저자: 이권희 · 한국인
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하이닉스·삼성전자 급락의 원인은 펀더멘탈이 아니라 수급, 차익실현, ADR 상장 이벤트 종료가 겹친 것이며 펀더멘탈 문제는 없다고 봄. 하이닉스 실적 전망: HBM 비중이 높아 HBM 가격이 2배 이상 오를 수 있고, 2027년 실적이 올해보다 획기적으로 좋아질 수 있다고 주장. 하락 원인 분석: 외국인 자금이 ADR 쪽으로 이동하며 본주 매도가 나오는 것으로 봄. UBS의 ADR 선호 보고서에는 세일즈 목적이 섞여 있다고 해석. 다만 ADR과 본주는 결국 수렴할 것이라 장기적으로 긍정적이라고 봄. ADR 프리미엄: 현재 ADR이 본주보다 약 30% 이상 비싸게 거래되며, 마이크론과 밸류에이션을 비교하면 하이닉스 ADR이 거의 같아졌다고 설명. 본주도 쫓아갈 가능성이 높다고 전망. 레버리지 ETF: 단일 종목 2배 레버리지 ETF의 과도한 거래량이 장중 변동성을 키웠다고 지적. 레버리지 ETF는 시간가치 잠식으로 장기 보유 시 손실이 누적되므로 단기 매매만 권고. AI·반도체 전망: AI 피크아웃 우려는 시기상조이며 AI는 아직 걸음마 단계(비유: 네 살 아이)라고 봄. 반도체 슈퍼사이클은 아직 시작 단계라고 평가. 투자 전략: 하이닉스·삼성전자는 여전히 매수 구간이며, 한 번에 사지 말고 하락 시마다 소액씩 분할 매수하라고 권고. 삼성전자·하이닉스 논란은 올해 연말쯤 해소되어 되돌아볼 것이라고 전망. 시장 심리: 시장은 예민한 연인 같아 과도하게 반응하지 말라고 조언. 최태원 회장의 '가만히 있으라'는 말을 인용하며 단기 등락에 흔들리지 말 것을 강조.
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결국에는 대리이 있더라도 같이 갈 거다라고 좀 지금 일시적으로 외국인들이 그냥 그쪽으로 좀 자금이 좀 같 외국인들이 뭐 사고 팔고 하는 거에 너무 예민하게 반응하실 필요는 없을 것 같습니다. 예. 그러면 나중에 계좌가 녹는 경우가 생길 수도 있으니까 펀더멘탈상 문제가 되는 건 하나도 없습니다. 파이닉스 같은 경우는 HBM의 비중이 높기 때문에 HBM의 가격이 거의 두 배 이상 올라요. 실적은 올해보다는 내년이 더 획기적으로 좋아질 수도 있습니다. AI 피크하웃 얘기하는 사람들을 그냥 고마워하셔야 돼요. 그분들 때문에 우리가 싸게 살 수 있는 거죠.
SK 하이닉스가 하루에도 10% 가까이 출렁이고 있습니다. 실적과 AI 전망은 여전히 좋은데 주가는 왜 이렇게 무너지는 건가요? 지금 하락의 진짜 이유는 무엇입니까? 하락의 진짜 이유는 그냥 수급이죠. 수급이고 어 그다음에 빠른 상승에 따른 차익 실현 매물이고 그다음에 ADR 상장에 따른 이제 어 이벤트의 종료 이런 것들이 같이 겹쳤죠. 그래서 하이닉스가 이제 한동안 시가 총액이 삼성전자보다 높아진 경우가 있었기 때문에 약간 좀 오버슈팅한 거고 예. 그런 것들이 이제 좀 해설되는 과정에서 하이닉스가 삼성자보다 조금 더 많이 조정을 좀 받은 걸로 보이고요.
특별하게 이제 펀더멘탈상 문제가 되는 건 하나도 없습니다. 하나도 없고 오히려 이제 27년도 되면은 하이닉스 같은 경우는 HBM의 비중이 높기 때문에 HBM의 가격이 거의 두 배 이상 올라요. 그러면 하이닉스는 오히려 주가가 그니까 실적은 올해보다는 내년이 더 획기적으로 좋아질 수도 있습니다. 이제 그런 것들을 어 시장은 그거보다는 당장에 이제 반도체 어 피크아웃 논란 부착해서 여러 가지를 이제 마이크론이 주가가 조정이 나오고 그 가만히 생각해 보시면 마이크론 실적 발표 뭐 삼성전자 잠정 실적 발표 그 이후로 오히려 주가가 더 많이 더 많이 빠졌죠.
사상 최대 실적을 발표했음에도 불구하고 시장은 그거보다 더 좋은 실적이 3분게 나올 수 있느냐라는 이제 의구심을 던진 건데 그러면 이제 그 의구심을 던지신 분들이 되게 합당한 이유로 던진게 아니라 그냥 많이 올라서 그 수익 실현한 거죠. 수익 실현한 거고 일부 뭐 마이클 버리 같은 분들은 뭐 거기다가 아예 공매도를 치겠다 뭐 이렇게 선언을 했죠. 뭐 엔비디아도 이번에 공매도하겠다 그러는데 이제 자기는 반도체가 끝났다고 본다 뭐 이렇게 얘기하시는 분들 있죠. 그니까 이제 우리가 주식을 사기만 한다고 생각하는데 팔아서 버는 사람들도 있습니다.
공매도라는 건데 미국은 그게 굉장히 활발하게 이루어지고 있는 국가고 근데 지금 뭐 해치 펀드들도 굉장히 많은 수익을 냈기 때문에 반도체에서 샌디스크가 고점 대비 한 4, 50% 조정받았는데 그래도 연간으로 보면요. 600%가 올랐어요. 예. 그러니까 빠졌음에도 불구하고 일곱 배가 상승한 주식이니까 그거에 대해서이 실험 매물은 당연히 나올 수밖에 없는 거다라고 생각하시면 되고요. 예. 그런 것들을 소화하는 과정이다. 뭐 우리 하이닉스도 생각해 보시면 아까도 뭐 일부에 말씀드렸지만 30만 원 30만 원 제가 간다고 해서 욕 먹었었거든요.
제가 하이닉스는 30만 원 무조건 돌파합니다.이 얘기했다가 20한 5만 원 가면 빠지고 6만 원 가면 빠지고 이래 가지고 욕을 많이 먹었는데 300만 원을 갔죠. 그러니까 이게 항상 주식이라는게 많이 갈 때는 되게 더 가서 좋아 보이지만 지금 많이 빠졌다 그래도 180만 원에 있다라는 거는이 회사가 여전히 어 좋은 흐름을 보여주고 있다라고 생각하시면 되고 본인들이 사신 가격이 비싼 겁니다. 예. 비싸게 사신 거죠. 비싸게 사서 물렸다고 자꾸 화내고 그러면 안 됩니다. 네. 주식은 항상 어 비싸게 사는 분도 있고 싸게 사는 분도 있고 있는데 이거를 조절을 잘하셔야 되죠.
그래서 그죠. 예. 전문가들이 뭐 주식이 더 좋아질 겁니다라고 얘기하는 걸 믿고 사셨다라고 하면 그분들도 빠지는 거 몰라요. 저도 언제 빠질지 모르고 지금 근데 빠지고 나서 보니까 아유 이래서 빠졌구나라고 하는 거지. 어 올라갈 때는 다들 다 좋게 얘기하죠. 올라갈 때 빠진다고 얘기하면요. 또 쟤 때문에 빠졌다고 욕하고요. 또 빠졌는데 이거 좀 조심하십시오. 그러면 진작게 얘기하지 얘기하죠. 그러니까 다이 그렇다고 이제 또 이제 뭐 괜찮으니까 기다리십시오라고 얘기하면 언제까지 기다리라는 거냐 뭐 이런 거죠. 예. 항상 투자자들의 마음은 급하고요.
근데 그 사이에 최태훈 회장님이 말씀하신 거를 잘 들어 보시면 야 내가 볼 때 아무 이상이 없는데 주가만 왔다 갔다 하는 거다. 그러니까 가만히 있어라. 예, 그거잖아요. 결론은 48하지 말고 가만히 있으시는게 자산 영성에 더 도움이 되실 겁니다. 이렇게 부드럽게 말씀하셨지만 사실은 이제 우리는 아무 일이 없는데 너희들끼리 난리를 치고 있는 거야. 예. 시장에서 어, 한마디로 이과 이과생들은 열심히 만들고 있는데 문과애들이 혼자 뭐 내려치고 만들고 이러면서 팔 논리를 만들고 살 논리를 만들고 이렇게 하는 거죠. 네. 그래서요 주의식 시장이라는게 되게 예민한 여자 친구 같다 이렇게 생각하시면 돼요.
뭐 예민한 와이프일 수도 있고 아주 예민 까탈스러운 남자 친구일 수도 있고 그만큼 이제 좋을 때는 한없이 좋다가 한번 꼬트리 잡으면 계속 뭐가 잡힙니다. 그리고 항상 우리가 전쟁 전쟁 이슈가 있을 때는 전쟁만 끝나면 모든게 해피해질 것 같았는데 전쟁이 끝나니까 새로운 걱정거리를 또 만들죠. 갑자기 또 반도체 피크하웃 논란이 어쩌 얘기하면서이 논란은 제가 제가 아까 말씀드렸지만 하이닉스가 30만 원대도 나왔던 논란이고요. 예. 그때는 AI 버블론이라 그랬죠. AI 시작도 안 했는데 버블론이라고 얘기하는 사람들이 그때도 있었고요. 지금도 반도체 아직 시작도 안 했는데 픽아웃이라고 얘기하는 사람들이 있는 거랑 똑같다 이렇게 생각하시면 될 것 같습니다.
외국인이 SK 하이닉스를 강하게 사드렸다가 하루 만에 1조원 넘게 팔아치우는 모습까지 나오고 있습니다. 외국인은 지금 반도체를 사고 있는 걸까요? 떠나는 걸까요? 대체가 생긴 거죠. ADR이라고 하는 대체가 생겼기 때문에 미국 투자자들 입장에서는 굳이 한국 와서 하이닉스 사는 거보다는 ADR 그냥 사면 되니까. 예. 그리고 UBS가 뭐 본주보다는 ADR를 사야 된다 뭐 이런 얘기도 썼죠. 근데 UBS가 왜 그렇게 썼는지 생각해 보시면 UBS가 우리나라에서 거래하는 금액이 클까요? 미국에서 거래하는 금액이 클까요? 미국에서 거래하는 금액이 크겠죠?
그러면 자기 고객들한테 한국 가서 사지 말고 어 미국에 있는 우리 창구를 이용해서 사 이거예요. 그러니까 애널리스트의 보고서가 객관적인 사실 이런 것들은 중요한데 어 거기에는 세일즈도 들어가 있다 이렇게 생각하시면 돼요. 그래서 어 그런 보고서 보고 아 야 이제 한국은 끝났고 절로 가야 돼 뭐 이렇게 생각하시는 분들이 있는데 그건 아니고 이제 본주가 계속 빠지는데 저쪽에 있는 ADR이 계속 올라갈 수 없죠. ADR이 계속 올라가는데 본주가 계속 빠질 수도 없어요. 예. 그러면 결국에는 마저이 게리율을이 있더라도 같이 갈 거다라고 좀 개인적으로 보기 때문에 지금 일시적으로 외국인들이 그쪽으로 좀 자금이 좀 같다 이렇게 생각하시는게 맞을 것 같고 그럴 거 같으니까 좀 파는 거죠.
예. 그래서 하이닉스의 수급에 대해서 외국인들이 뭐 사고 팔고 하는 거에 그 하루하루 사고파는 거에 너무 예민하게 반응하실 필요는 없을 것 같습니다. SK 하이닉스는 나스닥 ADR 상장까지 성공했는데 오히려 주가 변동성은 더 커졌습니다. ADR이 장기적으로는 호재인지 이미 기대감이 주가에 너무 많이 반영됐던 건지 어떻게 보십니까? 뭐 기대감은 미리 반영시키고 지금은 반영된 거는 다 뺐죠. 그래서 오히려 지금 ADR보다 저평가 받고 있고요. 어 순간적으로는 50%까지 차이가 나고 평균적으로 한 30% 이상 차이가 나고 있어요. 지금 그 얘기는 어 지금 미국이 투자하기가 편하니까 조금 더 프리미엄을 받는다.
우리가 이제 우리 코인 시장 보면은 코인 시장은 거꾸로 우리나라가 김치 프리미엄이 더 있죠. 그런 것처럼 미국 시장에 주식 프리미엄이 조금 더 있는 거 주식 시장에. 근데 마이크론과의 밸루에이션을 비교해 보면 이제닉스 ADR이 거의 똑같아졌어요. PR이라든지 걸 계산해 보면. 그 얘기는 미국 시장에선 이미 마이크론과 SK하이닉스 ADR를 같이 보고 있다. 같은 이제 메모리 기업으로 보기 때문에 밸루에이션을 똑같이 주고 있다. 그 얘기는 궁극적으로 우리나라 삼성자 하이닉스에 있는 본주도 본 뭐 SK 하이닉스 본주도 그렇고 뭐 삼성자도 마찬가지겠지만 그 가치 평가를 어느 정도는 조금 차이가 있겠지만 쫓아가는 형태가 나올 가능성이 높습니다.
그래서 중장기적으로 저는 긍정적인 흐름이 나올 거라고 보고 있고 지금만 2.5%만 5%만 미국에 상장되 있어서 그런데 이걸 약간 늘려서 한 10% 이상 늘린다라고 하면 앞으로 이제 점차적으로 좀 늘려서 ADR ADR에 거래되는 물량을 좀 늘리게 되면 주식의 교환이라든지 이런 것들이 서로 이루어지면 거래라고 해서 서로 차익거래를 하게 돼 있어요. 그러면 이제 어이 계류율이 좀 더 줄겠죠. 예. 그래서 그런 것들이 이제 29일부터는 아마 교환이 일부 가능할 텐데음 그건 좀 지켜봐야 될 것 같습니다. 그래서 워낙 근데 물량이 좀 저 조금밖에 없어서 그런 부분들은 조금 더 기다려 보셔야 될 것 같; 최근 반도체 급락 펀더멘탈 문제라기보다 레버리지 ETF에 영향이 큰 건가요?
그 이제 단일 종목 레버리지 ETF는 지나치게 거래량이 많았다. 그래서 그거 이제 장중 변동성을 키우는 요인이 좀 됐고요. 이게 약간 악순환을 만든 거죠. 그 결론적으로 마이크론과 하이닉스가 비슷한 조정을 받았다라고 하지만이 두 배짜리 레버리지 ETF 때문에 하이닉스가 빠질 때 한 3% 2 3% 조정받을 거를 한 7, 8% 빠지게 만들고 올라갈 때도 보면은 한 3% 정도 올라가야 될 거를 한 5, 6%씩 올라가게 만들고 어 그러면 이제 그거에 따라서 미국에 있는 매니저들 입장에서는 하이닉스가 빠지니까 또 마이크론을 빼고 또 하이닉스가 너무 많이 올라가니까 마이크론을 또 급등시키고 그 서로 이제 악영향을 준 거죠.
네. 그래서 어이 아주 작은요이 단일 종목 레버리지 ETF가 전 세계 반도체 시장을 흔들었다 이렇게 보는게 저는 맞다. 그래서 이것도 규제가 아마 8월부터는 조금 더 이루어지고 하게 되면 조금씩은 좀 나아지지 않을까? 그리고 참여자들이 아마 대부분 돈을 이루셨을 거예요. 예. 그 제가 하지 말라고 그렇게 얘기했는데 열심히 하시더라고. 예. 그 결국에 대부분 레버리지 하다가 돈 버신 분들이 거의 없어요. 한두 번 벌었다가 한두 번 이을 때 더 많이 잃죠. 예. 그러니까 이런 것들을 어이 그냥 단순히 곱하기 2니깐 그냥 사 놓고 기다리면 올라가지 않을까?
사 놓고 기다리고 사놓고 기다리시면 계속 마이너스납니다.음 내가 산 가격이 원래 이제 하이닉스가 만약에 180만 원대 사셨는데 어 빠졌다가 다시 180만 원이 됐어요. 그러면 몇게 분명히 본전이 돼야 되는데 마이너스입니다. 그게 레버리지 ETF의 한 개죠. 그 비용이 들어가 있고요. 레버리지 ETF는 주식을 사는게 아니라 주식 선물과 옵션을 통해서 두 배를 만들어 주는 거예요. 그래서 오히려 그런 파생 상품으로 만들어진 구조기 때문에 어 파생 상품은 항상 그 이제 시간 가치라는게 있는데 시간이 지나면 시간 가치는 줄어들죠. 예. 그래서 그거에 따른 계율이 항상 생기게 돼 있습니다.
그래서 그런 것도 좀 조심하셔야 되고 그래서 하게 하시더라도 짧게 하셔야 돼요. 예. 하루 이틀 랩하셔야 되고 예 이렇게 하셔야 되는데 이거를 뭐 끌고 가셔요. 막 이렇게 주식처럼 예 그러면 나중에 계좌가 녹는 경우가 생길 수도 있으니까 조심하셔야 된다 이렇게 말씀드리겠습니다. AI 피크아웃과 HBM 고점론이 다시 나오고 있습니다. 반도체 슈퍼사이클은 끝나가는 걸까요? 아직 더 남았을까요? 제 아직 시작도 안 했다라고 보고 있어요. 이제 스타트하고 얘는 건데 AI 픽아웃 얘기하는 사람들을 그냥 고마워하셔야 돼요. 그분들 때문에 우리가 싸게 살 수 있는 거다.
예. 계속 이제 뭐랑 똑같냐면 지금 자동차가 마차에서 자동차로 바뀔 때 이제 자동 마차도 다니고 자동차도 다니는데 미국에 이제 우리 1920년대 1910년대 한번 20년대라고 보죠. 20년대에 미국의 이제 뉴욕으로 한번 생각해 보시면 마차와 저차가 같이 다녔습니다. 예. 그래서 지금 뉴욕의 설계 자체가 마차를 기준으로 해서 블록이 설계가 돼 있었던 도시에요. 근데 그요 마차가 마차랑 차가 동시 다니고 있는데 차가 좀 많아진 거 같아.어야 어 야 이거 고점인데 아직도 마차가 막 돌아다니고 있는데 예 그 얘기하는 거랑 똑같은 겁니다. 지금 AI를 어 몇 몇십족씩 투자 몇십조씩 투자를 하면서 몇백조씩 투자를 하는 그 빅테크드 입장에서는 AI가 완성이 됐을까요?
안 됐을까요? 안 됐죠. 우리가 지금 채치 좀 쓰니까 그게 마치 AI가 다 된 것처럼 생각하시는데 재미나이 좀 쓰고 클러드 좀 쓰면 다 그 되는 거라고 생각하시는데 큰 설계도를 갖고 있는 사람들 입장에서 봤을 때는 이제 걸음마 단계를 막 벗어났다. 이제 문서 학습 끝났고요. 이제 동영상 조금 학습하고 있고 그다음에 어 AI 에이전트 이제 조금 할말랑 이렇게 하고 있는 상황이에요. 피지컬 AI는 이제 아직 시작도 안 했고요. 이런 걸 볼 때는 AI는 아직도 걸음마 단계에 있는네 살짜리 아이라고 얘기하는 최태원 회장님 표현이 정확한 겁니다.
근데 주가가 한 여섯 살 정도 주가를 받고 있으니까 마치 고점이다 그러면 여섯 살 만에 이제 그 백혈병 걸려서 죽으라는 얘긴데 그거 자체가 좀 말이 안 된다 이렇게 보고 있습니다. SK 하이닉스와 삼성전자가 크게 조정받은 지금이 저가 매수 기회인지 아니면 아직 지켜봐야 하는 구간일까요? 그니까 제가 그래서 약간 시장과 타협을 했습니다. 타협을 해서 뭐라 그랬냐면 소극적 분할 매수 하셔라. 지금 너무 적극적으로 사지 마시고 내가 이제 뭐 한 1천만 원 있는데 1천만 원 확 사 버리면 빠지면 대응이 안 되죠. 뭐 빠질 때마다 50만 원, 100만 원 이렇게 사시는게 맞다.
예. 여전히 사야 돼. 매수해야 될 구간으로 보고 있고요. 어, 삼성전자 아닉스도 지금 뭐 여러 가지 논란들은 있지만 저는 올해 연말 정도가 있으면 가면 이런 논란을 우리가 왜 했지라고 생각할 수 있다라고 보고 다
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