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오늘 내용이 얼마나 많은 참고가 되고 도움이 되셨는지 모르겠지만이 자료를 준비하기 위해서 우리 최성모 저랑 참 많은 시간을 들여서 자료를 만들어 왔습니다. 앞으로 아무쪼록이 변동성이 또 하나의 예 기회가 될 수 있기 때문에죠. 지금부터 우리 또 최상무 님이 자 그러면 향후 시장의 주도주가 바뀌느냐 성장 주에서 가치주로 더 바뀌느냐 이런 여러 가지 포트폴리오 전략에 대해서 설명을 드리도록 하겠습니다. 예 매일 아침에 님하고 계속 방송을 하지만 오늘은 좀 더 새로운 거 전반적인 얘기도들을 수 있었고 아주 통찰력 있는 그 스토리 같은 어 그 주제로 얘기해 주셔 가지고 재밌게 들었습니다.
일단 최근에 그 많이 듣는 질문 중에 하나가 어 빅테크 빠지고 또 반도체를 빠지니까 이제 주도주가 바뀌는 거 아니냐 포트폴리오를 좀 성장 쪽에서 가치 영역 방어 영역 쪽으로 재편해야 되는 거 아니냐라는 질문들을 많이 들었고 그리고 많은 여의도의 그 애널리스트들도 시각을 좀 그 방어 영역에 있는 섹터로 포트폴리오를 바꿔야 된다는 시각들이 약간 컨센서스 럼 돼 있는 거 같아요. 그래서 어 반도체나 빅테크가 다시 주도주의 위치를 차지할 거 같다는 의견은 사실 소수 의견인 거 같습니다. 그런데 미국 시장에 좀 북한에서 그 얘기를 해보면은 사실 성역에 있는 어 섹터의 종목들이 상당히 좋은 성과를 냈고요 이론적으로도 어 주가는 어 성장 모멘텀을 가지고 올라가는 것이기 때문에 어 배당이나 방어 쪽에 보다는 조금 불편하지만 어 성장 쪽으로 포트폴리오를 가져가는 것이 여전히 유효하다고 생각하고요 좀 긴 시 계열이지만 10년 정도를 보게 되면은 어 규모가 크거나 대형 주거나 중 주거나 수형 주거나이 성장 쪽에 있는 어 그 주식들의 성과가 압도적으로 좀 높았습니다.
간혹 올해 같은 경우 드로 보면은 이렇게 중형주 쪽에서 성장 쪽에 성과가 약간 그 둔하게 나타나는 경우도 있긴 하는데 장기적으로 봤을 땐 어 성장주들의 퍼포먼스가 좋았다 그래서 뭐 최근에 조정이 뭐 급하게 나타나기는 했지만 여전히 어 성장 쪽에 있는 어 주도주를 그 모으는 좋은 기회로 가져가시면 좋다는 생각을 하고 있습니다. 어 그리 단기적으로 봤을 때는 여전히 밸류에이션 부담이 어 성장 쪽에 어 나타나고 있는데이 위쪽에는 그 가치주가 좀 고평가돼 있는 구간이고 어 밑에 쪽에는 성장주가 좀 고평가돼 있는 구간이 최근에 한 3 4년을 보면은 계속 그 성장주 섹터에 고평가가 좀 나타나고 있는데 그럴 만한 이유가 있어요.
어 성장주들의 그 성장의 어떤 어 기울기가 그 방어 쪽에 있는 그 주식들의 기울기보정 높은 편이잖아요. 빅 테크만 보더라도 계속 그 경쟁 의를 가지고 어 이익 증가율이 높아지는 상황이기 때문에이 이 프리미엄을 받을 만한 구간에 있는데 그 부분이 너무 프리미엄을 받다 보니까 요즘 조정은 그 프리미엄을 좀 시키는 과정이라고 이해를 하면 될 거 같고 또 주식에서 중요한 역할을 하는 것이 어 금리지표 아까 전무님이 말씀하셨지만 금리가 너무 올라가면은 전반적으로 증시가 하락 압력을 받게 마련인데 앞으로는 좀 통화 완화 사이클로 어 가는 구간에 있어서 이쪽으로 저금리 쪽으로 가면 갈수록 그 방어보다 어 밸류 다도 어 성장 쪽에 있는 성과 그 주식들의 성과가 훨씬 더 높아지는 경향이 나타날 거라고 생각을 하고 있고 어 과거에도 어 그렇게 어 나타났었습니다.
그래서음 지금까지는 고물과 고금리의 고통에 그 힘들었지만 앞으로는음 물가도 안정되고 금리도 좀 어 낮아지는 국면이라는 더욱더 성장 쪽이 어 빛을 바라지 않을까 생각을 하고 있고요 그렇다고 해서 문의만 성장주를 고르는 것은 정말로 곤란한데 한때 그 코로나 때 그 줌이라는 어 비디오 컨퍼런스 하는 그 툴을 제공하는 업체가 있었는데 어 그 성장에 지속이 어 안 됐었기 때문에 주가가 급락하는 현상이 발생을 했는데 아주 좋은 케이스라서 어 가져왔습니다. 주미 한때 어 그 성장률이 300% 가까이 나왔 300% 넘게 나왔었는데 어 코로나가 끝나고 또 여기저기서 중과 같은 비디오 컨퍼런스를 하는 툴을 만들면서 경쟁도 격화되고 어 가격 경쟁도 생기면서 성장률 자체가 한자릿수로 줄어들게 됐습니다.
주가 역시 어 나중에 확인해 보시면 알겠 겠지만 7 80% 어 급락하는 그 사례가 발생을 했고이 줌에 또을 보면은 한때 뭐 100배 200배 봤던 것이 지금은 배 수준으로 어 정상화되는 어 그런 상황이라서 성장주를 고를 때 어 지금 당장 성장이 중요한 것이 아니라 성장이 얼마나 지속될지 그리고 그 성장을 지속할 만한 어 경쟁 의의가 있는지 그것도 같이 따져보시면 좋을 것 같습니다. 시장의 변동성 속에서 또 큰 투자의 기회가 남아 있습니다. 그 우리가 제대로 올바른 투자 방법과 슬기로운 투자 습관 예 작용을 할 것입니다. 그리고 한가에 이런 질문들을 많이 가끔 하시는 분이 계세요.
그럼에도 불구하고 어 경기가 너희들은 이제 경기 침체가 올 가능성이 적다고 하는데 진짜로 경기 침체가 오면 어떻게 해야 되느냐 어떤 섹터가 경기 침체가 가 왔을 때 어 유효한 섹터나 렇게 질문하시는 분이 있었습니다. 그래서 어 제가 그 제 견해를 뭐 그 하기보다도 통계적인 거에 의해서 입각해서 피델리티가 지금 각 국의 경기 사이클 상에서 어 각국이 어느 위치에 있는지에 대해서 어 매 분기마다 조사를 해서 이렇게 자료를 제시하거나 주요국 이렇게 보면은 중국은 지금 침체를 벗어나려고 어 아둥바둥하는 그런 상황이고요 그리고 인도나 멕시코나 브라질 같은 경우는 어 경기의 정점을 막 통과한 상황으로 어 피델리티는 판단을 하고 있고요 어 미국 같은 경우는이 경기 확장의 마지막 국면에 막 그 진입한 걸로 이렇게 판단을 하고 있습니다.
우리나라 같은 경우는 이제 어 경기 어 사이클 확장 사이클의 하반 후반기에 이제 어 그 한참 있는 걸로 이렇게 표시가 되고 있고요 그래서 이렇게 그 경기 사이클에 따라서 어 각국의 위치를 피델리티의 분기마다 제시를 하기 때문에 궁금하신 분들은음 보면 보면 좋으실 것 같고요 그런 가운데 실제로 어 피델리티는 과거 몇십년 의 데이터를 가지고 어 실제로 경기 침체가 일어났을 때 어떤 섹터가 퍼포먼스가 가장 좋았냐 조사해 봤습니다. 그래서 다른 것들은 다 뭐 처치하고 그 리세션 일어났을 때 어디가 제일 좋았냐 이렇게 보면은 플러스가 있는 곳이 퍼포먼스가 좋은 섹터 있거든요.
어 다 그냥 누구나 상식적으로 인정하듯이 어 필수 비나 건강 권리나 유틸리티 아 이런 쪽이 침체 구간에서 퍼포먼스가 좋았다 이걸 어 통계적으로 이렇게 어 조사에서 어 제시를 했기 때문에 어느 정도 어이이 그 자료는 신뢰할 만하지 않을까라는 생각에서 어 가져왔습니다네 그럼 이제 신뢰할 만한 자료라면 지금 경기 사이클에 레이 사이클로 들어갔다는 거 아니에요. 이게 레이 사이클에 막 진입 하려고 하는데 그 it 사면 안 되네 보니까 자유소비재 사면 안 되잖아요. 그러니까 어 제가 이제 굳이이 앞에 있는 것들을 갖다가 어 얘기 안 한 것이 이게 몇십년 동안의 데이터를 축적을 해 놨기 때문에 그 이전에 그 어떤 시스템의 변화라든지 그 체제의 변화 그리고 어떤 뭐 혁신 이런 것들이 그 앞에 경기 사이클에서 막 뒤죽박죽 돼 있었을 거잖아요.
어 그런 가운데 데이 앞에 그 얼리 사이클이나 미드 사이클이나 레이 사이클에서는 제가 보기에도 조금 요거는 좀 좀 어 그 명확하게 말한 말할 수 없는 부분이 있다라는 판단 하해이 리세션에 한해서는 그래도 어 필수 비제 건강 관리나 유틸리티 이런 쪽이 어 성과가 좋았다는 부분은 누구나 좀 그 인정할 수 있는 부분이 아닌가라는 차원에서 어 특별히 리세션에 대해서만 얘기를 했습니다네 그런 얘긴데 예예 이거는 어떻게 보면 교과서적인 얘기잖아요. 예 교과서적인 얘기입니다네 그리고 피델리티 자료를 가지고 오신 걸 보면 그러면 피델리티가 지금 전망을 하기는 지금 레이 익스팬션을 레이 사이클로 들어갔다는 얘기고 한국도 그럼 이제 곧 리세션 들어가는 국면이 나오면 지금부터 방어적이 포트폴리오로 최근에 그런 펀드들의 변화도 있었다라고 했는데 지금 그렇게 가져가야 되는 거 아니에요음 그런데 이게 이제 그 시계열에 따라서 이렇게 움직이는게 아니라 어떤 때는 그 이쪽에서 이쪽으로 가기도 하고 이쪽에서 다시 위로 가기도 하고 이게 그 계속해서 관찰 분기마다 관찰을 해 보면은 꼭 일정한 순서대로 가지 않는 그런 특성들이 있더라고요 그래서 그런 그 그런 이런 경기 사이클에 따라서 그 관련된 어 섹터을 구분은 해 놨지만 그것과 그 실제 어 투자와 연관 시키기는 상당히 어려운 측면이 있는 거 같습니다음 근데 저는 어떻게 생각하냐면 투자를 망치는 가장 큰 이유 중에 하나가 저는 경기 전망이라고 늘 얘기하고 다니거든요.
그래서 맞지도 않는 경기 전망으로 코로나 때도 그랬고 항상 보면 재작년에도 그랬고요 앞으로 경기 침체 온다라는 얘기가 지금도 경기 침체 얘기하는 거잖아요. 그 경기 침체가 들어가면 당연히 방어적인 섹터가 아웃퍼폼 하고 경기 그 얼리 스테이랑 미드 스테이지 하고 다 교과서적인 얘긴데 근데 거기에는 경기를 정확하게 맞출 수 있다라는 가정이 들어가야 되거든요. 근데 이때까지 제가 보면 그 피치도 그렇고 워도 그렇고 늘 하는 얘기가 나는 경기 전망 자료 안 안 본다라는 거잖아요. 그래서 경기 침체라는 걸 가정을 하는 최근에 최근에 조정도 그거잖아요.
실업률 급등하면서 이제 경기 침체 온다 근데 제가 그런 거 볼 때마다 늘 느끼는게 아니 그렇게 해서 맞춘 적이 있냐고네 그 장단기 금리가 역전됐다 경기 침체 온다라는 얘기 지금 2년째 하고 있잖아요. 예 그죠. 장단기 금리 역천 전지 지금 2년 됐어요. 음 근데 이제 온다 온다 온다 하면서 계속 이렇게 길어지고 있는데 그래서 제가 생각 저는 늘 말씀드리는게 경기 침체 가능성이라 그지 이런 부분을 저도 아까 어 실업률이 급등하는 실업률이 급등하면 미국의 소비가 줄어들게 되고 미국의 GDP 전 세계에서 차지하는 비중도 거의 20% 되는데이 거대한 소비국이 소비를 못하게 되는 상황이 되면 우리나라처럼 수출로 먹고 나는 사는 나라들 다 엄청난 하드 랜딩이 오기 때문에 그래서 제일 중요한 거는 제가 봤을 때는 경기 침체에서 실업률이 급등하는가이 부분이고 지난번 22년도 있었나요.
그때 두 번에 GDP 마이너스로 갔었지만 실업률이 안 올라갔다고 해서 전미 경제 연합에서 아 이번에는 리세션 아니다라고 했잖아요. 그런 식으로 GDP 역성장을 했는데도 또 리세션 아니래 왜냐면 실업률이 급등 안 했으니까 그래서 지금이 자료는 교과서적인 자료니까 이거는 외우고는 계셔야 되는데 그래서 경기 침체가 오느냐 안 오느냐네 그게 중요한 거고 최근에 최상무 막 이제 뒤죽박죽 이렇게 섞여 있다라고 얘기하셨는데 그게 맞는 표현이에요. 그래서 어떤 경기가 제가 이렇게 예를 들죠. 비가 올 거 같아 그러면 우산장사 를 잘하는 일등 회사를 우리는 사는 거고음 날이 너무 더 더울 것 같아 아이스크림 장사하는 회사를 투자를 해야 되고 그런 측면 그런 경기가 지금 어떤 상태냐 따른 그런 투자가 중요하지 경기를 함부로 침체 하드랜딩 예 요런 얘기는 실질적으로 주식 투자에 하등에 도움이 안 된다 그런 말씀을 다시 한번 드리겠습니다.
예 말씀 감사합니다. 제가 시간을 재보니까 어 저도 40분 했고 최성무 40분 했어요. 아 40분 시간 했습니까 예예 저희가 한 시간을 준비를 해 왔는데 말씀을 드리다 보니까 조금이라도 어 좀 하나라도 더 말씀드리고 싶어서 얘기를 좀 어 많이 했고요 어 저희가 체슬리 투자 자문이 이렇게 무료 특강을 만든 이유가 어 이렇게 어려운 시장에 어 어 저희들이 많이 겪어 봤었기 때문에 이런 상황에서 어떻게 시장을 진단하고 대응하는게 맞는지에 대한 저희들의 생각을 말씀을 드렸습니다. 어 오늘 내용이 얼마나 많은 어 참고가 되고 도움이 되셨는지 모르겠지만이 자료를 준비하기 위해서 어 우리 최성모 저랑 참 많은 시간을 들여서 자료를 만들어 왔습니다.
앞으로 아무 쪼로 예이 변동성이 또 하나의 예 기회가 될 수 있기 때문에 이번 변동성을 잘 활용을 하셔서 내년 상반기까지 어 큰 수익 낼 수 있는 그런 하나의 밑걸음이 되는 오늘 특강이 됐으면 하는 바람으로 정모님 저 한 마디만 할게요 어 그 배를 탈 때 탔을 때 어 파도가 막 세게 치잖아요. 그런데 바로 앞을 보면은 굉장히 어지럽고 멀미가 나잖아요. 그때 좀 시선을 어 멀리 바라보면은 좀 배멀미를 줄일 수 있다고 합니다. 지금 멀미가 나는 장이지만 어 시계를 좀 길게 보면은 좀 편안하고 여유 있는 투자가 되지 않을까 싶습니다네 아유 마지막 엔딩 클로징 멘트 좋았고요 어 이렇게 늦은 시간에 함께해 주셔서 너무 감사하고요 어 저희는 월요일 아니고 금요일 날 아침에 체슬 릭 모닝 브리프에서 다시 찾아뵙도록 하겠습니다. 내일 휴일 건강하게 잘 보내시고 함께 주신 여러분 고맙습니다. 감사합니다. h a
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