저자: 박세익 · 한국인
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서버용 DDR5 64GB 현물가가 7월 중순부터 급등해 6월말 계약가(약 1,380달러) 대비 146% 높은 3,100~3,400달러 수준. 이에 따라 3분기 서버 DRAM 고정거래가가 시장 기대치(15%)를 상회하는 큰 폭 인상 가능, 2분기 유연가격 정책 업체일수록 3·4분기 인상폭 클 것. 시장은 LTA 계약·27년 실적 하향 우려에 집중하나 단기 오해로 평가, 주주환원·빅테크 파트너십 등으로 우려 해소 전망. 고정가는 현물가와 동행하므로 내년 상반기까지 상승 전망, 서버 쇼티지 중심. 박세익은 현물가 고점 동안 고정가 상승이 이어지며 2018년식 데드크로스 전까지 추세 유지 가능성을 언급하고 이번 주 양봉 마감 기대.
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반도체 김선우 연구원 리포트도 아래에 있으니 바로 보겠습니다. 이번 리포트는 서버용 DRAM의 현물가 상방 압력이 발생하고 있다는 내용입니다. 최근 현물가가 계속 올라가고 있는데, 잠시 쉬었다가 다시 급등세를 보이고 있는 상황입니다. 최근 모바일 등 기존 수요처의 공급처 다변화와 가격 언급이 나오면서 과거 메모리 사이클 우려가 다시 제기되고 있습니다. 하지만 시장의 핵심은 가격이 아니라 물량 확보라고 봅니다.
애플뿐만 아니라 중국 스마트폰 업체들도 하반기 계절적 수요 회복을 앞두고 메모리 확보에 어려움을 겪고 있습니다. 올해 4분기 완제품 생산에도 차질이 생길 정도로 공급 부족이 심화되고 있다고 합니다. 결국 메모리가 없어서 여러 공급처를 찾아다니는 상황으로 해석됩니다.
이 과정에서 AI 서버와 일반 서버 업체들도 내년 메모리 조달 계획을 앞두고 공격 구매 강도가 커지고 있습니다. 미국과 중국 CSP뿐만 아니라 최근 중동 소버린 AI 투자 계획이 구체화되면서 2027년 메모리 공급 부족은 더욱 심화될 것으로 보입니다.
메모리 업체들은 매출 비중 70% 이상을 차지하는 AI 서버 고객을 최후 선수요처로 인식하기 시작했습니다. 과거 B2C 중심 시장에서는 수요 변화가 수급에 미치는 영향이 제한적이었지만, 현재 B2B 시장에서는 대형 고객 한 곳만 신규 진입해도 공급 초과율이나 수요 충족률이 3~5%씩 변할 정도로 영향력이 커졌습니다.
채널 체크에 따르면 사우디 등 중동 소버린 AI 투자 주체들도 국내 메모리 업체들과 중장기 메모리 조달 협의를 시작한 것으로 파악됩니다. 이는 일시적인 수요 증가가 아니라 구조적이고 단계적인 수요 확대를 의미합니다.
이런 수요 증가 속에서 서버 DRAM 현물가도 다시 강한 상승세를 보이고 있습니다. 특히 고성능 제품일수록 가격 상승폭이 크게 나타나고 있는데, CSP와 프런티어 모델 업체들의 투자 경쟁이 최고 성능 제품에 집중되고 있기 때문입니다.
64GB DDR5 제품은 7월 중순부터 현물가가 급등하기 시작했고, 최근 가격은 3,100~3,400달러 수준까지 올랐습니다. 6월 말 고정 거래 가격인 약 1,380달러 대비 약 146% 높은 수준입니다. 이에 따라 3분기 서버 DRAM 고정 가격은 시장 기대치인 15%를 상회하는 큰 폭의 인상이 가능할 것으로 보입니다. 특히 2분기에 고객 중심의 유연한 가격 정책을 적용했던 업체일수록 3분기와 4분기 가격 인상 폭이 크게 나타날 가능성이 높다고 합니다.
지난 30년간 메모리 산업은 대표적인 시클리컬 산업이라, 시장이 과거 사례와 과도한 기대감의 괴리를 단순한 실적 기대감으로 해석하는 경향을 반복해 왔습니다. 이번 2년 이상 이어진 업사이클에서도 같은 패턴이 여러 차례 나타났습니다.
현재 시장은 장기 LTA 계약이나 2027년 실적 하향 조정 가능성에만 지나치게 집중하고 있는데, 리포트는 이를 단기적인 오해에 가깝다고 봅니다. 향후 주주환원 조기 집행, 지분 투자를 포함한 빅테크와의 파트너십 등 다양한 이벤트가 예정되어 있어 이러한 우려는 빠르게 해소될 가능성이 높다는 의견입니다.
DDR5 64GB의 고정가와 현물가 괴리가 지금 상당히 크게 벌어져 있습니다. 고정 계약 가격은 분기마다 결정되기 때문에, 이번에 계약 가격이 오를 가능성이 매우 높아진 상황입니다. 최근 한 달간 현물가가 많이 올랐기 때문에, 현물가와 계약 가격은 결국 같은 방향으로 움직이므로 이 상승분이 곧 계약가에 반영될 것이고, 그때 추가 상승 가능성이 높다는 논리입니다.
이 부분이 가장 중요한데요. 현물가가 고정 계약 가격보다 위에 있는 동안에는 고정 계약 가격이 계속 올라가게 되어 있습니다. 현물가가 한두 달 동안 조금씩 밀려 내려오더라도 고정 계약 가격은 계속 오르게 됩니다. 과거 2018년에도 이격이 큰 상황에서 변동성은 있었습니다. 2018년 2월에도 출렁이며 이격도에 따른 조정과 외부 이슈에 따른 조정이 있었지만, 추세 자체는 유지됐습니다.
그렇다면 고정 거래 가격은 언제까지 오를 수 있느냐는 질문이 나옵니다. 현재 전망은 내년 상반기까지는 상승이 이어질 것이라는 쪽이고, 서버 쪽이 가장 쇼티지이기 때문에 서버 중심으로 가격이 올라갈 것으로 보고 있습니다. 여러 정보가 많지만, 주가와 상관관계가 가장 높은 핵심 변수를 중심으로 보는 것이 중요합니다.
이번 주는 양봉으로 마감할 것으로 생각하는데요. 반도체 섹터가 아침 시초가에서는 약하게 시작했다가 결국 주봉 기준으로 상승 마감하지 않을까 하는 전망입니다. 7월에도 현물가가 계속 강세를 보이고 있는데, 오늘이 20일이니 내일 수출 동향이 나오면 그 결과도 함께 체크해서 다시 말씀드리겠습니다.
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