원문 보기
이 시간 디멘전 투자부문 송재경 대표 함께하겠습니다. 대표님 안녕하세요. 안녕하세요네 오늘 미국 증시 또 반등을 해주셨더라고요 근데 그 강력한 매수의 주차를 보니까 기업들의 자사주 매입이 큰 뒷받침을 해줬던요 맞습니다. 어제 지난주부터 미국 장이 강한 반등 9개월 만에 최고의 한 주를 보냈었던 그 근본적인 이유에 두 가지가 있다고 제 말씀드렸는데 첫 번째는 스마트 개인네 개인이 어마어마하게 어이 하락장을 잘 활용해서 치고 빠지는이 대표적인 매수 주체였던 두 번째가 말씀드렸던 것이 드디어 자사주 매입이 본격화됐다 요게 이제 두 번째 이유라고 말씀을 드렸었는데 확실히 제가 그 이번 것이 좀 상대적으로 다음 다른 때보다 좀 더 낫다라고 말씀드리 거지 보시면은 SM 이거 어제 한번 보여 드렸던 차트입니다.
SM 500 차트 보다 smp 500 종목 중에 자사주를 가장 많이 사는 소위 이제 그런 시총비중 대비 자사주 매입비 중이 많은 상위 100개 종목들로 막 구성된 자서 지수가 덜 빠지고 더 많이 오르는 그런 양상을 보였다는 측면에서 놓고 보면 이번에 확실히 자사주 매입이 상당히 이번 하 반등장 큰 그러 그 원동력이 됐다 이렇게 말씀 듣겠습니다. 특별히 이번 하락장의 공격적으로이 자사주 매이 나선 이유가 있을까요. 많이 빠져서일까요. 이게 뭐 나쁜 거 얘기할 때는 까마기 날짜 배떨어진다 뭐 이런 얘기도 하는데 거꾸로 이건 이번에 좀 행운이 같이 좀 겹쳐 있는 시기적으로 이게 상황이다 이렇게 말씀을 드리고 싶은데요 이게 어제도 말씀드렸지만 미국의 자사주 정책과 관련해서 미국 기업들은 소위 바이백 소위 블랙아웃 피리어드게 있습니다.
이게 소위 이제 팔러스위트 그러니까 보통 이번으로 하면 9월 중순 정도 되겠죠. 소위 이제 한 그 실적 시즌이 끝 그니까 시작되기 그 전 달 2주 전부터 시작해 갖고 실적 발표 이후 48시간 이틀까지 어 뭔가 그 소위 그 잘못된 오해를 받을 수가 있으니까 왜냐면 실적을 미리 알고 움직일 수 있잖아요. 개별 기업들은 그래서 그런 것들에 대해서 그 자사주 소각을 그니까 안 하다가 안 사다가 그고 기간이 끝나면 본격적으로 자사주 매입에 들어간다 보시 될 것 같은데요이 차트를 보시면 8월 11일 그 정도부터 SNP 500 기업의 약 90% 그러면은 9 95 45 한 4 5 450개 이상 기업들이 블랙아웃 피리어드에서 벗어나는 그 본격적으로 지난주부터는 자사주 소각에 들어갈 수 있는 그러 종목들이 거의 대부분으로 늘어났다는 측면에서 주가가 거의 2 3주간 급락을 한 시점에서 본격적으로 기업들이 마음편하게 자사주를 살 수 있다는 측면에서 이번에 상당히 좀 어 그 타이밍 이슈가 잘 들어맞았다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다음 하시는 말씀을 쭉 들어다 보니까 자사주 매입에도 그러면은이 시기적인 특성이 있는 것처럼 들리거든요.
맞습니다. 왜냐면 실적 시즌에 맞춰서 왔다 갔다 하다 보니까 그래 그래서 도이 보통 이제 계절성이 하잖아요. 시즌하고 얘기하는데 과거 평균적으로 놓고 보면은이 시즌을 때 분명 잘 보인다라는 걸 확인하실 수 있 차트를 열어봐 주시면 요걸 갖고 잘 활용할 수도 있을 것 같아요. 어쨌든 지금 보시면 통상적으로 지금 차트가 열려 있잖아요. 지금 짙은 하늘 색선이 뭐냐면 과거 평균 그 1년간 밑에 보시면 52주 뭐고 기간이죠. 주관 단위로 보시면은 과거 평균 주관 매입 시총 대비 비중입니다. 보시면 올라갔다 내려갔다 올라갔다 내려갔다 하잖아요.
근데 지금 회색으로 음영 처리한 것이 실적 시즌 때입니다. 그건 확실히 실적 시즌 때는 상대적으로 좀 줄어들고 실적 시즌 지나가고 나면 올라가는 모습들 과거의 패턴이 있고 통상적으로는 어 2분기 그다음에 3분기 때 좀 더 많은 실적 시즌 이후 이제 양이 많은데 이번에가서 다 더 높은 수준으로 지금 짙은 파란색 그 바가 올라가 있잖아요. 훨씬 많아 보이는데요. 예 이것이 뭐냐면 올해 확실히 자사주 매입이 평년보다 훨씬 많다 그래서 잘 사주 실적 자수를 본격적으로 사기 시작하는 계절성이 나타날 때 좀 더 시장이 공격적으로 올라갈 수 있는 원동력이 여기 자사주 매입에서 나타난다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다.
올해 유독 더 많이 산 이유가 있을까요. 대표님 돈을 많이 벌어 서겠죠. 그럼 시장이 그만큼 좋았다라고 해석할 수 있을까요. 그렇죠. 이게 이제 사실은 올해 주가가 올라가는 가장 큰 이유 중에 하나가 결국은 올해 작년보다 이익이 좀 더 많이 늘거다 였지 않습니까 지금 가장 최근 지금 상반기 다지나 고 지금 가장 지난 주말 정도 기준으로 보면 올해 미국 SMP 500의 EPS 증가율이 대략 한 11 12% 전년 대비 12% 증가할 거라고 보고 있는데요. 골드만삭스 추정에 의하면 다음 차트를 열어봐 주시면 골드만삭스 추정에 의하면 작년보다 올해 자사수 소가 규모가 예상되는 규모가 133% 정도 더 늘어날거다 근데 확실히 보시면은 이익 증가와 거의 유사하게 움직이는 그러 패턴이 있습니다.
왜냐면 돈도 못 벌었는데 자사수 할 수는 없잖아요. 원론 이제 주가가 안 좋으면은 일부러라도 자속 할 수 있겠지만 대체로는 미국의 패턴은 보통 배당보다 자사주를 좀 더 많이 하는 경향이 있기 때문에 그런 배당 그런 가능 이익 안에서 보통 자수 소각을 하기 때문에 올해 많 높아진 그 이익 성장률에 맞춰서 지금 그 배당 이번에 자사주 소각의 규모도 훨씬 더 늘어날 거고 그것이 아까 평년의 그런 흐름보다 더 많은 지금 자산 소각이 일어나고 고 있는 것이이 여기 그 이유가 있다 보신다면 앞으로 하반기에 대해서도 이번 분기 포함해서 하반기에 대해서도 이런 자사 소각이 좀 더 많을 거다라는 기대감은 충분히 가져볼 만하다 이렇게 말씀드리겠습니다.
주가 상승에 이게 도움이 될지 안 될지가 사실 가장 중요한데요 자사주 소각이 배당과 비교했을 때는 어떤게 더 많은 탄력을 줄까요. 사실 회사가 돈을 벌어서 그 벌어들인 돈을 다시 주주테크 두 가지입니다. 하나는 배당이 그냥 바로 현금 꼽아주는 거죠. 두 번째가 뭐냐면 자사주를 소화시켜 숟가락을 걷어 들이는 거예 뭐냐면 자선 소각은 똑같은 책상 위에 큰 비빔밥 한 그릇 있는데 거기에 열 개 숟가락 꽂혀 있다가 두 개 빼는 거예요. 이게 그러면 이제 여덟 개가 되니까 훨씬 더 내가 많이 먹을 수 있잖아요. 이게 이제 자수 소각이 보시면 좋은데 통상적으로는 배당으로 주주 환원을 했던 기업들보다 배당과 자사주 소각을 섞어서 했던 기업들의 평균적인 연상 촌수 1이 더 좋았다는 것이 저 지금 차트가 알려주는 겁니다.
보시면니까 연두색 그 차트 그 막대 그래프가 배당만으로 주주 환원한 연 그 환산 수익률이 그요 우측에 짙은 파란색이 둘을 섞은 자 배당과 자사주를 동시 했던 기업들의 평균적인 수익률이 배당만 한 기업보다 훨씬 높은 거를 확인하실 수 있 결론적으로 이번에 자수 소각이 많이 일어나는 것 자체가 적어도 지금 미국 시장이 급반등을 하는데 가장 큰 원이 되고 있는 것이 여기에 있다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다. 저희가 그 반등해 줄 수 있었던 요인에 대해서 이야기를 했습니다. 그러면은 급락장을 그동안 주도했던 요인도 궁금해지는데요. 퀀트 펀드 통상 기계라고 불리는이 매매 주체들이 이번 급락장을 주도했다는 이야기들이 나오더라고요 맞습니다.
이게 병주고 약주고 하고 있는 그런 건데요 커트는 이게 소위 말하는 감정이 없습니다. 사람들은 열받으면 빠질 때 더 살 수도 있고 뭐 이렇게 되는데 기계라고 표현 되는이 트는 미리 정해진 약속으로 정해진 방식에 의해서 특정 매매 신호가 나오면 거기에 맞춰서 주식을 사든 팔든 하는 거 이것이 이제 컨트 펀드라고 보실 수 있는데요. 대표적으로 크게 두 가지가 있습니다. 제가 이제 오늘 말씀드린게 변동성 통제 펀드라게 있고요 그러니까 볼라틸리티 컨트롤 펀드라게 있고 두 번째로는 cta 했습니다. 이게 커티 트레이딩 바이라고 그러는데이 해치 펀드들이 많이 쫓아가는 그런 대표적이 두 가지가 어 이번 컨 시장 급락을 나타냈던 주범들이다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다음 앞서서 그런데 이젠 퀀트 펀드가 시작에 본격적인 매수 주체로 나설 수 있다라는 전문가들의 시선도 있습니다.
여기에 대해서 대표님은 어떻게 생각하시는지요 맞습니다이 가장 좋은 건 많이 팔아서 지금 조금 여유가 생긴 거예요. 그게 첫 번째 이유다 보셔야 될 거 같은데요 대표적으로 아까 말씀드린 두 가지이 첫 번째 변동성 통제 펀드 전 세계적으로 우리나라 돈으로 한 400 한 80조원 규모 정도 됩니다. 운영하는 규모가 여기 이제 레버리지 글면 훨씬 더 크게 움직이겠죠. 근데 어쨌거나이 변동성 통제 펀드가 아까 열렸던 차트를 열어 봐주시면 가장 최근에 높았던 수준이 주식 비중을 거의 110% 들고 있었어요. 레버 썼단 얘기죠. 110% 들고 있다가 이것이 한 달 사에 급락을 해서 지금 보시면 50% 아지 엄청 줄었다는 거예요.
물론 이게 더 내려갈 수도 있겠지만 적어도이 정도로 단기에 급락을 하고 나면이 변동성이 현재 좀 많이 낮아져 있잖아 그러면 저 펀드는 다시 주식을 사들이 서서히 사들이를 측면에서 놓고 보면 시간은 걸리겠지만 이제는 다시 매수 주체로 본격적으로 나을 수 있다는 측면에서 저렇게 많이 빠진 좀 몸이 가벼워진 상황은 상당히 수급 입상에는 긍정적이다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다. 앞서서 언급해 주셨던 이제 이야기 중에 대표적인 퀀트펀드 cta 있었습니다. cta 좀 생소하거나 주식 비중 축소가 꽤 컸어요. 이건 더 심했습니다. 이게 이제 시라는 건 뭐냐면 되게 어려워요 뭐뭐 커머디티 트레이딩 어드바이저리 뭐 이렇게 했는데 우리가 보통 미국의 선물 시장 옵션 시장 외환 시장 수압 시장 우리가 일반 투자자들은 접근하기 어려운 분야죠.
어마어마하게 샀다 팔았다 심하게 하는 그런 시장이라고 보시면 좋을 것 같고 여기에 기반해서 추세를 추종하는 겁 많이 빨리 올라가고 있는 것들을 무조건 빨리 쫓아가서 더 많이 빨리 먹 겠다 이런 기본적인 전략을 갖고 있는 펀드라고 보시면 좋고 이거는 아까 봤던 변동성 통제 펀드보다 좀 더 많습니다. 거의 우리한 돈으로 500조원 가까운 이제을 갖고 있는데 이것을 확실히 변동성이 심하다 보니까 많을 때는 거의 주식 비중이 거의 200% 아지도 가요 그러다가 최근 들어서 가장 한 달 전에는 150% 정도 가는데 차트를 열어보시면 150% 한 달 사이에 얼만큼 빠졌냐는 30% 아지 빠졌어요.
이게 어마어마하게 지금 많이 내려왔다는 거죠. 결론적으로 이렇게 급락을 했던이 상황이 물론 저게 더 내려갈 수도 있습니다. 근데 적어도 지금 상황에서 최근 한 2 3주간 이제 추세가 다시 살아나기 시작했잖아요. 그러면 뒤늦다더라도 엄청난 레버를 가지고 공격적으로 다시 나올 수 있다는 측면에서 확실히 수급에는 긍정적일 수 있고요 대표적으로 이런 펀드들이 캐리 트레이드 청산의 주범이었다이 부분만 좀 안정이 된다면 상당히 공격적인 오히려 병을 줬지만 약도 줄 수 있는 주체다 이렇게 보실 수 있을 것 같습니다. 그럼 저희가 캐리 트레이드 청산 이슈가 마무리 되었는지 여부가이 컨트 펀드를 통해서 알 수도 있겠네요.
맞습니다. 이들이 본격적으로 돌아서는 근거 힘을 주려면 엔캐리 트레이드를 청산할만큼 엔화 강세가 다시 안 나타나야 된다가 포인트겠죠. 그래서 제가 지난주 화요일 날 좀 길게 말씀드렸던 차트를 제가 업데이트해 거 갖고 왔는데 보여주 드리면 소위 소위 스페큘레이션 트레이드 그니까 순 포지션이 결국은 투기 거래의 순 포지셔닝이 이전에는 n 약세에 배팅하는 화 숏 포지셔닝이 많았다면 이것이 이제 하늘 섹터 밑으로 내려오는 거죠. 이것이 지난주에 드디어 지금 보이실지 모르겠는데 빼꼼하게 위로 플러스권으로 돌아섰습니다. 이제는롱 포지션으로 지금 화 강세에 배팅하는 시장이 전반적으로 좀 돌아섰다는 얘기고요 결국은 이것을 좀 더 확인할 수 있는 것이 이번 주 금요일 했습니다.
회다 총가 일본의 우다 총재가 일본 중의원 참의원 두 번 9시 우 우리나 시간으로 9시 2시 반에 의외 그 증원이 있습니다. 그다음에 거기 재상도 같이 참석하거나 대해서 어떤 생각을 갖고 있는지가 그때 많이 드러날게 있기 때문에 꼭 주위에서 챙겨보실 그런한 포인트다 이렇게 말씀드립니다. 저희가 잭슨 미팅 그리고 적 이야기만 나와서 어이 두 개만 있는 거 아니야 생각하실 수 있는데 금요일에 boj지 함께 참고를 하시는게 중요할 것 같습니다. 지금까지 디멘전 투자 부면 송재경 대표와 함께했습니다. 오늘도 좋은 말씀 고맙습니다. 갑습니다
Comments 0