저자: 김종효 · 한국인
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코스피는 2500선 마감 후 간밤 미국 CPI가 예상에 부합해 반등 출발, 2512선 부근에서 거래 중이며 코스닥은 838선으로 더 강세다. 개장 특징주로 CS윈드가 실적 호조(IRA 효과)와 베스타스 외 미국 업체 추가 수주 가능성으로 상승 중이며, 단기 반등은 기대되나 미국 부채한도 협상에 따른 보조금 조정 리스크로 변동성이 클 수 있다고 봄. 성우하이텍은 현대·기아차 수출 증가와 전기차 모멘텀으로 급등, 기아는 52주 신고가. 수출 증가율이 둔화·마이너스 전환되면 차익실현 분할매도로 전환할 시점이라고 제시. 크래프톤은 역대 최대 실적(배틀그라운드 PC 강세, 비용 절감)으로 반등, 3월 말 제시한 1차 목표가 20만원 달성. 신작 부재로 2분기 이후 추가 모멘텀은 인도 서비스 재개에 달려 있다고 보며, 목표가는 피어 평균 PER 22배 수준인 22만원으로 상향. LG화학은 석유화학 업황은 부진하나 배터리·첨단소재가 실적을 견인, 석유화학 흑자전환(2분기 예상) 시 추가 상승 여력. 2차전지 peer 대비 EV/EBITDA가 낮고 시총도 저평가라며 탑픽 유지, 1년 목표가 90만원 제시. 출연자 전망: 김종효 이사는 CS윈드·성우하이텍에 긍정적이나 조건부 대응, 크래프톤·LG화학에 긍정적.
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잠금 해제 시간으로 들어왔습니다. 어제 코스피는 2500선에서 마감했는데요. 간밤에 미국 CPI가 시장 예상에 거의 부합하게 나오면서 오늘 국내 시장은 일제히 상승으로 출발했습니다. 현재 코스피 지수는 0.6% 정도 오르며 2512선을 지나고 있고, 코스닥은 오늘 더 강합니다. 1% 이상 올라 838선에서 움직이고 있습니다. 오늘 시장의 투자 전략과 종목에 대해 함께 이야기해 보겠습니다. 오늘은 알파경제 김종효 이사님과 함께합니다. 이사님 어서 오세요. 먼저 머니투데이방송 종목 화면으로 전반적인 분위기부터 확인해 보겠습니다.
오늘은 어제와 달리 빨간불이 켜진 종목이 훨씬 많습니다. 삼성전자, SK하이닉스, LG전자, 삼성전기 등이 빨간불이고요. 2차전지 쪽에서도 어제는 LG에너지솔루션만 소폭 오르고 나머지는 쉬어가는 종목이 많았는데, 오늘은 에코프로가 다시 오르고 삼성SDI, SK이노베이션 등도 오름세입니다. 반면 엘앤에프는 오늘도 1% 이상 하락하고 있습니다. 어제 하루 쉬었던 헬스케어와 금융 쪽도 함께 오르고 있습니다. 자동차 쪽에서는 기아가 신고가를 썼고, 현대모비스도 1% 이상 오르고 있으며 일부 자동차 부품주도 상승세입니다.
네이버와 카카오가 각각 1% 가까이 오르고 있고, 건설과 기계 쪽에도 빨간불이 들어왔습니다. 조선 기자재도 강세고, 철강, 통신, 우주항공, 방산 등도 상승세입니다. 이 가운데 개장 특징주를 먼저 확인해 보겠습니다.
첫 번째 개장 특징주는 CS윈드입니다. 오늘 4% 이상 오르고 있는데요, 증권가에서 긍정적인 이야기를 했기 때문입니다. 실적이 예상보다 잘 나왔고, 실적 호조의 배경에는 IRA 효과가 있습니다.
CS윈드는 모의 시간에도 다룬 적이 있는데, 주가가 한 번 올랐다가 최근 다시 오르고 있습니다. 상승의 이유로 증권사 평가도 있지만, 저는 실적 자체에 더 방점을 찍어야 한다고 봅니다. 다만 실적보다 더 우선되어야 할 것은 최근 수주가 있었다는 점입니다. 전체적으로 주가가 눌린 상황에서 강세를 보일 수 있었던 가장 큰 이유는 보조금인데, 보조금을 고려하면 실적이 아쉬울 정도로 덜 나온 부분도 있습니다. 보조금 이야기가 나온다면 마진율은 더 잘 나와야 할 것 같습니다.
작년에도 주가가 올랐지만 당시에는 수익성이 담보된 실적이 아니었습니다. 올해는 베스타스 등 좋은 종목군의 주가가 오르면서 수주 흐름이 실적을 뒷받침하고, 어느 정도 마진을 담보하며 오르고 있는 프로젝트라는 점에서 주목할 필요가 있습니다. 미국에서 추가 수주 가능성까지 언급되고 있어서 추가적인 주가 반등은 나올 수 있다고 봅니다. 다만 오늘 한 증권사가 제시한 공격적인 목표가까지 달성할 수 있을지는 의문입니다.
특히 주의할 부분은 이달 말쯤 있을 미국 부채 한도 협상입니다. 공화당이 태양광, 풍력 등에 계속 보조금을 주느냐는 논란을 제기하고 있어서, 재정 한도를 민주당 정부가 생각한 만큼 늘리지 못한다면 보조금 조정 대상 1순위가 바로 이런 업종입니다. 단기 반등을 즐기되 이슈에 따라 변동성이 커질 수 있다는 점을 염두에 두어야 합니다.
다음 개장 특징주는 성우하이텍입니다. 앞서 자동차 섹터에서 봤듯이 기아가 52주 신고가를 새로 썼습니다. 다른 자동차 부품주는 부진한 곳도 많은데, 아진산업이나 성우하이텍은 강합니다. 오늘 성우하이텍은 7% 가까이 급등하며 신고가 부근에 있습니다.
자동차 쪽에서는 전통 자동차 부품주에 전기차 모멘텀이 더해진 종목들이 상대적으로 강합니다. 화신뿐 아니라 성우하이텍 같은 종목들도 전체적으로 강했는데, 현대기아차가 잘 팔리고 있기 때문입니다. 최근에는 재고가 쌓이고 있다는 이야기도 있고, 하반기에 잘 팔릴지에 대한 논란도 있어 점검이 필요하지만, 기본적으로 출하가 잘 되고 있고 수출량도 늘고 있습니다. 여러 우려에도 수출이 작년 대비 계속 늘고 있다는 점이 포인트이므로 추가 상승이 나타날 수 있습니다.
언제 차익실현을 고민해야 할까요? 전년 동기 대비(YY) 수출 모멘텀이 떨어질 때입니다. 지금은 YY로 몇십 퍼센트씩 수출량이 늘고 있는데, 작년 하반기부터는 괜찮았기 때문에 하반기에 들어서 증가율이 급격히 떨어지거나 보합, 마이너스로 전환되면 좋지 않은 신호입니다. 그런 흐름으로 모멘텀이 둔화되면 주가 조정이 있을 수 있습니다. 지금은 상승을 즐기되, 수출 지표에서 둔화 신호가 나오기 시작하면 비중 증대나 보유 관점이 아니라 차익실현과 분할 매도 관점으로 전환해야 할 시기가 올 수 있습니다.
자동차주와 자동차 부품주에서 잘 가는 종목들에 대한 전략을 이렇게 정리해 보았습니다. 상승을 즐기면서, 지표를 확인하며 적절히 차익을 실현하는 방식입니다.
이제 오늘의 잠금 해제 종목을 하나씩 풀어 보겠습니다. 첫 번째는 크래프톤입니다. 예전 명성을 찾기까지는 오래 걸리겠지만, 어제 긍정적인 리포트가 많이 나왔습니다. 배경은 깜짝 실적입니다. 역대 최대 실적이 나왔는데, PC 게임이 좋았고 배틀그라운드가 두각을 드러냈습니다. 마케팅 비용과 수수료 등에서 비용도 절감했습니다. 중국 이슈가 있었지만 중국에서도 선전했습니다. 여러 게임 없이 한 가지 게임으로 이 정도 매출을 낸 것은 대단하다고 볼 수 있습니다. 6년이 지난 게임으로 이런 퍼포먼스를 냈다는 것 자체가 서프라이즈입니다.
이 종목은 3월 말쯤 저희 방송에서 다루었습니다. 실적이 긍정적으로 나오면서 주가가 반등했고, 제가 처음 말씀드린 1차 목표가 20만 원은 달성했습니다. 이제 중요한 것은 좋아진 실적이 계속될 수 있느냐, 추가 상승 모멘텀이 있느냐입니다. 2분기 이후에도 실적이 괜찮을 것이라는 이야기가 나오고 있지만, 게임주에서 신작이 중요한데 올해는 신작 모멘텀이 부재합니다. 2024년에 24개 정도의 신작 파이프라인이 준비되어 있다고 하는데, 그때까지 기다리려면 다른 모멘텀이 필요합니다.
현재 실적은 비용 통제 덕분인 부분이 큽니다. PC 쪽 강세가 2, 3, 4분기에도 이어질지는 누구도 확신할 수 없습니다. 그래서 2분기 이후 확실히 좋아질 수 있는 관건은 인도입니다. 인도 관련 악재 때문에 주가가 힘들었는데, 인도 관련 긍정적인 뉴스가 들리기 시작하면 2분기부터 추가로 주가를 끌어올릴 수 있습니다. 실적은 좋았고 비용 통제도 제한적이니, 가장 높은 가능성의 추가 모멘텀은 인도에서의 서비스 재개입니다.
목표 주가는 어떻게 보느냐? 보통 대형 게임사의 평균 PER은 최소 20배 정도로 볼 수 있습니다. 지금 차트를 보면 막 반등을 시작했고, 올해 추정 실적 기준으로 이제 막 20배가 달성된 상황입니다. EPS는 약 1만 원 정도를 예상하고 있습니다. 1분기 실적을 보면 비용 통제와 사업 포트폴리오 조정으로 최소한의 실적은 계속 나오고 있어 실적 방어력이 검증되었습니다. 그래서 1차적으로는 평균까지 갈 수 있습니다. 글로벌 피어 그룹을 보면 평균 22배 정도입니다. 그 정도까지는 열어 줄 수 있습니다. 증권사들은 25만 원 이상도 제시하고 있지만, 인도 이슈가 확정되기 전까지는 22배 정도가 적절하다고 봅니다. 목표 주가 22만 원은 지난번 추정보다 10% 정도 상향한 것입니다. 2분기 실적이 추정치를 넘는다면 더 올릴 수 있습니다. 게임주 대형주에 비해 크래프톤이 저평가되어 있어, 목표 주가를 추가로 상향 조정했습니다. 다른 증권사 리포트를 보면 20만 원 중후반대까지 다양하니 추가적인 업사이드도 가능합니다.
두 번째 잠금 해제 종목은 LG화학입니다. 최근 조정이 기회가 될지 짚어 보겠습니다. 1분기 성적표를 보면, 화학 쪽은 여전히 업황이 더디지만 배터리와 양극재 쪽에서 두각을 나타내고 있습니다. LG화학은 원래 화학주였지만 예전부터 배터리 소재, 첨단소재도 꾸준히 해 왔고, 실적 자체도 괜찮았습니다.
더 중요한 것은 석유화학 부문입니다. 2021년 실적을 보면 화학 부문 실적이 따라줬다면 지금 실적은 예상할 수 없는 수준으로 올라갔을 것입니다. 지금 석유화학이 거의 제로 수준임에도 실적이 견조한 이유는 첨단소재와 배터리 부문이 폭발적인 성장을 보여주기 때문입니다. 배터리 쪽은 다들 아시는 내용이고 앞으로도 좋아질 것이라는 데 이견이 없습니다. 그래서 지금 핵심 포인트는 석유화학이 언제 돌아서느냐입니다. 2분기부터 흑자 전환하고, 3, 4분기에 흑자 폭을 늘릴 수 있는 흐름으로 갈지가 관건입니다.
석유화학 부문은 언제 돌아설까요? 어느 정도 부양책을 쓰기 시작하면서 2분기부터 좋아질 것으로 예상합니다. 배터리는 계속 좋아지고 불안 요소가 없으니, 석유화학만 턴어라운드하면 지금 주가가 너무 싸 보입니다. 다른 소재 종목도 좋은 곳이 많지만, LG화학은 밸류까지 싸다는 메리트가 있습니다. 1월에도 말씀드렸듯이 저는 어떤 소재 종목보다 LG화학을 가장 좋게 보고 있고, 여전히 그 관점입니다. 석유화학이 더디더라도 순수 화학 업체보다는 배터리라는 차별화된 모멘텀이 있어 상당히 저렴하다고 볼 수 있습니다. 조정까지 나온 지금 자리에서 어느 정도까지 볼 수 있을까요?
에코프로비엠, 포스코퓨처엠, 엘앤에프와 비교하면 LG화학은 EV/EBITDA 기준으로 너무 쉬워 보입니다. 물론 화학 비중이 커서 상대적으로 저평가를 받는 측면이 있지만, PER로 계산하기 버거운 상황이라 최근 EBITDA 추정을 많이 하고 있는데, 그 수치로 보아도 너무 낮습니다. 보유한 LG에너지솔루션 지분 가치를 할인에 할인을 더해 계산해도, 현재 시가총액은 50조 원 안팎에 불과해 너무 싸 보입니다. 2차전지 전체가 망가지는 상황이 아닌 이상, 지금 구간에서는 전체 밸류를 맞추기 위해 다른 종목들이 내려오기보다, LG화학이 아래에서 올라가면서 밸류를 맞출 가능성이 높다고 봅니다. 석유화학의 더딘 성장 때문에 순수 소재 업체만큼 오르진 않겠지만 분명 업사이드가 많이 남아 있습니다.
2차전지에 관심이 있고 포트폴리오에 아직 없어서 신규 편입을 고려하는 분이라면, 다른 고평가 종목군은 좋지만 주가 부담이 있고 실적 추이나 전망이 조금만 바뀌어도 크게 등락할 수 있습니다. 반면 LG화학은 변동성이 적습니다. 그런 관점에서 저는 LG화학을 여전히 탑픽으로 말씀드리고 싶습니다. 1월에 말씀드린 목표가는 75만 원 정도였는데, 그 이상으로 올랐다가 지금 조정이 나타나고 있습니다. 이번에는 목표 주가를 조금 올려 1년 기준으로 90만 원 정도까지 볼 수 있다고 봅니다.
지금까지 알파경제 김종효 이사님과 자세히 이야기 나눠 보았습니다. 이사님, 고맙습니다.
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