저자: 김종현 · 한국인
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미증시 급락 속 장 초반 상승. 엔비디아 급락·반도체 약세 우려 있으나 IT·2차전지 일부 반등. 에코프로BM은 수출·수주 반등 근거로 신규 매수 시 분할매수 권고, HPSP는 돌파 확인 전 관망(보유는 홀딩). 삼성전기는 IT 부품 회복·MLCC 믹스 개선·FC-BGA 성장 근거로 목표가 18만원 제시, 상반기 15~16만원 돌파 전망. 클래시스는 해외 성장·영업이익률 근거로 목표가 45,000원, 현 프리미엄은 높아 신규는 트레이딩 관점 조정 시 매수 제한적 권고.
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월요일 잠금해제 시간입니다. 오늘 굉장히 조심스러운 마음으로 시장을 열어 봤는데, 시장이 상당히 강한 모습을 보여주고 있습니다. 미국 증시 급락을 딛고 일단 지수는 상승 폭을 켰죠. 상승 폭은 장 초반 대비 탄력이 약간 둔화됐지만, 그래도 오늘 오르는 종목이 많습니다. 지금 시점에서 어떤 종목에 주목하면 좋을지, 알파경제 김종효 대표님과 이야기 나눠 보겠습니다. 어서 오세요.
안녕하십니까.
먼저 머니맵을 통해 섹터 흐름부터 짚고 가겠습니다. 오늘은 반도체 쪽이 아무래도 엔비디아 주가가 10% 정도 급락한 이슈가 있었고, 미국 증시에서 이 섹터가 약하다 보니 타격은 불가피해 보입니다. 삼성전자는 2% 가까이, SK하이닉스는 3% 정도 밀리고 있습니다. 나머지 소부장 쪽도 함께 부진한 모습입니다. SK하이닉스는 25일, 삼성전자는 30일에 실적 발표를 앞두고 있어서 투자 전략이 중요해 보입니다.
IT 쪽은 오늘 괜찮은 모습을 보여주고 있습니다. 삼성전기, LG이노텍 등이 그렇습니다. 2차전지 쪽에서는 에코프로비엠이 3% 넘게, 포스코퓨처엠이 5% 이상 상승 폭을 켜 놓고 있습니다. 헬스케어, 자동차, 금융 쪽도 강하고, 조선, 전력기계, 게임, 통신, 유틸리티 쪽도 괜찮은 모습입니다.
개별 특징주를 하나씩 체크해 보겠습니다. 먼저 에코프로비엠입니다. 2차전지주가 미국에서 테슬라가 15개월 만에 최저치를 기록하면서 국내 배터리 관련주들도 함께 밀리고 있습니다. 실적에 대한 우려도 큽니다. 실적 악화는 불가피해 보인다는 시각이 있는데, 오늘 주가는 오름세입니다. 그동안 많이 빠져서 반발 매수세 때문인지, 아니면 이제 정말 빠질 만큼 빠진 자리인지 궁금합니다.
빠질 만큼 빠졌는지는 아무도 판단할 수 없습니다. 제가 주목하는 건 지표상의 변화입니다. 수출 지표에서 어느 정도 반발이 나타나고 있습니다. 특히 대구 지역의 양극재 수출량을 보면, 금액 기준으로는 뚜렷한 반등을 보여주지 못하고 있지만 물량 기준으로는 반발하는 모습이 보입니다. 뭔가 변화가 나타나고 있다는 뜻입니다. 신규 수주도 계속 증가하고 있습니다. 주가가 빠지고 있더라도 분할 매수 관점이라면 크게 두려워할 이유는 없어 보입니다.
물론 향후 실적이나 전기차 판매량에 따라 주가가 더 빠질 수도 있습니다. 하지만 이 산업이 사양산업으로 바뀐다거나 방향성이 없는 사업으로 전환될 것이라고는 보지 않습니다. 그래서 기존에 물량을 많이 보유한 분들은 추가 매수가 여전히 어렵다고 봅니다. 하지만 지금 구간에서 신규로 담고 싶은 분들에게는 주가가 내려갈수록 더 매력적인 가격에 담을 수 있는 구간입니다. 다만 분할 매수를 1차, 2차처럼 딱딱 나누기보다 더 잘게 나눌 필요가 있습니다. 번거롭다면 변동성이 크게 나타날 때를 기다렸다가 사는 것도 나쁘지 않습니다.
신규 매수 관점이라면 분할 매수가 충분히 가능한 구간이라고 판단합니다. 반등의 시작은 아마 좀 더 뒤에 올 수 있겠지만, 지금 구간에서는 추가 하락도 제한적일 수밖에 없다고 봅니다. 따라서 이 종목은 여전히 분할 매수 관점을 유지하겠습니다. 지금은 제한적인 움직임을 보이고 있는데, 여기서 더 빠진다기보다는 중장기적으로 반등에 무게를 실어 볼 수 있을 것 같습니다.
다음은 HPSP입니다. 지난주 지분 매각 관련 이야기가 나오면서 한 번 급등했다가, 매각설을 회사가 부인하면서 주가가 내렸습니다. 한 주 동안 변동성이 컸고, 악재 하나씩 해소해 나가는 국면인데 어떻게 봐야 할까요?
HPSP는 그동안 다른 반도체 종목군이 강세일 때 혼자 약세를 보였습니다. 뉴스를 소화하는 과정에서 큰 장대 음봉이 나왔는데, 기술적으로 보면 그 장대 음봉마저 아직 극복하지 못한 상태입니다. 회사 쪽에서 강력하게 부인했음에도 불구하고 그 정도 하락을 되돌리지 못했다는 것은, 회사 실적에 대한 본질적인 질문이 있다는 뜻으로 판단합니다.
이 종목은 수소 어닐링이라는 특화된 기술을 갖고 있는 기업이라 장기적으로 계속 주목해야 하는 종목인 건 맞습니다. 다만 지금 시장이 기대하는 실적이 올해에도 나오지 않는다면 주가의 반등 폭은 제한적일 수 있습니다. 그래서 보유하고 계신 분들은 홀딩 관점으로 보시면 되고, 신규 매수는 돌파 매수 관점에서 접근하는 것이 필요해 보입니다.
1차적으로는 지난번 발생한 장대 음봉을 극복하는 과정, 그리고 거래량이 얼마나 분출되는지에 따라 1차 매수 시점을 판단할 수 있다고 봅니다. 그다음 실적이 의미 있게 반전해야 밸류에이션을 계산하고 목표가를 잡을 수 있는 구간으로 들어갈 수 있습니다. 지금은 충격을 벗어났다고 보기 어렵고, 충격을 벗어나기 위한 준비 단계로 보시는 게 좋습니다. 신규 쪽에서는 관망하시는 게 낫다고 보고 있습니다.
이제 금일 관심 종목들을 하나씩 풀어 보겠습니다. 첫 번째는 삼성전기입니다. 오늘 이 섹터가 다 오르고 있는데, 박스권을 탈출하기 위한 핵심 포인트가 무엇인지 궁금합니다. 실적도 중요하고, MLCC 부문의 믹스 개선 등이 중요하다고 하는데 첫 번째 투자 포인트부터 짚어 보겠습니다.
핵심은 IT 수요 회복입니다. 스마트폰 출하량이 중요하죠. 전장 사업으로 들어가고, 향후 AI 쪽 성장에도 들어간다는 얘기가 많지만, 가장 중요한 건 아직 IT 부품 비중이 가장 높다는 점입니다. 그 IT 부품의 핵심은 여전히 스마트폰입니다. 중국 스마트폰의 공급 과잉이 빠르게 해소되면서 출하량이 작년부터 늘고 있고, 작년 연말부터 이 흐름이 올해도 이어지고 있습니다. 이 부분이 지금 가장 중요합니다.
MLCC 수요 역시 올해 전반적으로 회복될 것으로 예상되고, 일부 리포트에서는 믹스 개선이 나타날 것으로 보고 있습니다. 갤럭시 S24의 판매도 예상보다 나쁘지 않았고, 하반기 신규 폰에 대한 기대감은 아주 높지는 않지만 최악은 벗어났다는 시각도 있습니다. 국내 정책 변화로 보조금이 조금 올라갔을 가능성도 있어, 교체 수요는 여전히 늘 수 있습니다. 중국에서도 회복 흐름이 나타나고 있어 삼성전기의 중국향 물량도 많이 나가고 있습니다. 여기에 샤오미를 비롯한 IT 업체들이 전기차 시장으로 발을 넓히면서 전반적인 IT 부품 개수가 늘어날 가능성도 제기되고 있습니다. 카메라 모듈과 MLCC, 이 두 제품의 마진 개선이 나타날 수 있다는 점이 최근 주가가 조금씩 박스 상단을 시도하게 만든 근거라고 생각합니다.
작년까지 삼성전기는 실적을 계속 낮춰야 했던 종목이었습니다. 올해부터는 실적을 조금이나마 끌어올릴 수 있는 구간으로 들어가고 있다고 봅니다. 지난 12월에 한 번 살펴봤고, 오늘 다시 살펴볼 수밖에 없는 리포트도 나왔습니다. 올해는 확실히 작년과 다르다는 관점에서 보시면 됩니다.
연간 실적 상향 전망도 나오고 있고, 스마트폰 출하량도 조금씩 개선되면서 주력인 카메라 부품과 MLCC 쪽도 괜찮아 보입니다.
두 번째 포인트는 성장 모멘텀입니다. 기존 사업에서 양호한 실적이 기대되는 한편, AI 관련해서도 중장기적으로 비중을 늘려 가고 있습니다. 회사가 기판 쪽에서 이익을 늘리기 위해 여러 노력을 하고 있습니다. 아직 비중은 낮지만 최근 여러 곳에서 뉴스가 나오고 있습니다. 컴퓨터용 CPU뿐 아니라 AI GPU에 들어가는 FC-BGA 기판도 만들어질 가능성이 있습니다. 삼성전기 장덕현 대표도 이 분야가 뚜렷한 성장이 나올 만한 산업이라고 언급했습니다. 마진도 일정 부분 붙일 수 있는 영역입니다. FC-BGA가 PC를 넘어 AI 쪽으로 확대된다면 기판 사업 전반의 수익성이 더 올라갈 가능성이 있습니다.
이와 관련된 투자도 누구보다 빠르게 진행했습니다. 대덕전자가 조금 더 빨랐지만, 금액 기준으로는 삼성전기가 월등합니다. 삼성전자의 HBM이 엔비디아 수주를 할 수 있다는 관점에서 보면 시너지도 기대해 볼 수 있습니다. AI 수요, 그리고 AI PC 수요가 늘어나는 구간에서 이쪽도 마진이 상승할 수 있습니다. 삼성전기의 주요 사업부를 보면 IT 부품인 카메라 모듈과 MLCC, 그리고 기판, 세 가지 모두 개선될 수 있는 요소가 나타나고 있다고 봐야 합니다.
주가는 장기간 박스권을 벗어나지 못하고 있는데, 어느 정도까지 갈 수 있다고 보십니까?
지금은 답답한 박스에 오랫동안 갇혀 있는 모습입니다. 2022년 이후 굉장히 좁은 박스권에서 움직이고 있습니다. 위로는 15만 원대를 쉽게 돌파하지 못했고, 아래로는 10만 원대에서 강한 되돌림을 보여 왔습니다. 이걸 벗어나려면 올해 실적 전망이 전반적으로 우상향해야 합니다. 12월에는 목표가를 20만 원으로 공격적으로 말씀드렸는데, 지금 실적 회복의 강도와 IT 쪽 흐름을 보면 목표가를 조금 낮춰 볼 때라고 생각합니다. 회복은 맞지만, 2020~21년처럼 드라마틱하게 강하게 될지는 지켜봐야 합니다. 그래서 목표가를 10% 하향한 18만 원 정도로 제시하고 싶습니다.
내년 실적 기준 PER로 18~19배 수준이고, PBR로 봐도 2배가 약간 안 되는 자리라 그렇게 비싸 보이지 않습니다. 수익 회복을 근거로 하면 그 정도까지는 충분히 가능하다고 봅니다. 예상 외의 실적 급증이 나와야 처음 제시했던 20만 원 이상을 볼 수 있습니다. 목표가는 하향하더라도 긍정적 관점은 유지합니다. 올해 상반기 내에 단기 박스 고점인 15만~16만 원대를 돌파할 가능성이 높다고 판단합니다. 기존 21만 원 목표가에서 18만 원으로 하향 조정한 셈입니다. 주가 개선은 있겠지만 속도 면에서는 체크할 필요가 있습니다. 그래도 상반기 중에 15만~16만 원 돌파는 가능해 보입니다.
다음 종목으로 넘어가겠습니다. K-의료기기 쪽에 관심이 계속 이어지고 있습니다. 미국과 중국에서도 수출력이 굉장합니다. 클래시스를 살펴보겠습니다. 첫 번째 투자 포인트는 쏟아지는 러브콜입니다. 미국도 중국도 지금 클래시스의 슈링크, 그리고 브라질까지 볼륨머 같은 제품으로 잘 뚫어내고 있습니다.
클래시스는 원래 내수 비중이 높았는데, 점점 수출 비중을 늘려 가고 있습니다. 마케팅 비용은 올라가지만 전체 흐름은 좋습니다. 최근 이런 좋은 모습의 핵심은 시장 자체의 성장입니다. 에너지 기반 미용 장비 시장의 연평균 성장률이 11%입니다. 말씀드린 여러 장비들은 전자파, 고주파 등을 이용해 피부 미용 시장을 이끌고 있습니다. 한 번 써 본 사람은 다시 쓰는 경우가 많다는 얘기가 나올 정도로 재구매가 많고, 실제 효과를 봤다는 사람도 꽤 많습니다. 지역적으로도 점점 넓어지고 있습니다.
최근 오늘 뉴스로 급락하고 있기는 하지만, 칼라일 쪽에서 지분 인수 얘기가 나오는 등 이 산업에 대한 관심도가 높습니다. 관심이 높은 만큼 시총이 상대적으로 작은 종목들의 해외 지분이 계속 들어오고 있다는 점도 살펴볼 필요가 있습니다. 전 세계 경기가 크게 꺾이지 않는 한 이 산업은 꾸준한 성장을 이어갈 수 있다고 판단해 이 종목을 다시 살펴봤습니다.
미용 의료기기 쪽은 작년에 굉장히 강했습니다. 클래시스도 작년에 고점 대비 133% 정도 올랐습니다. 올해는 실적과 해외 수출 기대가 더해지면서 주가 상승 탄력을 받고 있습니다. 앞으로의 성장에 대해 얘기해 보면, 소모품 등 매출 비중도 높아지고 있습니다. 이 종목은 매출 대비 영업이익률이 가장 높아 보이는데, 높은 영업이익률을 바탕으로 높은 밸류에이션을 유지하고 있는 것이 핵심 포인트입니다. 2022년 4월에는 베인캐피탈이 지분을 사들이는 흐름도 있었습니다. 매출액과 영업이익이 모두 우상향하고 있습니다. 외형 성장이 계속되면 보통 이익률이 떨어지기 마련인데, 아직은 외형과 이익이 함께 성장하고 있습니다. 소모품 증가에 따른 긍정적 효과도 있고, 최근에는 지역을 넓혀 가며 매출과 이익을 더 늘릴 근거를 마련하고 있습니다. 제이시스메디칼, 루트로닉 등 미용·의료기기 업체들도 M&A 시도가 나타나고 있어, 이 종목의 밸류에이션과 주가는 여전히 우상향 흐름이라고 판단합니다.
실적과 주가가 우상향할 것으로 기대되는 상황에서 밸류에이션 판단이 필요해 보입니다. 지금 충분한 프리미엄을 받고 있는 건지, 더 가도 괜찮은지 궁금합니다.
우리나라 대장주로서의 프리미엄은 받고 있다고 판단합니다. 준비된 차트를 보면, 과거 30배를 넘는 수준까지 올랐다가 작년 말부터 조정을 받았고, 최근 다시 반등하고 있는 국면입니다. 다만 위쪽 여력은 그렇게 크지 않습니다. 내년 실적에 적용하면 여전히 싸 보일 수 있지만, 올해 실적을 적용하면 45,000원 정도에서 PER 30배에 육박하는 상황입니다. PER 30배를 돌파하려면 시장 전반이 좋아야 하고, 이런 종목을 선호하는 분위기가 지속돼야 합니다. 최근 급등했던 종목군이 악재 한 방에 크게 밀리는 것을 보면, 이 흐름이 계속 갈 수 있을지 시그널을 살펴봐야 합니다.
그래서 추가 상승 여력이 크지 않아 신규 매수는 쉽지 않다고 봅니다. 다만 쉽게 밀릴 종목은 아닙니다. 실적이 계속 따라오고 있고, 성장 속도와 마진율이 유지되고 있기 때문입니다. 목표가 45,000원을 제시하며 여전히 보유 관점으로 보셔야 합니다. 신규 매수를 원하시는 분들은 견조한 모습을 보일 때보다는 오히려 단기 충격을 받을 때 트레이딩 바이 관점의 매수를 고려할 수 있습니다. 트레이딩 관점이라면 목표가가 짧기 때문에 손절 가격도 짧게 잡고 들어가야 합니다. 성장에 마진율 개선까지 더해져 여기서 주가가 더 갈 수 있고, 전고점 이상을 볼 수 있다고 보셨습니다.
정리하면, 보유자는 45,000원 목표가 관점으로 보유하시고, 신규 매수는 조정이 나왔을 때 트레이딩 바이 관점에서 접근하시되 손절가를 잘 정하는 것이 중요하다는 말씀이었습니다.
오늘 잠금해제 종목들을 하나씩 잘 풀어 봤습니다. 지금까지 알파경제 김종효 대표님과 함께했습니다. 감사합니다.
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