을 분석하는 데 1분도 낭비하지 마세요. 자리에 앉아서 우리가 가진 도구를 써서 답에 도달하세요. 시장이 떨어질 때 얼어붙는 일도 없고, 남이 움직이는 걸 보면서 따라 할지 고민하는 일도 없을 겁니다. 여러분이 직접 작업했기 때문에, 자기 스스로 판단해서 무엇을 해야 할지 알게 될 겁니다.
지금 우리 커뮤니티에는 이걸 그대로 실행하는 수천 명의 사람들이 있습니다. 종목을 분석 도구에 넣고, 서로 가정을 공유하고, 숫자와 스토리를 함께 이야기하죠. 여러분, 이들은 평범한 사람들입니다. 월가가 아니고, 헤지펀드도 아닙니다. 추측하는 걸 그만두기로 결심한 사람들입니다. 시장이 어떻게 움직일지 두려워하는 걸 그만두기로 한 사람들이죠. 그리고 최근 영상에서는 공유하지 않았던 이야기가 있습니다. 이번 주에 수업이 열립니다. 8회차 과정이고 8월까지 진행됩니다. 저와 댈턴과 함께 줌으로 소그룹에서 직접 작업하게 됩니다. 직접 질문도 할 수 있습니다. 투자의 기초를 배우고, 여러분의 주식 분석 가정과 은퇴 계획을 실제로 점검해 드립니다. 무엇보다 수업료보다 훨씬 더 많은 수익을 낼 수 있는 과정을 익히게 될 겁니다. 지금 특별 가격이 적용 중이고, 자리가 몇 개 남지 않았습니다. 등록은 수요일 오전에 마감됩니다. 여러분, 이 영상 설명란의 파운데이션 링크를 클릭하세요. 보너스로 저희 소프트웨어와 커뮤니티 3개월 이용권도 완전 무료로 드립니다.
이제 알리바바를 보겠습니다. 제가 오랫동안 팬이었고 제가 보유한 또 다른 기업입니다. 시가총액은 2,600억 달러입니다. 여기서는 부채가 훨씬 많습니다. 기업가치는 3,230억 달러입니다. 즉 약 650억 달러 규모의 부채가 있다는 뜻입니다. 여러분, 이걸 보세요. 이 회사는 AI에 많이 투자하고 있습니다. 최근 5년 동안 연 순이익은 130억 달러인데, 현금흐름은 연 210억 달러입니다. 잉여현금흐름은 113억 달러로, 순이익 156억 7천만 달러보다 적습니다. 최근 5년간 잉여현금흐름의 12배에 팔리고 있고, 작년 잉여현금흐름의 23배입니다. 자본 대비 수익률은 형편없습니다. 매출총이익률은 괜찮고 매출 성장은 조금 더 느립니다. 하지만 이 종목에는 많은 스토리가 있습니다. 사람들은 지금 주가가 얼마인지도 모르고 있었습니다. 현재 주당 107달러입니다. 사람들은 "오, 중국이랑 온갖 지정학적 문제가 있잖아"라고 했죠. 그리고 주식을 사도 실제로 회사를 소유하는 게 아니라고도 말합니다. 제가 보기엔 이건 늘 있던 문제들입니다. 그런데 갑자기 주가가 많이 떨어졌습니다. 뉴스는 주가를 따라갑니다. 그러자 갑자기 사람들은 이미 있었던 그 문제들에 엄청 신경 쓰기 시작했습니다.
자, 이제 우리의 여덟 가지 기준으로 가 보겠습니다. 매력적이지 않은 부분이 있습니다. 자본 대비 수익률이 낮고, 현금흐름이 많이 줄었으며 순이익도 감소했습니다. 나머지 항목은 모두 통과입니다. 5년 기준 주가 대비 잉여현금흐름은 저렴합니다. 이 회사도 AI 세계의 다른 기업들처럼 설비투자에 많은 돈을 쓰고 있습니다.
문제는 이게 통할지 여부입니다. 애널리스트들이 이 회사의 앞으로를 어떻게 보는지 살펴보겠습니다. 많지는 않지만, 이익이 두 배 넘게 늘어 주당 5달러에서 3년 뒤 11.93달러가 된다고 봅니다. 여러분, 이 사업에 어떤 PER을 붙이고 싶으신가요? 15배를 붙이면 180달러 주식이 됩니다. 22배를 붙이면 240달러 주식이 되고, 실제로는 그보다 더 높아서 260달러 주식이 됩니다. 제 말뜻이 이겁니다. 이들의 예상이 맞다면 잠재력이 큽니다. 매출 성장도 보세요. 향후 7년 동안 두 배 넘게 늘어납니다. 애널리스트들의 가정에 따르면 앞으로 10년간 매출은 10% 넘게 성장합니다.
이제 주식 분석 도구를 씁니다. 10년 분석입니다. 제가 얼마나 낮게 잡았는지 보세요. 3, 5, 7입니다. 이 숫자들이 얼마나 낮은지 기억하세요. 아주 보수적인 숫자를 넣었습니다. 잉여현금흐름은 15, 18, 21로 넣었는데, 가운데 18은 10년 평균보다 훨씬 낮습니다. PER은 14, 18, 22, 그리고 원하는 수익률은 9%로 설정했습니다. 주가는 현재 107달러입니다. 분석 버튼을 누릅니다.
여러분, 낮은 쪽은 140달러, 높은 쪽은 350달러, 중간은 225달러가 나옵니다. 제 중간 가정을 기준으로 하면 연 20% 내부수익률입니다. 그리고 기억하세요, 제 중간 가정은 매출 성장률 5%입니다. 이 회사는 중국 1위 기업입니다. 중국이 연 6~7%씩 GDP를 키운다면, 여기 매출 성장은 얼마나 될까요?
여러분, 우리가 보는 마지막 종목은 Zoetis입니다. 시가총액 320억 달러, 기업가치 420억 달러로, 사실상 100억 달러의 부채가 있습니다. 지난해 잉여현금흐름은 23.7억 달러였고, 최근 5년 평균은 19억 달러입니다. 이익률을 보세요. 10년 평균 25%, 5년 평균 27%, 최근 1년은 27.8%입니다. 이익률에 상승 추세가 있습니다. 자본 대비 수익률도 높습니다. 지난해 25%였습니다. 인수합병은 거의 없고, 매출 성장은 화려하지 않습니다. 알리바바처럼 낮습니다. 하지만 좋은 점이 많습니다. 잉여현금흐름의 14배, 이익의 12배에 팔리고 있습니다. 흥미롭습니다. 여덟 가지 기준 중 거의 모두 충족하는 셈입니다. 부채는 바로 저기 있습니다. 최악은 아니고, 특히 5년 평균 잉여현금흐름이 1년치보다 훨씬 낮다는 점을 고려하면 더 그렇습니다. 그래도 이해는 됩니다. 그 부분을 빼면 꽤 괜찮습니다.
애널리스트 의견을 보죠. 주당 7달러에서 향후 7년 뒤 10.50달러로만 성장합니다. 많지 않습니다. 성장이 많지 않아요. 이익은 중간에서 높은 한 자릿수, 매출은 낮은 것에서 중간 한 자릿수 성장입니다. 아주 보수적인 종목입니다. 그리고 여러분, 실시간으로 제가 직접 분석하는 과정을 보게 될 겁니다. 매출 성장률은 2, 4, 6%로 넣겠습니다. 이익률은 24, 26, 28%로 넣습니다. 잉여현금흐름은 22, 24, 26%로 넣겠습니다. 자본 대비 수익률은 높습니다. 성장률은 그다지 좋지 않습니다. 시장 평균 PER은 15~16배인데, 저는 13, 16, 19로 하겠습니다. 아니, 더 높여야겠네요. 14, 17, 20으로 하죠. 그리고 원하는 수익률 9%입니다. 분석 버튼을 누릅니다. 주가는 현재 주당 77달러입니다.
낮은 가격은 70~75달러, 높은 가격은 135~145달러, 중간 가격은 100~105달러이고, 중간 가정 수익률은 12%입니다. 많은 사람들에게 아주 좋은 수익률일 겁니다. 한때는 제 기준 숫자였죠. 여러분, 우리는 다섯 종목을 봤고 모두 많이 하락했습니다. 버리는 공포가 펀더멘털이 정당화하는 수준을 넘어섰다고 보고 베팅하는 겁니다. 기억하세요, 훌륭한 투자는 대개 편안하게 느껴지지 않습니다. 불편함이 가격 왜곡을 만들어 내고, 그 왜곡 덕분에 가치투자자들이 100년 넘게 시장을 이겨 왔기 때문입니다.
그러니 보유한 것이 무엇인지 알고, 그 가치가 얼마인지 알고, 절대 과장된 기대만으로 사지 마세요. 마이클 버리가 무엇을 하는지에 대한 기대조차도요. 지금 잠재력이 높은 다섯 종목을 보고 싶다면, 각 종목에 대한 분석과 왜 지금 기회로 보이는지 확인하려면 여기를 클릭하세요. 결과가 아주 흥미롭습니다. 시청해 주셔서 감사합니다.
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