저자: 미상 · 한국인
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블랙록의 신규 ETF(TOPT: S&P 상위 20개, QTOP: 나스닥 상위 30개, 수수료 0.2%)를 소개하며, 집중형 ETF는 과거 수익률이 높았지만 2022년 하락장에서 낙폭도 컸다고 설명. 하락 변동성 대비 수익률 그래프로 위험-수익 관계를 제시하고, 대형주 집중 성장은 AI 열풍 영향이라 향후 동일가중 방식이 유리할 수 있다는 골드만삭스 주장을 인용. 결론적으로 기존 장기 포트폴리오 유지를 권장.
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이번 주 블랙록에서 새로운 ETF가 나왔습니다. 오늘은 그중 두 개, TOPT와 QTOP를 다뤄보겠습니다. 각각 S&P 500 상위 20개, 나스닥 상위 30개 기업에 투자하는 ETF이고, 수수료는 둘 다 0.2%입니다. 그럼 어떤 ETF인지 살펴보겠습니다.
미국 주식에 투자하는 방법은 여러 가지입니다. VTI처럼 미국 전체에 투자할 수도 있고, 스파이(SPY)로 유명한 S&P 500은 상위 500개 기업에 투자합니다. 아직 잘 모르시는 분들이 많지만 S&P 상위 100개, 50개 기업에 투자하는 상품도 있고, 각각 OEF, XLG 같은 이름의 ETF가 있습니다.
이번에 나온 TOPT는 S&P 상위 20개 기업에 투자하는 상품입니다. 특별한 것은 아니고 기존 상품의 변형에 가깝습니다. QTOP도 마찬가지로 나스닥 종합지수, 나스닥 100(QQQ), 그리고 매그니피센트 7(M7)에 투자하는 상품들이 이미 있었고, QTOP는 그 사이를 채우는 나스닥 상위 30개 기업 상품입니다.
투자 종목 수가 적어질수록 상위 종목의 비중은 크게 올라갑니다. 스파이는 500개 기업에 나눠 투자하지만, 상위 20개에 투자하는 상품은 상위 3개 종목만으로도 거의 50%를 차지합니다. 스파이와 비교하면 거의 두 배 수준입니다. 결국 미국 주식 전체에서 500개, 100개, 20개 기업으로 갈수록 대형주 노출 비중을 조절하는 셈입니다.
이 두 ETF는 새로운 로직이 아니라 이미 존재하던 지수를 상품으로 패키징한 것입니다. ETF란 특정 지수를 추종하는 상품이고, 해당 지수들은 이미 있었습니다. 지난 10년간 S&P 전체, S&P 500, 상위 100개, 50개, 상위 10개 지수 데이터를 보면 상품이 없더라도 지수 성과는 이미 확인할 수 있습니다. 나스닥 상위 30개 지수도 비슷한 지수를 참고하면 대략적인 위치를 짐작할 수 있습니다.
성과만 보면 대형주에 집중할수록 수익률이 높았습니다. S&P 500보다 S&P 20이, 나스닥 100보다 나스닥 상위 10개가 더 높았습니다. 이건 부정할 수 없는 사실입니다.
하지만 빛이 있으면 그림자도 있습니다. 2022년 하락장을 보면, S&P 500이 24% 떨어지는 동안 S&P 20은 30% 가까이 떨어졌습니다. 나스닥 지수가 35% 떨어질 때 테크 상위 10개는 무려 44% 떨어졌습니다. 거의 반토막입니다. 상위 기업에 투자할수록 수익도 컸지만 하락도 그만큼 더 컸다는 뜻입니다. 최고 성과를 낸 종목은 고점에서 64%, 82%까지 하락했습니다. 1억을 투자했다면 1,800만 원 정도만 남았다는 계산입니다.
그래서 수익률만 보는 것은 반쪽짜리 판단입니다. 하이 리스크, 하이 리턴이라는 말은 아무리 강조해도 부족하지 않습니다. 수익과 하락을 함께 봐야 합니다. 최대낙폭(MDD) 대신 하락 변동성으로 정규화해서 보면, 지수 투자들의 수익률과 변동성이 2차원 좌표에 깔끔하게 정리됩니다. 여러 지수를 관통하는 선을 그어보면 기울기가 거의 일정합니다. 더 큰 수익을 원하면 더 큰 리스크를 감당해야 한다는, 자본주의에서 변하지 않는 진리입니다. TOPT는 S&P 500과 QQQ 사이에, QTOP는 QQQ와 테크 상위 10개 사이에 위치합니다.
대형주 집중이 좋았던 이유는 AI 열풍 덕분이었습니다. 매그니피센트 7의 성장세가 나머지 490개 기업보다 압도적으로 높았습니다. 골드만삭스 보고서에 따르면 상위 10개 기업의 PER도 아주 높은 수준을 유지하고 있습니다. 그것이 고평가인지는 실적이 뒷받침되기 전까지 아무도 모릅니다.
중요한 점은 장기간 고성장을 이어가기가 생각보다 어렵다는 것입니다. 골드만삭스 연구에서 매출 10% 성장 기업 중 1년을 유지한 비율은 90%였지만, 5년 이상 유지한 기업은 30%에 그쳤습니다. 20% 성장 기업이 5년 이상 유지한 비율은 10% 수준이었습니다. 역사적으로 보면 시가총액 가중 방식보다 동일 가중 방식이 더 좋았던 기간이 전체의 약 80%를 차지했습니다. 최근 성장을 이끈 대형주들이 하락하고, 중소형주가 오히려 강세를 보일 수도 있다는 뜻입니다. 한 번 하락장이 오면 아까 본 그림처럼 회복하기 어려운 결과가 나올 수도 있습니다.
이 주장이 말이 안 된다고 생각하지는 않습니다. 그렇다고 무조건 오를 것이라는 희망 회로만 돌리는 것도 바람직하지 않습니다. 다만 이 산업이 우리의 미래가 맞다면, 단기 하락이나 변동은 감수해야 합니다. 시가총액 방식의 SPY든, 동일가중 방식의 RSP든, 오늘 본 집중형 상품이든, 어떤 형태로든 투자를 지속하는 것이 맞다고 생각합니다. 오히려 투자하지 않는 것이 더 위험합니다.
가장 중요한 질문은 투자를 해야 한다면 상승과 하락에 어떻게 대비할 것인가입니다. 오늘 내용이 충분했는지, 더 깊이 다뤄야 할지는 댓글로 의견을 주시면 반영하겠습니다.
마지막으로 강조하고 싶은 것은, 오늘 본 새로운 ETF를 전부 잊어버리셔도 투자가 망하지 않는다는 점입니다. 지금 가지고 계신 포트폴리오를 그대로 가져가셔도 됩니다. 장기 투자에는 이런 상품이 오히려 노이즈가 될 수 있습니다. 필요한 분만 참고하시고, 대부분은 장기 투자를 그대로 지속하시는 것을 더 추천드립니다. 괜찮은 ETF 두세 개를 골라 투자하시고, 나가서 운동하세요. 오늘도 긴 영상 봐주셔서 감사합니다.
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