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네 지금이 순간 현재 시장에서 가장 핫한 이슈를 국내 최고의 전문가를 모셔 살펴보는 스타그램 시간입니다. 스타그램 정말 있는 계정이니까 지금 바로 팔로우해 주세요네 그럼 오늘 의 주제 해시태그로 만나 보겠습니다. 오늘의 주제는 코스피 전망입니다. 코스피가 지난 화요일을 기점으로 2 500선이 깨졌습니다. 여러 요인이 혼재 됐는데요. 먼저 연준 금리인하 기대감이 후퇴하고 또 삼성전자와 LG 에너지 솔루션 등 4분기 어닝 쇼크가 있었죠. 중동 중동 지정학적 리스크에 북한의 도발이 더해지면서 주가를 더 끌어 내렸습니다. 그렇다면이 코스피의 상승 여력은 어떤게 있을까요.
시장에서는 금리의 경로 또 올해 실적 등 불확실성이 해 해소가 됨에 따라서 오름새 찾아갈 것으로 전망하고 있는데요. 더 자세한 전방 코스피 전방 엠스타 그램에서 나눠보겠습니다네 급변하는 시장의 핫 이슈를 집중 분석해 보고 이에 대한 투자 전략까지 세워보는 시간입니다. 스타그램 코너인데요 자 여러분 지난해 말 연초만 해도 굉장히 장미빛 전망이었다 주가만 봐도 이러다 8만 전자 가는 거 아니야 또 이런 기대가 있었는데이 지난해 4분기 일종의 어닝 쇼크 나오면서 어떻게 된게 뭐 시장 전체적으로 어 지수를 끌고 내려온 상황이 됐습니다. 자 오늘이 시간에는이 반도체 상황 특히 뭐 삼성 성전자 하이닉스 상황도 함께 짚어보도록 하고 지금 큐티가 어쩌든 예상보다 빠르게 끝날 수 있다 뭐 이런 이야기까지 함께 나오고 있거든요.
자 오늘이 시간 유니스토리 자산 운영의 김장렬 본부장과 함께 반도체 이야기 또 시장 수급 이야기 함께 나눠보도록 하겠습니다. 안녕하십니까 안녕하세요. 참겠습니다. 예 반갑습니다네 반갑습니다. 반도체 이야기부터 좀 하고요 마지막에 이제 큐티 예 래포 축소된 영 래포 축소되는 이야기를 같이 해 볼 텐데 오늘 tsmc네 실적이 들려왔습니다. 네네 괜찮았죠. 좋았다고 해야 되겠죠. 괜찮았 어 실적 자체 사실은 지난주에 12월 매출이 발표돼 가지고 대략적으로 매출은 비슷할 것 같았다 생각했는데 어쨌든 어 44분기 매출하고 그다음에 영업 이익률이 어 원래 회사가 준 가이던스에 상단을 맞췄어요네 그 매출은 960m 불이고 그다 영업 이익률이 56% 있데 상단이 잘 나온 거죠.
거기다가 또 가이던스를 또 줬는데요. 가이던스 역시 제가 그 얼마만큼 정확히는 모르겠는데 예상보다 더 높았다 그래서 분위기는 나쁘지 않았고 어 근데 우리가 tsmc이 실점만 가지고는 HB 연결시키는 거보다는 그냥 우리 그 PC 아고 스마트폰 쪽에서 어 수요가 나쁘지 않다 바닥은 쳤다 이렇게 보시는게 맞을 것 같아요. 그네 매출에 거의 90% 86% 어 hpc 하이퍼포먼스 PC 아고 스마트폰이든 hbm 이라든지 이런 거 그런 거는 하이닉스고 mvd 음 구 가는 거니까 tsmc 전반적인 분위기가 좋다 이렇게 이해하시면 될 것 같습니다네 제가 그 질문을 하려고 했거든요.
아니 tsmc 실적 이렇게 좋았었는데 그 파운드리가 이렇게 좋으면 당연히 hbm 그럼 하이닉스 실적도 좋아야 되는데 이게 왜 안 됩니까 근데 약간 지금 단계 작년 4분기 기준으로는 좀 나뉘는군요네 tsmc 어 hbm고 GPU 그 임팩트는 우리가 생각하는 보다 크지 않아요. 걔네들 주가는 우리는 다이렉트로 디고 예 하이닉스 그 엔비디아 실정 나오고 하이닉스가 거기 들어가고 한미 반도체가 얼마나 출 장비를 잘 공급하 이런 걸 다 역학적으로 봐 가지고 hbm 잘된다 이렇게 보는 거죠네 그럼 파운드리 뭐 tsmc 좋았다라는 것이 반도체 어항을 메모리 포함해서요 이끌고 갈 수 있다요 정도까지 해석은 어떤가요 어 나쁘지 않고 바텀 아웃됐다 아 좋아질거다 근데 근데 그 정도는 사실은 엊그저께 며칠 사이에 한국장이 무너졌아요.
곧 직전에 분위기까지 그대로예요. 요거는 별도로 나쁘지 않은 거죠. 근데 어제 오늘 그 주한 그저께 그 그저께 한국이 무너진 거 그거가 문제죠. 그거만 벗어나면 정상적인 수준으로 가야 되는게 맞는 겁니다. 정상적으로 가는데 tsmc 보탬이 되는 건 맞는데 리딩해 줄 정도는 아니고 그냥 엔비디아고 마이크로소프트가 리딩하다 이렇게 보시면 될 것 같습니다. 나쁘지는 않으나 삼성전자 하이닉스에 이걸 가지고 얘를 다시 끌고 올라가기에는 좀 약간 별개 관계다 우리 삼성전자 하이닉음 는 좀 함께 해 주시죠. 작년 4분기 특히 삼성전자 뭐 어닝 쇼크 아니었습니까 네네 그니까 우리 창이 나빴던 가장 큰 어닝 중이 세 가지인데요 한국은 엔비디아가 없고요 근데 원래 없는 거 알고 있었잖아요.
그러니까 차이가 있었던 거고 그다음에 매크로 뭐 중동 사태 뭐 중국 대만 사태가 아니면 하람 김정은 하고 설전하는 거 이런 것들이 다 분위기가 우리는 그렇게 못 느껴도 외국인들은 바라볼 때 불안하게 느끼거든요. 그렇기 때문에 빼는 거예요네 그런데 이거는 외생적인 거죠. 음 가장 뭐죠. 실적이 안 할 말이 없는 거죠. 삼성전자 실적이 완전히 안 좋았죠. 예 기대 이하였고네 그 뭐 3조 8천억 있데 한 1조 정도 마이너스는데 1조면 한 20% 255% 마이너스 된 거잖아요. 이거의 절대적인 규모가 미스나 것도 중요하지만 미스한 그 부분에 대한 이유를 시장에서 정확히 몰라요 그럼 본부장님도 저도 정확히 모르죠.
아 그래서 그런 상황을 바라볼 때는 투자가들이 짜증납니다. 왜냐면 어 1조가 미스 났는데 1래 비용 아니면 램이나 드나 우리가 계산할 수 있는 거 여기서 계산해서 어 잘못됐어 이렇게 나와야 되는데 1조의 미스 중에서 상당 부분이 비메모리 파더라 아 그렇게 지금 예측합니다. 아직 이제 완전 실적이 안 나왔기 때문에 회사가 그렇게 얘기해 주겠죠. 실적 발표되고 애널리스트 테 그럼 비니 파운드가 왜 그렇게 많이 5천원 됐을까 그거에 대해서는 1월 31일 날 본 실적 발표될 때 컨퍼런스콜에서 좀 더 자세하게 나오지 않을까 싶은데 받아들이 그 순간은이 뭐 뭐지 이렇게 되는 거니까 나서 된 거죠.
그런 것들이 어 분위기를 나쁘게 만든 여건에 그 매크로가 안 좋으니까 툭툭툭 금리나이 기대감도서 해서 삼성전자 주가가 다시 만 원 깨줄 뻔하는 그런 예 그 됐습니다. 여러분 보십시오음 시장 예상이 뭐 3조 3천억 3조 7천억 거의 실적 발표 전에는 4조를 또 외친 것도 있었는데 막상 뚜껑을 열고 나왔을 때는 지금 잠정 실적이 2조 8천억 1조 정도 미스가 났고 그 원인을 좀 파악해 보려 려고 하는데 뭐 아직은 뭐 1월 30일 확정 실적이 안 나왔기 때문인데 파운드리 쪽에서 뭔가 있다 그 설명에 따라서 그러면 오히려 시장이 뭐 더 밀든 아니면 좀 환호를 하든 될 수는 있겠네요.
그러니까 램하우스 났으면 가격 치 다됐다 할 텐데 메모리에서 로스의 폭보다 비 메모리에서 로스의 폭이 더 컸다고 얘기가 끝나서 발표됐는데요. 그럼 요거는 바로 다음 분계 1번 1번 분게 바로네 바뀐다고 가정하기 어려운 거예요. 어 그렇게 계획 예상할 수가 없는 거예요. 그 회사에서 좀 더 와야 되는데 좀 전에 말씀드리는데 s24 있잖아요. S2 갤럭시 S4 거기에도 ap 들어가죠. 머리에 들어가는 거 예전에는 퀄콤 걸 거의 다 썼는데 이번에는 그네 개 세 개 버전 중에서 일반 버전하고 프로 아 저기 플러스하트 있는데 어 두 개 모델 두 개 모델은 자기네 거네 그제 자기네 거 쓰기로 했거든요.
그러면 그거는 저기 그 시스템 LS 파운드 도움이 되는 거죠. 근데 그게 잘 팔려야 될 거 아니에요. 그 S 24가 잘 나가는 것도 어 비명이 파운드 영향을 또 주는 거기 때문에 예측이 잘 안 되지 않습니까 오늘 나와서 분위기 좋다고 하지만 얼마나 잘 팔릴지 과연 이번 분기에 1,200만 대가 팔릴지 1 100만 대가 팔릴지 그런 분위기가 다 달라지는 거예요. 시장에서는 작년도에 S 23보 여러 가지 감미된 기능이 있기 때문에 작년에 천만대 팔았거든요. 한 20% 더 팔릴 거라 보는데 뚜껑을 좀 열어봐야 될 것 같습니다. 1월 31일 날 그것도 1월 31일입니다.
이렇게 정리하면 어떨까요. 지금 삼성전자 실적 어 뭐 메모리 쪽은 나름 괜찮았다 비모의 비메모리 쪽 파운드리 쪽에 문제가 있다 메모리도 안 좋았는데 파운드리가 특히 안 좋았다 그런데 이번에 s 24가 나왔다 이게 뭐 올 1분기에 얼마 팔릴지 모르지만 뭐 1분기도 잘 팔리고 예측한 대로 한 3천만대 이상 4천만대 가까이 팔린다면 그 이건 주가의 호재는 될 수가요 논리는 되죠네 그렇 하이닉스 볼까요. 하이닉스는 어떻습니까 하이닉스는 메모리가 없으니까 강하죠. 근데 그것도 지금 예측이 어제까지네 갈려 있어요네 2,000호 적자일 수도 있고네 2,000원 흑자인 수도 있어요.
똑같은 날 발 애널리스트가 예측한게 이렇게 다른 경우가 저 저도 애널리스트 25년 했습니다만 이런이 별로 없었거든요네 이상한 거죠. 그니까 근데 일치되는게 있어요. 2000원 적자가 2,000원 흑자 건간에 램은 대충 20% 흑자에 하이닉스가 자꾸 적자라 그러는데 램은 이미 지난 분기도 흑자였다 3분기 4분기는 무려 20% 흑자라는 거예요네 그건 거의 이견이 없거든요. 네 그면 그러면 2하고 - 2,000원 뭔 차냐 랜요히메 D 멀었다이이 얘기 좀 한 걸 보면습니다. 어 2천억 적자일 가능성도 좀 어 히 공식적인 포스트는 요게 2천억 자 나와서 평균은 1천억 정도 적자로 나왔습니다.
오늘은 다른 슈 올라간 거죠. 뭐 한미 반도체가 잘간다서 올라간 건데네 하이닉스 실적이 만약 마이너스 나오면 조금 밀릴 수 있는데 전반적인 것이 hbm 잘나간다 그러면은 받고 올라갈 것 같아요. 이거는 그 비메모리 보다는 좀 더 단순하기 때문에 hbm 하고 pc 다가면 간다 설사 마나 천억이 나더라도 이번 분기 1사 분기에는 4,000원 6,000원 날 수 있다 그러면 흑자가 그럼 올해 전체적으로 7조에서 10조 나올 수 있다 그러면은 이게 달라지거든요. 그러면 주가가 먼저 선행할 수 있기 때문에 오늘도 삼성전자는 예 % 자어 주가 상승 불과했지만 하이닉스는 거의 4% 올라가잖아요.
그게 hbm 대한 특별한 애정이 투자가들이 아직 남아 있다 이렇게 말씀 수 있습니다. 그러면요 만약에 분기데이터 한다면 1분기 기전으로 놓고 본다면 하이닉스 쪽에 예 또는 장비 예 아예 장비데 자신은 어저 키가 아주 좋은 찬스였다 때 난리 난다 했서 2,300 간다 2200 간다 갔을 때 그럴 수가 없거든요. 그저 우리 저기 앵커님도 아시겠습니까 환율이 1370 80 1400이 현실화 될 수 있는 정도로 가야 되는데 그 공포는 전쟁에 실제 발달되거나 아니면 작년에 13708 140까지 갔을 때가 9월 시월이 그든 미국 금리가 국채 금리가 5% 갔을 때가 우리가 1360 6 갔었어요.
지금네 매크로가 너무 안 좋아지더라도 전쟁이 발발하지 않으나 이게 14450 뚫기는 어렵죠. 지금 금리가 이렇게 내려가는데 그래서 그거는 물이라고 보기 때문에 어떻게 공포는 좀 과했다고 보는데 그렇다 하더라도 주가가 많이 안 오르잖아요. 시장이 그거는 뭐냐면은 삼성이 못 간 것도 있고 어 2차 전지가 못 가는 것도 있는데 결국은 우리 우리 가까 봤을 때 실적이 나오는 주식만 먼저 간다음 뒤에 말씀드리게 던 화장품주 장비주 이런 것들은 괜찮습니다네네 1분기만 놓고 본다면요 반도체 대장 주라면 이제 하이닉스로 일단은 둘 중에 하나를 고른다면 들어가서 가다가 한 1월 2월 3월에 s24 뭐 이제 막 잘 팔린다 못 팔린다 나오겠죠.
그때 아까 한번 어 다시 삼성전자 뭐 요렇게 한번 성이 안 갔으면 그럴 수 있는데 이게 삼성은 s24 잘되면 효과는 있습니다. 근데 그 주가에 10% 올릴 효과는 아니에요. 왜냐면 삼성전자에서 어 휴대폰이 차지하는 비중이 영업 이익에서 한 40% 든요네 S s25 4가 한 15% 차예요. 40 * 15 하면 얼마죠. 6% 6% 엄청 잘된다 그러면 주가는 6% 올라가는 거예요. 엄청 잘 안 되면 한 4% 올라가는 거니까 그 정도 보너스가 있을 수 있다 근데 그 시점에서 그렇게 잘된 이유가 s24 어 AI 폰으로 잘 팔리는 것도 있지만은 어 그 그 스냅드래곤이 그지 그 반도체 취자 체대가 성능이 좋았다 아움 없다 그러면 비메모리 파운드에 대한 그 그거까지 가면은 비메모리 파운드리가 되면은 그 효과가 한 4% 붙기 되면은 토탈 10% 올라갈 가능성이 있는 거죠.
그럼 지금 7만 원 초반이면 8만 원까지 음비 반체 메모리면서 하이닉스 뒤진 어 좀 좀좀 그렇게 됐지만 그걸 인정하더라도 한 8만 원까지는 가는 거는 시간의 이슈일 것이다 이렇게 볼 수 있습니다라 기점은 4월 달 칩에 대한 평가까지 4월달가 4월 달까지 갈 수 있다라고 볼 수 있겠고요 어 큐티 얘기 한번 해야 될 거 같아요. 지금 금리 이나를 원래 뭐 다섯 번 한다 여섯 번 한다 3월에 한다 5월에 한다 뭐 이거 안 한다 뭐 뒤에 한다 이러면서 이제 여기까지 왔는데 반해 하나요. 본부장님 QT 양쪽 긴축을 빨리네 끝낸다고 하면이 역시도 금리 하락의 효과 되게 있는 거 아니겠습니까 예 이거를 오히려 역설적으로 더 우리가 먼저 좀 바라보고 싶어서이 가능성을 한번 좀 우리가 타진해 보려고 합니다음 사실은 그 올가에서 얘기 나온게 한 2주 됐어요.
근데 한국에서도 얘기가 안 나오다가 한국의 국제 금융 생산가 여기서 리포트를 냈어요. 며칠 전에 그래서 거기 나온게 JP 모건에서 기대하는 거랑 비슷하게 JP 모건은 3월 달부터 예 티가 다 끝날 수도 있다 그 얘기 늦어도 2분기 그러니까 1분기부터 할 수 있다 그러는데 예 그 근거를 말씀드리기 전에 일단은 이렇게 나오면은 없는 거보다 좋은 거죠. 근데 아마 큐티를 진짜 조기에 앞당기게 되면은 금리 인하는 3월 달은 안 될 가능성이 높아요. 예 둘 다 해 가지고 어 전체적인 그 저기 어 인플레 자체를 부추기는 다시 그런 리스크는 안 가져 가려고 할 것 같습니다.
그래서 지금 최근에 금리인 기대감이 어저께 55% 5대로 바뀌었잖아요. 바뀌면서 기대치를 낮추면서 주가가 적절하게 퀄리티 있는 주식으로 모아가는 거는 매우 바람직한 겁니다네 그런데 뭐 그면 금리 인하가 없 3월이 아니고 7 5월이다 그러면 주가가 다 폭락하는 그게 아니고 QT 통해서 매워 준다는게 아니고요 티를 빨리 한다는 건 뭐냐면 국채 발령을 해야 되기 때문에 받아줄 세력이 없거든요네 그 은행들이 여유가 없어요. 지준율 지급 준비도 과거보다 높아져고 작년에 SB 사태도 있기 때문에 만만치가 않고 유동성이 기 때문에 그래서 은행을 그런 그 국채 발행에 어이 대상으로 삼기 위해서는 시장의 유동성을 조금 풀어 줘야 되기 때문에 너무 타이트하게 하는 걸 좀 줄어야 되겠다 이런 논리 든요 그러니까 그거는 거에 대한 거니까 금리 인하보다는 약하죠.
근데 금리 인하가 없다고 생각했는데 큐티가 있게 되면은 주가나 시장이 그걸로 인해서 내려가는 거를 막아주 효과가 되기 때문에 주 시장에서는 그걸 잘 보는 스마트 머니들은 주가가 내려갈 때어 흔들리지 않고 오히려 저가 퀄리티 있는 주식은 매수하는 그런기로 삼을 수 있고 그것은 아마도 2월 달 3월 달에 그런 분위기가 이어간다면 우리가 1분기보다 2분기 실제 좋아지기 때문에 리 빅을 포함해서 삼성장 그러면 3월 달 4월 달에는 주가가 전반적으로 어 금리 인하가 5월로 바뀐다 하더라도 거의 어 큐티랑 이런 기능에 대한 기대감 때문에 주가는 별로 안 빠지고 상승을 해서 예 갈 가능성이 있다 저는 그 정도로 보고 있습니다.
예 여러분 QT 양적 긴축 좀 어려울 수 있는데요. 연준이 그동안 양적 완화를 하면서 이제 채권을 많이 사지 않았습니까 갖고 있는 채권을 이제 다시 팔고 시중의 유동성을 흡수하는이 양적 긴축을 해 왔는데 지금 심심찮게 나오는 것이 큐티를 조기에 끝낼 수가 있다 특히 최근에 뭐 영 래포 장고 같은 것들 보면 지금 많이 떨어져서 은행들도 좀 유동성 없는게 확인이 되고 있거든요. 그러니까 요런 기회에 큐티를 줄인 내지는 종료한다는 뉴스가 나온다면 금리인하를 3월에 안 하고 5월에 해가지고 아 어떻해 이런 실망감을이 양적 긴축 종료로 커버할 수 있다이 정도까지 어때요 공포감을 완화시킬 수 있기 때문에 그래도 두려운 사람이 있겠습니다만 스마트 머니들은 그걸 기회를 삼을 거란 말이에 그 장은 어저께 그저께 우리나라 장은 완전히 과해 되었고요이 그런 일을 안 일어날 걸 저럼 보거든요.
그걸 알기 때문에 비록 신용 장고라인하르트 누구는 신장고 깨지면 한번 더 빠진다 이렇게 얘기하는데요. 신혼 장고 깨질 정도로 그걸 냅두지 않아요. 시장 자체가 작년에 신용 장고 있때 금리가 최고로 가갖고 불안한 상태에서 흔들리니까 깨지는 거고 지금은 이제 금리가 어쨌든 내려가는 거고 그게 아니더라도 큐티가 당겨줄 수 있다는 걸 알기 때문에 아마 사람들은 그거를 기회로 삼을 가능성 있으면 내려가는이 폭이라는 것이 절대적으로 높아진다 이렇게 보시고 너무 많이 내려갈 것이 기대하지 많 않으시 좋아요. 270 3 그런 일은 여관에서 없습니다.
진짜 전쟁이 어 도발이 커지지 않나 그런 일은 있기가 아주 희박하다 이렇게 말씀드렸습니다. 자 여러분들 금리나 뭐 3월 5월 이것도 관심 있지만요이 큐티 양적 긴축이 언제 끝나느냐이 뉴스도 꼭 주의를 기울여 주시기 바라고요 투자 전략 포트폴리오 한번 짜는 시간으로 마무리 해보도록 하죠. 어떻게 우리가 포트폴리오 짜네 반도체 전문가 였기 때문 에스기 때문에 그런 얘기 제가 반도체 얘기하면 어 반도체 올리네요. 이렇게 얘기를 작년 말부터 하는데 제가 그때 그 했어요. 아무리 좋아도 한 섹터에 50% 60% 리스크가 크다 중간에 한 1 2주 정도 이렇게 외형적으로 맞거든요.
그래서 포트폴리오는 유연하게 왔다 갔다 할 수 있는데 보통 세계 섹터를 가져가야 되거든요. 지금 확실한 거는 반도체에서 삼성자 제외하고 하이니스 팜 하거나 장비주 어 한한 구속이고 실적 퀄리티가 조시는 화장품 확실합니다. 화장품도 요즘 저가 쪽 예 요쪽 뭐 돈 많으시면 비싼 거 해야 되는데 미국도 한 뭐 한 100조 되는 회사가 있어요. 그 엘프 뷰티라고 찾아보십시오 엘프 뷰티라 엘프가 요정이죠. 예 그 주가가 계속 상승입니다. 작년 실적 PR 100배는 될 거예요. 그게 뭐냐면 미국에서 화장품 32거 mg 세대의 저가요 5불 2불 리 그런 화장품이 엄청 잘 팔리거든요.
예 한국도 누구냐 중국에 매달리지 않고 미국이나 일본이나 동남아시아에 파는 기획 제품을 잘 만드는 사들이 꽤 많습니다. 그중에 적에 괜찮은 주식이이 한 10개 찾으면 한 다섯 개는 있어요. 예 그럼 반도체 적거 화장품 하나 더 담는다면 그렇죠. 그렇게 해서 한 60% 담고 그다음에는 테마성을 아니지만은 혹시 많이 빠지면 AI 온 디바이스 AI 관련되는 설계 주식네 요런 정도로 하고 현금 20% 알겠습니다. 오늘 이렇게 투자 전략 짜는 것으로 마무리하도록 하겠습니다. 유니스토리 자산운용에 우리 어 본부장님과 함께했습니다. 김정 본부장님 감사합니다네 감사합니다
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