저자: 미상 · 한국인
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SPY와 QQQ, SCHD 등 ETF 조합의 과거 25년 및 10년 롤링 수익률·변동성 데이터를 비교. SCHD(슈드)와 QQQ 조합이 SPY 조합보다 최저 수익률이 높고 변동성이 낮아 분산 효과가 좋다고 주장. 과거 데이터가 미래를 보장하지 않는다고 단서를 달았으나 상관관계가 낮은 조합의 장기 우위를 강조.
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지난 시간에 이 두 자산의 조합을 살펴봤습니다. 오늘은 SPY와 QQQ 조합을 다뤄보겠습니다. 먼저 데이터는 지난번과 똑같이 약 25년간의 것을 사용합니다. SPY는 500% 정도 올랐고, QQQ는 25년간 1000% 가량 올랐습니다. 그리고 마지막 SHV는 놀라운 결과죠. 근소한 차이로 QQQ가 높았습니다. 재미는 없지만 큰 하락 없이 꾸준히 잘 올랐습니다. 안정적으로 연 10% 정도의 수익을 보여줍니다. 아주 좋죠.
SHV와 QQQ의 조합은 지난 시간에 알아봤습니다. 1대 99부터 9대 1까지 각자의 적성이나 취향에 따라 여러 조합을 선택할 수 있었죠.
먼저 최소한의 필수 조합인 9대 1입니다. 포모 방지는 물론 수익이 오르고 변동성까지 낮아집니다. 다음은 8대 2입니다. 공격과 수비의 밸런스가 아주 좋고, 배당주처럼 재미는 없지만 이 정도가 딱 인간적입니다. 그리고 5대 5는 현재 데이터상으로 결과적으로 가장 높은 수익을 보여주지만, 아무 생각 없이 투자하기엔 변동성이 꽤 큽니다. 개인적인 의견으로는 은퇴 시점에 따라 점점 SHV 비율을 높여 가시는 게 좋아 보입니다. 그 이상으로 비중을 높이는 건 큰 메리트가 없었습니다.
지금까지 본 데이터로 변동성과 수익률을 계산하면 다음과 같습니다. 두 자산은 거의 비슷한 수익을 보여주지만, 나스닥이 더 큰 변동성을 보였습니다. 이렇게 두 자산 간의 상관성이 작다면, 함께 투자했을 때 수익률과 변동성이 더 효율적으로 개선될 수 있습니다. 분산 투자 효과라고도 하죠.
딜러와 탱커라고 생각해 보시면 됩니다. 적당한 수익률에 적당한 변동성, 이 정도 조합이 가장 효율적이었고, 하락은 방어할 수 있었습니다. 반대로 우측에 있는 조합은 그다지 좋은 선택이 아닙니다. 9대 1과 1대 9는 수익률은 비슷한데 변동성만 커집니다. 8대 2와 2대 8도 마찬가지고요.
다만 지금까지 본 데이터는 많은 특성을 설명해 주지만, 시작과 끝이 정해진 데이터셋 한 개에 불과합니다. 과최적화, 즉 오버피팅 가능성이 있습니다. 따라서 조금 더 좋은 방법은 특정 시기에 편향되지 않은 여러 구간에서 데이터를 확인하는 것입니다.
먼저 QQQ를 10년 투자했을 때 연환산 수익률의 분포입니다. 정말 좋은 경우도 있었지만, 반대로 아주 안 좋은 경우도 많았습니다. 좌우로 넓게 퍼져 있죠. 변동성이 크다는 이야기입니다. 다음은 SPY입니다. 확실히 좌우 편차가 줄었습니다. 어느 정도 예측 가능한 구간이 나옵니다. 하지만 여기에도 아직 마이너스 구간이 있습니다. 마지막으로 SHV입니다. 로또 같은 수익은 없었지만, 골로 가는 일도 없었습니다. 이 정도면 신뢰도가 아주 높습니다. 25년간 어느 시점에 10년을 투자했더라도 연 10% 내외의 수익률을 기대할 수 있었습니다. 거의 모든 경우에서 7.5~15% 정도의 수익률을 보여줍니다. 배당 성장이라는 팩터가 가진 아주 좋은 특성이죠. 바로 안정성입니다.
세 가지를 한 번에 비교해 보면, 좌우로 넓게 퍼진 QQQ, 그보다 편차가 줄어든 SPY, 그리고 안정성이 돋보이는 SHV로 정리됩니다. 특히 두 가지를 비교해 보면 얼마나 다른 스타일인지 한눈에 알 수 있습니다. 이를 박스플롯으로 보면 더 편하게 볼 수 있는데, 각각 최고, 최저 값과 위아래 25% 분포를 의미합니다. 이 안에 50%가 속한다는 말이죠. QQQ는 변동성이 아주 큽니다. 반대로 SHV는 언제 사도 괜찮을 정도로 아주 안정적입니다.
반면 SPY는 중간값과 상방은 비슷하지만 하방이 열린 모습입니다. 상대적으로 낮은 수익률 분포가 더 많았습니다.
이렇게 SHV와 QQQ 두 가지를 섞었을 때 9대 1부터 1대 9까지 다음과 같은 수익률 분포를 볼 수 있었습니다. 그리고 이 정도 조합이 가장 좋았습니다.
지금까지 처음 오신 분들을 위해 지난 내용을 복습해 봤고, 드디어 오늘의 주제입니다. 오늘은 QQQ와 SPY 두 가지를 함께 투자해 보겠습니다. 데이터는 동일하고요. 먼저 9대 1, 8대 2, 7대 3, 6대 4, 5대 5, 4대 6, 3대 7, 2대 8, 그리고 1대 9까지 살펴보겠습니다. 두 자산이 상호 보완되는 모습이 잘 보이지 않죠.
QQQ는 변동성이 큰 자산이고, SPY는 QQQ보다 변동성이 줄어든 자산입니다. 그래서 섞는 느낌이 나는데, 기존 조합과 비교해 보면 그 차이가 정말 크죠. 분명 오를 때는 좋습니다. 그런데 SPY는 성장주의 거품이 제한되지 않습니다. 하락이 시작되는 순간 그 큰 비중이 그대로 하락의 영향을 받습니다.
지금까지의 데이터로 변동성과 수익률을 계산하면 다음과 같습니다. SHV와 QQQ의 조합은 수익률과 변동성 면에서 분명한 개선을 보여줬습니다. 심지어 동일한 변동성에서 더 높은 수익을 보여주는 조합도 있었죠. SPY는 여기에 위치합니다. 그런데 SPY와 QQQ 두 가지의 조합은 수익과 변동성이 선형적으로 증가하는 모습을 보여줍니다. 분산 효과가 거의 없었던 것이죠.
이번 케이스에서도 편향성을 없애기 위해 각각 10년씩 180개의 데이터셋으로 나눠서 보겠습니다. 결과는 다음과 같습니다. 각 종목별로 수익률과 변동성의 분포를 그린 차트인데요. 점 하나가 10년 투자 한 번을 의미합니다. 먼저 가장 낮은 변동성, 그리고 수익률의 편차가 가장 작은 초록색 그래프가 SHV입니다. 거의 모든 기간에서 10% 내외의 수익을 보여주죠. 그리고 이 초록색과 아주 유사하지만 최저점이 더 낮은 것이 SPY입니다. 여기서부터는 10년을 투자해도 마이너스인 경우가 많이 생깁니다. 그리고 QQQ가 있습니다. 엄청 좋을 때도 있지만, 엄청 나쁠 때도 있습니다.
여기서 SPY와 QQQ를 섞으면 이렇게 됩니다. 5대 5 조합인데, 최저 수익률이 더 내려가지 않으면서 최고 수익이 소폭 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 다음은 SHV와 QQQ의 조합입니다. 잘 안 보이시죠? 최고점은 비슷한데, 전체적으로 왼쪽, 즉 변동성이 줄어든 모습입니다. SPY 조합에서는 마이너스가 있었지만 SHV 조합에서는 없었습니다.
박스플롯으로도 볼까요. 먼저 SPY와 QQQ 조합, 그리고 SHV 조합입니다. 다시 한번 보면, SPY 조합이고 SHV 조합입니다. 두 개를 겹쳐서 보면 이렇게 됩니다. SPY 조합에 비해 SHV 조합에서 전체적으로 최저점이 올라간 모습이 보이죠. 이걸 한 번에 펼쳐서 보면, 왼쪽이 SHV 조합, 오른쪽이 SPY 조합입니다. 각각 8대 2 조합으로 비교해 보겠습니다. 박스의 25% 범위를 보면 둘 다 상위 25%는 비슷한데, 하위 25%는 많이 달라집니다. SPY가 더 아래로 퍼져 있죠. 최고점은 비슷하지만 최저 수익률은 또 한 번 내려갑니다. 5대 5 조합으로 봐도 비슷한 양상입니다. 아래로 더 퍼져 있습니다. 이건 투자 적성이나 취향의 문제가 아니라 분산 투자 효율성의 문제입니다. 어느 쪽이 더 좋은지는 사실상 정해져 있는 문제입니다.
그럼 지금까지 살펴본 내용으로 결론을 내려 보겠습니다. 제가 항상 하는 이야기가 있죠. 괜찮은 ETF 전략은 정말 많고, 각 종목이 가진 특성과 변동성을 잘 파악해서 각자의 적성에 맞게 스스로 지속 가능성이 가장 높은 전략을 찾으면 됩니다. 그리고 오늘 함께 살펴본 내용 중 두 번째 — 과거 데이터가 미래를 정확하게 보장하는 것은 아닙니다. 이렇게 올라갈 수도 있고 내려갈 수도 있습니다. 하지만 수익률과 변동성 간의 경향성은 바뀌지 않을 겁니다. 이게 오늘 영상에서 가장 중요한 내용입니다. 이렇게 상관관계가 낮은 두 자산의 조합은 지금까지도 좋았고, 앞으로도 분산투자 효과가 좋을 것입니다. 두 자산의 로직이 아예 다르기 때문입니다. 반면 종목을 그대로 보유하는 SPY는 상대적으로 분산 투자 효과가 떨어집니다. 그리고 시가총액 중심의 로직상 앞으로도 이런 경향성은 계속 반복될 겁니다. QQQ가 힘을 못 쓸 때 확연히 다른 로직으로 움직이는 파트너가 필요하죠. 이러한 경향성이 지금까지도, 그리고 앞으로도 더 좋은 조합을 만들 수 있는 이유입니다.
다음 시간에는 SPY와 SHV의 조합은 어떨지, 그리고 이 최강자 세 개를 모두 투자하는 건 어떤지 하나하나 풀어 보겠습니다. 그 외에도 종목이나 전략이 정말 많죠. 다 다룰 예정입니다. 어떤 종목, 어떤 전략이 가장 궁금하신지 댓글로 남겨 주세요. 순서대로 하나하나 다 다뤄 보겠습니다.
이렇게 깊은 고민을 밤늦게 골방에서 외롭게 엑셀로 돌리시는 분들 많으시죠. 외롭게 고민하지 마시고, 어디 가서도 못하는 이야기까지 함께 파이팅해 봅시다. 오늘도 긴 영상 봐주셔서 감사합니다.
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