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안녕하세요 여러분, 반도체 주식 투자 채널에 다시 오신 것을 환영합니다. ASML의 2025년 전망에 대한 비관적인 발표로 반도체 실적 시즌이 좋지 않게 시작되었지만, 세계 최대 반도체 제조업체인 대만 반도체(TSMC, 티커 심볼 TSM)는 투자자들에게 전혀 다른 전망을 제시했습니다. 주가는 2024년 들어 거의 두 배 가까이 상승했으며, 2025년에도 이 위탁 반도체 제조 업체는 강세를 보일 것으로 예상됩니다. 3분기 재무 실적의 세부적인 내용은 다루지 않겠습니다. TSMC가 평소처럼 월별 매출 보고서를 발표했기 때문에 재무 내용에서 예상치 못한 부분은 없었습니다.
대신, 3분기 실적 발표에서 주목할 만한 주요 사항 과 현재 반도체 산업 전반에 걸쳐 TSMC가 왜 좋은 투자처가 될 수 있는지에 대해 이야기해 보겠습니다. 사실 TSMC는 저희가 2024년 유망주로 추천했던 기업 중 하나였습니다. 작년 12월 말에서 1월 초 사이에 추천했던 기업인데, 저희는 여전히 그 의견을 고수하고 있습니다. 그럼 오늘 살펴볼 몇 가지 핵심 사항을 알아보겠습니다. ASML과 Fab Five는 2025년 TSMC의 투자 감소로 타격을 입을 수 있습니다. Fab Five에 대해서는 약간 의 주의가 필요할 수도 있습니다.
하지만 TSMC는 현재 반도체 시장에서 가장 안정적인 투자처라고 생각합니다. 이에 대해 자세히 설명하고, 대만 외 지역으로의 TSMC 해외 확장에 대한 몇 가지 사항을 살펴보겠습니다. 해외 확장은 시간과 많은 자금이 필요한데, TSMC는 현재 어느 단계에 있습니까? 마지막으로 현재 반도체 시장의 최종 사이클과 기업 가치에 대해 간략하게 논의하겠습니다. 이 영상은 Public.com의 후원을 받습니다. 역사적인 수익률을 확보할 수 있는 시간이 얼마 남지 않았을 수도 있습니다. Public.com에서는 채권 계좌를 통해 6% 이상의 수익률을 확보할 수 있습니다.
아마 이미 알고 계시겠지만, 연준은 9월에 대규모 금리 인하를 발표했습니다. 앞으로 몇 달 동안 좀 더 점진적으로 금리가 추가 인하될 가능성이 높습니다. 이는 부채가 필요한 사람들에게는 좋은 소식입니다. 하지만 고정 금리 투자를 고려하고 있다면 기다리는 것이 유리할 수 있습니다. 지금이 채권에 투자하기에 가장 좋은 시기일지도 모릅니다. ATP public.com에 가입하는 데는 몇 분밖에 걸리지 않습니다. 수익률을 확정하면 금리가 하락하더라도 정기적인 이자 지급을 받을 수 있습니다. public.com CSI에서 채권 계좌를 개설하여 6% 이상의 수익률을 확보하세요.
하지만 서두르세요. 투자하기 전까지는 수익률이 확정되지 않습니다. 아래 설명에서 자세한 내용을 확인하세요. 자, 아직 못 들으셨다면, 며칠 전에 ASML에 대한 업데이트를 해드렸습니다. 설명드린 대로 ASML의 발표 내용에는 특별히 놀라운 점은 없었습니다. 사실, 우리는 이미 이런 상황이 벌어지고 있다는 것을 알고 있었습니다. ASML의 최첨단 EUV 장비에 대한 수요가 시장 기대만큼 강하지 않았을 수도 있습니다. 이것이 바로 2024년 1분기에 TSMC의 CFO인 웬델 W가 기존에 보유하고 있던 5나노미터 장비(TSMC의 이전 최첨단 제조 공정에 사용되었던 장비)를 3나노미터 용량으로 전환하고 있다고 밝힌 이유 중 하나입니다.
현재 3나노미터는 TSMC가 고객에게 제공하는 최첨단 칩 제조 공정입니다. ASML 사례에서 설명했듯이, 2025년에 TSMC가 갑자기 겪고 있는 어려움 중 하나는 단순히 팹 고객들이 이미 보유하고 있는 장비를 최대한 활용하려는 데 있습니다. ASML의 경우, 이는 서비스 매출에는 긍정적인 영향을 미칩니다. TSMC가 팹 내에서 장비를 이동시킬 때 매출이 발생하지만, 신규 장비 판매는 줄어들 수 있기 때문입니다. 이는 다른 팹 5 기업들에도 마찬가지이며, 향후 몇 주 안에 자세히 다룰 예정입니다. 이러한 변화로 인해 다른 분야에 투자할 수 있는 현금이 확보되었으며, 이 부분은 에피소드 후반부에 다시 언급하겠습니다.
현재 3나노미터 공정은 업계 최고 수준이며, 반도체 산업의 새로운 성장 주기가 시작됨에 따라 모든 기업들이 TSMC와 협력하기 위해 줄을 서고 있습니다. 이는 지난 2년 동안 꾸준히 성장해 온 가속 컴퓨팅 시장에서도 마찬가지입니다. 올해 초 일부 투자자들은 TSMC 경영진의 AI 관련 주장을 비웃기도 했습니다. 가속 컴퓨팅 제품 판매는 2012년까지 연평균 약 50%의 복합 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 이제는 그렇게 허황된 주장처럼 보이지 않죠? 물론 언젠가는 50% 아래로 성장률이 둔화될 것이라는 점을 예상해야 합니다. 그래서 평균 50%라고 하는 것입니다.
엔비디아, AMD, 브로드컴은 TSMC와 계속해서 협력하기를 원하며, 이는 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야에 포함됩니다. 이 슬라이드에서 볼 수 있듯이, TSMC의 HPC 매출은 불과 5년 전인 2019년 3분기에는 전체 매출의 30%에도 미치지 못했지만, 지금은 절반을 훨씬 넘습니다. 엔비디아와 AMD 같은 기업들은 웨이퍼 개발에 있어 TSMC의 3나노미터 제조 공정을 높이 평가합니다. 하지만 그뿐만이 아닙니다. TSMC의 칩 패키징 기술은 탁월하며, 가속 컴퓨팅은 개별 칩뿐만 아니라 이러한 칩 들을 하나의 더 큰 컴퓨팅 시스템으로 패키징하는 기술입니다.
아시다시피 가속 컴퓨팅은 개별 칩에 관한 것이 아니라, 이러한 칩들을 하나의 시스템으로 통합하는 기술입니다. 데이터 센터로 출하되기 전까지, 가속 컴퓨팅 칩을 전체 데이터 센터 시스템으로 패키징하는 능력에 있어서 TSMC를 따라잡을 수 있는 기업은 당분간 없을 것입니다. TSMC는 최고 수준의 기술력을 자랑합니다. ASML의 보고서와 2025년의 부진한 전망 이후, 5번 공장, 즉 TSMC에 장비를 공급하는 업체들에 대한 질문이 많이 들어오고 있습니다. 이 업체들이 어려움을 겪고 있는 것인지에 대한 질문입니다. 저희 시청자 여러분도 아시다시피, 저희는 올해 내내 램 리서치(Lamb Research)를 꾸준히 분석해 왔습니다.
ASML은 올해 초보다 지금이 더 나은 투자처일 수도 있지만, 여전히 이러한 주식에 대해서는 신중한 접근이 필요합니다. 그 이유에 대해 이야기해 보겠습니다. 두 번째 요점을 정리하자면, TSMC가 현재 반도체 시장에서 가장 유망한 투자처일까요? 네, 저희는 그럴 가능성이 매우 높다고 생각합니다. 저희는 여전히 장비 제조업체들을 긍정적으로 보고 있지만, 현재로서는 약간의 주의가 필요할 수도 있습니다. 다른 사람들의 의견을 들어보고, ASML의 2025년 전망과 함께 고려해 보겠습니다. 어느 방향으로든 지나치게 낙관적인 전망은 금물입니다.
더 자세한 소식은 계속해서 전해드리겠습니다. 자, 그럼 케이시, 반도체를 비롯한 다양한 최종 시장의 현재 상황에 대해 잠시 이야기해 볼까요? 물론 AI 인프라는 새로운 시장으로서 최대 성장세를 보이고 있지만, 소비자 클라우드, 기업, 자동차, 산업 등 다른 모든 최종 시장은 뒤처진 부분을 따라잡고 새로운 성장 주기의 시작점에 서 있습니다. 예를 들어, 대만 반도체 회사(TSMC)의 4분기 실적 전망을 보면 경영진은 시장 개선과 가속 컴퓨팅 성장 주기 진입에 대해 상당히 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 매출은 전분기 대비 최소 11% 증가할 것으로 예상했고, 영업 이익률은 아래 표에서 보시다시피 46.5%에서 48.5% 사이로 전분기 대비 변동이 없습니다.
이는 엔비디아의 새로운 블랙웰 시스템 생산량 증대 때문일 수도 있습니다. 어쨌든 엔비디아의 블랙웰 시스템 생산량 증대가 TSMC의 수익성에 단기적인 악재로 작용할 가능성도 있습니다. 하지만 스마트폰, 가전제품, 자동차 등 다른 모든 최종 시장은 여전히 성장세를 보이고 있습니다. 바닥을 치고 있던 IOT(주가, 주가, 외환)가 마침내 회복되기 시작하면서 TSMC에게는 정말 좋은 소식입니다. 이미 매우 좋은 수익률을 자랑하는 TSMC에게는 더할 나위 없이 좋은 소식이죠. 이제 세 번째 요점인 대만 외 해외 진출에 대해 살펴보겠습니다.
TSMC는 이를 위해 많은 시간과 자금을 투자해 왔으며, 이는 TSMC에게 있어 위험 요소 중 하나입니다. 언론은 대만의 침공 가능성을 부추기고 있고, 최근 대만 정부가 바뀌고 새 대통령이 취임하면서 이러한 위험이 더욱 커질 수 있습니다. 솔직히 말씀드리면, 이러한 이유로 TSMC 주식 투자가 부담스러우실 수도 있습니다. 물론 괜찮습니다. 저희도 이해합니다. 만약 대만이 침공당한다면, TSMC 주식을 보유하고 있다는 사실은 가장 나중에 걱정해야 할 부분일 것입니다. 그런 일이 발생한다면 세계는 심각한 혼란에 빠질 테니까요. 하지만 이는 나중에 다시 논의해 볼 만한 주제입니다.
중요한 것은 TSMC가 대만 외 해외 진출을 위해 노력하고 있다는 점입니다. 특히 애리조나 공장 건설 외에도, TSMC는 대만 외 해외 진출을 위해 힘쓰고 있습니다. TSMC는 독일 드레스덴에 새로운 반도체 제조 시설(Fab) 착공식을 가졌습니다. 이는 TSMC가 유럽 대륙에 진출하는 첫 번째 사례입니다. 또한 3분기에 리눅스 디스플레이 패널 공장을 인수했으며, 향후 3년 내에 유리 패널 디스플레이 패키징 기술도 도입할 예정입니다. 자세한 내용은 아래 영상이나 링크를 통해 확인하실 수 있습니다. TSMC는 ASML(가상각 및 반도체) 정사영 장비 구매를 줄여 절감한 자금을 현재 엔비디아, AMD와 같은 주요 고객들이 원하는 첨단 패키징 기술에 투자하고 있습니다.
TSMC에게는 좋은 소식입니다. TSMC가 몇 년 전 발표한 대만 외 지역 확장 계획은 순조롭게 진행되고 있지만, 케이시가 말했듯이 이러한 제조 시설 건설에는 수백억 달러가 투자되기 때문에 시간이 걸립니다. 새로운 제조 시설을 짓고 장비를 갖추는 데는 단기간에 칩을 생산할 수 있는 것이 아닙니다. 마지막으로 넘어가겠습니다. 대만 반도체 TSMC의 가치 평가에 대한 네 번째 요점은, 1년 선행 주가수익비율(PE)과 주가자본현금흐름(FCF)을 고려했을 때, 대부분의 반도체 시장이 성장세로 돌아선 데다 엔비디아가 엄청난 성장을 이어가고 있고, TSMC가 확장 및 칩 패키징 기술에 막대한 투자를 하고 있다는 점을 감안하면 현재 가치는 여전히 매우 합리적이라는 것입니다.
물론 이는 저희의 의견입니다. 만약 TSMC 주식에서 엄청난 저평가를 기대하신다면, 2022년 10월처럼 다른 모든 기업들이 저평가되었던 시기가 적절했을 것입니다. 하지만 그 시기는 이미 2년 전에 지났고, 되돌릴 수 없습니다. 다시 말씀드리지만, 이는 현재 저희의 의견일 뿐입니다. 가속 컴퓨팅 시장은 여전히 최대 성장세를 보이고 있으며, 엔비디아의 블랙웰 칩과 AMD의 새로운 칩 출시로 TSMC는 수혜를 입을 것입니다. 또한 스마트폰, PC, 자동차, IoT 등 모든 최종 시장, 산업용 및 기업용 컴퓨팅 시장도 모두 TSMC에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
따라서 현재 가치는 적절해 보입니다. 향후 2~3년 동안 반도체 산업 전반에 걸친 투자가 유망하다고 봅니다. TSMC 실적 발표에서 얻은 네 가지 핵심 내용을 요약해 보자면, 나머지 5대 반도체 기업(Fab Five)의 실적 발표는 어떻게 될지 지켜보겠습니다. ASML의 2025년 전망은 여전히 상당히 긍정적입니다. ASML 사업의 성장이 예상되지만, 우리가 기대했던 만큼의 성장은 아닐 수도 있습니다. Applied, Lamb 등 다른 기업들의 전망도 들어보겠습니다. 그렇다면 TSMC는 현재 반도체 산업 전체에서 가장 유망한 투자처일까요?
저희는 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 마지막으로, 대만 외 해외 시장 확장은 순조롭게 진행되고 있지만, TSMC에게는 많은 시간과 자금이 투입되는 부분입니다. 따라서 인내심을 갖고 지켜봐야 할 것입니다. 가치 평가 측면에서 볼 때, TSMC는 현재 여러 투자처를 고려했을 때 여전히 합리적인 가격이라고 생각합니다. TSMC는 2024년 저희의 최고 추천주 중 하나였으며, 지금도 여전히 그렇습니다. 투자 포트폴리오에 포함시키고 싶다면 고려해 볼 만합니다. 포트폴리오, 네, 여러분 조심하세요. 포트폴리오의 상당 부분을 단일 종목에 쏟아붓지 마세요.
상식과 이성을 활용하세요. 우리는 도박을 하는 게 아니니까요. 최근 댓글들을 보니 마지막으로 드리고 싶은 말씀이 있는데요, 저희처럼 장기 투자자라면 명심하세요. 이건 단거리 경주가 아니라 아주 아주 아주 긴 지구력 경주, 울트라 마라톤입니다. 네, 칩 스톡 인베스터 에피소드를 시청해 주셔서 감사합니다. 채널 구독도 잊지 마시고, 닉과 저와 더 소통하고 싶으시다면 저희 디스코드 서버에 오세요. 월 5달러로 반도체 인사이더 멤버십에 가입하시면 모든 쇼 노트, 라이브 Q&A, 반도체 관련 모든 투자 주제에 대한 토론에 참여하실 수 있습니다. 가끔은 저희 강아지 리헤이 이야기도 나눌 수 있고요. 칩 스톡 인베스터에서 곧 다시 뵙겠습니다!
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