저자: 미상 · 외국인
요약 보기
결론: 평범하고 수익성 있는 저평가 기업이 화려한 성장주보다 높은 수익을 줄 수 있으며, 시장 평가를 맹신하지 말라는 메시지. 대상 종목: 포르투갈 유칼립투스 펄프 생산 기업 Ultra SGPS(Altri 계열로 알려진 지주, 자막상 'ultra SGPS') - 주가가 2012년 6월 1유로 미만에서 7~8유로대로 약 7배 상승(7년간) - 현재 배당수익률 약 4%, PER 약 7배로 여전히 저평가로 봄 성장 요인 분석 - 특별한 사업 변화는 없었고 초기 계획을 충실히 실행한 결과 - 부채를 줄이고 배당을 0에서 주당 0.25유로로 확대 - 주당순이익(EPS)은 0.25에서 0.50(작년 약 0.73)으로 증가 - 주식 수는 안정적으로 유지, 장부가치는 크게 증가 - 매출과 영업이익은 약 50% 증가, 판매가격은 2012년 대비 오히려 하락 재무 상태 - 2012년 시가총액 약 2억 유로 수준, 레버리지가 높았으나 부채 상환 작업 진행 중이었음 - 이익 창출력은 이미 2012년에 존재했다는 주장 시장 평가에 대한 교훈 - 2010년 2.5유로에 매수했다면 3년간 70% 손실 가능성이 있었음(2.5유로에서 1유로 미만) - 2007년 매수 후에도 여러 차례 1유로 미만으로 떨어졌으나 장기적으로 2.4유로에서 7유로로 상승 - 시장은 사업과 무관한 이유로 비합리적으로 움직일 수 있으므로 직접 조사할 것을 강조 투자 결론 - 탁월한 고성장주가 아니라 꾸준히 개선되고 배당을 지급하는 평범한 기업을 찾으라는 조언 - 지루한 기업이 때로 흥미로운 기업보다 낫다는 메시지 - 시청자에게 유사하게 7년간 성과를 낸 다른 종목 공유 요청 본 영상은 특정 대상 자산(삼성전자, 엔비디아, 비트코인 등)에 대한 단기 가격 전망은 언급하지 않음.
다듬은 글
소수의 평범한 기업이 큰 수익을 내는 이유
좋은 눈을 가진 투자자 여러분, 오늘은 7년 동안 7배 오를 수 있는 주식을 찾는 방법을 이야기하려 합니다. 요즘 제가 주로 조사하고 있는 섹터는 제지 업종이고, 그중 UPM 기업을 많이 보고 있습니다. 20페이지 분량의 보고서를 제가 작성했고, 아래 링크를 클릭하시면 무료로 읽으실 수 있습니다. 이렇게 긴 보고서를 영상으로 다 설명하기에는 시간이 부족해서 링크로 대신합니다.
제가 찾은 작은 기업, 울트라 SGPS
그러다 아주 흥미로운 작은 기업을 발견했습니다. 울트라 SGPS라는 회사인데, 포르투갈에서 유칼립투스를 생산하는 기업입니다. 유칼립투스로 펄프와 여러 가지 제품을 만듭니다. 이 회사의 주가는 지난 7년 동안 실제로 7배가 올랐습니다. 이 사례에서 우리가 배울 수 있는 점은 세 가지입니다.
첫째, 남들이 보지 않는 곳을 봐야 합니다. 둘째, 엄청난 성장주를 사지 않아도 놀라운 수익률을 얻을 수 있습니다. 셋째, 시장이 어떤 기업이 좋은지 나쁜지 말해주는 것을 맹신해서는 안 됩니다. 이 세 가지는 매우 중요한 교훈입니다.
평범하기 짝이 없는 사업 구조
이 회사는 포르투갈에서 유칼립투스 나무로 분말을 만들고, 이를 가공해 종이 펄프와 용해펄프 등을 생산합니다. 특별할 것 없이 아주 지루한 사업입니다. 그런데도 주가는 2012년 6월 1유로 아래에서 시작해, 얼마 전에는 7유로, 심지어 8유로를 넘기도 했습니다. 현재 배당수익률은 4퍼센트이고, 주가수익비율은 여전히 7배 수준입니다. 7배가 올랐는데도 여전히 저평가된 것처럼 보일 수 있습니다.
특별한 일 없이 이룬 성과
흥미로운 점은 지난 7년 동안 특별한 일이 없었다는 것입니다. 회사는 처음 세운 계획을 그대로 실행했고, 주가가 조금씩 올랐습니다. 경영진이 무리하게 자사주를 사들이거나 하지 않았습니다. 대신 부채를 갚고 배당을 지급했습니다. 부채는 조금씩 줄었고, 무엇보다 주당 배당금이 0에서 0.25유로로 늘었습니다. 순이익이 그만큼 대폭 늘어난 것은 아니고, 자본을 배분하는 방식이 달라졌을 뿐입니다. 주당순이익은 0.25에서 0.50, 작년에는 0.73까지 올랐습니다. 주식 수는 안정적으로 유지되었고, 장부가치는 크게 늘었습니다.
매출은 50퍼센트 늘었을 뿐이고, 펄프 가격은 2012년과 비교하면 오히려 떨어졌습니다. 영업이익도 50퍼센트 증가에 그쳤습니다. 세계를 정복할 만한 고속 성장이나 대단한 무언가는 없었습니다. 2012년 포르투갈이라는 나라에서 아무도 들여다보지 않던, 피터 린치가 말하는 전형적인 지루한 저평가 기업이었을 뿐입니다. 그런데도 결과는 놀라웠습니다.
시장의 평가에 흔들리지 말 것
핵심은 놀라운 수익을 얻기 위해 뛰어난 고성장주를 찾을 필요가 없다는 것입니다. 지루하지만 수익성이 있는 주식도 같은 결과를 줄 수 있습니다. 7년 전 이 회사의 시가총액은 2억 유로 정도였고, 부채비율이 매우 높았습니다. 하지만 이미 부채를 갚는 작업을 하고 있었고, 수익도 이미 나고 있었습니다. 지금 이 회사가 가진 모든 것은 2012년에 이미 있었습니다.
시장이 이 회사를 어떻게 봤는지도 살펴보겠습니다. 만약 2010년에 이 주식을 샀다면 주당 2.5유로를 지불했을 것입니다. 그런데 그 후 3년 동안 투자금의 70퍼센트를 잃었을 것입니다. 주가가 2.5유로에서 1유로 아래로 떨어졌기 때문입니다. 2007년에 샀더라도 몇 년 동안 1유로 아래로 두 번이나 떨어졌습니다. 하지만 그래도 2.4유로에서 7유로까지 올랐으니, 2010년 시점에도 여전히 좋은 투자였습니다. 그러니 시장이 무엇이 좋은 투자인지 말하도록 두지 마십시오. 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지 직접 조사하십시오. 시장은 완전히 다른 이유로 주식을 팔고 있을 수 있고, 그래서 시장은 꽤 비합리적일 때가 많습니다.
결론
정리하면, 시장을 이용하되 사업에 대해서는 시장이 무엇을 말해주는지 믿지 마십시오. 훌륭한 투자처를 찾기 위해 뛰어난 고성장주를 볼 필요는 없습니다. 7년 동안 조금씩 꾸준히 개선되고, 배당을 지급하며, 시장에서 저평가된 기업을 찾으면 됩니다. 때로는 지루한 것이 매우 흥미로운 것보다 훨씬 낫습니다.
여러분이 지난 7년 동안 비슷한 성과를 낸 다른 주식을 알고 있다면 댓글로 공유해 주십시오. 함께 배울 수 있으면 좋겠습니다. 감사합니다. 다음 에피소드에서 다시 뵙겠습니다.
Comments 0