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으 으 5 으 오오오 네 오늘은 신한은행 wm 그룹의 5건 형부 부장님과 함께 하겠습니다. 안녕하세요. 않냐 증가 4 네 오늘 어떻게 5건 형부 불상 팀이 있다 필요가 삶의 시련을 해주셔 가지고 이것저것 많이 여쭤 봐야 될 것 가 됩니다. 2022년 첫 거래일 시작과 함께 이제 미국의 신념을 채권금리가 먼저 급등을 하면서 최근까지도 생성하는 흐름이 이어지고 있는데 분위기가 께 심상치가 않아요. 굳이 그럴 생각 일단 그 금리가 올라간다 는 경우는 이제 금리가 올라가는 경우 두가지가 있습니다. 그 성장이 탄탄한 경우 그렇거든요. 성장이 탄탄한 기업들이 투자를 늘리고자 하는 의혹이 생기게 되고 투자를 늘려 다 보면 대출을 많이 받겠지요 그 자금에 대한 수요가 늘어나게 되면서 금리가 올라가는 그런 현상이 벌어진 이까 첫 번째는 성장이 탄탄한 금리가 오른 다 이렇게 보면 되고 두번째는 물가 상승세가 높은 경우에는 금리가 올라가는 경우가 높습니다.
물가가 높게 되면 은 사람들이 이제 낮은 금리 예금을 하지 않겠죠. 물가가 오른 만큼 당연히 금리를 올려서 대응을 해 줘야 될 겁니다. 그리고 마지막으로 이 물가가 올라 가게 되면은 방금 전에는 말씀해 주셨던 것처럼 중앙은행들이 기준금리 인상으로 대응을 하게 되거든요. 그래서 연초에 금리가 올라가는 이유는 이 거기다 같이 자동을 했어요. 방금전에 이제 고용지표 에 대해서도 말씀해 주셨는데 굉장히 탄탄한 지표들이 나오고 있습니다. 미국 경제에서 는 그러면 이런 성장에 대한 확신 같은 것들이 금리의 상승 요인으로 작용을 했는데 이런 탄탄한 성장을 보면서 역설적으로 중앙은행 같은 경우는 물가상승에 대한 걱정이 높아지게 되겠죠.
그러면 기준보다 긴축에 대한 행보를 한 스텝 한 스텝 더 빠르게 가져가게 됩니다. 그러면 요번에 나온 얘기가 뭐냐면 기준금리 인상 까지도 생각을 했는데 기준금리 인상에 속도도 빨라질 뿐 아니라 이제 조금 어려운 얘기가 될 수 있습니다만 연준의 대차대조표 축소에 대한 얘기가 이 오늘 새벽에 나왔고요 4 이게 시장에는 이제 두려움을 줘 어떤지 그런 케이스라고 보시면 되겠습니다. 금리 인상도 좀 빠르게 할 수도 있고 자산 축소도 바로 이제 뒤여서 실행할 수 있다 뭐 이런 것들이 좀 부담이 된 거군요. 그러니까 이 대체 램프 축소로 조금만 좀 부연 설명을 좀 되면 결국에는 금리 인상을 하고 난 다음에 제일 중요한 건 뭐냐면 금리를 제로 까지 낮추는 데도 경기가 살아나지 않으니까 양쪽 원활한 걸 통해 가지고 장기 국채를 사들이는 겁니다.
장기 구체를 사면서 연준의 자산 에는 연준이 갖고 있는 자산이란 참고 안에는 장기 구체가 차곡차곡 쌓이게 되겠죠. 그럼 장기 육체를 사들이면서 돈을 찍어서 이렇게 시중에 공급을 했던 겁니다. 여태까지 근데 이젠 어떻게 되냐면 금리를 갔다가 재우 까지 낮춘 걸 다시 인생을 하고 나기 시작을 했는데 기둥을 사들여 썼던 장기 국채를 여러 개가 있을 거지 않습니까 이걸 조금씩 팔면서 이걸 팔면 썼지 대체 드릴까 자세는 조금씩 줄이면서 시중에 있는 작업을 빨아들인 겁니다. 면 금리도 인생을 하면서 팔면서 빨아 드리니까 아무래도 속도가 더 빨라 진다 라는 인식을 줄 수가 있고요 또 하나는 이게 속도가 빨라진다는 것 뿐만 아니라 연준이 시장이 기대했던 것보다 확실히 더 빠르게 움직이는 문화라는 부담감을 당연히 느낄 수도 있겠죠.
음 시장이 뭐 이렇게 저렇게 좀 부담감을 느낄 수 밖에 없는 상황에 대해서 아주 구체적으로 또 쉽게 설명을 해주셨습니다. 고용지표 라던지 주 경제지표 얘기를 해주셨는데 오늘 이제 또 adp 민가 그렇습니다. 표 와 닿았는데 예상치보다 잘 나왔더라 근데 그럴 수 없는 지금 날 10만명 정도 나왔구요 거의 예상치 2배 가까이 트랙의 나왔는데 물론 이 민간 고용 지표 하고 이번주 우리나라 시간으로 토요일 새벽 이 줘 미국 금요일날 이때 발표된 비농업 고용 지표는 조금은 좀 다른 내용의 선 갖고 있지만 민간 고용이 잘 나왔다는 것은 사실상 이제 시차를 두고 서 근데 미국의 비농업 고용 도 연준이 굉장히 많이 바라보는 거거든요.
이 비누 없고 향도 굉장히 좀 좋아질 가능성이 있고요 그 다음에 최근에 발표된 제조업 지수 라든지 이런 부분들은 시장의 예상에 썼던 것보다는 이제 뭐 아주 좋다 라고 하긴 그렇지만 그냥 시장의 예상치 정도로 충족하는 정도 그런지 물까지 표는 이번달에 나온건 아니고 지난달 말이 나왔지만 은 39년 만에 최고치 뭐 40년 만에 최고치 하면서 성장은 안정적인 데 물가는 조금 많이 올라가는 그런 상황들 요렇게 이제 해석하면 될 것 같습니다. 이제 미국 시간으로는 이번 아 한국시간으로 이번주 금요일 밤에 이제 비농업 고용지표 밀정 일이 이제 발표 했나 라고 말씀해 주셨는데 이 수치도 지금 시장 예상보다 는 좀 감소할 것으로 예상이 내면서 전반적으로 미국의 고용지표 들이 고용 상황이 좀 개선이 되고 있다는 쪽에 많이 포커스가 맞춰지고 있잖아요.
너희 법원과 결국에는 미 연준은 이제 긴축 모드를 좀 앞당기는 요인이 될 것 같은데 어떻게 좀 작용하게 될까요. 이제 결국에는 고용지표가 뜨겁다 라는 건 요 내 성장이 탄탄하다고 보면 되지 않습니까 그러면 연주는 두가지를 바라봅니다. 성장하고 물건을 많이 하거든요. 근데 물가가 올라가기 때문에 물가를 잡아야 되지만 중요한 건 물가를 잡기 위해서 금일 올렸을 때 성장이 흔들어 버릴 수가 있지 않습니까 근데 성장이 굉장히 탄탄하다는 걸 확인을 하게 되면은 이쪽은 괜찮으니까 물가를 잡는 쪽에 조금 더 우린 하자 이런 생각을 할 수가 있겠죠.
그래서 이번에 성장 이제 고용지표 굉장히 탄탄하게 나온다는 것은 시장 입장에서는 어쩌면 연준이 시장에 예상 했었던 것보다 더 빠른 행보를 가지고 갈 수 있는 명분을 제공할 수 있다 이런 거 이제 볼 수가 있구요 이번주 이제 새벽에 봐야 바라 보셔야 될 게 뭐냐면 이제 금요일날 밤에 이제 바라 보셔야 이렇게 고용지표 숫자가 잘 나오는 것도 되게 중요하지만 요 것만큼 중요한 게 임금 상승률이 같이 발표가 됩니다. 요걸 하나같이 보셔야 되구요 그 다음에 실업률이 계속해서 낮아지고 있는데 이 실업률이 계속해서 낮아지는 g 그 다음에 노동시장 참여율이 있습니다.
이게 결국에는 뭐냐면은 이 노동시장의 일을 하겠다 라는 의혹을 가진 사람들이 들어와 줘야 될 때 여태까지 그런 사람들이 많이 안 늘어난 게 가장 큰 문제 중의 하나 있거든요. 요번에는 조금 올라갈 걸로 기대는 하는데 어떻게 나오는지도 좀 같이 볼을 받아 볼 필요가 있습니다. 어 고용지표 숫자 임금 상승률 실업률 그리고 참여율이 그렇습니다. 이렇게 4가지를 좀 여러분들 잘 체크하는 게 중요하다 라고 말씀해주셨습니다. 전체적으로 지금 시장 분위기 만 놓고 보면 1 3월에 이제 금리인상 가능성이 높아지고 1 그렇습니다. 결국에는 오래 한 3번정도 진짜 금리 인상이 단행될 되지 않을까 이런 전망 글이 좀 많은 것 같던 내일할일 어떤 부분에 포인트를 두고 봐야 될까요.
후 부장님이 결국에는 이제 이런 거죠. 성장하고 물가 라는 말씀 드려 있지 않습니까 성장이 탄탄 하니까 물가를 잡기 위해서 움직이는 거고 이 물가 상승세가 시장의 예상보다 연준이 예상보다 훨씬 더 강했던 겁니다. 금이 결국은 이걸 잡아내야 되는데 문제는 뭐냐면 금리를 올렸을 때 울 까만 발라 내면서 성장한다 준다 이게 생각보다 쉽지가 않았거든요. 그러면 물가를 같다 잡는 과정에서 성장이 흔들려 버릴 수도 있다는거 요거 이제 우리가 좀 능력이 좀 봐야 될 것 같고요 연준 같은 경우도 이 성장이 둔화되는 것에도 워낙에 전전긍긍 을 하기 때문에 이 물가 잡는 데 에서도 이 부분 항상 계속해서 이게 모니터링을 하면서 움직이게 될 겁니다.
그래서 말씀드리고 싶은것은 문까지 표만 닦기 바라볼게 아니라 이 성장과 관련돼 있는 지표들이 둔화되어 썼을 때 연준이 어떤 리액션을 하게 되는지 이것들도 같이 바라봐야 할 필요가 있다 이렇게 정리해드리겠습니다. 성장이 2 나가 되면 미 연준의 스텐 수 또한 유동적으로 바뀔 수도 있는건데 그렇죠. 그래서 연주해서 이렇게 얘기를 하는 겁니다. 금리가 3번 인상된다 2번 인상된다 이렇게 이제 직접적인 질문을 했었을 때 현장 연준이 않은 다분히 거거든요. 데이터 d 평등이란 얘길 합니다. 실물 경제가 어떻게 움직이는 지에 따라서 달라질 수 있다고 하는데 뭐 연준이 다 알면서 그러냐 그게 아니라 정해져 있는 길이 있는게 아니라 계속해서 시장 상황의 변화에 따라서 연주는 유연하게 대응 하겠다 이렇게 얘기하고 있는 거죠.
그러면 실질적으로 미 언 주니 통화정책에 대한 액션을 취하게 전까지는 시장이 계속 방 동성을 좀 노출될 수밖에 없다 라고 저희가 이해를 해야 되요 내 일단은 이렇게 보시면 될 것 같아요. 시장의 변동성이 높아질 때는 시장의 기대보다 예를 들어서 강한 정책이 나왔을 때 예상하지 못한 정책이나 써 충격을 받으면 시장이 시청이 청하게 되는 그런 일이 벌어 지거든요. 연주는 물가를 잡기 위해서 시장의 기대보다 조금은 더 가은 것들을 갖다 계속해서 제시하게 될 겁니다. 그래서 금리인상에 대한 속도도 지난해 말보다 올해 초 들어와 가지고 3번까지 도 늘어나고 그 다음에 예상하지 못했던 대차대조표 축소에 대한 것까지도 인지 오늘 새벽에 했었던 해야되요 이런 것들은 시장에는 단기적으로 변동성을 높여줄 수 있는 그런 요인 로 작용할 수 있습니다.
4 뭐 올해는 뭐 지난해부터 미국의 통화정책 정상화 가 시장의 가장 큰 이벤트가 되지 않을까라는 전망 들이 또 많았습니다. 올해 첫 거래 이름이 국장이 생각보다 좋아서 예 아 그래도 출발이 좀 무난하고 생각보다 견종 하다는 느낌을 받으면서 우리를 시작했는데 지금 며칠 지나고 나니까 시장이 느끼는 부담감과 우려감이 상당히 좀 크다 라는 생각이 드는데 올해 글로벌 시장의 키워드는 저희가 어떤 부분에 딱 포커스를 맞춰서 보면 많이 도움이 될까요. 여러가지가 있겠지만 저는 3가지 정도만 총회 좀 말씀드리려고 합니다. 첫 번째 인플레이션이 줘 그러니까 작년에는 인플레이션을 연준 도 그렇고 굉장히 일시적인 인플레이션으로 좀 간 줄을 했었습니다.
여태까지 지난 글로벌 금융위기 이후 10년 동안 물가가 올라 올것 같은 금방 주지 않고 올라올 것 같은 금방 주지 않고 이렇게 하다보니까 지금의 물가 상세도 일시적으로 끝날 거야 라고 했는데 이 물가 상승세가 생각보다 심상치 않은 거죠. 오늘 새벽 에서도 오늘 새벽에도 연준 위원들이 했더니 사옥이 발표가 되었는데 이 물가 상승세가 생각보다 강할 수 있다라는 데다 등의 동일 하는 분위기였습니다. 그러면 이 인플레이션 일하는거 여태까지 만나지 못했었던 10년간 인플레이션 이라는 것에 대해서 실물 경제가 어떻게 부담을 느끼는 지가 이제 일본이 될 거고요 두번째는 이런 인플레이션에 대해서 중앙은행 에서의 스텐스 변화가 어떻게 나타나는지 가 되게 중요할 겁니다.
그럼 중앙은행은 예상했던 것보다 기준금리 인상 이라든지 대체 대조표 축소와 같은 여태까지 좀 많이 보지 못했었던 그런 케이스들을 빠르게 가져갈 수도 있고요 여기서 이제 마지막으로 미국 시장이 초반에 괜찮았다는 말씀을 해 주셨지 않아요. 그리고 상대적으로 다른 국가들에 증시 보다는 미국 증시가 좀 탄탄한 편이었습니다. 가장 큰 이유가 성장이 불균형이 있다고 보시면 되는데요. 금리가 올라가더라도 성장이 탄탄 하면 시장이 무너지지 않아요. 왜냐 금리가 올라가는 것보다 배당으로 받을 수 있는 수익이 더 크니까 오히려 자산 시장으로 자금이 들어오게 되는 거죠.
근데 이 글로벌 성장 이라는 게 미국의 금리가 오르지만 글로벌 성장 이라는 게 모든 나라가 동일한 성장률을 보이는 게 아닙니다. 미국하고 미국 2위 지역이 다른 성장률을 보일 수가 있죠. 미국 같은 경우는 앞서 말씀드렸던 것처럼 아직까지 올해 1분기까지 는 탄탄한 성장을 보일 것으로 그렇게 예상을 하고 있습니다. 그렇지만 신흥국들 터키나 브라질의 이런 신흥국들 같은 경우는 최근에는 성장 둔화가 훨씬 더 심해지는 모습들을 볼 수가 있죠. 그래서 마지막으로 말씀드릴 부분은 글로벌 불균형이 라는 거죠. 이 성장의 불균형은 요 미국과 미국 이외 지역의 극심한 차별화를 만들어 내게 되고 또 이런 성장의 불균형이 결국에는 중장기적으로는 미국 성장에도 부정적인 악영향을 줄 수도 있다 이런 점을 같이 이제 우리가 염두에 둘 필요가 있을 것 같습니다.
네 오늘 많은 시청자 분들께서 아 역시 부 부장님 말씀 너무 다 합니다. 그리고 많이들 반가워 해 주시는 것 같습니다. 좀 글로벌 시장에 되게 우리가 어떤 생각을 가지고 시장을 보면 졸지에 대해 여러 가지 얘기를 많이 해주시는 것 같은데 마지막으로 그러면 이제 돌아오는 fmc 가 또 상당히 중요해 진행 미국을 써요 4 1월달 fmc 가 있고 그래 이제 3월달에 시간이 제당 제 앞에 다가와 있는건데요 첫 번째는 오는 지연 그 연진 에서 이제 대체 대조표 축소에 대한 얘길 했어 짠 씁니까 이 시기에 대해 논의를 했다고 했어요. 그 아예 시기를 못 받은게 아니라 시기에 대해 논의를 했다고 했고 첫 금리인상이 후에 대체 대접해 축소에 들어가야 될 것 같다는 언급 까지 있었다고 합니다.
그러면 여기서 p 가 나오게 될 거 뭐냐면은 다음번 회의에는 이 대체 조지프 축소에 대한 얘기가 보다 심화 대해서 나올 수가 있겠죠. 그럼 여기에는 시기에 대한 문제 하고 그 다음에 줄일 때도 우리는 이제 테이퍼링 그 보면은 뭐 예를 들어 처음에는 150억 달라서 준다고 했다가 300억 달러 씩 줄이거나 이렇게 규모가 달라지게 되겠죠. 그래서 시기도 중요하지만 어느 정도 2d 그리 좋으니까 정도가 어느 정도 나오게 되는 지도 되게 포인트가 될 것 같습니다. 그래서 참고로 17 년도에 양쪽 긴축 대체 드리퍼 축소를 할 때는 500억 달러 씩 줄여 떤 적도 있고요 또 어떤 경우에는 그냥 인위적으로 보유하고 있는 팔지 않고 가만히 놔두는 데 채권 이란 게 반기 가 들어 줬으니까 그러면 만기가 돌아오는 자연이 채권을 갖다가 상황을 해주면서 현금을 땡기는 이렇게 자연스럽게 조금씩 조금씩 줄여나가는 방법이 있죠.
그래서 마일드한 양쪽 긴 축이 나오게 될지 아니면 좀 이렇게 당한 양적인 축이 나오게 될지 그리고 그 시기가 어느 정도인지 이런 부분들이 저는 중점을 로고 좀 볼 필요가 있다 이렇게 전해드리겠습니다. 네 알겠습니다. 이해 잘되게 설명을 정말 잘해 주셔서 오늘 감사하다 라고 표현하는 시청자 분들이 상당히 많습니다. 저또한 오늘 많은 공부가 됐고요 연초 이렇게 또 함께 해주셔서 정말 감사드립니다. 지금까지 신한은행 wm 그룹의 5건 형부 부장과 함께 습니다. 고맙습니다. 암사 함이라
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