저자: 오건영 · 한국인
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결론: 내년 인플레이션·저성장 국면에 대비해 원자재·금 등 인플레 헤지 자산을 포트폴리오 일부로 담고, 국면 변화에 따라 비중을 적극 조정하라는 전략 제시. [국면 전망] 고성장·고물가 가능성 약 50%, 저성장·저물가 약 30%, 스태그플레이션 약 20%로 제시하며, 스태그플레이션이 가장 가능성 낮다고 봄. 다만 일시적 인플레이션 가능성을 논의. [중국] 부동산 침체로 성장률이 둔화(2010년대 두 자릿수→8%→하향), 중국 정부는 위안화 절상을 천천히 가져가며 수출 방어, 내수·소비 부양 및 금융 개방을 추진할 것으로 예상. [영국·글로벌 금리] 영국은 브렉시트 이후 노동력 유입 감소로 인플레 압력이 큼. 중앙은행들은 선제적으로 물가를 잡으려 하며 캐나다·영국·한국·러시아(금리 인상)·브라질 등에서 금리 인상 움직임이 나타남. 미국 긴축 충격은 타국보다 커 다른 국가의 통화정책 속도에 영향. [한국] 한국은행은 성장보다 금융안정(부동산 등 자산 과열 차단)을 중시할 것으로 전망. 내년 성장률은 4%보다 낮아질 것으로 예상. 금리 인상의 취약계층·소비 충격 주의. [리스크] 미국 테이퍼링·금리 인상이 달러 강세를 유발하고, 중국 금융개방은 자본 유입 요인이 될 수 있어 원/달러 환율 변동성이 크게 확대될 수 있음. [출연자 전망] 원자재·금은 포트폴리오 일부로만 편입, 국면 변화에 따라 비중 조정 전략 권고. 개별 종목 직접 추천은 명시적으로 없음.
다듬은 글
지난 10년 동안 못가 성지가 불러 없었으니까 원자재 투자 지인분들 같은 경험을 진짜 살이 나온 단 1회 정도로 개기고 내용을 많이 하셨어요. 이 플레 라는 새로운 신뢰 료의 를 해제할 수 포트폴리오의 일부 쪽으로 담아 가자 으 코라 당시 이제 저성장 전부터 국면에서 연중 떨 영성은 주일 부터 해서 장까지 올 때 극히 좀 끌어 올렸고 지금 환경과 약간 저성장 분까지 냐 아니면 그래도 적정 할수있도록 상대하면서 고물가 같냐 뭐 이런 북면 있는 것 같은데요 말씀하신대로 부동산과 완전히 이런 그 대체투자 에 대해서 넘어 기업에 투자하는 것도 잊지 말고 5시쯤 먼저 전에 연구에 직접 투자할 수 있는데 뭐 또 전형 부풀린 그러니까 저도 아까 말씀드렸던 것처럼 이프 레이 션 해치는 자산이 필요하다 라는 말씀을 드렸고 그 인플레이션 해체하는 자 자네는 아까 말씀하셨던 것처럼 온 제제와 금이 들어가 요일에 다만 이 원자재나 금 같은 경우는 주 1 투자자산 일하기 바다는 약간 말씀드렸던 돼 대체 정도 줘 그러다 보니까 포트폴리오의 의 아주 일부 정도로 들어가게 됩니다.
그리고 이런 쪽은 예를 들어서 물론 제 최근에 언제 물가가 상생 하긴 했지만 지난 10년 동안 물가 상승세가 별로 없었으니까 원자재 투자 하신 분들 같은 경우는 진짜 살려 어던 일을 할 정도로 되게 공약 많이 하셨어요. 그래서 원자재에 처럼 에게 변동성이 큰 자산은 예를 들어서 1 플레 라는 새로운 시나리오를 해제할 수 있는 그런 케이스를 대비해 가지고 담아 다니엘 좀 필요하고 어려서 포트폴리오의 일부 쪽으로 다만 하자 이 말씀을 드리고 두번째는 이제 결국에는 이제 이겁니다. 경제를 둘러싼 환경이 고성장 필까 저성장 점을 까 저성장 고물가 이런 환경의 변화가 지금 되게 빠르게 나타나요.
예를 들어서 올해 상반기만 해도 강한 경기부양 때문에 고성장 고민까지 가능성도 파 이렇게 하다가 올해 4월 을 거치면서 아 성장세 둔화 될 것 같은데 건조 성정동 걸 다시 박혀 버린 거 아니야 하면서 여기로 있다가 4월달에 다시 이렇게 내려 오더라구요 그러면서 이제 성장 주어 뜨길 작은 하죠. 그러다가 최근에는 이제 5 청장은 안나온다 물가가 오르는 것도 공급만 이 문제에서 져 정전 공유까지 주다 불거지기 시작을 해요. 그러다가 또 최근에는 그래도 성장이 워낙 튼튼 하잖아 그럼 고성 정품 그러니까 이 세기의 도면을 맡아도 왔다갔다 하면서 이쪽 인제 움직이기 시작을 하더라구요 그래서 제가 말씀드리고 싶은 것은 각각의 국면에서 양 5 할 수 있는 양원 퍼포먼스를 낼 수 있는 그런 자산들을 갖다가 포트폴리오의 시원 없고 국면에 변화에 따라 그 포트폴리오 lc 많았었던 그 자 산들 그 종목들에 대한 비중을 늘리고 줄이고 하는 약간은 좀 다 애니까 운영 스틱 이라는 건 정적인 거죠.
바로 기다리는 건데 약간은 이 시나리오의 따라서 조금씩 따라가 주는 그런 형태의 e02 조금 더 유리하지 않겠는가 그래서 힐 플랫 지에 대한 말씀 두번째는 환경 변화가 더욱 빠르다 보니까 이런 환경 변화에 대응할 수 있도록 포트폴리오 비중 은 좀 적극적으로 대응하는 예 이런 형태의 전략 프로토 디저트로 좀 추천해 드립니다. 어 각 시간별로 이제 세계의 국면을 말씀이죠. 예 뭐 이거 되게 사실 어려운 질문입니다. 와 각 시나리오별 확률로 저희가 어떤 어떻게 부여한 조금 굉 제모 이를 떠서 내년까지 이렇게 봐서는 저는 좀 어렵다고 생각하고 그렇게 말씀 드리긴 좀 어려울 것 같구요 중장기적인 관점에서 봤을 때 저는 이제 책에서도 썼지만 중장기적으로는 고성장 고물가 에 대한 기대를 예전 2조 그야 물론 고성장 구매가 라고 적어 10% 식으로 이런 뭐야 이거 있지만 지난 몇 년 동안 있었던 그 저성장 저물가 대비해서 1 레벨 올라온 성장이 나온 그런 국명을 가능성이 좀더 없다고 생각하고요 그 가능성 50% 정도 된다고 생각을 하고 그 다음에 다시 저성장 적을까 이렇게 빠져보는 황도 하니 30% 정도 된다고 보면 마지막에 이제 말씀해 주셨던 것처럼 스태그플레이션 이잖아요.
고기 한 20% 정도 건도 하니까 가장 가능성이 낮은 데 다만 저성장 적을까 에서 고성장 고물가 로 가는 과정에서 나타나고 있는 예상하지 못했던 이슈 이렇게 보고 있으며 그래서 현재는 모험 1 야 그건 정확한건 아니지만 굉장히 적으로 그 정도는 좀 보고 있구요 예 조금만 좀 부연 설명을 좀 드린다 며 는 이 쌤플 에이션 내 가능성 이라는 것 자체가 앞서 말씀드렸던 것처럼 이게 옛날에 70년대 보셨던 것처럼 성장이 막 - 로 바뀌고 그리고 물가가 뭐 엄청 오르고 싶어 시키는 이런 그림은 마구로 좀 다르게 한다면 이제 뒤쪽에 꼬리를 길게 말고 가는 일시적 인플레이션 일시적 3 급수 레이 션 이란 말은 전이 시학 이란 말이 하던 제 이걸로 무엇인지 알 쓰려고 하구요 그런데 그런 형태가 전 되지 않을까 왜 그렇게 생각하고 있습니까 아 동상이 주 이렇게 찾아 주중 이 큰 중국 경제가 경 창구가 될 것인가 아니면 연착륙을 할 수 있을 것인가에 논의가 마트내 인데요 중국의 정보의 이런 부동산 정창영 방지와 또 어떻게 보면 미아가 아까 결성될 수 있는 같이 올라올 수 있는 요인 같은데 이런 중국 정부 의 이런 행 행보가 쭉 가는 의미와 위에 한복 같은 으 나라의 줄여야 이래 좋은것 같아요.
어이 어떻게 어려운 주문해주신 건데요 결국 애니까 중국이 이제 부동산 쪽에서의 성장이 둔화될 것 같다 이것은 지금 꺼져 있어서 된것 같아요. 그러니까 그 분홍 다 사택을 제 2의 만 사태가 이렇게까지 얘기하는 것은 되게 좀 과도 하지만 결국에 혼자 사태 이후에 부동산시장 쪽에서의 성장에 대한 기대감을 중국 정부도 그렇고 그 다음에 투자자들도 상당히 많이 적은거 맞는것 같아요. 그러면 이 문제가 뭐냐면 중국경제 자체가 규모 오 난 이걸 사이즈가 이 내려야지 많이 커졌어요. 그러면 왜 날 차근 경제가 크게 성장하는 구하고 그 10 성전 가능하지 않을 워낙에 동 제 사이즈가 작아 쓴 그런데 지금처럼 뒤 토 까지 올라올 정도로 이렇게 커진 상태에서 옛날처럼 심해 프로 씩 성장하는 것이 쉽지 않거든요.
그래서 사실상 중국의 성장률 꼬 처음이 분화가 되었어요. 2010년대 에 2010년도 초반에는 두 자릿수 였지만 12 13 년 넘어오면서 8% 그래서 바보 오빠 라고 했었죠. 니까 8번 지켜야 된다 그 다음에 요즘은 루프로 그 다음에 이제 오픈 사극에 계속해서 내려 가게 되겠죠. 그런데 이제 여기서 참 신기한게 안정적으로 된 너무 예쁘게 내려가요 1위 쭉쭉 에게 주저할 그러지 않고 이 가장 큰 잉어가 어딘가에서 성장이 부족할 것 같은 애는 무언가로 메워 준 거죠. 그 무언가로 배우 주는 가장 중요한 동력 중 하나가 부동산이 어떤 겁니다.
그럼 개가 빠지면 예 이게 성장 의 변동성이 커진 이 쭉 주자는 이름 하지 그런게 연착륙 이 아니라 경찰력을 한다고 얘기하는 거죠. 그래서 이제 이런 경착륙 가능성이 나타날 수 있는 거 아니냐 이제 이게 이제 이슈가 되는데 저는 좀 그렇게 보고 있어요. 결국에는 부동산 쪽에서 성장이 나오지 못하잖아요. 성장은 소비와 투자 와 수출로 성장을 만 되거든요. 근데 이 투자 쪽에서 조금 사실상 힘들다는 얘기고 그러면은 수출 쪽에서 키워 줘야 되는데 사실 수출 성장 합시다 이게 쉽지가 않은게 체가 수출 하고 싶어도 살 사람이 안 써 게임이 안되는 거잖아 a 답이 안 나오는 거잖아요.
그래서 수 충성 정이라는 것은 의도에서 만들수 있는건 아니고 이렇게 돼 썼을 때는 위안화의 절상 속도를 천천히 가져가는 전야 그렇게 해가지고 지금의 있는 수출이 환율 때문에 만 무너져 내리는 것들 이런 것들을 주는게 제어를 하는 정도 고 정도로 수출 쪽에서는 성장을 갖다가 좀 부양을 하고 내수 쪽에 초점을 좀 맞추게 될 것 같은데 소비를 부양하기 위해서 제일 좋은건 요 물가를 잡아 주고 금리를 낮춰 주는 겁니다. 그러면 어이 3 말해야 되잖아요. 금리를 올려 선거를 저버릴 좋은 방법 중에 뭐가 있냐면 위안화를 절 쌍을 해가지고 그 이제 물건을 찾은 방법이 있어서 물가 점점 방법에 결국에는 통화를 절상 해서 잡는 방법이 있고 금리를 인정해 잡는 방법이 있는데 이제 중국 땅 같은 경우는 제 위안화 절상 쪽을 조금 제 선택을 하고 금리인상 속도는 좀 천천히 가면서 위안화 절상을 통해서 이제 물가를 갔다고 좀 안정시키는 그런 전략을 좀 선택하게 되지 않을까 그러면은 소비 쪽에서 올라오는 게 좀 강해질 것 같고요 하나도 언제 앞에 힌트를 주셨던 거 뭐냐면은 중국이 지금 금융 개방 의 속도로 조금 더 빠른 해가 져가고 있어요.
금영 개방을 하게 돼 썼을 때는 중국에서 서비스 업에 대한 새로운 성장동력을 만들어 낼 수가 있습니다. 금융시장을 여러 젖히면서 중국으로의 잡은 예비 강해질 수 있죠. 중국으로 잡은 이 약이 된다는 얘기는 달러를 팔고 위한 나사 들어오는 거 잖아요. 그럼 이거 이제 위 1 철 생각으로만 물리게 되고 e 알아 의절 쌍이 물가의 상승을 했다 어느 정도는 억지 해주는 그런 역할을 할 수 있습니다. 고런 관점에서 조심 되었던 것이었습니다. 오캔 아가 2화 행도 기술들을 동조하면서 아니 저거나 종류를 젖어 왔고 뭐 전부 같은것도 경비 학설도 발표하고 있는데 어떤 피부까지 중국을 말씀 있으니까 유럽과 뭐 미국의 다른 좀 현지 시장의 동향을 표현해 내고 신장 지금 제 전 세계적으로 그 인상을 서두를 여는 모습이 좀 나타나구요 영국 같은 경우는 오 저도 좀 조금 제 걱정이 되는게 영국의 약간 제 그 만약에 스태그플레이션 을 본 보고 싶다면 전 영국 경제의 흐름은 조금 좀 보시는 게 필요한 것 같아요.
왜냐하면 아까전에 이제 임금 상승률 했으니 말씀해 주셨지만 블랙 시트 라는게 사실은 16년 도 이제 투표가 됐었고 시행이 되지 않습니까 최근에 나오는 뉴스 블로그를 보면 전부 다 똑같아요. 의심도 블랙 슈트로 결국에는 자기 발목을 잡은 구조가 됐다 그래서 노동력의 유입이 줄어들었다는 얘기가 있고 미국 같은 경우도 이민 정책을 트럼프는 정부 당시 좀 막았던 게 있잖아요. 그거 때문에 이제 어 낮은 임금으로 일을 하실 수 있는 분들의 숫자가 줄어들었다 이런 얘기들이 있어요. 근데 미국에 비해서는 영국이 조금 더 에게 이제는 타격을 좀 많이 받고 있는것 같구요 그러면은 성장한 터너가 되는데 물가를 누가 올라 오잖아요.
그러면 중앙 냉 입장에서 굉장히 큰 공연에서 어떻게 되요 그래 어떤 곰이 있냐면 성장을 바라봤을 때는 금리를 낮춰야 되고 물가를 바라봤을 때 금리를 올려야 되거든요. 그게 올리면서 내릴 순 없잖아요. 그럼 어떤 방법이 가장 좋을까 어느 한쪽을 사전에 선제 제약을 해버리는 게 제일 좋아요. 양쪽 전선이 펼쳐져 있어요. 모순되는 적으로 인해서 양쪽 전장이 펼쳐져 있으면 양쪽을 다 한꺼번에 나누어주신 영성이 답이 안 나오니까 모순 되잖아요. 그러면 한쪽을 심 속해 쟈 보라고 다른 한 쪽에 신경 쓴게 났거든요. 그러면 이런 경우에는 과거 사례를 봤을 때도 물가를 먼저 제압하려는 모습을 보이게 될 가능성이 있어요.
그렇기 때문에 최근에도 보면 이제 중앙은행들이 물가 쪽에 조금 더 신경을 쓰는 모습을 보이고 이게 캐나다나 영국 뿐만 아니라 한국 같은 키스도 거기에 해당이 되고 러시아 같은 경우는 금리를 0.75% 인장을 해버렸고 브라질 같은 경우 1종 5% 집으며 모르고 그렇게 하는 가장 큰 이유가 누가 상승에 대한 아까 말씀드렸던 것처럼 기대 크게 만들어 지게 되면 은 나중에는 호미로 막을 걸 가래로 도 먹는게 표현이 봤나요. 이게 이게 말씀들 때가 되게 까세요. 오히려 갈까 가려도 못 먹는 그런 문제가 생길 것 같으니까 선제적인 제압에 나서려는 모습을 먼저 좀 보이고 있습니다.
당한 미국은 경제 규모가 좀 굉장히 큰 편이죠. 그리고 미국에서 통화 정책을 썼을 때 전세계적으로 줄 수 있는 충격이 굉장히 커요 어 그렇기 때문에 한국어가 을 돌리는 느끼게 해 줘 다른 국가에 대해서 통화정책의 속도가 조금은 더 지 네 그런 모습들은 볼 것 같습니다. 4 마지막으로 그러 거지 한국 득하게 뭐 뭐 부채 관련 얘기도 올만 얘기가 나오는데요. 뭐 전체적으로 한국 경제의 있잖어 좀 개념도 특별한 내일 로 할지 지금 결국에는 가장 중요한 것은 중간 한국은행에서 바라봐 썼을 때 되게 중요한 포인트로 잡는건 금융 안정 4 이들은 좀 보려고 하는 것 같아요.
그러니까 여태까지는 성적을 굉장히 많이 받았다면 이제는 금 융 한 정에 대한 고민들 도 굉장히 마니아 요구하는 것 같습니다. 그렇게 해서 쓸 때는 오래 이제 뭐 4% 성장 이다 뭐 이런 얘기가 나왔었는데 내년에는 이거 보다는 성장률을 조금은 더 추울 것 같고요 오히려 이제 이른바 경쾌 같은 거죠. 과도하게 만들어내는 자산시장 특히 부동산 시장이 나 이런 쪽에 있는 법을 우리를 이런 것들이 이제 사전에 차단하는 모습이 좀 나타나게 될 것 같아요. 그러면 여기서 이제 우리가 주목해야 될 부분은 첫 번째는 이 금리 인상으로 인해서 어느 쪽이 타격을 받게 될 것인지를 좀 볼 필요가 있어요.
이게 제한적인 금리 인상 이라고 해도 사회 취약계층에 받는 충격 그리고 1 오이는 소비에 2나 이런 것들에 대해서 우리가 줘 1번 염두에 둘 필요가 있고요 두 번째는 글로벌 경제환경 입니다. 미국에서는 테이퍼링 이라든지 금리인상이 시작이 될 거구요 중국 같은 경우는 홍 다 문제로 인해서 부동산세 터에서 의 성장이 둔화되면서 성장 둔화에 대한 은주가 계속해서 불거질 거에요. 그걸 제한하기 위해서 금융시장의 개방이 나 이런 쪽으로 흘러 들어가게 되거든요. 그 이건 뭐 하고 연관이 왜냐면 테이퍼링 가 금리 인상은 달러에 가지를 건드릴 수 있구요 중국 같은 경우는 미안하고 하면 이거 이제 건 들여놓을 수가 있죠.
그럼 우리나라 달러 온 하는데요. 굉장히 높은 변동성을 보일 수 있습니다. 최근에도 분할이 되기 바로 했잖아요. 그러다 갚지 굿 주지 않고 그래서 이 시장이 이제 대외적인 유인이 얘기해서 우리나라 환율 변동성이 굉장히 좀 커질 수가 있다 이거 두가지 정도는 점이나 좀 볼 필요가 있었습니다. 이런 도 조명까지 한번 격려해 주셨고 아따 로 8일 없이도 내년까지 중 상당히 빠른 등도 큰 병 금성 볼 수 있다 라고 적립되었습니다. 지금까지 뭐 어제 5분 영정이 보시고 이름 더 군대 정방 다 등 니 육아에 대해서 알아봤는데요. 다음에도 애초 코드 주로 구독도 여러분을 찾아 뵙도록 하겠습니다. 지금까지 잘 드디어 하고 섬이자 있습니다. 감사합니다. 5 으 으 으
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