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이슈들 이어가 보도록 하겠습니다. 오늘은 박시동 경제 평론가 오셨습니다. 안녕하세요. 안녕하세요. 네. 네, 일단 오늘 전반적인 시장 분위기 좀 돌아보도록 하겠습니다. 이번 주 들어서 분위기가 확 바뀐 모습이거든요. 특히나 오늘 같은 경우는 CPI 발표에 좀 힘을 얻어가고 있는 시장인 거 같습니다. 미국 시장도 그랬고요. 우리 시장도 그랬고 뭔가 금리가 안 건드려지니까 안정적이다라는 느낌이 들거든요. 일단 간밤에 나왔던 미국 CPI 어떻게 보셨을까요? [콧방귀] 한이 넘었다. 뭐 조금 다소 어 좀 낙관적으로 전망했습니다만 혹시나 싶었거든요.
예. 그데 이제 그런 우려 없이 시장이 예상치하고 좀 이렇게 딱 맞게 나왔는지 모를 정도로 한급이 넘었다. 이런 말씀드릴 수가 있겠습니다. 아 일단은 어 헤드라인을 보면은 전년 대비해서 3.4거든요. 6월에 3.55였으니까 6월보다는 다소 0.1 낮아진 모습 보였고요. 시장 전망 딱 부합했고요. 어, 전월 대비에도 0.1이에요. 뭐 이것도 어, 다소 전 대비해서 0.1이 올랐다라고 해서 조금 불안하게 볼 수도 있습니다만 상승폭이 뭐 제한적이다. 크지 않다 이렇게 보니까 크게 뭐 걱정할 정도는 아니다. 이렇게 볼 수가 있겠고요. 근원 CPI도 전년 대비 2.5고요.
어, 6월에 2.6이었는데 그거보다 이제 상승세 둔화하는 모습 보일 수 있고요. 다만 전올 대비 요것도 0.2 2 정도 올라가면서 다소 이제 전년 대비나 헤드라인 쪽으로는 다 안정적인 모습인데 전월 대비해서 0점이 조금 올라간 모습이 약간의 노이즈가 여기서 조금 있을 것 같고요. 어쨌거나 괜찮습니다. 그리고 어이 전체적으로 좀 상승세가 완화된 것은 역시 이제 에너지 가격인데요. 어 에너지가 6월 대비이 5.7 정도 떨어졌고요. 예 괜찮습니다. 그래서 휴발류도 한 달에 2.9 정도 내려갔고요. 어, 중동 관련한 정세 불안이 있음 있음에도 불구하고 에너지 가격이 그래도 그래도 안정세를 보여고 있다.
이렇게 볼 수가 있겠습니다. 어쨌거나 어,이 정도 상황이니까 시장에서는 다소 한 숨 돌렸다라는 평가고요. 그로 인해서 어, 9월에 금리 인상될 거라는 전망은 역시 이제 상방 압력을 조금 줄이는 결정적인 자료가 나왔다. 이렇게 볼 수가 있겠습니다. 이제 금리를 봐야 되는 이제 맥락이 있는데요. 사실은 우리가 7월 한 달 동안은 7월 이전에는 사실은 반도체가 너무 좋았어라고 해서 시장이 쭉 달려왔는데 이거 과연 반도체 계속 좋을까라고 하는 피크론이 일단 나왔고요. 그 반도체 피크론에 맞물려 들어가는게 사실은 AI 관련한 생태계 이거 이상 없어라는 의문이거든요.
왜냐면 AI 관련한 수많은 케펙스 투자 이런 것들이 잘 이루어져야 사실 그쪽이 이제 소위 말하는 AI 하드웨어 업체들의 사실 수요단이거든요. 그러니까 수요단들이 계속 수요를 만들어 줘야 또 이제 공급단인 뭐 반도체라든지 이런 하드웨어 업체들이 잘 성장할 텐데 마침 반도체 업체는 피크를 갖고 AI 생태계는 계속 이어지는지에 관한 의구심이 7월 달에 한 번에 사실 이제 시장에 쏟아져서 뭐 미국도 그렇고 우리도 그렇고 사실은 이제 주요 종목들이 이제 급락세를 맞았었는데요. 그 과정에서 사실은 시장이 하고 확인하고 싶었던 내용이 있지 않습니까?이 네.
생태 속는지이 투자는 계속될 수 있는지 돈은 벌고 있는지 감당한 상황인지를 검했었는데 결론적으로 수많은 이제 빅테크 회사들의 실적 발표 또 이제 어저께까지 계속 나오고 있는 관련 업체들의 실적 발표를 통해서 보면 결론 AI 관련태계는 이상 없어. 투자 감당 가능해. 돈 벌고 있어라는 거거든요. 그러니까 이제 그쪽으로 이제 납품돼야 되는 하드웨 업체들도 이상 없어라는 결론을 우리가 내렸습니다. 그러면 이제 만사 걱정 없는 건가라고 하는데 그러면 이제 마지막 질문으로 한번 다시 돌아가 보면 그 많은 AI 투자 관련한 것들을 지금은 감당 가능한데 앞으로도 계속 이어간다라는 건데 결국에는 금리 금리를 통한 유동성 여기에서만 허이 없다면 이제 우리가 7월에 내렸던 결론이 이제 앞으로도 이상 없다 이렇게 이제 가는 거죠.
그래서 7월 달에는 실적글 통한 우리의 의구심의 해소가 주요 메인 테마였다면 지금부터 8월부터 이제 9월까지는 금리가 이런 어떤 시나리오를 공격하지 않을까, 공격할까? 이게 이제 시장의 제일 중요한 관종 포인트입니다. 결국 금리로 이제 앞으로는 모든 것이 귀결된다라고 하는 금리가 그야말로 모든 돈이 시작이 끝이다 이렇게 이제 볼 정도로 금리만 단일한 쟁점으로 남았었습니다. 그럼 금리를 결정하는 어 키 중에 두 가지는 하나는 고용이고 하나는 물가였던 거죠. 근데 이제 고용은 지난주에 나왔거든요. 근데 시장에서 한 뭐 8만3천권 정도의 증가를 예상했는데 막상 뚜껑을 열어 보니까 -2만 건이에요.
그러니까 위아래로 10만 건 정도의 충격적인 그 샥이라고 할 정도의 감소세가 나왔거든요. 그러면 적어도 고용으로 인한 경기가 뜨겁다라는 것으로 인한 금리 인상 압박은 줄었다라고 해서 하나의 원인이 일단 제거됐다 이렇게 볼 수가 있는데요. 남은 쟁점 하나가 바로 오늘 나온 CPI입니다. 물론 앞으로도 이제 PPI도 남아 있고 PC도 남아 있습니다만 그럼에도 불구하고 이번 CPI에서 적절한 수준으로만이 상방 압력이 해소된다면 그러면 이제 당장 9월에 금리를 올려야 되는 경기 인플레 두 요소 다 사실은 상방 압력이 아니야. 이렇게 해석할 수 있는 건데 그런 자료가 나오면서 뭐라 할까요?
금리 인상론을 다소 해제시키는 퍼즐이 완성된 자료 이제 볼 수가 있는 겁니다. 어 우리가 AI 산업에서 병목이 뭐냐이 이야기를 참 많이 했잖아요. 매몰이냐 아니면 뭐 전력이냐 뭐 MLC냐 뭐 여러 가지 이야기를 하는데 결론적으로는 이건 다 자금 조달의 의미입니다. 그래서 병목 자체가 자금 조달에 있었기 때문에 금리 이야기를 했고 그것을 좀 풀어 줄 수 있는 이번 CPI였다라고 평가해 주셨습니다. 그렇다면 기술주 관련해서 특히나 메모리 관련돼서 이야기를 더 풀어가 볼 텐데 사실 뭐 7월 지나면서 메모리주들 무차별적인 하락이 나왔죠. 반등세가 나오면서 지금 52주 신고가 기준으로 어느 정도의 위치 와 있냐면 마이크로테크놀로지 기준으로는 -26% 삼성전자 기준으로는 -24% 신고가 기준으로 하이닉스가 현재도 -46%입니다.
하이닉스만 [콧방귀] 더 빠진 이유 어디에 있을까요? 아, 너무나 좀음 과도하게 빠졌다는 결론을 좀 일단 드리고요. 고점 대비 46% 올라와 예, 다른 회사의 뭐 동정 업계 다른 회사에 비해도 사실은 낙폭이 한 3, 40% 더 크고요. 고점 대비하면 거의 반터머 내려왔었으니까 굉장히 낙폭이 컸고 과도하다라는 말씀을 좀 드릴 수 있겠습니다네. 일단은 어 반도체 피크론을 정면으로 맞았다 이렇게 좀 볼 수가 있고요. 그다음에 이제 하이닉스가 가지고 있는 강점인 뭐 HBM 쪽에서는 문제가 없지만 그거 관련해서 한간에 뭐 안 좋은 소문도 좀 있었고요.
예를 들면 뭐 엔비디아와의 납품을 통해서 가격을 조금 인하하는에 그런 어떤 계약을함으로써 왜 저는 불리한 계약을 했지라는 약간 그런 부분도 있고 또 상대적으로 어 범용 관련해서는 삼성이나 이런 쪽보다 다소는 약하거든요. HBM의 비중이 높다 보니까 그쪽에서 이제 뭐 낸내는 쪽이 가격이 조금 어 일부 어 꺾이는 거 아니야 뭐 이런 얘기도 좀 있었고요. 그래서 다양하게 보면 어 하이닉스의이 지속 가능한 영업이에 대해서 다른 쪽보다는 조금 더 타격이 있는 거 아니야라는 다소 좀 지나친 해석이 있다 있었다 이렇게 좀 볼 수가 있습니다. 그런데 이제 막상 뚜껑을 열어 보면 실제로 그렇지 않다라고 해서 뭐 엔비디아와의 뭐 저가 계약 그것 다 찌르시다 뭐 이렇게 해서 일단은 좀 부인이 되고 있는 상황이고요.
지금 다시 보면은 이제 어 업항 전체가 하드웨어 업체를 일단은 조금 부정적으로 봤던 7월이 이제는 조금 가고 있는 거 아니냐. 아, 그리고 이제 간 다음에도 사실은 이게 굉장히 중요한데요. CPI가 다소 안정적으로 나왔다라는 것은 사실은 자금 수요의 민감한 업종이 일단 올라야 됩니다. 그러면 예를 들어서 뭐 바이오라든지 또 약간의 이제이 자금 수요가 있는 쪽 업종들이 올라야 되는데 아, 현재 미국 주가로 보면 그 정도는 아니에요. 오히려 반도체 주식이 올랐습니다. 그러니까 이제 시장은 금리 안정에 관한 직접적인 수해주를 찾는다기보다는 금리 안정을 통해서 걱정했던 걱정이 덜어졌을 때 그동안 눌림목이 있었던 어 회사는 어디였을까?
그러니까 금리에 대한 직접적 걱정이 아니라 금리 때문에 눌려웠던 회사들을 좀 걷어내 보자. 약간 이런 [콧방귀] 흐름이 오세는 미국에서 있었다라고 저거든요. 그런 흐름으로 본다면 앞으로 이제 금리를 눌렀다. 금리로 눌렀다. 뭐 픽크아웃으로 눌렀다. 또 그것 때문에 수요단에서 과연 반도체 지금 지속성 계속 가능한가라고 했던 수많은 분석들이 이전에 다 쉽게 말하면 이제 마침표를 찍었다 이렇게 보고요. 그래서 이제 제가 볼 때는 본래 가치로 회기하면서 충분히 우상해 할 수 있다라고 보고 그렇다면 사실은 떨어졌던 낙폭을 뭐 많이 할 수 있을 것인가가 이제 관점인데 어 제가 봤을 때 어 지금 기준으로 봤을 때 마이크론이 PR 12배 넘어가거든요.
근데 이제 하이닉스가 지금 뭐 다섯 배 뭐 그 상관이에요. 너무 저평가됐죠. 특히나 이제 ADR 상장을 통해서 미국에서의 평가 관련한 어떤 새로운 모멘텀을 맞이하고 있는 중에도 여전히 이런 상황이라고 하면 제가 볼 때는 역사적 저점 구간이다. 아 이렇게 말씀드리고 어 실적이 이상이었고 그동안 과도하게 떨어졌고 그걸 놀려왔던 여러 가지 이제 픽카웃 론이라든지 이런 것들이 다 해소됐다면 오히려 제가 볼 때는 반등할 때는 더 힘차게 반등할 수 있지 않을까 이렇게 전망을 해 보겠습니다. 근데 다들 얘기하는게 그래서 주주한 후는 언제 다이 이야기 하고 있잖아요.
특히나 SK 하이닉스 같은 경우는 사실은 적자를 기록했었던 기업이기 때문에 그걸 보여 주기가 어려웠고 그래서 뭐라고 해야 될까요? 그 주주 한원책에 대한 시장의 믿음이 좀 덜하다 이런 느낌도 있거든요. 어떻게 보세요?이 이 부분은 좀 제가 볼 때는 하이닉스나 삼성전자 마찬가지인데요. 좀 치명적으로 어 좀 새겨들어야 될 걸로 보입니다. 지금 사실은 AI 뭐 M7이라든지 어 수많은 어 하이퍼스케일러들 회사의 어 현금 흐름은 적자예요. 우리가 금고를 따고 그 회사에 들어가 보면 돈이 없어요. 그 지금 전 세계에서 돈을 제일 많이 벌고 실제로 돈을 제일 많이 가지고 있는 회사는 삼성전자 하이닉스입니다.이 이 두 회사의 현금이 NBI보다도 많습니다.
그렇게 엄청나게 현재도 영업 이익이 좋고 돈이 복사되고 있는 상황인데요. 이걸 잘 체감을 못 하실 것 같은데 예를 들어 삼성전자 지난 분기 영업 이익이 90조예요. 네. 그것도 성과급 떼고 나서 90조입니다. 분기라고 그래 봐야 90일이에요. 하루에 1조씩 남는 중이에요. 하루에 1조씩이요. 하이닉스도 마찬가지입니다. 하이닉스도 뭐 60조 원전이니까요. 예. 뭐 거의 그 그런 수준이에요. [목을 가다듬음] 근데 좀 재밌는 말씀드려보면 우리나라에서 대기업을 지정하는 공정거래법에서 대기업을 지정하는 기준이 5조입니다. 연매출 5조예요.
연매출. 예. 그러니까 지금 삼성전자가 5일 만에 대기업 하나씩을 만들고 있는 생이고 하이닉스는 한 7일 만에 대기업 하나씩을 만들고 있는 수준이에요. 어마어마한 정말 천문학적으로 지금 돈이 쌓여가고 있습니다. 그러면 당연히 시장에선 요구하죠. 그 돈 어떻게 환원할 거야? 그돈 회사에 쌓아 놓기만 할 거야. 이제 주주들에게 투자했던 주주들에게 당연히에 보상이 있어야 될 거 아니야라는 의문이 당연히 가는 겁니다.데 [콧방귀] 양사가 다 이번 분기 IR을 하면서 썩 만족스러운 대답을 못 내 놨습니다. 그나마 삼성은 조금 IR를 시장에 그나마 기대 부흥하는 태도로 했고 그리고 조만간에 특별 배당을 포함한 내용을 발표하겠다라고 하면서 심지어 로이터 인터뷰에서는 뭐 예를 들어서 별 것도 아닙니다만 베리슨 이런 얘기를 하면서 곧 시장과 그래도 소통하는 모습을 보여고는 있었는데 하잉스는 연말게나 한다 뭐 이런 얘기를 하면서 큰 실망을 줬거든요.
근데 지금 미국에서 동정업계 아까 우리가 왜 동정업계보다 하이닉스가 많이 빠졌어요라고 하지만 이것도 다 사연이 되는 겁니다. 마이크론이라든지 샌디스크라든지 뭐 이런 회사들은 뭐 실적 발표를 하면서 주주하는 대책을 이게 필수 식순이에요. 쉽게 말하면 매출이 어떻습니다. 뭐 주당 순익이 어떻습니다. 다음 풍기 가이던스 이렇습니다. 그래서 주조원은 이렇습니다. 이게 그냥 원래 필수적으로 얘기해야 되는 건데요. 우리 회사들은 이걸 안 해요. 그냥 공란입니다. 그래도 되는 줄 알았는 거죠. 예전에는. 그런 측면에서는 사실 너무 아쉽고 그런 회사들은 그렇게 해서 주주하는 대책을 이제 동종 업체들이 반도체 하드웨어 업체들이 얘기할 때는 지금 제가 보니까 이번음 분기 평균이 뭐냐면요.
자기네들이 이번 분기에 냈던 영업 이익이 보통 연간 주조하는 대책의 맥심이더라고요. 그니까 예를 들어서 그런 기준을 하이닉스에 적용하면 적어도 60조 정도의 주조하는 대책이 나와줘야 글로벌 표준에 근접한다라고 하는데 그 정도로 사실 시장의 눈높이는 높아져 있는데 그런 내용이 안 나왔다라고 하니까 실망하고 또 사실은 아닉스가 마이크론보다 아까 말씀드린 것좀니다 말씀드렸습니다만은 PR 관련해서 반토막 평가를 받는 이유가 뭐냐라고 할 때 이런 부분도 사실은 켜히 쌓인 거거든요. 그래서 이제 시장이 요구하는 어 제대로 된 주주 환원 대책 빨리 좀 나와야 될 거 같고요.
아, 단순히 또 나온다. 빨리 나온다라도 것도 중요하지만 과거에 사례에 비춰서 그 정도의 눈높이 필요는 안 될 것 같다는 말씀입니다. 왜냐면 지금 임시장이 많이 요구하고 있거든요. 그래서 요구하는 거 자체가 이슈화 되고 있는 순간 점점 기대치가 올라가고 있습니다. 작년에 얼마나 주환을 했나 봤더니 작년 전체 1년 단기 순위가 80 아니 40 몇 조 정도 됩니다. 근데 작년에 주조하는 대책 즉 배당 성향으로 봤었을 때는 5%가 최 안 돼요. 한 2조 남짓 한 겁니다. 너무 적죠. 배당 성향이 5%가 안 된다는 건 말이 안 되거든요. 근데 이런 수준으로 만약에 오래도 된다.
그건 아닙니다. 그래서 글로벌 한 수준 정도까지 올라가야 될 거 같고요. 적어도 하이닉스가 기존에 시장에 던졌던 메시지가 있습니다. 뭐냐면 3개년 단위로 했을 때 잉여 현금을 50%를 환원하겠습니다라는 정도의 목표치는 있었거든요. 물론 목표치긴 합니다만은. 근데 하이닉스가 말한 3개년이 하이닉스는 2025, 2026, 2027이에요. 그러니까 아직 3개년이 안 됐어요. 그러니까 적어도 그 수준이라고 해도 한 올해 벌어드릴 영업 이익에 영업 물론 이것저것 다시 빼 가지고 배당 가능 줄여야 되겠습니다만은 50%로 잡아도 적어도 100조 내외까지 가야 됩니다.
그 정도의 눈높이가 맞아야 되지 않나? 그러니까 글로벌 표준에 맞춘 뭐 한 60조 원리 또는 자기네들이 얘기했던 어 배당 가능의게 뭐 뭐 50%라든지 목표치 뭐 그 어디쯤이어도 좋은데요. 시장이 충분히 납득할 만한 수준에 주조하는 대책이 이제는 좀 나와야 된다. 이런 말씀드리.
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